Анализ платежеспособности и прогнозирование банкротства

Часть стоимости иммобилизованных активов, сопоставляемую с заемным  капиталом, следует определить на основе коэффициента покрытия иммобилизованных активов заемными источниками.

Сравнивая приведенные коэффициенты в динамике, можно судить о том, возрастает или уменьшается доля собственных или заемных источников, направляемых на покрытия убытка.

Для оценки изменения убыточности  также можно использовать коэффициент  убыточности всего капитала (как  отношение размера убытков (стр. 470 раздела III пассива баланса) к валюте (общему итогу) баланса (включая иммобилизованные активы).

Если коэффициент убыточности  в динамике сокращается, а доля собственного капитала в стоимости иммобилизованных активов (коэффициент погашения  иммобилизованных активов собственными источниками средств) увеличивается, можно говорить о наметившейся тенденции  выхода организации из кризиса, и  наоборот.

 

3.3 Дискриминантные факторные модели

 

В практике анализа финансовых прогнозов требуется наиболее ранняя диагностика или прогнозирование  возможности банкротства и кредитоспособности организации. Анализ прогнозов позволяет  на более раннем этапе предвидеть перспективы, своевременно корректировать бизнес-планы и принимать решения, влияющие на тактические и стратегические задачи развития. Для этого используют дискриминантные факторные модели известных западных экономистов - Альтмана, Лиса, Таффлера, разработанные с помощью многомерного дискриминантного анализа.

В практике прогнозирования  возможного банкротства наиболее распространены предложенные американским профессором  Э.Альтманом Z-модели (Z-счет Альтмана).

Простейшая из них - двухфакторная модель. Для этой модели выбираются два показателя, от которых зависит вероятность банкротства: коэффициент текущей ликвидности и коэффициент финансовой зависимости (Кфз). В результате статистического анализа зарубежной экономической политики были установлены весовые коэффициенты, характеризующие значимость каждого из этих факторов.

Для США данная модель выражается зависимостью

                                Z= -0, 3877-1,0736К_тл+ 0,0579К_фз.                              (3.3.1)

Если Z= 0, вероятность банкротства равна 50%.

Если Z <0, вероятность банкротства меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z.

Если Z>0, вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Значение Ктл для данной модели приведено в табл. 2.

Коэффициент финансовой зависимости  равен отношению заемных средств  к общей стоимости капитала (валюте баланса).

Условия функционирования российских организаций могут отличаться от американских. Механический перенос  весовых коэффициентов Альтмана в расчетах вероятности банкротства  отечественных организаций не всегда обеспечивает достаточную точность прогноза. Поэтому проведенный анализ может опровергать выводы прогнозов  по модели Альтмана.

При наличии противоречий между разными частями финансового  анализа особое внимание следует  уделить наихудшим результатам, чтобы исключить или свести к  минимуму вероятность наихудшего исхода.

Достоинством двухфакторной  модели Альтмана является её простота, а также возможность применения в условиях ограниченного объема информации. Однако эта модель менее  точна в прогнозировании, так  как не учитывает влияния других важных показателей (отдачи активов, деловой  активности организации, рентабельности). Ошибка прогноза вероятного банкротства  с помощью двухфакторной модели оценивается интервалом ∆Z = ± 0,65.

Существуют также многофакторные модели Э.Альтмана. В 1968 г. на основе пяти показателей, от которых в наибольшей степени зависит вероятность банкротства, и их весовых коэффициентов была предложена пятифакторная модель прогнозирования:

                          Z= 1,2Коб+ 1, 4 Кнп+ 3, 3 Кпдн+ 0, 6 Кск+ 1, 0 Коа,        (3.3.2)

где Коб -  отношение оборотных активов к общей сумме активов;

Кпн - отношение суммы чистой прибыли (убытка, взятого с отрицательным знаком) к общей сумме активов;

Кпдн -  отношение прибыли до налогообложения к общей сумме активов;

Кск - отношение рыночной стоимости собственного капитала организации (суммарной рыночной стоимости акций организации) к балансовой стоимости заемных средств;

При расчете коэффициента Кнп чистую прибыль из осмотрительности следует уменьшить на сумму непокрытого  убытка прошлых лет.

Если Z принимает значение ниже 1,8- вероятность банкротства очень высокая.

Если Z= 1,8÷2,8- вероятность высокая.

Если Z= 2,8÷3- вероятность невелика.

Если Z>3- вероятность очень низкая, т.е. организация работает стабильно.

Для организаций, акции которых  не котируются на бирже, Альтман предложил  модифицированный вариант пятифакторной  модели:

           Z=0,717 Коб+ 0,847 Кнп+ 3, 10 Кпдн+ 0, 42 Кск+ 0,995 Коа.         (3.3.3)

В этой формуле коэффициент  Кск характеризует балансовую, а  не рыночную стоимость акций и  равен отношению балансовой стоимости  собственного капитала организации к балансовой стоимости заемных средств. Пограничное значение Z при этом равно 1,23.

Модель показала «риск  банкротства» R, полученная иркутскими учеными при исследовании организаций торговли Иркутской области, имеет следующий вид:

                           R= 8, 38 К1+ К2+ 0,054 К3+ 0, 63 К4,                       (3.3.4)

где К1- отношение оборотного капитала к активам;

 К2- отношение чистой прибыли к собственному капиталу;

 К3- отношение выручки от реализации к активам;

К4- отношение чистой прибыли (убытка) к расходам, включая себестоимость, коммерческие и управленческие расходы отчета о прибылях и убытках формы №2 бухгалтерской отчетности.

 

Табл. 1.3.- зависимость вероятности банкротства организации от значения R.

