Организация денежных потоков предприятия: теория и практика

       Итак, в процессе анализа состояния  денежных потоков предприятий  было выявлено, что в общем объеме притока денежных средств преобладают денежные потоки по основной деятельности. Однако приток денежных средств по основной деятельности ОАО «Саранский автосамосвальный завод» на протяжении 2000 − 2003 гг. не обеспечивал покрытие оттоков денежных ресурсов в полном объеме. У ОАО «Станкостроитель» такая ситуация наблюдается в 2000 и 2004 гг.

     Обратим внимание на тот факт, что значения коэффициентов ликвидности, приведенные в таблице 2,  значительно меньше рекомендуемых. К тому же данные показатели не дают представления о движении денежных средств. Следовательно, рассчитав показатели ликвидности, еще нельзя делать выводы о способности предприятия своевременно погашать обязательства. 

Таблица 2

     Для любого хозяйствующего субъекта гораздо  большее значение имеет уровень  оплаты отгруженной продукции (доля денежных средств в выручке предприятия). Данный показатель более точно характеризует потенциальную платежеспособность предприятия. Данные о доли денежных средств в выручке приведены в таблице 3.  

     Таблица 3  

     Очевидно, что доля денежных средств в выручке  ОАО «Саранский  автосамосвальный завод» в 2000 – 2001 гг. была крайне низкая. Вследствие этого  предприятие имело значительные объемы кредиторской задолженности. Улучшение состояния платежной дисциплины отмечается с 2002 г. Доля денежных средств в выручке ОАО «Станкостроитель» на протяжении анализируемого периода не была столь низкой, как у ОАО «Саранский автосамосвальный завод», однако в 2002 – 2004 гг. она составляла 84 – 91 %.

     Способность предприятия генерировать денежные потоки характеризуется показателем ликвидного денежного потока. Показатели ликвидности, как уже упоминалось выше, дают далеко не полную картину о способности предприятия своевременно погашать обязательства. С этой целью используется показатель ликвидного денежного потока, который рассчитывается следующим образом:

     ЛДП=(ДКк + ККк - ДСк) - (ДКн + ККн - ДСн),                                           (1)

     где  ДК – долгосрочные кредиты,

            КК − краткосрочные кредиты,

           ДС – денежные средства,

            индексы н и к означают начало и конец периода соответственно.

     Ликвидный денежный поток (или изменение в  чистой кредитной позиции) является показателем дефицитного или избыточного сальдо денежных средств предприятия, возникающего в случае полного покрытия всех ее долговых обязательств по заемным средствам.

     Отличие показателя ликвидного денежного потока от других коэффициентов ликвидности состоит в том, что полная, абсолютная и быстрая ликвидность характеризуют способность предприятия погашать свои обязательства, то есть, является в большей степени важным для внешних заинтересованных лиц (в основном кредиторов). А ликвидный денежный поток характеризует абсолютную величину денежных средств, получаемых в процессе деятельности предприятия, и потому является более "внутренним", тесно связанным с эффективностью функционирования предприятия. Следовательно, он является более важным для менеджеров и владельцев предприятия, потенциальных инвесторов. Отрицательные значения ликвидного денежного потока свидетельствуют о его недостатке, положительные – о способности предприятия погасить обязательства за счет вновь привлеченных кредитов. 

     Кроме того, этот показатель включает в себя объем всех заемных средств предприятия  и поэтому показывает влияние займов и кредитов на эффективность деятельности предприятия с точки зрения генерирования денежного потока. Динамика ликвидных денежных потоков представлена на рисунке 4. 

     Рисунок 4 − Динамика ликвидных денежных потоков 

      Показатель  ликвидного денежного потока ОАО  «Саранский автосамосвальный завод» принимает отрицательные значения в 2002, 2004 − 2005 гг. Это свидетельствует о том, что чистая кредитная позиция предприятия уменьшается. Иначе говоря, объемы  привлеченных долгосрочных и краткосрочных кредитов, а также денежных средств, в этот период уменьшаются по отношению к предыдущему периоду.

     Чистая  кредитная позиция ОАО «Станкостроитель», напротив, имеет отрицательное значение в 2001 − 2003 г. Это означает, что у данного предприятия способность генерировать денежные потоки в конце анализируемого периода существенно выше, чем у ОАО «Саранский автосамосвальный завод». Соответственно ОАО «Станкостроитель» в этот период обладает более высоким уровнем кредитоспособности.

     По  мнению автора исследования, показатель ликвидного денежного потока отражает не только дефицитность или избыточность привлечения заемных ресурсов. Он является сигналом о том, насколько активно предприятие использует заемные средства и информирует о возможных проблемах в исполнении обязательств. Следовательно, при увеличении положительного значения ликвидного денежного потока  необходимо оценить перспективную платежеспособность предприятия, так как рост может быть вызван не только увеличением денежных средств, но и увеличением задолженности по кредитам.

     Анализ  финансового состояния предприятия  с помощью показателей, характеризующих движение денежных потоков, позволяет оценить реальные возможности предприятия выполнять свои обязательства перед бюджетом, контрагентами, персоналом, а также выявить дополнительные резервы максимизации денежного потока.

