Фондовый рынок России и перспективы его развития

 

2.3. Финансовый кризис и его влияние

В 2008 году произошёл перегрев мировых экономик и их охватил глобальный финансовый кризис. Кризис, начавшийся в 2008 году в США, довольно быстро распространился на большинство стран и стал мировым кризисом. Он носит глобальный характер. Это всесторонний кризис, он охватил все сферы экономики, а не только финансовую систему.

Влияние на фондовый рынок в некоторых странах было значительным. Так например, фондовая биржа Москва заняла лидирующее положение по спаду количества торговых операций. В частности спад произошел в других сферах, что повлекло и возникновение спада и фондовой биржи. Однако утверждать, что фондовый рынок стал терпеть неудачи во всех странах мира будет неправильно. нью-йоркская фондовая биржа также потерпела убытки из-за убытков в других сферах экономики, однако такого влияния кризис на нее не оказал, как в России, где деятельность биржи практически была приостановлена. В этом контексте следует упомянуть и фондовую биржу Франции , которая также не была готова к сильным потрясениям.

Проанализируем влияние кризиса на фондовый рынок опираясь на главные мировые фондовые индексы. 

В Ноябре 2007 года, Индекс Dow Jones достиг своего максимума и составил 14100 пунктов. Спустя месяц США охватил кризис и значение индекса поползло вниз. За 12 месяцев Dow Jones просел до 11000 пунктов. В ноябре 2008 года началось резкое падение индекса и спустя 5 месяцев, к марту 2009 года индекс достиг своего минимума и составил 6600  пунктов. В апреле 2009 года начался медленный рост индекса, что свидетельствует о постепенном выздоровлении экономики. На данный момент значение индекса зафиксировалось на 12100 пунктах.

Значения индекса наглядно отображены в приложении №1.

Пиковое значение Американского индекса S&P 500 тоже пришлось на ноябрь 2007 года и составило 1565 пунктов. К сентябрю 2008 года значение индекса опустилось до 1200 пунктов, после чего последовало сильное снижение, и к марту 2009 года он опустился до 680 пунктов. С апреля 2009 года индекс стал восстанавливать утраченные позиции. Сейчас его значение составляет 1250 пунктов.

С более подробной динамикой индекса можно ознакомиться в приложении №2.

Кризис в европейских странах начался немного позднее, чем в США. Падение Великобританского индекса FTSE 100 началось в декабре 2007 года и проходило не так резко. Значения индекса, с декабря 2007 по май 2008 года, колебались в диапазоне 6000-6500 пунктов. В мае 2008 года кризис полностью охватил Европу и к марту 2009 года достиг своего минимума и составил 3200 пунктов. Затем начался постепенный рост индекса, и к концу 2010 года его значение вернулось к отметке 6000 пунктов. На даный момент, значение индекса колеблется в диапазоне 5200 пунктов. Это связано с долговыми проблемами стран Еврозоны.

Значение индекса FTSE 100 отражено в приложении №3.

Проанализируем  динамику Французского индекса CAC 40. С июля 2007 года наметилась отрицательная динамика индекса. За полтора года, к марту 2009,  значение индекса САС 40 снизилось с рекордных 6100 до 2500 пунктов. Затем последовало оживление экономики Франции, и индекс подрос до 4000 пунктов. В конце августа 2011 года индекс САС 40 вновь опустился на 1500 пунктов и вплотную подобрался к своему минимальному значению. Это падение свидетельствует о проблемах в странах Еврозоны.

Значения индекса  САС 40 наглядно показаны в приложении №4.

Немецкий DAX повторил картину двух других европейских индексов.  В январе 2008 года началось незметлительное падение с 8000 пунктов, и к марту 2009 года индекс достиг дна и составил 3600 пунктов. С середины марта 2009 года по сентябрь 2011 индекс плавно рос и достиг линии сопротивления в 7500 пунктов. В сентябре вновь началось снижение индекса. Сейчас его значение составляет 6100 пунктов.

Динамика индекса DAX отражена в приложении №5.

Японский индекс Nikkei-225 в июле 2007 года достиг своего пика в 18200 пунктов. Но затем последовало незамедлительное снижение его показателей и спустя год, его значение уже было в районе 12000 пунктов. К марту 2009 индекс достиг своего дна и составил 7000 пунктов. В апреле 2009 года начался рост индекса. Сейчас его значение находится в районе 9000 пунктов.

Значения индекса наглядно отображены в приложении №6.

Российские финансы давно интегрированы в мировые финансы, а наш фондовый рынок уже много лет является неразрывной частью мировой финансовой системы. Следственно, российский фондовый рынок очень болезненно реагирует на внешние факторы. 

Проанализируем  изменения индекса ММВБ(MICEX) во время кризиса. В середине мая 2008 года, когда Европа и Америка уже находились в кризисе,  российский индекс ММВБ зафиксировал свой пик на отметке 1950 пунктов, после чего началось резкое падение к минимальной отметке в 500 пунктов. Это произошло всего за 5 месяцев. В марте 2009 года началось выздоровление экономики, и к настоящему моменту индекс вырос до 1500 пунктов.

