Характеристика форвардных контрактов

     В процессе формирования финансового  рынка произошло разделение форвардных сделок по принципу поставки на поставочные  форвардные контракты (поставочные  форварды) и расчетные форвардные контракты (беспоставочные форварды). По поставочным форвардам поставка предполагается изначально, а взаиморасчеты производятся путем уплаты одной стороной другой стороне образовавшейся разницы в цене товара или заранее определенной денежной суммы в зависимости от условий договора.

     При операциях с расчетными форвардными контрактами поставки товара (базового актива) не происходит и изначально не предусматривается. Такая сделка предусматривает уплату проигравшей стороной определенной денежной суммы разницы между ценой, оговоренной контрактом, и ценой, фактически сложившейся на рынке на определенную дату. Расчет этой суммы (вариационной маржи) происходит на заранее назначенную дату обычно по отношению к биржевой цене базиса поставки.

     С точки зрения теории, в вопросе  определения форвардной цены можно выделить две концепции. Первая состоит в том, что форвардная цена возникает как следствие будущих ожиданий участников срочного рынка относительно будущей цены спот. Вторая концепция строится на арбитражном подходе.

     В соответствии с положениями первой концепции, участники экономических отношений пытаются учесть и проанализировать всю доступную им информацию относительно будущей конъюнктуры и определить будущую цену спот. Арбитражный подход строится на технической взаимосвязи между форвардной и текущей спотовой ценами, которая определяется существующей на рынке ставкой без риска. В его основе лежит положение о том, что инвестор, с точки зрения финансового решения, должен быть безразличен в вопросе приобретения базисного актива на спотовом рынке сейчас или по форвардному контракту в будущем. В течение действия форвардного контракта дивиденды по акции могут либо выплачиваться, либо нет. Если на акцию выплачивается дивиденд в течение действия форвардного контракта, то форвардную цену необходимо скорректировать на его величину, так как, приобретя контракт, инвестор не получит дивиденд. Кроме того, существует понятие форвардной цены валюты, основанной на так называемом паритете процентных ставок, смысл которого заключается в том, что инвестор должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и иностранной валюте. Оба варианта должны принести инвестору одинаковый результат. В противном случае возникнет возможность совершить арбитражную операцию.

     После поступления и оприходования товаров на склад биржи при сделках «спот» и «форвард», биржа или складское предприятие, с которым биржа установила соответствующие соглашения по хранению и другим сопутствующим транспортно-экспедиционным  складским операциям, выдает владельцу товара специальный документ, называемый варрантом. Варрант – это товарораспределительный документ, свидетельство о сохранности и залоговое, которое продавец хранит в банке и представляет покупателю при наступлении срока поставки товара. Продавец при этом оплачивает расходы по хранению и страхованию товара на складе. Покупатель после приобретения варранта становится владельцем товара. Для этого он производит оплату чеком, переводом денег или наличными.

     При заключении форвардных договоров стороны  могут предусмотреть, если это не предусмотрено в стандартном договоре, обеспечение исполнения обязательств, т.е. установить меры имущественного характера, которые обязуют должника к надлежащему и своевременному исполнению взятых на себя обязательств. Мерами такого обеспечения в биржевой практике, как правило, выступают задаток и залог. 
 
 
 
 
 
 
 
 

3. Валютные форвардные контракты. 

      Форвардный  валютный контракт - это закрепленное путем контракта соглашение между  двумя сторонами (банк и небанковский клиент, или же два банка). Заключив однажды контракт, клиент не может, ни отказаться впоследствии от него, ни изменить его условия, не имея согласия на то банка-контрагента. То есть эти операции совершаются на межбанковском рынке и на части клиентского (корпоративные клиенты).

       Валютные  форвардные сделки - это валютные сделки, при которых стороны договариваются о поставке обусловленной суммы иностранной валюты через определенный срок после заключения сделки по курсу, зафиксированному в момент ее заключения. т.е. сделка заключается сегодня, а дата валютирования (исполнения контракта) через определенный срок в будущем. Из этого определения вытекают две особенности срочных валютных операций.

Характеристики  операции:

- обмен  валютами (расчет) произойдет не раньше, чем через 3 рабочих дня после заключения контракта; лимиты времени на форвардную сделку на валютном рынке обычно следующие: 1 месяц, 3 месяца, 6 месяцев, год и нерегулярная дата валютирования (10 дней, 1 месяц и 10 дней, 2 месяца и 15 дней и т.д.) Сроки сделки- от 2 дней до 5 лет.

- будущий  валютный курс фиксируется при  заключении сделки; обменный курс форвардной транзакции является курсом форвардной сделки.

- срок  платежа фиксируется в контракте;

- не  обсуждаются проблемы ликвидности  до наступления срока платежа.

      Лицо, открывающее длинную позицию, рассчитывает на рост цены базисного актива, а лицо, открывающее короткую позицию, — на понижение его цены.

     Если  имеется реальная возможность возникновения  валютного риска в будущем, он покрывается форвардной сделкой. Банк открывает форвардную позицию в случае, если клиент продает или покупает иностранную валюту по форварду, то есть с обменом валюты на будущую зафиксированную дату, а так же если сам банк продает или покупает иностранную валюту в целях извлечения прибыли.

     Однако присутствует риск изменения цен, который может привести к убыткам банка. В случае использования форвардной операции экспортер, при подписании контракта ориентировочно определив график поступления платежей, заключает с уполномоченным банком сделку, переуступая ему сумму будущих платежей в иностранной валюте по заранее определенному курсу. Преимуществом для экспортера является то, что он определяет выручку в национальной валюте до получения платежа и, исходя из этого,  устанавливает цену контракта.

