Мировой валютный рынок: понятие, структура, субъекты

     Снижение  относительных издержек на осуществление  конверсионных операций на международном  валютном рынке и сокращение сроков операций привели к существенному  увеличению доходности спекулятивных  операций. Даже если доходность единичной  операции составляет доли процента от суммы сделки, в течение дня  может быть совершено несколько  таких сделок, и их суммарная доходность в годовом выражении заметно  превысит доходность большинства инструментов, обращающихся на международном финансовом рынке.

     К примеру, банк, приобретающий фунты  стерлингов по курсу 1,5000 долл. за фунт и на следующий день продающий их по курсу 1,5030 долл. за фунт, получает прибыль, составляющую 0,2% суммы сделки. Но совершая операции с такой доходностью ежедневно в течение года (т.е. около 250 операций в год), банк получит прибыль в 64,8% годовых. Высокая доходность спекулятивных операций на современном международном валютном рынке обусловливает устойчивый рост объемов этих операций. Валютными спекуляциями профессионально занимаются специализированные инвестиционные фонды, располагающие собственным капиталом в миллиарды долларов.

     Вопрос  о роли спекулятивных операций в  функционировании международного валютного  рынка не имеет однозначного ответа. С одной стороны, такие операции могут сопровождаться дестабилизацией  рынка и приводить к лавинообразному  росту или падению курсов. С  другой стороны, спекулянты обеспечивают ликвидность рынка и принимают  на себя риски хеджеров.

     Современный международный валютный рынок, несмотря на совершенствование его инфраструктуры, не обеспечивает полной информационной прозрачности. Зачастую курсы на одних сегментах международного валютного рынка не вполне соответствуют курсам на других сегментах рынка. На использовании этой особенности основаны арбитражные валютные операции, заключающиеся в одновременном совершении операций на покупку и продажу на разных сегментах рынка. Поскольку длинная позиция, возникающая на одном сегменте рынка, компенсируется короткой позицией, возникающей на другом, арбитражеры не несут валютного риска по своим операциям. На международном валютном рынке курсы в различных его сегментах более однородны, чем на национальных рынках, уровень издержек на осуществление операций ниже и затраты времени на их осуществление меньше. Современные арбитражные операции на международном валютном рынке характеризуются использованием значительных объемов капитала и высокой его оборачиваемостью.

     Различают несколько типов арбитражных  операций. Если арбитражер заключает  операции на покупку и продажу  с одинаковым сроком исполнения (как  правило, текущие) в географически  разных сегментах международного валютного  рынка, такие операции называются пространственным арбитражем. Заключение операций на разные сроки (к примеру, покупка по более  низкому курсу через три месяца и продажа по более высокому курсу через четыре месяца) обозначается термином временной арбитраж. Операции временного арбитража совершаются только с поставочными контрактами (или с беспоставочными контрактами, дополненными последующей физической покупкой или продажей валюты).

     Если  в рамках арбитражной операции совершаются  две сделки с двумя валютами, такая  операция называется простым арбитражем. Если число сделок и валют больше, операция называется сложным арбитражем. Частной формой сложного арбитража  является тройственный арбитраж, заключающийся  в оформлении трех сделок с тремя  валютами (к примеру, покупка евро за иены, долларов за евро и иен за доллары). Арбитражные операции способствуют выравниванию курсов в различных  сегментах международного валютного  рынка и обеспечивают более эффективное  его функционирование.

Рассмотренные операции международного валютного  рынка учитывают разнообразные  интересы участников этого рынка  и образуют единую систему.[3]

     3.2 Место международного валютного рынка

     По  мере развития международного финансового  рынка взаимосвязи между его  сегментами становятся все более  разнообразными и тесными. Связи  современного международного валютного  рынка с каждым сектором международного финансового рынка (кредитным, фондовым, инвестиционным, страховым) носят двусторонний характер. Международный валютный рынок, с одной стороны, аккумулирует ресурсы  других сегментов международного финансового  рынка (кредиты, ценные бумаги, инвестиционные ресурсы, страховые инструменты), а  с другой стороны, именно международный  валютный рынок обеспечивает достаточными валютными ликвидными средствами все  операции на международных кредитном, фондовом и страховом рынках.