R	Вероятность банкротства, %
Меньше 0 0-0,18 0,18-0,32 0,32-0,42 Больше 0,42	Максимальная (90-100) Высокая (60-80) Средняя (35-50) Низкая (15-20) Минимальная (до 10)

 

При расчете коэффициентов  К2 и К4 чистую прибыль из осмотрительности следует уменьшить на сумму непокрытого  убытка прошлых лет.

Для оценки значений модели R используется шкала пяти интервалов (табл.2).

В зарубежной практике при  оценке вероятности банкротства  иногда также применяют модель Честера:

Y= -2,0434- 5,24 X₁+ 0,0053 X₂ – 6,6507 X₃ + 4, 4009 X₄ – 0,0791 X₅- 0,102 Х₆,

где Х₁-  денежные средства в сумме с долгосрочными вложениями;

Х₂- отношение выручки от продаж к Х1;

Х₃- отношение прибыли до выплаты процентов и налогов к семе всех активов;

Х₄-   отношение суммы долгосрочной и краткосрочной задолженности к    сумме всех активов;

Х₅-  отношение оборотного капитала к сумме чистых активов;

Х₆-  отношение оборотного капитала к выручке от продаж.

Чем выше значение Y, тем выше вероятность банкротства. Этот показатель сравнивают в динамике и дают оценку его изменениям.

В 1997 г. Таффлер предложил свою модель:

                                  Z= 0, 53 Х₁+ 0, 13 Х₂+ 0, 18 Х₃ + 0, 16 Х₄,                  (3.3.5)

где Х₁-  отношение прибыли от продаж к сумме краткосрочных обязательств;

Х₂-  отношение оборотного капитал к сумме обязательств;

Х₃-  отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;

Х₄-  отношение выручки от продаж к сумме активов.

При Z> 0,3 у организации неплохие долгосрочные перспективы.

При Z< 0,2 весьма высока вероятность банкротства.

Помимо рассмотренных  формальных признаков вероятности  потенциального банкротства существуют различные неформальные критерии прогнозирования  возможного банкротства организации:

• неудовлетворительная структура имущества организации, особенно текущих активов. Тенденция к росту в их составе труднореализуемых активов (сомнительной дебиторской задолженности, запасов с длительным периодом оборота) может привести к несостоятельности организации выполнять свои обязательства;
• замедление оборачиваемости средств организации (перенакопление запасов, ухудшение состояния расчетов с дебиторами);
• повышение срочности погашения краткосрочных обязательств при замедлении оборачиваемости текущих активов;
• наличие просроченных обязательств и увеличение их удельного веса в общей сумме обязательств организации;
• значительные суммы безнадежной к получению дебиторской задолженности, относимой на убытки;
• тенденция опережающего роста наиболее срочных обязательств в сравнении с изменением высоколиквидных активов;
• падение значений коэффициентов ликвидности;
• убытки, отражаемые в балансе.

 

4 Анализ платежеспособности  на основе среднемесячной выручки

 

1. Определим среднемесячную выручку К₁ как отношение валовой выручки (выручки брутто) отчетного периода к числу месяцев в этом периоде:

      К₁= N^p_вал/ T,                             (4.1)

где N^p_вал - валовая выручка, или выручка-брутто; включает выручку от продаж (по оплате), НДС, акцизы и другие обязательные платежи.

Т- число месяцев в периоде.

Подставив исходные данные в формулу, получим:

К1₁= = 17912,33 тыс. руб.

К₀= = 14723,08 тыс. руб.

В отчетный период  масштаб  бизнеса  предприятия увеличился на 3189,25 тыс.руб.

2. Общая степень платежеспособности К4 определяется как частное от деления суммы обязательств организации на среднемесячную выручку:

                                                  К₄= (К^Т + VП) / К₁,                (4.2)

где К^Т – долгосрочные обязательства (итог по разделу IV пассива баланса);

VП- краткосрочные обязательства (итог по разделу V пассива баланса).

Подставив исходные данные в формулу, получим:

К4₁ = = 6,06

К4₀ = = 3,38

Коэффициент  общей  степени  платежеспособности в отчетном периоде  увеличился на 2,68, следовательно,  в отчетном периоде увеличились   сроки возможного погашения всей  кредиторской  задолженности, если  вся выручка будет  направлена на  расчеты  с кредиторами.

 

5 Расчет структуры долгов

 

1. Коэффициент задолженности по кредитам банков и займам К₅ вычисляется как отношение суммы долгосрочных пассивов и краткосрочных кредитов банков и займов к средней выручке:

                                        К₅= (К^Т+ К^t)/ К₁,                           (5.1)

где К^t- сумма краткосрочных кредитов и займов (стр. 610 раздела V пассива баланса).

К^Т – долгосрочные обязательства (итог по разделу IV пассива баланса);

Подставив исходные данные (форма №1) в формулу, получим:

К5₁ = = 4,48

К5₀ = = 1,86

Так как  коэффициент  задолженности по кредитам банков и  займам в отчетном периоде  увеличился на 2,62,  это свидетельствует о положительной кредитоспособности предприятия.

 

2. Коэффициент задолженности другим организациям К₆:

                       К₆= (стр. 621 + указанные статьи + стр. 625) / К₁.                 (5.2)

Подставив исходные данные (форма №1) в формулу, получим:

К₆= = 0,9

Коэффициент задолженности  организации другим организациям в  отчетном периоде равен 0,9.

3. Коэффициент задолженности фискальной системе К₇:

                                  К₇= (стр. 623+ стр. 624) /К₁                  (5.3)

Подставив исходные данные (форма №1) в формулу, получим:

К7₁= = 0,39

К7₀ = = 0,15

Коэффициент  задолженности  фискальной системе  в отчетном периоде  увеличился на 0,24   что свидетельствует  о  повышении     удельного  веса  задолженности бюджету в  общей сумме долгов