     Банк, заключивший форвардную сделку, обязуется поставить на оговоренную в контракте дату эквивалент национальной валюты по заранее определенному курсу, независимо от реального рыночного изменения курса валют к национальной валюте на эту дату. Предприятие же обязуется обеспечить поступление валюты в банк или представить поручение на перевоз валюты за границу (в зависимости от принадлежности к экспортирующей или импортирующей стороне). Импортер, напротив, заблаговременно покупает у банка с помощью форвардной сделки иностранную валюту, если ожидается повышение курса валюты платежа, зафиксированной в контракте.

     Таким образом, клиент банка страхует свои риски. Риск берет на себя банк, с  этого момента принятый риск необходимо задерживать самому банку. Поэтому  банк, обычно, в этот же день на ту же сумму и в той же валюте делает еще одну сделку форвард  с другим банком или фьючерсную сделку на специализированной бирже.

     Форвардные  сделки являются общепринятым методом  избегания риска изменения валютных курсов путем фиксирования курсов обмена валют. В общем для клиента любые валютные операции, включающие инвестиции за границей, взятие взаймы и выплата займов, все связано с вопросам поддержание стоимости валютных активов. Путем совершения форвардных операций клиент может заранее зафиксировать стоимость валютных курсов и сократить издержки при обмене валют позволяя людским ресурсам сосредоточиться на решении других проблем.

       Форвардные сделки на валютном  рынке могут повлечь для предпринимателя  плавающий убыток. В случае если  плавающий убыток достигает 80% залоговых средств на счету клиента, банк информирует клиента о необходимости внесения дополнительных средств. Если клиент отказывается внести дополнительные средства или не может сделать это во время банк принудительно закроет сделку и все издержки в этом случае несет клиент.

      Каждый  форвардный контракт включает три основных элемента:

• соглашение, имеющее форму обязательства купить или продать определенное количество одной валюты в обмен на другую;
• валютный курс фиксируется в момент заключения контракта;
• исполнение контракта (поставка валюты) осуществляется в согласованное время в будущем, те либо в определенную дату, либо между двумя определенными датами, в зависимости от условий контракта

      Для клиентов коммерческих банков данный вид сделок позволяет более точно рассчитать поступления и платежи в своей внешнеэкономической деятельности на перспективу, застраховаться на случай повышения или понижения курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной валюте.

      При взвешенном подходе, оптимальных объемах таких операций и своевременном закрытии валютной позиции, коммерческий банк ожидает получение достаточной прибыли.

     Каждый  форвардный контракт готовиться с учетом специфики продавца и покупателя. Индивидуальный характер форвардного контракта предопределяет его основные недостатки: необходимость времени для согласования его условий и отсутствие полной гарантии его исполнения. Форвардный контракт заключается, как правило, в целях осуществления реальной продажи или покупки валюты, в том числе для страхования продавца или покупателя от возможного неблагоприятного изменения цен. При этом заключенный контракт не позволяет участникам воспользоваться возможной будущей благоприятной конъюнктурой.

  Форвардный контракт также заключается с целью игры на разнице цен. В этом случае покупатель надеется на дальнейший рост цены на валюту, при повышении цены валюты покупатель контракта выигрывает, а продавец проигрывает. Напротив, при понижении цены выигрывает продавец контракта, а покупатель проигрывает. По форвардному контракту выигрыш и потери реализуются участниками только после истечения срока контракта, когда между ними происходят взаиморасчеты.

     Заключение  форвардного контракта не требует  от контрагентов каких-либо расходов, однако теоретически контрагенты не застрахованы от неисполнения обязательств со стороны своего партнера. Недостатком форвардного контракта является возможность для участников после выплаты заранее оговоренного штрафа отказаться от своих обязательств. Поэтому при заключении форвардного контракта партнеры тщательно выясняют платежеспособность и добросовестность друг друга.

     При заключении форвардного контракта  партнеры согласовывают удобные  для них условия. Ликвидировать свою позицию по контракту одна из сторон может лишь с согласия контрагента. Поэтому форвардный контракт принято относить к неуступаемым (non transferable) видам обязательств, которые не могут исполняться другими лицами, кроме их подписывающих. Это тоже отрицательный момент в характеристике форвардного контракта.

     Существует  форвардный контракт с гарантийным  залогом, который вносят оба контрагента  в оговоренном размере и который  возвращается им при исполнении обязательства. При нарушении условий договора пострадавшая сторона получает залог  в возмещение ущерба. Такое снижение риска частично сдерживает массовые разрывы сделок, но при этом возникает проблема третьего лица - гаранта.

     Процедура заключения форвардных сделок с банком:

     1. Между банком и предпринимателем  должно быть подписано Генеральное  соглашение о транзакциях на валютном рынке.

     2. Предприниматель должен открыть  счет в банке в иностранной  валюте, на счету должна быть  сумма не менее 10% от предполагаемой  суммы форвардной сделки в  качестве залога.

     3. Предприниматель должен заполнить  заявление на форвардную сделку, заявление должно быть подписано уполномоченным представителем и заверено печатью.

      Валютные  курсы форвардных сделок отличаются от валютных курсов спот рынка. Курсы  форвардных сделок состоят из курса  спот рынка плюс или минус форвардные пункты. Иначе это называется премия (надбавки, репорт, ажио) или скидка (депорт, дизажио). За форвардные сделки не взимаются никакие комиссионные или другие сборы.

     Валюты  с высокими процентными ставками имеют скидки, что означает, что  курсы форвардных сделок ниже чем котировки на спот рынке. Валюты с низкими процентными ставками имеют премию, и это значит, что форвардные сделки по таким валютам имеют котировки выше, чем на спот рынке.