Значения индекса отражены в приложении №7.

Следует отметить, что во время кризиса рынок потерял ликвидность ценных бумаг. Те фондовые рынки, которые были ориентированы на международную арену, пострадали в полной мере. К развивающимся фондовым рынкам было утеряно доверие, что может привести к ещё большему понижению ликвидности. Также следует отметить, что мировой кризис значительно повлиял на цены на нефть, газ, золото, поэтому приток иностранной валюты в развивающиеся страны может снизится. А это в свою очередь сделает экономику неспособной выдержать все трудности кризисного периода.

Влияния кризиса на фондовый рынок также существенно повлияет и на виды операций на фондовом рынке , механизмы которых станут намного проще. То есть кризис оказал влияние не только на ликвидность рынков, но и на суть его работы. Механизм рынков стал проще и доступнее. Для работы на фондовом рынке возможно тогда не понадобятся посредники на фондовой бирже . Однако в данный момент оценивать последствия кризиса будет не целесообразно, поскольку возможно фондовый рынок станет развиваться в более совершенную сторону. Мнение аналитиков о положительности и отрицательности влияния кризиса на фондовый рынок разделились, но как окажется на самом деле покажет только время.

 

Глава 3. Анализ функционирования фондового рынка и фондовых бирж РФ

3.1. Основные тенденции функционирования  фондового рынка РФ и фондовых  бирж РФ

Для российского  рынка ценных бумаг предыдущие три  года были периодом испытаний и проверки способностей регулятивной системы, инфраструктуры рынка и рыночных посредников  к функционированию в кризисных условиях и посткризисному восстановлению. В течение второй половины 2009 – середины 2011 гг. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения. Вместе с тем начиная с апреля целый ряд разнородных событий остановил рост российского рынка. В результате чего по некоторым направлениям выявлены черты стагнации.

В течение 2009 г. рынок постепенно восстанавливался после глубокого падения и  компенсировал большую часть  потерь предыдущего года. Тем не менее, по многим основным показателям российский рынок ценных бумаг еще далек от своего докризисного уровня.

Количество  открытых акционерных обществ в  России из года в год увеличивается. За первое полугодие 2011 г. зафиксирован незначительный рост их числа – 0,5% в сравнении с началом года.  Таблица №1

Эмитенты  акций

Российское законодательство требует регистрировать все выпуски  акций всех акционерных обществ (в том числе закрытых), и подавляющая  часть акций абсолютно неликвидна. Крайне малая часть эмитентов  акций представлена на фондовых биржах. В табл.№2  приведены сводные данные по акциям, которые предлагаются на российских фондовых биржах. Таблица №2   Организованный рынок акций

Таким образом, на фондовых биржах представлено менее 0,5% всех открытых акционерных обществ, и этот показатель остается практически неизменным в течение последних лет.

С 2008 по 2011г. количество эмитентов акций, представленных на фондовых биржах, остается без значительных изменений и составляет около 330 компаний. Такая же ситуация сложилась  и с количеством акций в котировальных списках. Следует отметить, что большинство выпусков акций, представленных на внутренних организованных рынках (около 70% от общего числа), относятся к ценным бумагам, допущенным к торгам без прохождения процедуры листинга (внесписочным ценным бумагам).

Капитализация рынка акций российских эмитентов  начала расти с середины 2010 г. и за 12 мес. увеличилась на 32–47% в зависимости от валюты расчетов. Вместе с тем рост капитализации замедлился, а во втором квартале 2011 г. произошел спад. Тем не менее, капитализация за 1й квартал 2011 года достигла докризисного уровня и составила 1,1 трлн долл.

Таблица №3

Список  наиболее капитализированных российских эмитентов

 

 Соотношение  капитализации рынка акций и  ВВП по итогам 2010 года составило  60%. Традиционно высокая концентрация капитализации рынка акций российских компаний не изменилась, на долю десяти наиболее капитализированных компаний приходится около 62% капитализации. В отраслевом разрезе по-прежнему 50% капитализации относится к сектору добычи и переработки нефти и газа.

На внутреннем рынке около 55% компаний – эмитентов  акций одновременно представлены на двух ведущих фондовых биржах –  ФБ ММВБ и РТС.

Внутренний  биржевой оборот сделок с акциями  российских компаний демонстрировал тенденцию к росту. В денежном выражении по итогам 2010 года объем торгов (без учета сделок РЕПО) составил около 16 трлн руб., что на 25% больше, чем годом ранее, и соответствует итогам до кризисного 2007 г. Доля сделок РЕПО в общем внутреннем биржевом обороте акций со второго квартала стала снижаться и по итогам года составила 46%, что также соответствует показателям 2007 г. Концентрация биржевого оборота на акциях отдельных эмитентов остается высокой – доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в общем обороте превышает 90%.

Внутренний  биржевой оборот сделок с акциями  российских компаний демонстрирует  уверенный рост со 2й половины 2010 года.

