Эмиссия акций

2) не своевременно представлены условия выпуска сертификатов в ГУ ЦБ РФ;

3) в рекламе о выпуске сертификатов указываются сведения, противоречащие условиям их выпуска, действительному состоянию дел, действующему законодательству или нормативным актам ЦБ РФ;

4) банк нарушает действующее законодательство и правила, установленные письмом ЦБ РФ, в процессе выпуска, обращения и оплаты сертификатов.

Банки могут  выпускать сертификаты в разовом  порядке и сериями. При этом сертификаты  могут быть именными и на предъявителя. В зависимости от статуса вкладчика  сертификаты делятся на депозитные и сберегательные.

Депозитные  сертификаты выпускаются для  продажи только юридическим лицам, а сберегательные – физическим. Оба вида сертификатов выпускаются в рублях. Сертификаты являются срочной ценной бумагой, то есть в нем указывается срок обращения.

Таким образом, депозитные и сберегательные сертификаты – это вид доходной ценной бумаги, поэтому они не могут служить расчетным или платежным средством за проданные товары или оказанные услуги. Имеются также и ограничения по передаче их от одного владельца к другому. Депозитный сертификат может быть передан только от юридического лица к юридическому, а сберегательный – соответственно от физического лица к физическому. Бланк именного сертификата должен иметь место для передаточных надписей.

Выпускаемые банком сертификаты должны быть изготовлены  типографским способом, отвечать требованиям, предъявляемым к подобного рода ценным бумагам.

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ПОРЯДОК ВЫПУСКА И РЕГИСТРАЦИИ АКЦИЙ КРЕДИТНЫМИ ОРГАНИЗАЦИЯМИ

2.1. Общие сведения об акциях коммерческого банка

Акция акционерного коммерческого банка – любая  ценная бумага, удостоверяющая право ее владельца на долю в собственных средствах банка, на получение дохода от его деятельности и, как правило, на участии в управлении этим банком.

Согласно  законодательству Российской Федерации  выпускаемые банками акции могут быть именными и на предъявителя. Акции считаются именными в том случае, если для реализации имущественных прав, связанных с их владением, необходима регистрация имени владельца акции в книгах учета эмитента или по его поручению в организации, осуществляющей профессиональную деятельность по ценным бумагам. При передаче именной ценной бумаги от одного владельца другому должны быть внесены соответствующие записи в реестр.

Номинальная стоимость акций банков выражается в рублях, минимальная составляет 10 руб. Номинальная стоимость более 10 руб. должна быть кратна минимальной стоимости.

Все акции  банка независимо от порядкового  номера и времени выпуска должны иметь одинаковую номинальную стоимость (в рублях), если они предоставляют  право голоса на собрании акционеров. Это требование распространяется и на привилегированные акции, если уставными документами банка эти акции наделяются правом голоса.

При учреждении акционерного банка или преобразовании его из паевого в акционерный все акции должны быть распределены среди учредителей этого банка. Если преобразование банка из паевого в акционерный сопровождается увеличением его уставного капитала, то это увеличение может осуществляться лишь за счет дополнительных взносов учредителей, или распределяться между учредителями – при увеличении уставного капитала банка за счет капитализации других его фондов. Акционерный банк осуществляет эмиссию акций⁴:

1) при своем учреждении;

2) при увеличении размеров первоначального уставного капитала банка путем выпуска акций.

2.2. Определение стоимости акций

Акционерным банкам дано право определять номинальную  стоимость акций в рублях и  долларах. У банка-эмитента тоже есть право, не устанавливая двойного номинала своих акций, производить оплату в валюте и определять в данном случае их валютную цену. Как и по рублевым акциям, эта валютная цена (валютный номинал) должна быть единой для всех инвесторов одного выпуска. Если банк-эмитент предусматривает двойной номинал акции – рублевый и валютный номинал должен соответствовать валютной цене акции⁵.

