Мировой рынок услуг и его особенности

2.1 Структура мирового финансового рынка

   Развитие регулярных международных экономических связей, широкое распространение кредитных средств, международных расчетов, усиление концентрации и централизации банковского капитала, появление компьютерных банковских технологий стали важнейшими предпосылками возникновения современных финансовых рынков.

   Ядро мирового финансового рынка образуют государства, в которых отсутствуют валютные ограничения или они незначительны. Если ежедневный мировой объем торговли валютой взять за 100%, то при этом 30,3% приходится на Великобританию, 19,2% - на США, 12,8% - на Японию, 6,8% - на Швейцарию, 6,0% - на Германию, 3,5% - на Францию, 21,4% - на прочие страны.

   Схематически современный финансовый рынок можно разделить на три сегмента, внутри которых осуществляются следующие операции с иностранными валютами (схема 2.1):

Схема 2.1 – Сегментация мирового финансового рынка и основных инструментов для проведения валютных операций

   Хотя и кредиты, оформляемые кредитным договором или с помощью эмиссии ценных бумаг, используются для удовлетворения одинаковых потребностей, между ними с организационной и финансовой точки зрения имеется много различий. Эти различия заключаются в стоимости, сроках займа, его размерах и быстроте получения заемных средств (схема 2.2). Рассмотрим данные различия более подробно:

- Стоимость. Облигации выпускаются с фиксированной и плавающей процентной ставкой, тогда как кредиты выдаются под плавающую процентную ставку, размер которой регулярно пересматривается. Таким образом, расходы по эмиссии облигаций гораздо выше стоимости кредитов;

- Сроки. Кредиты представляют собой среднесрочные ссуды, хотя средние сроки имеют тенденцию к увеличению. Облигации являются долгосрочными ценными бумагами;

- Размеры. Размеры кредитов (особенно синдицированных) обычно выше сумм, на которые проводится эмиссия облигаций;

- Быстрота получения средств. Предоставление ссуд на рынке кредитов осуществляется гораздо быстрее.

   Рассмотрим при помощи схемы 2.2 различия между сегментами мирового рынка, на котором осуществляются операции с кредитами и ценными бумагами.

Схема 2.2 – Различия между сегментами мирового рынка

   Характерной особенностью международных финансовых рынков в настоящее время является то, что на них чаще всего операции производятся в евровалютах.

   Европейский валютно – финансовый рынок является результатом координации валютной политики европейских государств, функционирования наднационального механизма валютного регулирования в лице Европейского центрального банка. На европейском валютном рынке происходит покупка и продажа иностранных валют на национальные валюты стран Европейского Союза (ЕС), а также на ЕВРО. Эту функцию выполняют частные дилеры по иностранной валюте, а также национальные финансовые органы, действующие через свои центральные банки. С переходом стран ЕС на общую валюту ЕВРО европейский валютный рынок модифицируется из многонационального валютного рынка в моновалютный рынок. Специфическим образованием европейского валютного рынка является евровалютный рынок, оперирующий с евровалютами. К евровалютам причисляются денежные авуары в виде депозитов иностранных валют, которые используются банками – нерезидентами для продажи на региональных и мировых валютных рынках.

   Евровалюты – это кредитные инструменты какого – либо банка определенной страны, выраженные в валюте другой страны. Например, вклад капитала в американских долларах, японских иенах, швейцарских франках в иностранном банке (Великобритании, Бельгии) порождает кредит этого банка в евродолларах, евроиенах, еврошвейцарских франках.

   Причина появления, например, рынка евродолларов состояла в том, что для вкладов и кредитов в долларах банки США, подчиняющиеся американскому законодательству, предлагали своим клиентам менее благоприятные условия, чем те, которые предлагали зарубежные банки. Доллары, которые оказались на депозитах в европейских банках, стали стоить дешевле на европейском валютном рынке, чем в США, в силу меньшего резервирования в американской резервной системе, а также в силу более либерального законодательства по их использованию в качестве кредитных средств. Так возникли евродоллары, которые фактически как бы оторвались из–под юрисдикции страны эмитента. Такое название – евровалюта – применимо для любых валют, которые используются для инвестирования нерезидентов иностранными банками.

   В принципе существуют два сегмента международного долгового рынка: рынок евродолгов (Euro debt market) и рынок драконовых долгов (dragon debt market). Евродолги представляют собой займы, полученные от международных банковских синдикатов или размещенные с их помощью облигации или расписки на мировом финансовом рынке. Рынок драконовых долгов практически эквивалентен, по сути, рынку евродолгов с той разницей, что долговые обязательства котируются на рынках стран Юго-Восточной Азии, однако размер его на несколько порядков меньше.