Таблица №4

Объемы  торгов акциями российских эмитентов

 

Объем торгов акциями  на внутреннем биржевом рынке (без сделок РЕПО) за шесть месяцев 2011 г. вырос на 4,6% и составил 8,9 трлн руб. Доля сделок РЕПО во внутреннем биржевом обороте акций составила 48%.

Концентрация  внутреннего биржевого оборота  на акциях отдельных эмитентов была и остается высокой, хотя имеет определенную тенденцию к снижению. Доля ценных бумаг десяти наиболее ликвидных эмитентов в общем обороте составляет 88%. Соотношение торгов акциями российских компаний на внутреннем и зарубежных рынках сохраняется на традиционном уровне 70 на 30%.

Рынок корпоративных облигаций. Общий объем в обращении корпоративных облигаций, представленных на внутреннем рынке, составил к концу 2010 года 2,6 трлн руб. (6,5% ВВП), увеличившись за год на 58%. Вместе с тем до 10% выросла доля так называемых нерыночных выпусков. Количество эмитентов облигаций уменьшилось на 9% и составило немногим более 400 компаний.

 

 

Таблица №5

Объём сделок с корпоративными облигациями

Размещения  новых выпусков корпоративных облигаций  происходят  крайне неравномерно и в очень большой степени зависят от экономической ситуации как в стране, так и в мире.

В первом полугодии 2011 г. высокая активность первичного рынка сохранилась, однако объем размещений за этот период составил 472,4 млрд руб. Отмечается значительное количество новых выпусков облигаций – 156, – на 23,8% больше, чем во втором полугодии 2010 г.

Общий объем  корпоративных облигаций в обращении, представленных на внутреннем рынке, растет и достиг 3,1 трлн руб., увеличившись за шесть месяцев 2011 года на 7%.

В первом квартале 2011 г. объем биржевых сделок сохранился на уровне предыдущего квартала, а во втором квартале зафиксирован рост на 10,9%, в результате по итогам полугодия объем биржевых оборотов корпоративных облигаций составил 2694 млрд руб., что на 20% больше, чем в первом и втором полугодиях 2010 г.

В первом полугодии 2011 г. на рынке корпоративных облигаций продолжилась тенденция снижения числа дефолтов, резко возросшего в 2008–2009 гг.

Срочный рынок. В сравнении с предыдущим годом увеличение объемов сделок со срочными контрактами, базовым активом которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, в денежном выражении составило 16%, в количестве контрактов – 90% и в количестве сделок – 154%. Среди типов срочных контрактов преобладающую долю оборота (более 90%) занимают фьючерсы, ниша опционов имеет тенденцию к уменьшению. В структуре базовых активов срочных контрактов преобладают фондовые индексы – свыше 80% оборотов в денежном выражении; доля облигаций стала исчезающее малой. Соотношение объема рынка срочных контрактов, базовым активом которых являются акции и индексы на акции, и объема спот-рынка акций без учета сделок РЕПО по итогам года составило 77% против 83% в предыдущем году.

Объем открытых позиций по срочным контрактам в 2008 г. резко сократился. В конце 2009 г. объем открытых позиций увеличился по сравнению с концом предыдущего года в денежном выражении на 40%, а в количестве контрактов – на 63%. Тем не менее, если сравнивать с итогами докризисного 2007 г., то объем открытых позиций остался меньше на 57 и 22% соответственно. Соотношение объемов открытых позиций по опционам call и put на фьючерс на индекс РТС показывает, что практически в течение всего года преобладающими были открытые позиции по опционам put.

Инструментальная  база биржевых срочных контрактов, базовым активом которых являются ценные бумаги и фондовые индексы, составляет 35 типов контрактов. Основным типом срочного контракта на ведущих российских фондовых биржах является фьючерс на фондовые индексы – более 80% оборота.

В первом полугодии 2011 г. эта база пополнилась фьючерсами на корзину ОФЗ и фьючерсом на индекс волатильности.

Таблица 6

Организованный  рынок срочных контрактов на фондовые активы

 

На рынке FORTS продолжился рост оборотов. По итогам первого полугодия объем сделок достиг 20,7 трлн руб., увеличившись на 52,3% по сравнению со вторым полугодием 2010 г. Отмечается ускоренный рост объемов сделок с опционами. Доля опционов в общем объеме сделок на рынке FORTS выросла в два раза и достигла 11%.

На срочном  рынке ФБ ММВБ произошло замедление роста оборотов и даже спад к концу полугодия. По итогам шести месяцев 2011 г. объем сделок составил 408 млрд руб., что соответствует итогам второго полугодия 2010 г.

Соотношение рынка  срочных контрактов, базовым активом  которых являются акции и фондовые индексы акций, и внутреннего биржевого спот-рынка акций постоянно увеличивается в пользу срочного рынка и к концу полугодия достигло 273%.

Основным типом  базового актива срочного рынка являются фондовые индексы, объем сделок с ними в денежном выражении составляет 90% рынка FORTS и 57% срочного рынка ФБ ММВБ.