Мировой финансовый кризис

    Некоторые инвесторы и кредиторы считают  отчет о движении денежных средств  полезным при оценке "качества" доходов фирмы. С точки зрения таких пользователей, чем выше поток  денежных средств, тем выше “качество” дохода.

Таблица 11 – Отчет о движении денежных средств (I)

Диаграмма 2 – Движение денежных средств

    В таблице 12 потоки денежных средств  рассматриваются по трем видам деятельности: производственная, инвестиционная и  финансовая. Такое деление позволяет определить каков удельный вес доходов, полученных от каждой из видов деятельности. 

    Поскольку производственная деятельность является главным источником прибыли, она  является основным источником денежных средств и в сумме составляет 228128 тыс. руб.

    Сведения  о движении денежных средств, связанных  с инвестиционной деятельностью  отражают расходы на приобретение ресурсов, которые создадут в будущем приток денежных средств и получение  прибыли. Инвестиционная деятельность в целом приводит к временному оттоку денежных средств. В конце исследуемого периода результаты от инвестиционной деятельности составляют -151906 тыс. руб.

    Финансовая  деятельность – это деятельность, результатом которой являются изменения  в размере и составе собственного капитала и заемных средств предприятия. Информация о движении денежных средств, связанных с финансовой деятельностью позволяет прогнозировать будущий объем денежных средств, на который будут иметь права поставщики капитала предприятия. Результат от финансовой деятельности составил -26311 тыс. руб. Одним из условий финансового благополучия предприятия является приток денежных средств, который равен 49910 тыс. руб. Однако чрезмерная величина денежных средств говорит о том, что реально предприятие терпит убытки , связанные с обесцениванием денег, а также с упущенной возможностью их выгодного размещения

    Формирование  внеоборотных активов происходит в  первые четыре квартала, их первоначальная стоимость составляет 86334 тыс. руб. Амортизация  на них начинает начисляться с 4 квартала и составляет всего 25498 тыс.руб.

    Оборотные активы увеличиваются в течение  всего интервала планирования с  уровня 6827 тыс. руб. до величины равной 147743 тыс. руб. Наибольший удельный вес  на любой момент планирования инвестиционного  проекта в структуре оборотных активов занимает дебиторская задолженность.

    Собственные средства предприятия состоят  из накопленного капитала и начинают формироваться  с 5 квартала и непрерывно увеличиваются  до конца исследуемого периода.

Таблица 12 – Отчет о движении денежных средств (II)

    Баланс  предприятия (таблица 13) свод приходов и расходов, активов и пассивов при составлении финансовых отчетов.

    В конце исследуемого периода по сравнению  с началом общая сумма имущества  предприятия возросла на 79% (157147 тыс. руб.), внеоборотные активы – на 32% (16231 тыс. руб.) и оборотные активы – на 95% (157147 тыс. руб.). По приведенным данным видно что имущество предприятия растёт, отсюда следует что предприятие наращивает свой капитал.

    В связи с тем, что основным источником финансирования инвестиционного проекта является инвестиционный (долгосрочный) кредит, структуре пассива баланса отмечается постоянный рост доли долгосрочных обязательств, продолжающийся до 7 квартала, что составило 62% их доли в общей величине пассивов. А начиная с 8 по 13 кварталы наблюдается их снижение, а в последние три квартала их значение равно 0.

    Разница текущих активов и текущих  пассив баланса составляет оборотный  капитал (оборотные средства) предприятия  и составляют в нашем случае 12969 тыс. руб.

Таблица 13 - Баланс

    Для оценки финансовой устойчивости предприятия  применяется система коэффициентов (таблица 14). Прибыльность продаж отражает долю чистой прибыли в объеме реализованной  продукции. К концу исследуемого периода значение данного показателя составило 20%. Данный показатель не имеет непосредственного отношения к оценке эффективности инвестиций, однако является весьма полезным измерителем конкурентоспособности проектной продукции.

    Рентабельность  активов (ROA) показывает прибыль, приносимую всеми без исключения средствами предприятия, независимо от их вида или источника формирования. В нашем случае эта прибыль в 16 квартале составила 33%.

    Оборачиваемость активов отражает сколько раз  за период оборачивается капитал, вложенный  в активы предприятия, то есть оценивает интенсивность использования всех активов независимо от источников их образования. Рост данного показателя говорит о повышении эффективности использования активов. Оборачиваемость активов в первые три квартала равна 0, а начиная с 4 квартала и до конца исследуемого периода наблюдается тенденция к увеличению.

    Коэффициент соотношения собственных и заемных  средств увеличивался на протяжении всего анализируемого периода, это  означает, что доля заемных средств, используемая для финансирования деятельности предприятия увеличивается, следовательно, увеличивается зависимость от кредиторов.

    Коэффициенты  ликвидности характеризуют способность  проекта покрывать текущие обязательства. Обычное значение коэффициента ликвидности  больше 2. Значение меньше 1 говорит о возможной утрате платежеспособности, а значение больше 4 о недостаточной активности использования заемных средств. В данном инвестиционном проекте средств для покрытия краткосрочных обязательств достаточно, об этом свидетельствует коэффициент общей ликвидности, который в первом квартале равен  438,3, во 2  квартале он увеличился до 813, а в последующие интервалы планирования колеблется от 10,3 до 4,4 и в среднем составляет 5,5.

