Оцінка бизнесу

     б. На кроках 3а і 3б спеціальні коригування  ризиків для оцінюваної компанії, додаємо або віднімаються від  середнього для компаній-аналогів рівня  доходу, виходять з відмінностей між  оцінюваною компанією і порівнянними компаніями-аналогами (а не між оцінюваною компанією і ринком у цілому, як у формулі накопичення ).

     Показники, отримані методом САРМ, звичайно застосовні до чистого грошового потоку, доступному для інвесторів акціонерного капіталу компанії. Вони не можуть використовуватися  для оцінки повного інвестованого  капіталу, який мав би включати як акціонерний  капітал, так і заборгованість (часто  звану «вільною від боргів вартістю»). Така вартість повинна визначатися  з використанням середньозваженої вартості капіталу. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Висновок 

     Отже  можна говорити про те що, для оцінки вартості підприємства на базі DCF найдоцільніше є використання показника Free Cash-flow, який характеризує сумарну величину чистих грошових потоків підприємства в результаті операційної та інвестиційної діяльності (див. розд. 4). Зрозуміло, що прогнозні показники FCF повинні ґрунтуватися на прогнозних звітах про фінансові результати та прогнозних показниках балансу. Очікувані доходи слід обчислювати з урахуванням особливостей діяльності підприємства, перспектив його розвитку, галузевої специфіки та ряду інших економічних.

       Окремими вітчизняними методиками  рекомендується помилковий, на нашу  думку, підхід, згідно з яким  за базу для дисконтування  пропонується брати чистий Cash-flow по підприємству від усіх видів  діяльності — операційної, інвестиційної  та фінансової. Саме останній  показник зумовлює хибність розрахунків,  оскільки фінансовий Cash-flow визначається  з урахуванням виплати дивідендів, повернення внесків інвесторів  тощо. Для дисконтування ж слід  приймати саме величину грошового  потоку, на яку можуть претендувати капіталодавці, що й характеризується показником FCF.

     Слід  враховувати, що чим ширшим є горизонт планування, тим вищим є рівень ризику неправильної оцінки майбутнього  грошового потоку. Для спрощення  розрахунків фактор ризику, як правило, відображається не в прогнозних показниках FCF, а в ставці дисконтування. 
 
 
 
 
 
 
 

     Список  використаної літератури

1. Валдайцев С.В. Оцінка бізнесу та управління вартістю підприємства: учеб.пособіе.М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2001.
2. Грегорі А. Стратегічна оцінка компаній. - М.: Квінто-Консалтинг. - 2003.
3. Григор'єв В.В., Островкін І.М. Оцінка підприємств: дохідний підхід. - М Федеративну видавництво, 2000.
4. Грязнова А.Г., Федотова М.А., Ленська С.А. Оцінка бізнесу: підручник. М.: Фінанси і статистика, 2005.
5. Єсіпов В.Є. Оцінка бізнесу. - Спб.: Пітер. - 2006.
6. Коупленд Т. Стоимость компаний: оценка и управление / Т.Коупленд, Т.Коллер, Дж.Муррин. - 2-вид. / Пер.с англ. М.:Олимп-Бизнес, 2000.
7. Керівництво з оцінки вартості бізнесу / Фішмен Джей, Пратт Шеннон, Гріффіт Кліффорд, Вілсон Кейт; пер. з англ. Л. І. Лопатников. - М.: ЗАТ «Квінт-КОНСАЛТИНГ», 2000.
8. Рутгайзер В.М. Оцінка вартості бізнесу. Навчальний посібник - М.: Маросейка, 2007 р .
9. Федотова М.А., Уткін Е.А. Оцінка нерухомості та бізнесу. Підручник. - М.: Асоціація авторів і видавців «ТАНДЕМ». Видавництво «ЕКМОС», 2000р.
10. Щербаков В.А., Щербакова Н.А. Оцінка вартості підприємства (бізнесу). - 2-е вид., Испр. - Москва: Омега-Л, 2007.
11. Якупова Н.М. Оцінка бізнесу: навч. посібник. Казань, 2003 р .