Мировой финансовый кризис

    Для поддержания финансового сектора  Правительством России были предложены следующие меры:

    а) выделение российским банкам кредитов на общую сумму 1055 млрд. рублей на срок не менее пяти лет: 500 млрд. рублей - Сбербанк, 200 млрд. рублей — ВТБ, Россельхозбанк -25 млрд. рублей;

    б) увеличение срока обращения биржевых облигаций до трех лет;

    в) проведение дополнительной эмиссии  акций и облигаций отдельных  стратегических предприятий с их последующим выкупом уполномоченными  организациями;

    Для предотвращения оттока капитала из страны и контроля над использованием банками  средств господдержки:

    а) привлечение правоохранительных органов к контролю за целевым использованием выделенных банкам средств;

    б)  на ЦБ возложить отслеживание динамики валютных вложений банков, получающих поддержку государства;

    в) организовать рефинансирование Внешэкономбанком кредитов, выданных коммерческими банками малым предприятиям.

    Для поддержания реального сектора  Правительством РФ предусмотрено:

    а)  значительное снижение экспортной пошлины  на нефть;

    б)  сокращение тарифных квот на импорт птицы  и свинины;

    в) предоставление авиакомпаниям отсрочки уплаты таможенных платежей на срок до 6 месяцев в отношении ввозимых иностранных воздушных судов и комплектующих к ним;

    г) оказание финансовой поддержки оборонно-промышленному  комплексу;

    д) оказание государственной поддержки  отечественным компаниям, ориентированным на экспорт: предоставление госгарантий на экспортные операции в машиностроении и страхование экспорта в сельском хозяйстве. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    2 Экономическая оценка  эффективности инвестиционного  проекта

    В практической части курсовой работы рассматривается и дается экономическая оценка инвестиционного проекта по производству и реализации новой модели спортивных велосипедов на внутреннем и внешних рынках.

    Предприятие, деятельностью которого является выпуск спортивных велосипедов, для глубокого внедрения на рынок данной продукции решило предложить новую модель велосипеда. Реализация данного инвестиционного проекта требует  принятия экономического решения о его эффективности.

    Эффективность инвестиционного проекта – это  категория, отражающая соответствие проекта целям и интересам его участников. Оценка эффективности инвестиционного проекта необходима для выбора лучшего из альтернативных вариантов инвестиционной деятельности.

    Суть  оценки эффективности заключается  в следующем: исходные инвестиции при реализации проекта генерируют денежный поток. Инвестиции признаются  эффективными, если этот поток достаточен для:

• возврата исходной суммы капитальных вложений;
• обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

    В основу оценки эффективности положен принцип положительности и максимума эффекта. Для того, чтобы проект, с точки зрения инвестора, был признан эффективным, необходимо, чтобы эффект реализации порождающего его  проекта был положительным.

    Для экономического анализа эффективности  инвестиционного проекта традиционно используют следующие показатели:

• период (срок) окупаемости;
• дисконтированный срок окупаемости;
• чистый дисконтированный доход;
• ставка доходности проекта;
• внутренняя норма доходности.

    Именно  этот набор показателей приводится в резюме бизнес-плана инвестиционного проекта и используется заинтересованными сторонами для оценки инвестиционного проекта. Базой для расчета показателей экономической эффективности являются так называемые чистые денежные потоки, включающие в себя выручку от реализации, текущие и инвестиционные затраты, прирост потребности в оборотном капитале и налоговые платежи. Название «чистые потоки» говорит о том, что потоки не учитывают схему финансирования — вложение собственных средств и привлечение кредитных ресурсов. Без этого вложения денежный поток проекта будет, естественно получаться отрицательным на начальном этапе.

    В исходном варианте инвестиционного  проекта значение чистого денежного  потока – отрицательное до 5 квартала, что свидетельствует об оттоке денежных средств, который что в свою очередь говорит о том, что  предприятие пока находится на стадии «раскрутки», а выход на прогнозируемую мощность осуществляется уже после 5 квартала.

     Чистая  текущая стоимость (NPV) нарастающим итогом, характеризующая величину экономического эффекта за расчетный период, составляет -22263 тыс. руб.  Если величина NPV отрицательна (NPV < 0), то это значит, что заданная норма прибыли не обеспечивается и проект убыточен.

     Внутренняя  норма доходности (IRR) - это процентная ставка, при которой NPV инвестиционного проекта равна нулю. IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по привлечению денежных средств, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

       В нашем случае значение IRR также  меньше 0, что также говорит о том, что затраты превышают доходы и, следовательно, проект  убыточный.

     Срок  окупаемости – продолжительность  периода, в течение которого сумма  дисконтированных чистых доходов перекрывает  сумму дисконтированных инвестиций. Значение данного показателя отсутствует, а значит возмещение суммы первоначальных инвестиций не возможно.

     Для повышения эффективности предприятия  следует предпринять следующее:

1. повышение цены;

    Так как предполагается выпуск новой  более усовершенствованной модели велосипеда, то логично что и стоимость его будет выше стоимости ранее выпускаемых велосипедов. Таким образом увеличим цену на внутреннем и внешних рынках, которая изначально составляла 17000 и 19500 тыс. руб., на 500 и 550 руб. соответственно.

2. возьмем ставку процентов по кредиту 12%;
3. увеличение интервалов планирования с 12 до 16 кварталов, в результате чего получаем положительное значение NPV , равную 32988 тыс. руб.

   Рассмотрим  полученные данные подробней.

