Рынок ценных бумаг

Сделки «валютный своп» заключаются Банком России на Московской межбанковской валютной бирже с российскими кредитными организациями, имеющими доступ к торгам на Секции валютного рынка ММВБ (Единой торговой сессии межбанковских валютных бирж), либо на внебиржевом рынке с банками, являющимися контрагентами Банка России по операциям купли-продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке, с которыми Банк России заключил соответствующий договор.

Величина своп-разницы отражает стоимость привлечения ликвидности для кредитной организации. С учетом того, что на протяжении всего периода использования операций «валютный своп» Банком России процентная ставка по рублевой части сделки была выше, чем по валютной части, своп-разница являлась положительной.

При расчете своп-разницы учитывается устанавливаемая Банком России процентная ставка в рублях, процентная ставка по иностранной валюте (с июня 2004 года определяется как ключевая процентная ставка соответствующих денежных властей – Федеральной резервной системы для операций с долларом США и Европейского центрального банка для операций с евро) и официальный курс иностранной валюты, установленный Банком России на соответствующую дату. Величина своп-разницы по операциям «валютный своп» Банка России рассчитывается следующим образом.

 

 

СР – величина своп-разницы, в рублях;

БК – базовый курс;

ПС_RUB – устанавливаемая Советом директором Банка России для целей заключения сделок «валютный своп» процентная ставка по рублям, в процентах годовых;

ПС_cur – процентная ставка по иностранной валюте (для долларов США ставка FEDERAL FUNDS TARGET RATE, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <USFFTARGET=>, последнее значение), для евро ставка MINIMUM BID RATE ATREFINANCING TENDER, в процентах годовых (источник: REUTERS, код страницы <ECBMRO=ECBF>, последнее значение));

Д – число календарных дней со дня расчетов по первой части сделки «валютный своп» (исключая день расчетов по первой части сделки) по день расчетов по второй части сделки «валютный своп» (включая день расчетов по второй части сделки);

ДГ_RUB – число календарных дней в календарном году (365 или 366).

Операции «валютный своп» Банка России являются инструментом постоянного действия – средства по ним предоставляются Баком России на условиях «овернайт» по фиксированной процентной ставке. При этом в соответствии с действующим регламентом операций сделки «валютный своп» по инструменту «рубль-доллар США» могут быть с 10:00 до 15:00 торгового дня, по инструменту «рубль-евро» – с 10:00 до 12:30.

Особенностью данного инструмента, связанной с определенными рисками, является возможность его использования  банками для реализации спекулятивных  стратегий в периоды ослабления национальной валюты (финансирование покупки иностранной валюты). С  учетом этого Банком России предусмотрена  возможность установления лимитов  на максимальный объем предоставления средств по данному инструменту  в течение дня (механизм введен в  действие в кризисный период в  октябре 2008 года в целях предотвращения избыточного давления на курс национальной валюты, в 2009 году данная практика была приостановлена ввиду нормализации ситуации на финансовых рынках).

Минимальная сумма сделки на внебиржевом  рынке равна трем миллионам долларов США для сделок «рубль-доллар» и одному миллиону евро для сделок «рубль-евро».

В 2010 году – начале 2011 года операции «валютный своп» Банка России ввиду формирования в этот период устойчивого избытка банковской ликвидности спрос на операции «валютный своп» Банка России со стороны банков отсутствовал.

 

 

Рис. 4. Использование операций «валютный своп»

 

С начала использования операций «валютный своп» Банка России объем предоставления средств по ним оставался меньше, чем по операциям предоставления ликвидности под обеспечение ценных бумаг Ломбардного списка Банка России.

 

2.3 Предложения по совершенствованию системы регулирования рынка ценных бумаг

Для преодоления кризиса  на рынке ценных бумаг необходимы в первую очередь антикризисные  меры со стороны основных регулирующих органов.

Предлагаемые меры по усилению регулирования рынка ценных бумаг  Банком России:

• выход на качественно новый уровень банковского регулирования фондового рынка – создание банковского консорциума во главе с ЦБ РФ. В состав консорциума должны входить: Банк России, Сбербанк РФ, Внешторгбанк, Внешэкономбанк, Газпромбанк, Россельхозбанк, Банк Москвы и др. Задачи консорциума: массовая скупка ценных бумаг для увеличения спроса на них; поддержание процентных ставок на фондовом и кредитном рынках; стабилизация доходности государственных ценных бумаг и курсов корпоративных бумаг;
• создание ЦБ РФ совместно с ФСФР единой депозитарной сети по государственным и корпоративным ценным бумагам. Это позволит иметь полную информацию о капиталопотоках на фондовом рынке, обеспечить практически абсолютную сохранность ценных бумаг, пресекать недоброкачественные сделки на рынке;
• административные меры в отношении участников рынка, проводимые ЦБ РФ совместно с ФСФР: приостановление права коммерческих банков использовать короткую позицию по денежным средствам; недопущение их к операциям РЕПО; отстранение банков от торгов в случае их игры на понижение котировок ОФЗ и корпоративных облигаций.

