Становление и структура международной экономики

Внутренняя конвертируемость – право резидентов покупать, иметь и совершать операции внутри страны с активами в форме валюты и банковских депозитов, деноминированных в иностранной валюте.

Внешняя конвертируемость — право резидентов совершать операции с иностранной валютой с нерезидентами. В зависимости от того, о конвертируемости по каким операциям идет речь, понятие внешней конвертируемости практически полностью совпадает с конвертируемостью валюты по текущим или капитальным операциям.

В связи с  проблемой конвертируемости используется еще и понятие товарной конвертируемости— способность экономики генерировать достаточное количество товаров и услуг, чтобы удовлетворить спрос, предъявляемый резидентами и нерезидентами, осуществляющими платежи как в национальной, так и в иностранной валюте.

Вопрос 3. Современная валютная система

Еще в 1972 г., когда  стало ясно, что система фиксированных паритетов больше не отвечает интересам подавляющего большинства стран, был создан Комитет по реформе международной валютной системы в составе 20 стран (так называемый Комитет двадцати), позже преобразованный во Временный комитет Совета управляющих МВФ, в задачу которого входило сформулировать принципы новой валютной системы, которая отвечала бы потребностям стран в последней четверти XX века. В январе 1978 г. Временный комитет провел заседание на Ямайке, на котором были сформулированы основные принципы новой валютно-финансовой системы, закрепленные в 1978 г, во второй поправке к Статьям соглашения МВФ.

•На этих принципах  основана международная валютно-финансовая система и сегодня. Ее главные черты следующие:

• Страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору — фиксированного или плавающего, установленного в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений.
• МВФ получил полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении.
• Отменена официальная цена золота, и оно перестало играть роль официального средства платежа между МВФ и его членами.
• Созданы специальные права заимствования  (СДР) как дополнительный резервный актив в международной валютной системе.

Современная валютная система, которая будет в деталях рассмотрена в последующих главах, не подчиняется каким-либо жестким правилам функционирования. По своему характеру это девизная система с комбинацией фиксированных и плавающих валютных курсов, регулируемая как на двусторонней основе путем соглашений между странами, так и на многосторонней — через механизмы МВФ.

Итак, классификация  валютных систем основывается на том, какой именно актив признается резервным, т.е. с помощью какого актива можно урегулировать дисбалансы в международных платежах. Такими активами на протяжении разных периодов истории были золото; доллар, обратимый в золото по фиксированному курсу; любые валюты, принимаемые к международным платежам, но прежде всего свободно используемые валюты. Золотой стандарт основывался на официальном закреплении странами золотого содержания в единице национальной валюты с обязательством центральных банков покупать и продавать национальную валюту в обмен на золото. Зо-лотодевизный стандарт основывался на официально установленных фиксированных паритетах валют к доллару США, который, в свою очередь, был конвертируемым в золото по фиксированному курсу. Главные черты девизного стандарта заключаются в том, что страны могут использовать любую систему валютного курса по своему выбору — фиксированного или плавающего, установленных в одностороннем порядке или на основе многосторонних соглашений; МВФ имеет полномочия осуществлять жесткий надзор за развитием валютных курсов и соглашениями об их установлении; отменена официальная цена золота и ликвидирована его роль как официального средства платежа между МВФ и его членами; как дополнительный резервный актив созданы специальные права заимствования (СДР).

 

Тема 13. Валютный курс и его регулирование

Вопрос 1. Понятие и виды валютного курса

Валютная  котировка  — определение валютного курса на основе избранных рыночных механизмов.

В разных странах  используются два основных метода валютной котировки — прямая котировка и косвенная.

• Прямая котировка — выражение валютного курса единицы национальной валюты через определенное количество единиц иностранной валюты.
• Косвенная  котировка — выражение валютного курса единицы иностранной валюты через определенное количество единиц национальной валюты.
• Кросс-котировка    —    выражение курсов двух валют друг к другу через курс каждой из них по отношению к третьей валюте, обычно доллару США.

Спот-курс — курс, по которому обмениваются валюты в течение не более двух рабочих дней с момента достижения соглашения о курсе.

Номинальный валютный курс — курс между двумя валютами, цена единицы национальной валюты, выраженная в единицах иностранной валюты:

Е_n = С_f/С_d 

где Е_n — номинальный валютный курс;

С_f, — иностранная валюта;

С_d — национальная валюта.

Реальный валютный курс — номинальный валютный курс, пересчитанный с учетом изменения уровня цен в своей стране и в той стране, к валюте которой котируется национальная валюта.

Вопрос 2. Спрос и предложение на иностранную валюту

Валютный  курс  является   основным связующим звеном между экономикой каждой страны и остальными странами. Каждое государство использует свою денежную единицу, которая называется национальной валютой. Денежные единицы других стран являются для нее иностранной валютой. Иностранная валюта оценивается в национальной, в результате чего возникает равновесный валютный курс иностранной валюты по отношению к национальной. Если резиденты (предприятия, физические лица, правительство и т.д.) осуществляют экономические операции внутри своей страны, то для осуществления расчетов между собой им нужна только национальная валюта и спрос они предъявляют только на нее. Международная экономика изучает экономические операции между институциональными единицами, находящимися в разных государствах, в каждом из которых используется своя национальная валюта. Поэтому для осуществления международных расчетов требуется валюта тех стран, с которыми эти операции осуществляются, В результате резиденты одной страны предъявляют спрос на валюту других стран, т.е. на иностранную валюту. Спрос резидентов на иностранную валюту возникает потому, что им нужно оплатить импорт иностранных товаров, покупку иностранных ценных бумаг, приобретение собственности за рубежом или просто они стремятся заработать на изменении валютных курсов.

