Фондовые индексы: методика расчета и международная практика применения

сти и надежности индикатора, опе-

ративно реагирующего на измене-

ние рыночной конъюнктуры.

Расчет индекса осуществляется

непрерывно в режиме реального

времени в ходе торгов на Фондо-

вой бирже ММВБ.

Подводя итоги проведенного

исследования, можно сделать сле-

дующие основные выводы:

— фондовые индексы играют

значительную роль в развитии фи-

нансового рынка и могут исполь-

зоваться в качестве обобщающих

характеристик макроэкономичес-

кой ситуации и инвестиционного

климата, индикаторов и инстру-

ментов анализа и прогнозирова-

ния конъюнктуры рынка ценных

бумаг, ориентира при оценке эф-

фективности управления портфе-

лями клиентов, в том числе  при

управлении инвестиционными

фондами, а также в качестве осно-

вы для фьючерсных и опционных

контрактов и для других целей;

— при всем многообразии каж-

дый индекс акций имеет конеч-

ный ряд характеристик: список

индекса, то есть перечень или на-

бор ценных бумаг, принимаемых в

расчет данного индекса; метод  ус-

реднения; виды весов к курсовым

стоимостям акций, входящих в

список индекса; базисное значение

индекса; статистическая база, на

основе которой производится рас-

чет показателя. Для индексов об-

лигаций, кроме ряда упомянутых,

характерными являются такие по-

казатели, как размещенный объем

выпуска облигаций, накопленный

купонный доход облигации, сумма

выплаченного в день купонного

дохода по облигации, средневзве-

шенная цена облигации выпуска  в

момент расчета индекса и  по ито-

гам дня и др.;

— по составу эмитентов, входя-

щих в список, можно выделить от-

раслевые, капитализационные и

сводные (интегральные или ком-

позитные) индексы;

— основным критерием отбора

ценных бумаг для формирования

списка индекса является репрезен-

тативность. Кроме того, база рас-

чета индекса должна быть репли-

цируема, то есть ценные бумаги,

входящие в ее состав, должны

быть доступны широкому кругу

инвесторов. Это обеспечивается

при условии обращения на вторич-

ном рынке достаточной доли акци-

онерного капитала компании;

— существенную роль в сопро-

вождении индексов играет про-

зрачность и четкая регламентиро-

ванность процесса формирования

базы их расчета;

— для обеспечения стабильнос-

ти корзин индексов на достаточно

протяженном временном горизон-

те при очередном пересмотре спис-

ка могут использоваться буферные

области, при попадании в которые

акция, несмотря на формальное

несоответствие первоначальным

критериям отбора, может оста-

ваться в базе расчета индекса;

— с целью формирования одно-

родной базы расчета индекса, в ко-

торой высоконадежные облигации

не смешиваются с более рискован-

ными, используется фильтрация

облигаций не только по парамет-

рам номинального объема выпуска

и ликвидности, но и по кредитно-

му качеству эмитентов;

— наивысший уровень репре-

зентативности и надежности инди-

катора, оперативно реагирующего

на изменение рыночной конъюнк-

туры, достигается в том случае,

когда он рассчитывается по ценам

реальных сделок, заключенных на

бирже, а не по объявленным коти-

ровкам.

Проблемы формирования бир-

жевых индексов в Республике Бе-

ларусь, а также основные принци-

пы и подходы в этой работе будут

рассмотрены в следующей публи-

кации.__