Таблица 1 – Объем производства и реализации

    Из  таблицы 1 видно, что с 1 по 3 кварталы производство и реализация продукции отсутствует, то есть в это время происходит закупка и монтаж оборудования, следовательно выручка (таблица 2) в этот период равна 0. Начиная с 4 квартала предприятие осуществляет реализацию велосипедов и уже с 6 квартала видно, что объем производства и реализации увеличился на внутреннем рынке в 1,7 раза, а на внешнем – в 2 раза. Выручка предприятия увеличилась пропорционально объему реализации и составила в итоге 1009530 тыс. руб.

Таблица 2 – Выручка от реализации

    Производственные  затраты (таблица 5) также зависят  от объема производства и изменяются пропорционально  изменению объема реализации и составили на конец  анализируемого периода 746290 тыс.руб., из которых 84,77% это прямые материальные затраты, что естественно поскольку реализация новой модели велосипеда связана с увеличением материальных затрат. Накладные расходы – расходы на организацию, управление и обслуживание производства, они составляют 44218 тыс. руб.

Таблица 3 – Производственные затраты

    Величина  чистого оборотного капитала (ЧОК) в  течении  анализируемого периода  увеличивалась начиная с первого  квартала. ЧОК – это разность между оборотными активами предприятия  и его краткосрочными обязательствами. Чистый оборотный капитал необходим для поддержания финансовой устойчивости предприятия, превышение величины оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие может погасить свои краткосрочные обязательства и кроме того  имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.

    Средняя периодичность закупки сырья  и материалов составляет 40 дней; средняя  продолжительность цикла производства продукции - 10 дней; средняя периодичность  отгрузки продукции - 15 дней; средняя  периодичность оплаты счетов покупателям за отгруженную продукцию - 45 дней; средний период предоплаты поставок сырья и материалов, работ поставщикам - 15 дней; средняя периодичность оплаты счетов поставщикам за поставленные материалы и выполненные работы - 50 дней; средний срок предоплаты продукции со стороны покупателей - 15 дней; средняя периодичность уплаты налогов - 45 дней; периодичность выплаты заработной платы - 15 дней.

Таблица 6 – Чистый оборотный капитал

    Потребность в финансировании ЧОК (таблица 9) присутствует на протяжении всего инвестиционного проекта. Наибольшее значение отмечено в 4 квартале и составило 26723 тыс. руб., это объясняется началом производства продукции. Итого потребность в финансировании – 65572 тыс. руб. Потребность в финансировании внеоборотных активов присутствует с1 по 4 кварталы и составляет 86334 тыс. руб., это обусловлено необходимостью закупки и монтажа оборудования. Вложение собственных средств проектом не предусматривается. Источником финансирования рассматриваемого инвестиционного проекта является инвестиционный кредит (долгосрочный кредит), сумма которого составляет 115005 тыс. руб., а  проценты по кредиту 26311 тыс.руб. при ставки процентов по кредиту 12% годовых . Из таблицы 9 видно, что привлечение денежных средств происходит с 1 по 4 и в 6 кварталах, а в остальные периоды предприятие погашало задолженность по кредиту. Начиная с 14 квартала появляются свободные денежные средства и на конец исследуемого периода составляют 49910 тыс. руб. См. Диаграмма 1 – График задолженности

Таблица 9 – Источники финансирования

Диаграмма 1 – График задолженности

    Таблица 10 – Отчет о прибылях и убытках  характеризует финансовые результаты деятельности предприятия за период с точки зрения соотношения доходов  и затрат от текущей деятельности. Так как производство и реализация продукции осуществляется только с 4 квартала, то и выручки от реализации в этот период равно отсутствует. Первые три квартала прибыль от продаж отрицательная, это также связано с отсутствием производства. Начиная с 4 квартала предприятие наращивает производственную мощность - объем производства увеличивается, выручка соответственно увеличивается и производственные затраты также увеличиваются. Прибыль до налогообложения – это прибыль от продаж с учетом прочих доходов и расходов (236094 тыс.руб.).

    Чистая  прибыль (ЧП) – прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия после  уплаты налога на прибыль (24%). Величина ЧП имеет положительное значение с 4 квартала и составляет в сумме 180033 тыс. руб. Так как выплата дивидендов не осуществляется, то чистая прибыль равна нераспределенной прибыли.

    Налогооблагаемая  база – доход, по отношению к которому применяется ставка налога.

    Налогооблагаемая  прибыль – это остаток от всего  дохода, полученного предприятием в  течение налогового года, за вычетом  дохода, в отношении которого не взимается налог, освобожденного от налогов дохода, различного рода удержаний, а также суммы дохода, которую допускается направить на покрытие убытков предыдущих лет.

Таблица 10 – Отчет о прибылях и убытках

    Отчет о движении денежных средств (таблицы 11 и 12) отражает операции, связанные  с образованием источников финансовых ресурсов (притоки денежных средств, имеющие положительные значения), а также с их использованием (оттоки денежных средств, имеющие отрицательные значения). В каждом интервале планирования сумма притоков и оттоков характеризует поток денежных средств.

    В исследуемом инвестиционном проекте  величина потока денежных средств до 13 квартала равна 0, что говорит о  том, что до 13 квартала предприятие  погашало задолженность по кредиту.

    Это свидетельствует о нулевой финансовой гибкости фирмы на данном этапе планирования. Финансовая гибкость - это способность фирмы генерировать значительные суммы денежных средств с тем, чтобы своевременно реагировать на неожиданно возникающие потребности и возможности. Способность фирмы пережить, например, неожиданное падение спроса в данном случае сводится к минимуму. В 14 квартале поток денежных средств равен 16017 тыс.руб., в 15 – 16949 тыс. руб. и в 16 – 16944 тыс. руб. Чем значительнее потоки денежных средств, тем выше окажется способность фирмы выдержать неблагоприятные изменения экономических условий.