Место России в Международном валютном фонде»

Решение России о досрочном  погашении кредита МВФ и задолженности  другим внешним кредиторам в значительной степени базируется на существенных изменениях в ее экономике и валютно-финансовом положении. Экономический рост, стабилизация федерального бюджета и платежного баланса стали главными объективными факторами изменения позиции российского правительства в кредитных отношениях с МВФ. Благодаря этим факторам Россия начинает постепенно сокращать задолженность пред МВФ. И 1 февраля 2005 г. министр финансов Алексей Кудрин официально объявил, что Россия ничего не должна МВФ, потому что досрочно выплатила остающиеся 3,3 млрд. долл. долга, потратив деньги из стабилизационного фонда, но сэкономив на этой операции 204 млн. долл. процентов.

Отношения России с МВФ  перешли в другую плоскость. По размеру  квоты она занимает девятое место. Часть взноса в свободно конвертируемой валюте, сделанная при оплате квоты, может быть использована для выдачи Фондом кредита другим странам. В случае стабилизации курса рубля часть квоты в российской валюте также может быть задействована для аналогичных целей. Следует отметить, однако, что стабилизация курса российской валюты и перспективы ее выхода на мировую арену в качестве международного расчетного и резервного средства зависят от того, будут ли обеспечены устойчивый актив платежного баланса, профицит федерального бюджета и бескризисное обслуживание внешнего долга.

Хотелось бы отметить, что, хотя Российская Федерация показала свою способность обходится без кредитов МВФ и своевременно расплачиваться по его долгам, мнение Фонда в оценке инвестиционных перспектив России на мировых рынках продолжает оставаться исключительно важным[4].

Анализируя  сегодняшнее состояние отношений России и МВФ, следует отметить, что Россия пока не будет пользоваться кредитными ресурсами Международного валютного фонда. МВФ принял решение, которое предоставляет возможность странам-членам МВФ получить на льготных условиях и на достаточно большой срок кредитные ресурсы. Это одна из антикризисных мер, специальная валюта МВФ и SDR в размере 250 млрд. SDR, что в долларах несколько больше. Соответствующая эмиссия предоставлена всем странам-членам МВФ пропорционально квоте в капитале этого фонда, в капитале МВФ. Соответственно, России предоставлено право воспользоваться суммой в размере 4,407 млрд. SDR, что в переводе на доллары означает 6,870 млрд. долларов, которые поступают как резерв РФ в МВФ. РФ имеет право на основе этих прав получить льготный кредит на достаточно длинный срок.

Выводы. Россия в первые годы реформ не могла обойтись без значительных внешних заимствований. Потребность в них вызывалась экономической разрухой, связанной с распадом СССР и СЭВ, а также со специфическими трудностями переходного периода. Пережить их помогли кредиты международных организаций, ссуды и займы, зарубежная гуманитарная и техническая помощь, эмиссия долговых ценных бумаг для нерезидентов.

Не были созданы условия, которые позволили бы относительно безболезненно отказаться от внешней финансовой поддержки. Кредиты направлялись на затыкание бюджетных дыр, финансирование импорта предметов потребления, обслуживание все возраставшего государственного долга – то есть попросту проедались. Использование внешних финансовых ресурсов оправданно тогда, когда служит толчком для запуска механизмов экономического роста, инновационной перестройки экономики. Этого, к сожалению, в должной мере сделать не удалось. Потребность во внешних государственных кредитах отпала не столько в результате целенаправленной экономической политики властей, сколько вследствие объективных изменений мировой хозяйственной конъюнктуры, в первую очередь резкого роста цен на энергоносители.

Закончилась более чем  тринадцатилетняя история займов и  выплат, сопровождающаяся дискуссиями  России и МВФ. Но это вовсе не означает окончание наших взаимоотношений, Россия поддерживает отношения с Фондом в целях использования этой организации при ухудшении внешнеэкономической конъюнктуры, то есть не исключается возможность получения кредитов МВФ при резком падении цен на основные российские экспортные товары.

ГЛАВА 3 ПЕРСПЕКТИВЫ УКРЕПЛЕНИЯ РОССИЙСКОГО РУБЛЯ

3.1 Почему Россия недооценивает свою валюту?

Индекс Биг-Мака, составляемый британским изданием The Economist, уже давно  является неофициальным способом определения паритета покупательной способности национальных валют.