Соотношение между рублевым и валютным номиналами (валютной ценой) устанавливается компетентным органом банка-эмитента, уполномоченным на это уставными документами и действующим законодательством. Это означает, что соотношение между рублевым и валютным номиналами (валютной ценой) не обязательно ориентируется на действующий официальный курс рубля к доллару. Например, банк-эмитент установил номинал своих акций на уровне 1000 руб. или 10 дол. США, т.е. соотношение рубля к доллару в данном случае составит 100 руб. за 1 дол. США. По этой цене должны продаваться все акции данного выпуска, в оплату которых поступают средства в иностранной валюте.

Валютные  средства, поступившие в оплату за акции, подлежат переоценке по текущему курсу рубля к иностранным валютам, устанавливаемому (публикуемому) Центральным банком РФ. Банки производят переоценку валютных статей баланса регулярно по мере установления (опубликования) Центральным банком РФ текущего курса начиная с 1 июля 1992г.

Оценка  стоимости обыкновенных акций:

При рассмотрении различных способов оценки акций следует помнить  причину, по которой производится экспертиза. Для покупателя – это перспектива  получения части прибыли (доходов) предприятия, выраженная в форме  дивидендов либо льгот, предоставленных  правлением компании (например, продажа  продукции предприятия по индивидуальным расценкам). С точки зрения продавца – это не только потеря некоторой  величины будущих поступлений, но также  появление возможности вложения привлеченных средств в иные инвестиционные проекты.

Основными методами оценки стоимости обыкновенных акций являются:

1. номинальный
2. рыночный
3. балансовый
4. ликвидационный.
5. инвестиционный

Номинальный метод⁶ основывается на объявленной стоимости акции.

Номинал или нарицательная стоимость  является одной из основных характеристик  акции. Сумма номинальных стоимостей всех размещенных акций составляет уставной капитал акционерного общества. Номинальная стоимость всех размещенных  привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала акционерного общества. Номинальная стоимость  всех обыкновенных акций должна быть одинаковой. Одинаковой также должна являться номинальная стоимость  привилегированных акций одного типа. Сумма всех номинальных стоимостей акций определяет уставный фонд общества.

Номинальная стоимость акции, как правило, не совпадает с ее рыночной стоимостью. У хорошо работающего акционерного общества она обычно выше, а у  предприятия, испытывающего финансовые и производственные трудности, —  ниже. На рынке цена определяется в  результате взаимодействия спроса на акции и их предложения. Данные переменные зависят от перспектив прибыльности предприятия.

Балансовый  метод - метод измерения акционерного капитала компании, равна совокупности активов компании на суммы всех обязательств и капитала, внесенных владельцами  привилегированных акций. При этом расчеты производятся по формуле:

Ликвидационный  метод - сумма активов компании, оставшаяся после продажи активов по самой  выгодной цене из всех возможных после  погашения обязательств и осуществления  платежей владельцам привилегированных  акций

Ликвидационная стоимость (ЛС) –  сумма денег, которую владельцы  акций получат в случае ликвидации предприятия и продажи его  имущества по частям. Следовательно, ЛС представляет собой минимально возможную  цену, по которой держателям было бы выгодно продать ценные бумаги.

Вместе с тем следует помнить, что для вынесения решения  о ликвидации компании требуется  одобрение решения не менее 75 процентов  акционеров на общем собрании. Тогда  ЛС акции рассчитывается по следующей  формуле:

C = (С^(l) - O - c^(p)) / A

где:

C - расчетная цена акции;

C^(l) - ликвидационная стоимость всех активов общества;

O - суммарная величина всех обязательств общества;

c^(p) - суммарная номинальная стоимость всех привилегированных акций;

A - число оплаченных обыкновенных акций.

Инвестиционный метод – стоимость, по которой с точки зрения инвестора должна продаваться ценная бумага на фондовом рынке в соответствии с ее характеристиками.

Первый  показатель — это ставка дивиденда.

Она определяется как отношение годового дивиденда  к текущей цене акции и записывается в процентах:

 r_d = (1)

где:

r_d — ставка дивиденда;

Div — дивиденд;

Р — текущая цена акции.