     В третьей главе «Основные направления совершенствования организации денежных потоков предприятия» раскрываются направления совершенствования организации денежных потоков предприятий с учетом результатов анализа, проведенного во второй главе диссертационной работы, предложена схема взаимоотношений в сфере «предприятие – банк» с использованием единой методики определения кредитоспособности предприятия, которая может быть использована как предприятием (в целях улучшения показателей, являющихся главными при принятии решений о предоставлении кредитов), так и банком.

     Для ОАО «Саранский автосамосвальный завод» приоритетными направлениями в совершенствовании организации денежных потоков должны стать:

1. Работа с дебиторами. В течение длительного времени в структуре оборотных активов предприятия высокую долю занимала просроченная дебиторская задолженность. В 2000 г. доля просроченной дебиторской задолженности в структуре оборотных активов составляла 36,4 %, в 2001 г. – 30,9 %. Списание дебиторской задолженности во многом определило убыточность основной деятельности предприятия в 2002 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 16 442 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 31 722 тыс. рублей) и в 2004 г. (объем списанной дебиторской задолженности составил 1 060 тыс. рублей, в результате чего убыток предприятия составил 2 344 тыс. рублей). В 2005 г. объем просроченной дебиторской задолженности составил 193 тыс. рублей. При проведении соответствующих мер (своевременное обращение в судебные инстанции, снижение цен на продукцию при условии 100-процентной предоплаты), которые будут эффективны хотя бы на 20 %, предприятие сможет получить около 200 тыс. рублей в год.
2. Мероприятия по разработке нормативов товарно-материальных ценностей. Ввиду того, что в 2002 – 2004 гг. было выявлено длительное отвлечение денежных средств в запасы сырья и материалов (от 60,6 % до       70,4 %), в то время как в 2000 и 2001 гг. доля сырья и  материалов в структуре оборотных активов занимала 34 − 39 %. Таким образом, объем дополнительно отвлеченных денежных средств у предприятия в запасы сырья и материалов составил около 8 450 тыс. руб. Важно осуществлять контроль за длительностью производственного и операционного циклов ввиду нестабильной динамики оборачиваемости активов. В данном направлении должны быть разработаны четкие положения и инструкции для служб и подразделений предприятия, в соответствии с которыми будет осуществляться взаимодействие подразделений в случаях увеличения срока производства продукции. Это позволит предприятию дополнительно получать от 8 450 тыс. руб. до 10 430 тыс. рублей в год.
3. Мониторинг стоимости привлечения кредитных ресурсов и условий кредитных договоров в различных банках ввиду низкой способности предприятия генерировать денежные потоки. В настоящее время ставки по кредитам составляют от 10 до 16,5 %. В 2005 г. ОАО «Саранский автосамосвальный завод» произвело погашение кредитов на сумму 17 600 тыс. рублей. При уменьшении ставки по кредитам хотя бы на 1,5 % это позволило бы предприятию сэкономить около 260 тыс. рублей.

      Анализ  деятельности ОАО «Станкостроитель»  показал, что предприятие достаточно эффективно управляет денежными  потоками. Тем не менее, предприятию  можно рекомендовать оценить возможность приобретения нового оборудования за счет привлеченных средств ввиду быстрых темпов роста выручки предприятия. На протяжении 2000 – 2005 гг. объем основных средств практически не менялся, а фондоотдача в 2005 г. увеличилась в 1,3 раза по сравнению с 2004 г., а по сравнению с 2000 г. – в 5,1 раза. Следовательно, чтобы увеличивать темпы роста выручки (которая зависит от производственных мощностей предприятия) необходимо включить в инвестиционную программу приобретение оборудования для производства линий профилирования продольной резки рулонной стали. Приобретение оборудования на сумму 10 000 тыс. рублей позволит предприятию увеличить производство продукции ориентировочно на 30 620 тыс. рублей в год.

      К мероприятиям, которые должны осуществляться данными предприятиями постоянно, следует отнести:

1. Анализ доходов, который включает в себя:

      − анализ динамики натуральных производственных показателей;

      − структуру потребителей (по группам) с указанием перечня крупнейших потребителей, имеющих долю более 1 %;

      − анализ платежной дисциплины (по каждому  крупному потребителю за последние  четыре квартала с указанием доли оплаты денежными средствами и средней величины периода времени от момента отгрузки до момента оплаты).

2. Анализ основных статей затрат (с долей более 1 %), динамики величин этих затрат за последние четыре квартала и обоснование их текущих величин.
3. Анализ существующей кредиторской задолженности:

      − расшифровка крупной задолженности  по кредиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме задолженности (вид долга, дата возникновения задолженности, сумма долга с учетом штрафов и пеней, вид обеспечения долга);

      − анализ причин возникновения просроченной задолженности.

4. Анализ существующей дебиторской задолженности:

      − расшифровка крупной задолженности по дебиторам, на которых приходится более 1 % в общей сумме задолженности (основание возникновения дебиторской задолженности, дата возникновения задолженности, сумма, дата погашения по договору, обеспечение);