Считается, что валютный курс должен уравнивать стоимость корзины  товаров в разных странах, только вместо целой корзины берется  один стандартный сэндвич, выпускаемый  компанией McDonald’s по всему миру. Делается это для того, чтобы определить реальные обменные курсы валют различных государств. The Economist ведет свои исследования с 1986 г., а Биг-Мак используется по двум причинам: McDonald's представлен в большинстве стран мира, а Биг-Мак содержит достаточное количество продовольственных компонентов (хлеб, сыр, мясо и овощи), чтобы считать его универсальным слепком народного хозяйства [16].

Надо сказать, что по последнему индексу, рубль едва не попал  в десятку самых недооцененных  валют мира - он оказался на одиннадцатом месте с конца. Самой недооцененной оказалась индийская рупия (на 53%). Несмотря на то, что в Индии не продается "Биг Мак", издание включило эту страну в исследование и сделало выводы на основе "Мак Махараджа" с курицей вместо говядины. На достоверность результатов исследования такая подмена не повлияла, считает издание, поскольку стоимость мяса составляет менее 10% общей стоимости гамбургера. 

Значительно недооцененными также являются гонконгский доллар (на 52%), китайский юань (44%), тайский бат (42%), египетский фунт (42%). В этих странах "Биг Мак" стоит дешевле всего.

Самый дорогой "Биг  Мак" - в Норвегии ($8,31), Швейцарии ($8,06), в Швеции ($7,64), в Бразилии ($6,16). Следовательно, и валюты этих стран - самые переоцененные. Норвежская крона переоценена на 104%, а швейцарский франк - на 98% [17].

Не стоит слишком  серьезно относиться к индексу "Биг-Мака", однако некая доля показательности  в этом индексе есть - в данном случае "Биг-Мак" выступает стандартной  единицей измерения, не подверженной инфляции, считает Алексей Козлов, замдиректора департамента торговли и продаж по работе с акциями UFS Investment Company. "Однако нельзя говорить, что стоимость "Биг-Мака" складывается исключительно из простого соотношения валют. Тут играет роль и потребительская стоимость, и стоимость затрат на производство продукта. Потому вести монетарную политику исходя из стоимости бутерброда - некорректно", - отмечает он.

Если предположить что доллар будет стоить 18.5 рубля, то это означает, что реальный сектор окажется под таким давлением, которое не способен будет вынести, констатирует эксперт. "В этом случае импорт окажется крайне дешевым, и внутренний производитель не сможет конкурировать с дешевой продукцией из-за границы. По этой причине столь низкое соотношение доллара и рубля выглядит нереальным", - заключает он.

"С точки зрения  макроэкономики, превышение рыночным  обменным курсом рубля РФ к  доллару США своего курса, рассчитанного  на базе паритета покупательной способности,  означает, что цены на товар (в данном случае "Биг Мак") в США "должны" снижаться, цена на этот товар в России - расти, а курс американского доллара к рублю - также снижаться", - поясняет Александр Осин, главный экономист УК "Финам Менеджмент".

Но, по его словам, для  реализации такого сценария на рынке  существует много препятствий, выраженных в динамике других макроэкономических индикаторов, а также в статистических показателях тенденций мировых финансовых рынков.[19]

3.2 Перспективы российского рубля как резервной валюты

Укрепится или упадет вниз российский рубль? Все зависит  от того, как вы смотрите на ситуацию - наполовину полон для вас стакан или наполовину пуст. В вопросе  с перспективами рубля то же самое - кого-то устраивает сырьевая модель экономики и завязанный на это рубль, кто-то видит потенциал к сохранению определенной рублевой слабости, пока мир не перестанет трястись от стресса и долгов[18].

Приоритет Российской Федерации  – продвижение российского рубля. Вопрос об использовании национальных валют решается на межправительственном уровне при соблюдении паритета.

Призыв руководства  страны проводить открытое, полноценное, публичное обсуждение актуальных проблем  развития страны дает импульс к продолжению дискуссий о перспективах использования рубля в качестве международной резервной валюты.

Среди отечественных  экономистов нет однозначной  точки зрения о перспективах рубля  с позиции выполнения им функций  резервной валюты.

