Ключевые направления укрепления налоговой базы и национальной валюты

    Таким образом, определение валютного  курса осуществляется на основе соотношения  спроса и предложения валют под  воздействием ряда общеэкономических и политических факторов.  

    1.4. Факторы формирования и функции  валютного курса

           

        На уровень и динамику валютного  курса влияет целый ряд факторов. Различают факторы структурного (макроэкономического) характера,  то есть такие, которые отражают  состояние экономики данной страны, и конъюнктурные, которые постоянно изменяются под влиянием тенденций внутреннего и внешнего рынков.

    К структурным факторам принадлежат: показатели экономического роста, объем денежной массы в обращении, уровень инфляции, уровень процентной ставки, состояние и структура платежного баланса страны, объемы дефицита государственного бюджета, платежеспособность страны и доверие к национальной валюте на внутреннем и внешнем рынках, объемы внутренних и внешних долгов и т.д.

    Конъюнктурными  факторами можно считать: спекулятивные  валютные операции, формирование инфляционных ожиданий, частая смена правительства, лоббирование в высших эшелонах власти интересов определенных политических и экономических структур, уровень развитости других секторов финансового рынка и др.

    Состояние платежного баланса, который характеризует  эффективность ВЭД страны, непосредственно  влияет на уровень и динамику валютного  курса. При этом наибольшее влияние на него оказывают текущие операции баланса (покупка товаров, услуг, доходы от инвестиций и т.д.) Дефицит текущего баланса свидетельствует о низкой конкурентоспособности национальных товаров и услуг на мировых рынках и большую привлекательность иностранных товаров. При наличии дефицита платежного баланса происходит увеличение внешнего долга страны и возникают условия для повышения курса национальной валюты. Активное сальдо платежного баланса свидетельствует о повышении спроса на национальную валюту и снижение ее курса по отношению к иностранным валютам.

    В целом следует отметить, что факторы, которые влияют на валютные курсы, достаточно мобильны, и их взаимное влияние  часто может нейтрализовать или усилить действие один другого, а поэтому, руководствуясь общими тенденциями динамики валютных курсов, необходимо в каждой конкретной ситуации анализировать действие каждого фактора во взаимосвязи с другими.

    Валютный  курс, установление которого в большинстве  стран является прерогативой центрального банка, на финансово-денежном рынке  выполняет определенные функции, главными из которых являются:

• содействие интернационализации денежных отношений;
• содействие объединению и стабильному развитию финансовых рынков;
• сравнение уровней и структуры цен, а также результатов производственной деятельности в отдельных странах;
• сравнение национальной и интернациональной стоимости на национальных и мировых рынках;
• перераспределение национального продукта между отдельными странами;
• интернационализация хозяйственных связей и др.

 

    1.5. Режимы курсов валют 

       В международной практике используют  фиксированные и плавающие (гибкие) режимы валютных курсов, а также  их соединение.

    1. Плавающим считается валютный  курс, который может изменяться  в любых пределах, причем эти  пределы законодательно не устанавливаются.  Известны следующие его разновидности:

    Свободно  плавающий. Полная свобода для рыночных сил. Теоретически возможный, однако на практике в долгосрочном плане используется редко.

    Как правило, центральный банк старается  проводить интервенции. Такую разновидность используют некоторые промышленно развитые страны и развивающиеся страны. Среди них США, Япония, Великобритания, Италия, Швейцария, Норвегия, Канада, Аргентина, Австралия, Венесуэла, Индия, Гана, Филиппины (всего 59 стран).

    Регулируемое (управляемое) плавание. Центральный  банк проводит интервенции, но только с целью поддержки равновесия. Используется часто.

    Проблема  состоит в том, что центральный  банк может не знать, является ли изменение  курса краткосрочным колебанием или долгосрочной тенденцией. Валюты Израиля, Турции, России, Украины, Греции, Китая, Южной Кореи, Югославии, Польши, Словении, Сингапура (всего 36 стран).

    • Корректируемый валютный курс - курс автоматически  изменяемый в соответствии со сменой определенного набора экономических  показателей. Текущий валютный курс может автоматически изменяться, например вслед за изменением уровня инфляции в данной стране и стране - основном торговом партнере. Такой метод применяется в Чили, Эквадоре и Никарагуа.

    2. Фиксировать валютный курс можно  следующим образом:

    Фиксация  курса к одной валюте - привязка курса национальной валюты к курсу  наиболее значимых валют международных  расчетов. Курс, фиксированный к доллару США, имеют многие страны Латинской Америки (Аргентина, Барбадос и т.д.). Африки (Либерия, Нигерия), некоторые страны с переходной экономикой (Литва, Туркменистан).

    Использование валюты других стран в качестве законного  платежного средства. Так, Сан-Марино использует итальянскую лиру, Кирибати -австралийский  доллар, Либерия, Маршалловы острова - американский доллар.

    Валютное  правление - фиксация курса национальной валюты к иностранной, причем выпуск национальной валюты полностью обеспечен запасами иностранной (резервной) валюты. Валютное правление с теми или иными модификациями существует в Аргентине, Гонконге и Сингапуре. Из числа стран с переходной экономикой - в Эстонии и Литве.

    Фиксация  курса общей валюты к одной  зарубежной валюте. К французскому франку зафиксирован курс общей валютной зоны франка КФА, используемой 14 франкоговорящими африканскими странами (Бенин, Буркина, Фасо, Камерун и др.). Курс восточнокарибского доллара, используемого государствами Карибского бассейна (Антигуа, Доминика, Гренада, Сент-Люсия и т.д.), зафиксирован к доллару США.

