Международные экономические отношения их формы

2.Теории паритета покупательной способности

     В основе теории паритета покупательной  способности (ППС) лежит предположение  о том, что курсы валют должны определяться в соответствии со стоимостью корзин идентичных товаров в двух странах. Любое изменение уровня инфляции должно быть сбалансировано обратным движением валютного курса. Следовательно, согласно этой теории, если в стране рост цен обусловлен инфляцией, то курс ее национальной валюты должен снижаться для сохранения паритета.

     Потребительская корзина. В потребительскую корзину по теории паритета покупательной способности входят все товары и услуги, которые составляют валовой внутренний продукт (ВВП). Корзина включает потребительские товары и услуги, социальное обслуживание, различное оборудование и финансирование строительных проектов. Если точнее, то в ней учитываются: продукты питания, напитки, табачные изделия, одежда, обувь, арендная плата, коммунальные платежи, медицинские товары и услуги, мебель и домашние принадлежности, бытовая техника, личные транспортные средства, топливо, транспортные услуги, оборудование и услуги, связанные с отдыхом и развлечениями, телефонная связь, образовательные услуги, товары и услуги, связанные с личной гигиеной, бытовая химия, техническое обслуживание и текущий ремонт.

     Индекс  «Биг-Мака». Одним из самых известных примеров теории паритета покупательной способности является индекс «Биг-Мака» журнала Economist. «Биг-Мак» — это обменный курс, по которому популярные гамбургеры в США должны стоить столько же, сколько в других странах. Сравнивая данный индекс с фактическими курсами валют, можно сделать вывод относительно их справедливости. Например, в апреле 2002 г. обменный курс между США и Канадой был равен 1,57: в США Биг-Мак стоил 2,49 долл.; в Канаде— 3,33 канадских доллара (CAD), что в американской валюте составляет 2,12 долл. Следовательно, курс USD/CAD переоценен на 15% и, согласно теории ППС, должен быть равен 1,34.

     Индекс  паритета покупательной способности  ОЭСР. Более серьезный индекс предложила Организация экономического сотрудничества и развития (ОЭСР). Его вычислением ОЭСР занимается совместно с Евростатом.

     Самую последнюю информацию о том, какие  валюты недооценены или переоценены  по отношению к доллару США, можно  найти на сайте ОЭСР по адресу www.oecd.org. Организация публикует таблицу, в которой показан уровень цен в основных промышленно развитых странах. В столбцах указано количество определенных денежных единиц, необходимых для покупки корзины идентичных потребительских товаров и услуг в каждой стране. В каждом случае потребительская корзина стоит 100 денежных единиц в валюте рассматриваемой страны. Полученная таким образом таблица сравнивает покупательную способность валюты с ее фактическим обменным курсом. Данные обновляются еженедельно. Кроме того, таблица пересматривается примерно два раза в год, и в нее вносятся необходимые изменения. Эти изменения делаются на основе исследований ОЭСР, но их результаты нельзя считать окончательными. Различные ставки ППС вычисляются разными методами. По данным ОЭСР на сентябрь 2002 г., обменный курс между США и Канадой был равен 1,58, а отношение уровней цен в двух странах составляло 122 (1,22 при переводе в обменный курс). Таким образом, согласно модели паритета покупательной способности, курс USD/CAD опять сильно переоценен (более чем на 25%, что не так уж далеко от индекса «Биг-Мака»),

     Недостаток  модели паритета покупательной способности. Теорию ППС следует использовать исключительно при фундаментальном  анализе в долгосрочной перспективе. В конце концов экономические  силы уравновесят покупательную способность валют, но на это может уйти много лет. Временной горизонт обычно составляет пять-десять лет.

     Основной  недостаток модели ППС в том, что  она рассматривает торговлю товарами в упрощенном виде, т. е. в ней не принимаются в расчет таможенные пошлины, квоты и налоги. Так, если США объявляют о введении новых пошлин на импорт, то цены на товары, произведенные внутри страны, повышаются. Однако это повышение не отражается в таблицах покупательной способности доллара.