Как положительные отмечаются факторы:

• высокий уровень развития российской экономики,
• внешнеторговая открытость (сравнимая со странами еврозоны),
• низкий уровень государственного долга,
• относительно стабильный курс рубля,
• достаточно высокий уровень развития российского валютного и финансового рынка и другие

Среди негативных факторов можно рассматривать:

• монокультурный сырьевой характер российского экспорта, зависимость практически от трех товаров – газа, нефти, нефтепродуктов;
• российский рубль – национальная валюта с ограниченной внутренней конвертируемостью;
• недостаточность представления рубля в международной торговле и на мировых денежных рынках;
• невысокий уровень платежной системы;
• относительно высокий уровень инфляции

           Все исследователи, даже положительно оценивающие потенциал рубля, сходятся во мнении о недостаточной емкости российского фондового рынка, недостаточности развития отечественного банковского сектора. Превращение рубля в мировую резервную валюту в настоящее время и ближайшей перспективе невозможно по ряду причин.

Во-первых, потому, что  нельзя строить резервную валюту на основе монокультурного экспорта России. В этих условиях рубль не имеет преимуществ перед другими  валютами. «Зависимость российской экономики  от сырьевого рынка, слабость технологического и производственного секторов, а также слабый внутренний спрос не позволяют пока рассчитывать на то, что рубль в ближайшие годы станет резервной валютой. В перспективе, скажем, десяти лет, в случае, если начатые правительством меры по модернизации производства и развитию экономического спроса и предложения дадут эффект, можно говорить о создании предпосылок для становления российской валюты как валюты международных резервов», – отметил главный экономист УК «Финнам Менеджмент» Александр Осин.

Во-вторых, рубль должен зарекомендовать себя надежной валютой. Сейчас курс рубля серьезно зависит от цен на сырьевые товары, прежде всего на нефть. В связи с этим возможны значительные колебания курса рубля, вызванные динамиков нефтяных цен.

В-третьих, трудно обеспечить авторитет рублю на международной арене, когда в стране все еще имеет место относительно высокая инфляция. «Рубль должен зарекомендовать себя устойчивой валютой. Устойчивость рубля подразумевает, прежде всего, низкую инфляцию на уровне 2–3% годовых. Инфляция в России никогда не была на таком уровне за всю новейшую историю страны, большую часть времени инфляция измерялась двузначными числами», – подчеркнул главный экономист Аналитического управления ИК «Уралсиб Капитал» Алексей Девятов[1].

В-четвертых, ограниченность функционирования рубля связана с тем, что даже в рамках России в основных денежных функциях – меры стоимости, платежа и накопления наряду с рублем у нас применяются и евро, и доллары.

В-пятых, нет определенности относительно того, кто будет продвигать национальную валюту на роль мировой: сегодня у Министерства финансов и Центрального банка существует разное понимание этой проблемы.[

Когда рубль войдет в  корзину SDR (как известно, в «корзину» SDR входят четыре валюты: доллар США, евро, фунт стерлингов, йена), то это будет означать признание за ним статуса резервной валюты.

Ближайшие перспективы  становления рубля в качестве одной из международных резервных  валют скорее отрицательные. Но если развитие международной денежной системы  пойдет по пути региональных валютных зон, у российской валюты достаточно серьезные перспективы стать региональной резервной валютой.[14]

Выводы. Как показывает опыт международного использования доллара США и евро – основных резервных валют мира – ликвидность и глубина рынка обменных операций этих валют, наряду с такими факторами, как развитая экономика, низкая инфляция и внутренняя стабильность денежных систем, обеспечивает им соответствующее международное признание.

Устойчивость покупательной  способности рубля явно недостаточна. Инфляция в странах – эмитентах резервных валют колеблется в диапазоне 0,8–2,5% (и лишь в последнее время несколько повысилась). В России же она находится на запретительном для эмитента резервной валюты уровне. Обесценение рубля на внутреннем рынке не способствует использованию его нерезидентами. Для того чтобы рубль мог получить статус резервной валюты, инфляция должна быть снижена до менее 5%.

Однако, наиболее активно  на базе рубля происходит развитие платежных отношений Российской Федерации со странами ЕврАзЭС. Российская национальная валюта постепенно вытесняет доллар США в платежном обороте с этими странами, а общий объем расчетов с использованием рубля на начало 2011 г. составил более 80% совокупного платежного оборота в рамках ЕврАзЭС.