   По существу, международные рынки капиталов в настоящее время стали еврорынками, так как большинство кредитов, эмиссий ценных бумаг осуществляется в евровалютах. Целый ряд причин объясняет развитие данного рынка: причины исторические; отсутствие жесткой регламентации и свобода выбора операций на данном рынке; проценты, выплачиваемые инвесторам, не облагаются налогом; ценные бумаги выпускаются на предъявителя; простота операций; быстрота получения средств.

   Между поручением, данным заемщиком управляющему банку, и моментом, когда он может распоряжаться средствами, проходит приблизительно шесть недель. Привлекательны меньшие затраты на проведение займа по сравнению с национальным рынком, что объясняется исключением финансовых посредников, так как продажу облигаций осуществляет непосредственно размещающий синдикат. Большое значение имеет и конфиденциальность операций: публикация отчета о финансовом состоянии не требуется. Единственное, о чем сообщается в прессе, так это об окончании операции. В этой информации указываются только эмитент, сумма и вид эмиссии. Форма ее одинакова как для еврооблигаций, так и для еврокредитов [1].

2.2 Мировой рынок валют (денежный рынок)

   На мировом денежном рынке используется в качестве основных инструментов: собственно иностранные валюты в качестве наличного и безналичного актива, депозитные сертификаты, девизы: чеки, а также векселя со сроком кредитования, который по российскому законодательству не превышает 180 дней (мировая практика до 1 года).

   Зачатки денежного рынка в современном понимании появились в Генуе (Италия) и Амстердаме (Нидерланды) в 12 – 13 вв. с распространением векселей, которые в международном обороте заменяли золото. В 19 веке центрами вексельной торговли стали Лондон и Париж, так как валюты Великобритании и Франции в то время обслуживали подавляющую часть международных расчетов. В конце 19 века для перевода средств по валютным сделкам кроме векселей и чеков используются почта и телеграф. С их помощью отдаются приказы о кредитовании и дебетовании соответствующих счетов. 

   Основы современного денежного рынка были заложены в 50 – 60-х годах 20 века. Именно в этот период телефон и телекс, а позднее электронные системы связывают валютный рынок в единое целое, быстро растут объемы операций, расширяется круг участников рынка, совершенствуется операционная технология.

   Валютный рынок можно подразделить на наличный и срочный рынок.

   Одним из самых больших валютных рынков выступает рынок спот (spot transactions), или рынок немедленной поставки валюты, где обмен валютами происходит на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до 2 рабочих дней.

   Экономические агенты также могут воспользоваться услугами срочного валютного рынка. Если участнику валютного рынка потребуется купить иностранную валюту через определенный период времени, он может заключить так называемый срочный контракт на покупку этой валюты. К срочным валютным контрактам относятся прямые форвардные контракты, свопы, фьючерсные контракты, валютные опционы.

   Как прямой форвардный, так и фьючерсный контракты представляют собой соглашение между двумя сторонами об обмене фиксированного количества валюты на определенную дату в будущем по заранее оговоренному (срочному) валютному курсу. Оба контракта обязательны к исполнению. Различие между ними состоит в том, что форвардный контракт заключается вне биржи, а фьючерсный контракт приобретается и продается только на валютной бирже с соблюдением определенных правил посредством открытого предложения цены валюты голосом.

   Валютный опцион – это контракт, который предоставляет право (но не обязательство) одному из участников сделки купит или продать определенное количество иностранной валюты по фиксированной цене в течение некоторого периода времени. Покупатель опциона выплачивает премию его продавцу взамен его обязательств реализовать вышеуказанное право.

   Своп (Swap – с английского означает обмен) – это в общем виде обмен валютными активами с различными финансовыми характеристиками между денежными учреждениями на короткий срок.  Проводимый чаще всего между центральными банками, своп позволяет на короткое время увеличить обменные резервы страны, не перенося риск этого обмена на того, кто приходит на помощь. Центральный банк, выступающий с просьбой об обмене, получает в свое распоряжение на ограниченный срок и под небольшой процент определенную сумму валюты, за которую переводит своему партнеру ту же сумму, но в своей национальной валюте. Завершение операции производится путем аннулирования сделки, то есть возвращения полученных вкладов. Центральные банки западных стран связаны между собой сетью постоянных соглашений о сделках своп, которые позволяют им быстро оказывать друг другу необходимую поддержку, не теряя времени на предварительные переговоры.

   Нередко в тех случаях, когда срочный контракт не заканчивается реальной поставкой актива, эти производные финансовые инструменты называют деривативами. Производные валютные инструменты (деривативы) используются, с одной стороны, для спекулятивных операций, а с другой – для хеджирования валютных сделок, то есть для страхования валютных рисков. При хеджировании экономические агенты, желая уменьшить риск, связанный с колебаниями валютного курса, которые могут оказать негативное действие на их капитал, стремятся избавиться от чистых обязательств в иностранной валюте, то есть достичь баланса между активами и пассивами в данной валюте [2].