Предложение иностранной валюты приходит из-за рубежа, из тех стран, для которых эта валюта является национальной. Причины, по которым нерезиденты предлагают к продаже свою национальную валюту резидентам, примерно схожи с причинами, по которым резиденты проявляют спрос на иностранную валюту. Нерезидентам необходимо оплатить импорт товаров от резидентов или покупку их ценных бумаг, приобрести собственность у резидентов или также заработать на колебании валютных курсов. Если же предположить, что объем совокупного спроса резидентов, уровень цен внутри страны и за рубежом остаются постоянными и международное движение капитала отсутствует, то предложение иностранной валюты ограничивается поступлениями, получаемыми резидентами от экспорта. Если иностранная валюта дорога, т.е. за нее можно купить много национальной валюты, то предложение иностранной валюты, как и любого другого товара, будет высоким. Если же иностранная валюта подешевеет, то все меньше национальной валюты удастся купить нерезидентам у резидентов и ее предложение нерезидентами сократится. Другими словами, при росте курса иностранной валюты ее предложение увеличивается, при падении — сокращается.

На взаимозависимость  спроса и предложения на иностранную валюту можно посмотреть и с точки зрения валютного курса. Если курс национальной валюты растет (меньше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты увеличивается. В то же время предложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, сокращается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все меньше национальной валюты. Если курс национальной валюты падает (больше национальной валюты надо отдавать за единицу иностранной), то спрос на импорт, а значит, и на иностранную валюту для его оплаты сокращается. В то же время предложение валюты со стороны нерезидентов, т.е. их заинтересованность в покупке товаров национального экспорта, увеличивается, ибо за единицу своей (иностранной) валюты они получают все больше национальной валюты.

Равновесный валютный курс — курс валюты, обеспечивающий достижение равновесия платежного баланса при условии отсутствия ограничений на международную торговлю, специальных мотивов для притока или оттока капитала и чрезмерной безработицы.

Плавающий валютный курс -  курс, свободно изменяющийся под воздействием спроса и предложения.

Обесценивание валюты – снижение стоимости валюты при режиме плавающего валютного курса.

Подорожание валюты – увеличение стоимости валютного курса при режиме плавающего валютного курса.

Вопрос 3. Условие Маршалла-Лернена

Эластичность  спроса других стран на национальный экспорт и эластичность национального  спроса на импорт из-за рубежа являются важнейшими параметрами, позволяющими судить о том, позволит ли снижение стоимости национальной валюты в результате рыночного обесценения или преднамеренной девальвации улучшить торговый баланс. На этот феномен обратили внимание сразу три экономиста — Альфред Маршалл, Абба Лернен и Дж. Робинсон. Их выводы строились на следующих допущениях:

• Международное движение капитала отсутствует, и торговый баланс представляет собой простую разность экспортаи импорта товаров. Поэтому текущий спрос и предложение на иностранную валюту определяются только спросом на импорт и доходами от экспорта.
• Спрос резидентов на иностранные товары, так же как и их предложение товаров  на  экспорт,   зависит  только  от уровня цен на них, выраженных в национальной валюте. Предложение нерезидентов товаров на экспорт и их спрос на импорт зависят только от их цен в иностранной валюте.
• Предложение иностранной валюты считается бесконечно эластичным: любое изменение валютного курса приводит к значительно большему росту или сокращению   предложения   валюты  — график предложения является горизонтальной линией.

Изначальный торговый баланс предполагается равным нулю (стоимость товарного импорта, эквивалентная спросу на иностранную валюту, равна стоимости товарного экспорта, эквивалентного ее предложению), т.е. экономика находится в состоянии равновесия.

При соблюдении этих допущений снижение курса национальной валюты приводит к улучшению торгового баланса в случае, если соблюдается условие Маршалла — Лернена.

Условие Маршалла — Лернена — снижение стоимости национальной валюты (девальвация) приводит к улучшению торгового баланса, если сумма абсолютных значений эластичности национального спроса на импорт и иностранного спроса на национальный экспорт больше единицы:

 

r_x+r_im>1,

 

где r_x  —  эластичность  спроса  на экспорт (эластичность экспорта);

 r_im  — эластичность   спроса  на   импорт (эластичность импорта).

Если эластичность экспорта больше единицы, это означает, что девальвация оставит доходы в иностранной валюте неизменными, устранив тем самым второе и третье допущения. Тогда при любой эластичности импорта девальвация приведет к улучшению торгового баланса. Аналогичным образом если эластичность импорта больше единицы или если эластичность и экспорта, и импорта больше 0,5, то девальвация опять приведет к улучшению торгового баланса. В случае, если сумма эластичностей экспорта и импорта страны меньше единицы, девальвация ухудшит состояние торгового баланса.

 

Тема 14. Международные  финансовые рынки

Вопрос 1. Международный рынок валют

Наиболее  полные данные о мировом валютном рынке собираются и обобщаются Банком международных расчетов (БМР) в рамках проводимых раз в три года при содействии центральных банков обзоров положения на мировом рынке валют и финансовых дериватов.

Международная экономика изучает фундаментальные макроэкономические  закономерности развития международных финансовых рынков. Техника международных валютных, кредитных, расчетных и иных банковских операций является предметом прикладных бизнес-дисциплин.

Сделки спот — обмен двумя валютами на основе простых стандартизированных контрактов с расчетами по ним в течение срока до двух рабочих дней.

Несмотря  на развитие новых форм торговлей валютой, рынок спот продолжает играть весьма существенную роль в мировом валютном рынке. Рынок характеризуется участием практически всех стран и практически всех валют, высокой стандартизированностью и автоматизированностью сделок, обычно большими объемами каждой из них.

Прямые  форварды — структурно близкие к сделкам спот сделки по обмену двумя валютами на основе контрактов, предусматривающих расчеты спустя более чем два рабочих дня.