    Фиксация  курса национальной валюты к валютам  других стран - главных торговых партнеров: Бутан - к индийской рупии, Эстония - к немецкой марке, Лесото, Намибия и Свазиленд - к южноафриканскому ранду. В этих случаях денежные власти стран обычно поддерживают запасы иностранных валют, к которым фиксирован их курс, на полную сумму национальной валюты, выпущенной в обращение, что иногда позволяет считать этот тип фиксации курса разновидностью валютного правления.

    Фиксация  курса к валютному композиту - привязка курса национальной валюты к курсам коллективных денежных единиц, таким как СДР, или к различным корзинам валют стран - основных торговых партнеров. К СДР фиксируют курс своей национальной валюты Ливия, Мьянма и Сейшельские острова. К другим корзинам валют, оставленным на усмотрение самих стран, фиксируют свои курсы Бангладеш, Ботсвана, Бурунди, Кот-д'Ивуар, Кипр, Фиджи, Исландия, Иордания, Кувейт, Мальта, Мавритания, Марокко, Непал и др.

    Из  числа стран с переходной экономикой так устанавливают обменный курс Чехия и Словакия. Удельный вес  валют в корзинах, составляемых для  фиксации курса, обычно отражает удельный вес стран, использующих эту валюту во внешней торговле товарами и услугами и движении капитала данной страны.

    3. Ограниченно гибкий валютный  курс - официально установленное  соотношение между национальными валютами, допускающее небольшие колебания валютного курса в соответствии с установленными правилами. Такой курс может устанавливаться следующими способами:

    О ограниченно гибкий курс к одной  валюте - поддержание колебаний валютного курса в определенных пределах (7,25%) от официально зафиксированного паритета к какой-либо одной иностранной валюте. Бахрейн, Катар, Саудовская Аравия и Объединенные Арабские Эмираты определяют обменный курс своей национальной валюты как ограниченно гибкий по отношению к доллару США.

    О ограниченно гибкий курс в рамках совместной политики – совместное плавание национальных валют в пределах 2,25% от центрального расчетного курса. Этот способ определения валютных курсов используют 10 из 15 западноевропейских стран - членов ЕС в рамках ЕВС (Австрия, Бельгия, Дания, Франция, Германия, Ирландия, Люксембург, Нидерланды, Португалия, Испания).

    4. "Ползущая" привязка. Центральный  банк проводит интервенции для  достижения определенных целей  в сфере контролируемого курса.  Используется достаточно часто, но дает положительный результат только тогда, когда действия рынка отвечают прогнозам центрального банка по динамике движения валютного курса.

    5. Фиксированный курс в рамках  валютного коридора. Возможны колебания в рамках допустимых границ. Центральный банк проводит интервенции для того, чтобы не дать возможности курсу выйти за установленные границы.

    Преимущества  и недостатки плавающих валютных курсов

    Аргументы "за"

    1) Kypc определяется в основном рыночными  силами. Главный принцип рыночной  экономики состоит в том, что  рынки успешно и эффективно  распределяют ресурсы.

    2) Если рынки функционируют эффективно  и курс свободно плавает, то  у спекулянтов не будет возможности  получать прибыль за счет центрального  банка.

    3) Спрос и предложение национальной  валюты по отношению к иностранной, и наоборот, будет балансироваться рынком. У центрального банка нет потребности проводить интервенции.

    Аргументы "против"

    1) Рынки редко функционируют с  идеальной эффективностью, поэтому  существует риск возникновения  такой ситуации, когда обменный  курс будет находится на необоснованном  экономическими прогнозами уровне  в течение долгого периода  времени. 

    2) Будущая траектория обменного  курса будет неопределенной, что  может создать трудности для компаний в сфере планирования и ценообразования. В некоторых случаях можно застраховаться от такой неопределенности с помощью форвардных, фьючерсных и опционных соглашений, но такие действия сопровождаются дополнительными затратами.

    3) Свобода проведения независимой  внутренней денежно-кредитной политики может быть нарушена. Например, правительство, не имея способов противодействовать падению валютного курса, ориентироваться на денежно-кредитную политику других стран может проводить инфляционную бюджетную и денежно-кредитную политику.

    Преимущества  и недостатки фиксированных валютных курсов

    Аргументы "за"

    1. Фиксированный курс, если он стабилен, обеспечивает компаниям надежную основу для планирования и ценообразования, тем самым давая возможность развития инвестиционной деятельности и международной торговли.

    2. Фиксированный валютный курс  ограничивает внутреннюю денежно-кредитную  политику: если ее цели значительно  отличаются от целей той страны, к валюте которой привязана национальная валюта, может возникнуть нежелательный приток или отток капитала, что потребует вмешательство центрально банка. Приток денег может усилить инфляцию, а отток – ощутимо уменьшить иностранные резервы страны.

    3. Фиксированный курс будет желаемым, если правильно определить курс  равновесия и поддерживать его  на определенном уровне.

    4. Режим фиксированного курса, который  дисциплинирует денежно-кредитную  политику, может использоваться  в случаях, если финансовые  инструменты и финансовые рынки недостаточно развиты для проведения рыночной денежно-кредитной политики.

    Аргументы "против"

    1. Если фиксированному курсу в  какой-то мере не доверяют, он  может поддаться спекулятивным  атакам. Это может иметь негативные  последствия для иностранных  резервов.

    2. Не существует надежного способа,  чтобы определить, является ли  выбранный курс оптимальным и стабильным. Ни правительство, ни центральный банк не могут с уверенностью сказать, что они лучше, чем рынок, знают, в какой точке находится курс равновесия.