    Мгновенная (абсолютная) ликвидность показывает какую часть кредиторской задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Приемлемое значение показателя 0,2 – 0,5. Только с 14 квартала абсолютная ликвидность принимает значение больше 0, что говорит о том, что только с 14 квартала предприятие в состоянии имеющиеся обязательства.

    Для анализируемого инвестиционного проекта  минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остается неотрицательным составляет 2,9 года. Иными словами , это – период, начиная с которого первоначальные вложения и другие затраты, связанные с инвестиционным проектом, покрываются суммарными результатами от его осуществления. Это одна из ключевых характеристик для инвестора.

    Дисконтированный  период окупаемости – время, необходимое для получения суммы инвестированных денежных средств с учетом фактора стоимости денег во времени, снижающим текущую ценность будущих доходов. Таким образом окупаемость проекта рассчитывается на основе приведения будущих поступлений к их текущей стоимости при помощи выбранной ставки дисконтирования. Значение дисконтированного периода окупаемости – 3,3 года.

    Другой  важный показатель проекта – чистый дисконтированный доход (NPV) – чистый доход, который принесет проект с учетом дисконтирования, его значение равно 32988 тыс. руб. Однако  величина NPV указывает не на прибыль инвестора (хотя название показателя и переводят иногда как «чистый приведенный доход»), а на «сверхприбыль», то есть на тот дополнительный доход, который будет получен инвестором сверх ожидаемого. Любое положительное значение NPV считается показателем хорошей эффективности проекта.  Расчета NPV, как правило,  достаточно для принятия решений по проекту. Так как значение чистого дисконтированного дохода выглядит не очень показательным и оценка степени его привлекательности затруднительна, то в помощь NPV применяют третий стандартный показатель — внутренняя норма доходности.

    Внутренняя  норма доходности (IRR)  показывает при какой ставке сравнения чистый дисконтированный доход инвестиционного проекта равен 0. В нашем случае  IRR при котором значение NPV равно 0 составляет 25,5% и определяет максимальную стоимость  привлекаемого капитала, при которой инвестиционный проект остается выгодным. Проект принимается к рассмотрению, если IRR за период окупаемости проекта превышает приемлемую в настоящих условиях ставку дисконтирования (12%). У нас данное превышение составляет 13,5 %, что говорит о устойчивости проекта в будущем. В общем случае, чем больше величина IRR, тем больше эффективность инвестиций.

    Доходность  инвестиций (25,5%) характеризует уровень  доходов на единицу затрат – чем  больше значение показателя, тем выше отдача с каждого рубля инвестированного в данный проект. 
 

Анализ  чувствительности

    В основе анализа чувствительности лежит оценка влияния факторов на изучаемый показатель деятельности организации (в данном случае NPV)  и последующее ранжирование их в порядке значимости. В таблице «Анализ чувствительности» исследуется воздействие ставки сравнения, объема производства, цены, уровень операционных и инвестиционных затрат на прибыль организации. Определяется  на сколько изменится величина NPV при увеличении или уменьшении их значения на единицу.

    Максимально допустимая ставка сравнения, при которой  чистый дисконтированный доход проекта равен 0 составляет 25,5%. Чем меньше ставка сравнения, тем больше  NPV. Если ставка сравнения превышает 25,5%, то  NPV принимает отрицательное значение, проект становится убыточный. Исследование чувствительности NPV к изменению ставки сравнения позволяет определить устойчивость  проекта по отношению к колебаниям конъюнктуры финансового рынка и возможным изменениям макроэкономических условий деятельности.

    Также прослеживается прямая зависимость NPV от объема производства и цены продукции, то есть любое изменение значения двух этих показателей в сторону увеличения или уменьшения приводит к соответствующему изменению чистого дисконтированного дохода.

    Что касаемо уровня операционных и постоянных инвестиционных затрат, то здесь зависимость - обратная, чем меньше уровень операционных или постоянных инвестиционных затрат, тем больше уровень NPV.

     Экономическая оценка эффективности инвестиционного проекта показала, что проект прибыльный и имеет смысл его реализации. 
 

     Заключение 

    В теоретической части курсовой работы была раскрыта суть и основные моменты, касающиеся мирового финансового кризиса. В практической части работы проведен анализ эффективности инвестиционного проекта в соответствии с методическими указаниями и учебной литературой. Исследованы методы и практика расчетов показателей эффективности инвестиционного проекта, которые необходимо применять при оценке эффективности проекта.  Система показателей эффективности представленная в работе дает всестороннюю оценку использования ресурсов предприятия.

    Завершая  работу, следует заметить, что методики определения и анализа системы  показателей эффективности, использованные в работе, помогут руководителям  выявить резервы дальнейшего  повышения эффективности производства и наметить пути его совершенствования.  
 
 
 
 
 
 
 
 

Список использованных источников 

1. Никишина  О.Б., Яструбенская Л.И. Экономическая  оценка эффективности инвестиционного  проекта: Методические указания – Братск: ГОУ ВПО «БрГУ», 2005. – 19 с.
2. Подшиваленко Г.П. Инвестиции: Учебник – КНОРУС, 2008. – 496 с.
3. Ткаченко И.Ю. Инвестиции: Учебное пособие для студ. Высш. Учеб. Заведений/ И.Ю. Ткаченко, Н.И. Малых. М.: Издательский центр «Академия», 2009. – 240 с.
4. http://www.mirovoy-crisis.ru
5. http://www.infocrisis.ru
6. http://www.economic-crisis.ru
7. http://www.crisis-2009.ru
8. http://www.alt-invest.ru
9. http://ozenka-biznesa.narod.ru