Мировой рынок услуг и его особенности

Схема 2.4 – Типовая форма фьючерсного контракта

   Валютный фьючерсный контракт по форме мало отличается от форвардного контракта, но по существу имеются серьезные различия между ними. Фьючерсные контракты получили широкое распространение вследствие своей стандартизации, что создает для них высоколиквидный биржевой рынок. Ниже приведены основные различия между фьючерсными и форвардными контрактами (схема 2.5).

Схема 2.5 – Основные различия между фьючерсными и форвардными валютными контрактами

   Фьючерсные контракты редко используются для физической поставки соответствующего актива (валюты). Большинство их держателей закрывают свои позиции до срока окончания с целью хеджирования или извлечения выгоды из движения валютных курсов [3].

   Валютный опцион представляет собой договор между двумя брокерами (дилерами). По данному договору один брокер (дилер) выписывает и передает опцион. А другой покупает его и получает право в течение оговоренного в условиях опциона срока либо купить по установленному курсу (страйк цене) определенное количество валюты у лица, выписавшего опцион (опцион на покупку), либо продать эту валюту ему (опцион на продажу).  Типовая форма опционного контракта представлена на схеме 2.6.

Схема 2.6 – Типовая форма опционного контракта

   Таким образом, опцион является формой страхования валютных рисков, защищающей покупателя от риска неблагоприятного изменения обменного курса сверх оговоренной страйк цены, и дает ему возможность получить доход в случае, если обменный курс меняется в благоприятном для него направлении сверх страйк цены.

Существуют три типа опциона:

1) опцион на покупку, или опцион колл (англ. саll). Этот опци­он означает право покупателя опциона (но не обязанность) ку­пить валюту для зашиты от (или в расчете на) потенциального
повышения ее курса;

2) опцион на продажу, или опцион пут (англ. put). Этот тип оп­циона означает право покупателя опциона (но не обязанность) продать валюту для зашиты от (в расчете на) их потенциального
обесценения;

3) опцион двойной (англ. put – call option), или опцион стеллаж (нем. Stallage). Этот тип опциона означает право покупателя оп­циона либо купить, либо продать валюту (но не купить и продать
одновременно) по базисной цене.

Срок опциона — это дата (или период времени), по истечении которой (которого) опцион не может быть использован.

Существуют два стиля опциона: европейский и американский.

Европейский стиль означает, что опцион может быть исполь­зован только в фиксированную дату. Американский стиль означа­ет, что опцион может быть использован в любой момент в преде­лах срока опциона.

Опцион имеет свой курс. Опционный курс — это страйк цена (англ. strike price — цена). Опционный курс — это цена, по кото­рой можно купить (колл) или продать (пут) валюту, то есть актив оп­циона.

Покупатель опциона выплачивает продавцу опциона или ли­цу, выписавшему опцион, комиссионные, которые называются премией. Премия — это цена опциона. Риск покупателя опциона ограничен этой премией, а риск продавца опциона снижается на величину полученной премии [1].

Обладание опционом дает возможность его владельцу (то есть лицу, купившему опцион) гибко реагировать в случае неопреде­ленности будущих обязательств. Опционная сделка не является обязательной для владельца опциона, поэтому, если опцион не реализуется, владелец может его либо перепродать, либо оставить неиспользованным. Валютные опционы торгуются на валютных рынках по всему миру, включая рынки в США, Лондоне, Амстер­даме, Гонконге, Сингапуре, Сиднее, Ванкувере и Монреале. На всех этих рынках торгуются три типа валютных опционов:

1. Внебиржевые опционы европейского типа. Такие опционы выписываются банками для их клиентов — экспортеров и импор­теров в соответствии с их потребностями по размеру контракта и дате его исполнения. Банк, выписавший опцион, для хеджирования своего риска обычно заключает форвардный контракт с дру­гим банком или опционный контракт с биржей.

2. Биржевые валютные опционы, которые впервые стали тор­говаться в начале 80-х гг. на Филадельфийской бирже.

3. Опционы на валютные фьючерсы, торгуемые, например, на Чикагской торговой бирже [5].

   Для опциона на покупку валюты (саll – опцион) при его реализации эффективный курс обмена определяется следующим образом:

,

где Ro – курс, по которому будет куплена валюта (цена исполнения);

       Р/ - уплаченная премия.

   При отказе от реализации опциона эффективный курс обмена:

,

где Rm – сложившийся рыночный курс продажи валюты.

   Следовательно, условие, при котором реализация опциона на покупку валюты является более выгодной (позволяет купить валюту дешевле), имеет вид:

Roe< Rme,

что эквивалентно условию         Ro< Rm1.

Список литературы:

1.                  Антонов В.А. Мировая валютная система и международные расчеты. – М.: ТЕИС, 2000. – 193 с.

2.                  Балабанов И.Т. Валютный рынок и валютные операции в России. М.: Финансы и статистика, 1994

3.                  Брызгалин А.В. Валютный контроль на предприятии. М.: Аналитика, 1998

4.                  Киреев А.П. Международная экономика. В 2-х ч. – Ч.1. Международная микроэкономика: движение товаров и факторов производства. Учебное пособие для вузов. - М.: Международные отношения, 2002. – 416 с.

5.                  Международная торговля валютой: межбанковские операции на рынках развитых стран, виды сделок, курсы, методы расчетов / Под ред. А.Д. Голустовича. М.: АО «Арго», 1995

6.                  Международные валютные и кредитные отношения / Под ред. А.Н.Красавиной. М.: Финансы и статистика, 1994.

7.                  Основы международных валютно – финансовых и кредитных отношений/ Под ред. В.В.Круглова. М.: ИНФРА, 2003