     Помимо  этого, существуют и другие факторы, которые следует учитывать при сравнении покупательной способности валют: инфляция, различные процентные ставки, экономические пресс-релизы/отчеты, рынки активов, торговые потоки и политические изменения. Теория ППС — лишь один из инструментов, которыми должен пользоваться трейдер при определении обменных курсов.

     Различают теории абсолютного и относительного паритета покупательной способности валюты. Они показывают взаимосвязь между уровнем цен в странах (уровнем инфляции) и их валютным курсом.

     По  теории абсолютного паритета покупательной способности, валютный курс определяется соотношением цен в разных странах:

где Рh — уровень  цен в своей стране, Рf—уровень цен в иностранном государстве, SR — валютный курс.

     По  закону единой цены, цены в одной  стране равны ценам на товары в другой стране с учетом курса валют:

Ph = Pf  x SR

     Однако  данная теория недостаточно точно отражает реальную действительность, так как  реализации закона единой цены мешают:

      • тарифные и нетарифные барьеры;

      • различия в структуре производства и потребления в сравниваемых странах;

      • различия в издержках при производстве аналогичных товаров;

      • прочие факторы.

     Более точной, с позиций составления  прогноза величины валютного курса, является теория относительного паритета покупательной способности валют. Она учитывает не соотношение абсолютных уровней цен между странами, а их изменение за определенный интервал времени:

где ∆Р — изменение  цен; SR0 — курс равновесия прошлого периода.

     Изменение курсов валют зависит от изменения  темпов инфляции между рассматриваемыми странами. Более высокий рост цен внутри страны, по сравнению с ростом уровня цен в иностранном государстве, приведет к обесценению национальной валюты.

Теория  паритета процентных ставок (IRP)

     Данная  теория связывает между собой величину форвардного курса и уровень процентных ставок по депозитам в стране. Зависимость между этими величинами выглядит следующим образом:

где FR — срочный  курс валюты, SR — спот-курс валюты; r—  процентные ставки по депозитам национальные; rf — процентные ставки по депозитам за рубежом.

     В соответствии с этой теорией, высокие (низкие) процентные ставки в условиях равновесия должны покрываться форвардным дисконтом (премией) по валюте.

 «Эффект Фишера» (Fisher Effect)

     Данный  эффект связывает процентные ставки с инфляцией в рассматриваемых странах.

Согласно простой (ординарной) теории Фишера, номинальная ставка процента r в стране зависит от реальной процентной ставки R и темпа инфляции р:

 ( l + r )=( l + R ) x ( l + p ),

где r — номинальные  процентные ставки, R— реальные процентные ставки; р — темп инфляции.                                

     К двум и более странам применяется  общий (генерализованный) эффект Фишера, согласно которому разница в ставках  процента в сравниваемых странах  является функцией разницы их темпов инфляции. Валюты с более высоким темпом инфляции должны иметь более высокую процентную ставку, чем валюты с более низким темпом инфляции.

         

 

Тести:

1 Уряду  вигідніше одержати інвестиції  у вигляді:

а) прямих інвестицій;

б) портфельних інвестицій;

в) інших  інвестицій;

г) всіх перелічених інвестицій однаковою  мірою;

д) немає  правильної відповіді. 

2 Складова  частина  платіжного балансу  країни - рахунок поточних операцій - не враховує:

а) товарний експорт;

б) чисті  доходи від інвестицій;

в) транспортні  послуги іншим державам;

г) зміни  в активах країни за кордоном;

д) однобічні  трансферні платежі. 

1 Прямые инвестиции представляют собой крупные вложения денежных средств в активы компании. Часто под прямыми инвестициями денежных средств понимается покупка контрольного пакета акций, в результате которой инвестор получает возможность управлять производством.

Как правило, прямые инвестиции предполагают вложение денежных средств на относительно долгий период времени, а инвестор имеет прямую заинтересованность в развитии компании. Для осуществления прямых инвестиций часто создаются специализированные фонды, которые могут аккумулировать денежные средства для покупки крупных пакетов акций компаний.