Предлагаемые меры по регулированию  рынка Министерством финансов РФ:

• изменение структуры рынка госбумаг за счет увеличения выпуска наиболее надежных ценных бумаг – облигаций сберегательных займов;
• разработка рейтинга государственных и корпоративных ценных бумаг. Присваивать рейтинги облигациям различных эмитентов должно рейтинговое агентство, созданное при непосредственном участии Минфина. Правительство РФ выделило 950 млрд. руб. на поддержку банков.

Регулирование биржевых операций ФСФР:

• наделение ФСФР функциями антикризисного регулятора рынка. Необходимо ввести на биржи представителей ФСФР и наделить их функциями оперативных регуляторов;
• варьирование суммарной короткой позицией участников рынка. В предкризисный период короткая позиция по деньгам могла составлять 200–300% собственных средств участников торгов. Однако курсы акций в течение короткого времени могут резко измениться.

Практика показала, что они могут  снизиться за четыре дня на 40–60%. Если инвесторы вложили в акции весь собственный капитал и заемные средства в размере свыше 100% собственного капитала, их массовое банкротство неминуемо. Поэтому короткую позицию по деньгам целесообразно установить в размере 50–70% от общей суммы собственных средств участников торгов;

• важную роль в контроле над игроками на понижение курсов акций играет пороговое значение короткой позиции по бумагам. Рост коротких позиций по бумагам – это предвестник начала крупномасштабной игры на понижение и, как следствие, усиления кризиса. Короткую позицию по бумагам необходимо ограничить 40–50% общей рыночной стоимости бумаг на счетах депо;
• ограничение сделок РЕПО. Кредиты брокеров в ряде случаев превышали собственные средства их клиентов в 2–3 раза. Сделки РЕПО осуществлялись по определенной схеме. Участник рынка производил короткую продажу (в рамках РЕПО) акций, купленных на маржинальные кредиты и собственные средства. На полученные деньги приобретались новые акции, которые также продавались в рамках операции РЕПО. Затем вновь на полученные деньги приобретались акции и т.д. Возникает пирамида. Подобные сделки очень эффективны на растущем рынке. Но в условиях падения курсов акций кредиторы начинают принудительно погашать маржинальные кредиты, если они превышают собственные средства заемщика. Чтобы расплатиться с кредиторами, заемщики продают «РЕПОванные» акции по любой цене. В результате курсы акций еще сильнее падают и т.д.

Именно по такой схеме развивался кризис в августе-сентябре 2011 г. Поэтому операции РЕПО, совершаемые на маржинальные кредиты, должны быть ограничены 10% общей суммы сделок на конкретной бирже, а совершаемые на собственные средства – 20% от общей суммы сделок на конкретной бирже. Несмотря на многие проблемы, с которыми столкнулся в настоящее время российский рынок ценных бумаг, следует отметить, что это молодой, динамичный и перспективный рынок, который развивается на основе массового выпуска ценных бумаг в связи с приватизацией государственных предприятий, быстрого создания новых коммерческих образований и холдинговых структур, привлекающих средства на акционерной основе. Кроме того, рынок ценных бумаг играет важную роль в системе перераспределения финансовых ресурсов государства и необходим для нормального функционирования рыночной экономики.

Поэтому восстановление и  регулирование развития фондового  рынка является одной из первоочередных задач, стоящих перед правительством, для решения которой необходимо принятие долгосрочной государственной  программы развития и регулирования  фондового рынка и строгий  контроль за ее исполнением.

 

 

Заключение

 

В ходе проведения работы были выполнены поставленные задачи, а  именно:

– изучены видами ценных бумаг и дана их краткая характеристика;

– рассмотрены сущность, функции рынка ценных бумаг, определены участники данного рынка;

– проанализирован механизм обращения ценных бумаг на примере ЦБ РФ

– обозначены проблемы Российского рынка ценных бумаг и перспективы его развития.