При расчете  данного показателя обычно используют значение реально выплаченного дивиденда, реже — прогнозируемого.

Синонимом термина "ставка дивиденда" является термин "текущая доходность". Ставка дивиденда показывает, какой уровень доходности инвестор получит на свои инвестиции за счет возможных дивидендов, если купит акцию по текущей цене. Ставка дивиденда может дать вкладчику представление о том. в какой преимущественно форме приносит доход акция, в виде дивидендов или за счет прироста курсовой стоимости. Более консервативному инвестору следует остановить свой выбор на акциях с более высокой ставкой дивиденда. Принимая инвестиционное решение с учетом показателя ставки дивиденда, необходимо проследить ее динамику за длительный период, как минимум, несколько лет.

Следующий показатель — это срок окупаемости акции. Он измеряется в годах и определяется как отношение текущей цены акции (Р) к чистой прибыли на одну акцию (Е), которую заработало предприятие если представить, что вся прибыль выплачивается в качестве дивидендов, Е — это вся прибыль на акцию, она делится на дивиденд и реинвестируемую в производство прибыль.

Следующий аналитический показатель — это  отношение текущей цены акции  (Р) к ее балансовой стоимости (В). Для хорошо работающего предприятия Р должно быть больше В и соответственно отношение Р/В — больше единицы. Однако если данный показатель будет слишком большим, то это говорит о переоценке курса акции на рынке. В целом значение коэффициента на уровне 1,25-1,3 можно рассматривать как тот порог, выше которого, как правило, начинается спекулятивный прирост цены акции.

Оценка  стоимости привилегированных акций:

Привилегированными акциями называются акции, по которым, как правило, предусмотрена  регулярная выплата фиксированных  дивидендов. Привилегированные акции  обладают преимуществами по сравнению  с обыкновенными акциями относительно выплаты дивидендов и предъявлении требований на активы.⁷

Для привилегированных акций не предусматривается какой - заранее  объявляемый срок погашения. Учитывая фиксированную природу выплат по таким акциям, можно отметить, что  эти ценные бумаги похожи на облигации, не имеющие конечного срока погашения. Таким образом, при оценке действительной стоимости привилегированных акций  целесообразно использовать тот  же общий подход, что и к определению  стоимости бессрочных облигаций. Следовательно, действительная стоимость привилегированной  акции находится из уравнения:

S_пр = (2)

Привилегированная акция является долевой ценной бумагой и дает владельцу право:

• на получение дивидендов;
• на получение части стоимости в случае ликвидации акционерного общества.

На основе прогноза финансовых результатов компании формируем ожидаемые денежные потоки владельцев привилегированных акций. Для этого стоит рассмотреть  несколько сценариев развития в  зависимости от возможных изменений  условий ведения деятельности компании и ее стратегии как на микро-, так  и на макроуровне. Денежные потоки прогнозного  и постпрогнозного периодов дисконтируются и складываются.

Таким образом, мы получаем стоимость всех привилегированных  акций, выпущенных эмитентом. Данный подход является вполне общим и достаточно очевидным для любого специалиста, имеющего опыт оценки ценных бумаг  и бизнеса.

2.3. Первый и повторный выпуск акций

При учреждении акционерного банка (как закрытого, так и открытого типа) в Российской Федерации происходит только закрытое распределение акций. Действующими нормативными актами предусматривается, что при учреждении акционерного банка (а также при преобразовании банка из паевого в акционерный) все акции первого выпуска должны быть распределены среди учредителей банка. Наличие в момент учреждения банка акций, предполагаемых к размещению путем публичной продажи, не допускается⁸.

Уставом кредитной организации определяются категория, количество и номинальная  стоимость акций в российских рублях, приобретенных акционерами (размещенные акции), количество и номинальная стоимость акций, которые кредитная организация вправе размещать дополнительно к размещенным акциям (объявленные акции). Дополнительные акции могут быть размещены кредитной организацией только в пределах количества объявленных акций.

Регистрация и продажа банком-эмитентом первого  выпуска акций освобождаются  от обложения налогом на операции с ценными бумагами.