Портфельные инвестиции представляют собой вложение в некоторый объем ценных бумаг. Как правило, портфельные инвестиции не дают возможности инвестору получить право управления предприятием, портфельные инвестиции направлены исключительно на получение дохода благодаря изменениям курса ценных бумаг компании в результате биржевых торгов. Чаще всего портфельные инвестиции бывают краткосрочными, и связаны с ситуацией, которая складывается на рынке в текущий момент времени.

Можем сделать  вывод, что правительству будут выгодней прямые инвестиции, так как они дадут возможность, реализовать экономический потенциал страны, как правило, это крупные суммы денег, которые пополняют денежный оборот. При этом инвестор сам заинтересован в развитии и конкурентоспособности объекта, в которое был инвестирован капитал, так как зачастую имеет контрольный пакет акций. Поэтому при  необходимости повторных влияний капитала, инвестор будет заинтересован произвести дополнительное капиталовложение, или же в поиске денежных средств для развития объекта, которое, по сути, работает для исследуемой страны, на ее ВВП. Портфельные же инвестиции имеют краткосрочный неустойчевый характер, так как напрямую зависят от ситуации на рынке, которая имеется в данный момент, поэтому эффект от такого капиталовложения будет намного меньшим по сравнению с прямым инвестированием, и риск - больше. 

2 Счёт текущих операций — раздел платёжного баланса страны, в котором фиксируются экспорт и импорт товаров и услуг, чистый доход от инвестиций и чистый объём трансфертных платежей.

Баланс текущих  операций - счет платежного баланса, на котором отражаются операции с товарами, услугами и доходами. Текущий платежный баланс включает экспорт и импорт товаров и услуг, доход от иностранных инвестиций и текущие трансферты. В нем отражаются операции, завершающиеся в течение периода, за который составляется баланс, действие которых не сказывается на платежном балансе в последующие периоды. В счете выделяются три статьи (баланса): «Товары и услуги», «Доходы» и «Текущие трансферты». Счет текущих операций имеет следующий вид.

Счет текущих  операций

А. Товары и услуги

      1. Товары

      2. Услуги

Б. Доходы

      1. Оплата труда

      2. Доходы от инвестиций

В. Текущие трансферты

Баланс товаров  и услуг характеризует объем  поступлений и платежей по экспорту и импорту товаров и услуг. По дебету и кредиту статьи «Доходы» отражаются поступления от предоставления резидентами факторов производства (труда, капитала, земли) нерезидентам, а также обратные поступления в случае предоставления указанных факторов нерезидентами резидентам. В состав доходов входят оплата труда и доходы от инвестиций. В оплату труда включается вознаграждение работников за труд, полученное от резидентов других стран, в частности сезонных и приграничных рабочих. В инвестиционные доходы включаются доходы от собственности на иностранные финансовые активы, которые выплачиваются нерезидентами резидентам и наоборот в виде дивидендов по акциям, процентов и т. п. Сальдо доходов по этой статье определяется как разность между доходами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. В объем «текущих трансфертов» включается предоставление резидентами нерезидентам (и наоборот) товаров, услуг, активов или прав собственности без оплаты и получения какого-либо иного эквивалента как по линии органов государственного управления, так и через частный сектор. В объем текущих транс-. фертов включаются трансферты органам государственного управления, например предоставление гуманитарной помощи в виде товаров и услуг, денежные переводы работающих, пенсии, алименты, частные вклады и денежные пожертвования и др. В результате передачи трансфертов увеличивается объем располагаемого дохода получателя и уменьшается располагаемый доход передающего трансферт.

От текущих  трансфертов следует отличать капитальные  трансферты, отражаемые как операции с капиталом. Сальдо по статье определяется как разность между трансфертами, полученными и уплаченными резидентами данной страны. Общий объем текущих поступлений определяется как сумма поступлений по товарам, услугам, доходам и трансфертам. Соответственно определяется общая величина текущих платежей. Разность между ними характеризует сальдо поступлений и платежей по текущим операциям. Баланс текущих операций может быть активным и пассивным. В случае активного баланса превышение поступлений над платежами означает увеличение иностранной валюты в стране. В случае пассивного баланса превышение платежей ведет к ее уменьшению.