Основными перспективами  развития современного рынка ценных бумаг являются:

• концентрация и централизация капиталов;
• интернационализация и глобализация рынка;
• повышения уровня организованности и усиление государственного контроля;
• компьютеризация рынка ценных бумаг;
• нововведения на рынке;
• секьюритизация;
• взаимодействие с другими рынками капиталов.

Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других рынков капиталов, происходит процесс  их взаимопроникновения. С одной стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой – перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем самым способствует их развитию. В настоящее время проходит этап становления, значительного количественного расширения российского рынка ценных бумаг, сопровождающегося определенными качественными изменениями в будущем, на рынке ценных бумаг будут появляться новые финансовые инструменты.

Во-первых, расшириться ассортимент  государственных долговых ценных бумаг. В ближайшем будущем возможны: выпуск государственных долговых ценных бумаг для населения с различными сроками погашения; выпуск ценных бумаг  для финансирования конкретных программ, доходом по которым может быть участие в результатах реализации таких программ; выпуск ценных бумаг, обеспеченных землей и недвижимостью, с целью повышения организованности риэлтерской деятельности и усиления контроля над этой сферой деятельности; расширение практики выпуска долговых ценных бумаг, предназначенных для  обращения на иностранных организованных рынках.

Во-вторых, следует ожидать  выхода на рынок новой крупной  группы эмитентов-муниципалитетов - со своими долговыми ценными бумагами для населения. Привлеченные средства будут использованы для муниципальных  программ.

В-третьих, сформируется еще  один крупный сектор рынка – корпоративные  облигации. Значительная часть производственных предприятий, прошедших приватизацию, обратиться к выпуску облигаций  для привлечения финансовых ресурсов.

В-четвертых, постоянно будут  появляться инструменты, направленные на преодоление неудобств, связанных  с действующей системой нормативных  актов. Сейчас в качестве таких инструментов можно назвать свидетельства  о депонировании акций, выпуск которых  позволяет обойти на выпуск акций  на предъявителя.

Вопрос развития рынка  сейчас связан не только с инвестором, решением каких-то сложных стратегических проблем, но и столь, же с серьезной  технической работой. Она нужна  для того, чтобы восстановить доверие  к российскому рынку. Если будет  восстановлено, и будет поддерживаться доверие к рынку, инвесторы придут на рынок. Тогда будут удачными новые  эмиссии акций, размещение ценных бумаг.

 

Список используемой литературы:

1. Гражданский кодекс Российской Федерации
2. Доклад о мерах по совершенствованию регулирования и развития рынка ценных бумаг на 2011–2012 годы и на долгосрочную перспективу
3. Концепция развития финансового рынка России до 2020 года
4. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 №39-ФЗ
5. Батяева Т.А., Столяров И.И. Рынок ценных бумаг: Учеб. Пособие. – М.: ИНФРА-М, 2006. – 304 с. – (Учебники факультета государственного управления МГУ им. М.В. Ломоносова).
6. Бердникова Т.Б. Оценка ценных бумаг: – М.:ИНФРА-М, 2010. – 144.
7. Бердникова Т.Б Рынок ценных бумаг и биржевое дело. – М.:ИНФРА-М, 2000.
8. Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие – М.: 1 Федеративная Книготорговая Компания, 1998. –352 с.
9. Галанов В.А. Рынок ценных бумаг: Учебник. – М.: ИНФРА-М. – 2010. – 379 с.
10. Деева А.И. Финансы. – М. ЭКЗАМЕН. 2002
11. Жуков Рынок ценных бумаг – Жуков Е.Ф. – Учебник. – М.: ЮНИТИ-ДАНА. – 2011. – 567 с.
12. Прянишникова М.В. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие / Саратовский государственный социально-экономический университет. – Саратов. – 2012. – 232 с.
13. Вы и мир инвестиций: Учебное пособие – 3-е изд., испр. – М.: Вече, 2003. – 80 стр. ил.
14. 44-я инструкция. Десять лет (1996–2006). Сборник статей и докладов – М.: Спецкнига. – 2010. – 782 с.
15. Галкова И.В., Сребник Б.В. О защите прав и интересов инвесторов на финансовых рынках // Финансы. – 2012. – №8, с. 70.
16. Крыгина А.C., Сребник Б.В. Финансовый кризис: права инвестора и способы их защиты // Финансы. – 2012. – №4, с. 51.
17. ММВБ. Рынок государственных ценных бумаг сегодня [Электронный ресурс]. – http://www.micex.ru/
18. РТС. Индекс РТС [Электронный ресурс]. – http://www.rts.ru/
19. Рынок ценных бумаг. Аналитика [Электронный ресурс]. – http://www.rcb.ru/