     Продемонстрируем  взаимосвязь международного валютного  рынка с другими секторами  международного финансового рынка. Международный валютный рынок аккумулирует краткосрочные капиталы (кредиты) и  высоколиквидные инвестиционные, фондовые и страховые ресурсы с международного финансового рынка. Одновременно международный  валютный рынок при благоприятной  конъюнктуре обеспечивает возрастание  стоимости привлеченных на него капиталов (спекулятивные, арбитражные операции и хеджирование), а также прибыльность инвестиций в иностранную валюту. Интенсивность перемещений капиталов  между валютным и другими секторами международного финансового рынка зависит от доходности, ликвидности, надежности инструментов международного валютного рынка. Взаимосвязь международного валютного рынка с другими секторами международного финансового рынка может быть представлена следующим образом.

     Международный валютный рынок представляет собой  своеобразный центр валютного обслуживания всех секторов международного финансового  рынка. Более того, обслуживая другие секторы международного финансового  рынка через предоставление необходимых  валют и страховые валютные операции, он влияет на состояние и эволюцию других сегментов международного финансового  рынка через динамику валютного  курса. Так, рост курса одной из валют  международных расчетов ведет к  увеличению спроса на иностранные кредиты  для использования их на покупку  дорожающей валюты и увеличению процентных ставок на международном кредитном  рынке. Рост курса любой валюты международных  расчетов к валюте, в которой номинированы ценные бумаги на международном фондовом рынке, выражается в снижении спроса на эти бумаги.

     Уникальность  международного валютного рынка  состоит в том, что он в значительно  большей степени, чем другие сегменты международного финансового рынка, связан с мировой экономикой и  мировыми товарными рынками. Любые  связи мировой экономики с  международными фондовым, инвестиционным, кредитным и страховым рынками  осуществляются через международный  валютный рынок. Он является необходимым  звеном любой внешнеэкономической  операции.

     Международный валютный рынок является универсальным  механизмом, связывающим экономики  разных стран в глобальную экономику. Именно он опосредует движение товаров  и капиталов через национальные границы в мировой хозяйственной  системе.

     Международный валютный рынок занимает особое место  в развитии стран с формирующимися рынками. Эти страны практически  не связаны с международными кредитным, фондовым и страховым рынками. Лишь международный валютный рынок предоставляет  ликвидные финансовые активы для  развития стран с формирующимися рынками.

     Международный валютный рынок представляет собой  подверженную кризисам структуру. С  момента образования международный  валютный рынок пережил несколько  циклических кризисов:

     Развитие  международного валютного рынка  проходит последовательно следующие  этапы: создание — кризис — реформа  — функционирование — кризис —  реформа. Закономерность такой ритмичности  функционирования международного валютного  рынка объясняется тем, что он тесно связан со всей мировой хозяйственной  системой. Цикличность развития мировой  экономики (оживление — подъем —  кризис — спад), накладываясь на международный валютный рынок, дает цикличность кризисов.

     Создание  Генуэзской системы золотослиткового и золотомонетного стандарта  для международного валютного рынка  связано с послевоенным оживлением и подъемом всей мировой экономики (1920-е гг.), а ее кризис — с Великой  депрессией 1929—1933 гг. и Второй мировой  войной. Создание Бреттон-Вудской системы организации международного валютного рынка совпало с окончанием войны, послевоенным восстановлением европейской экономики и дальнейшим (1950—1960-е гг.) оживлением и подъемом мировой экономики. Кризис Бреттон-Вудской системы организации международного валютного рынка (золотодевизный стандарт, ключевая валюта — доллар, фиксированные валютные курсы) произошел в 1970-х гг.

     Он  совпал по времени с мировым экономическим  кризисом, который был особенно обострен мировым энергетическим кризисом. Создание новой организационной системы  международного валютного рынка  протекало на фоне оживления и  последующего подъема мировой экономики  в конце 1970-х гг. Ямайская система  девизного стандарта для операций на международном валютном рынке (мультивалютные международные расчеты, плавающие  валютные курсы) полностью соответствовала  новому состоянию мирохозяйственных  связей и началу перехода к глобальной экономике.

     Последующее функционирование международного валютного  рынка (с конца 1970-х гг. по настоящее  время) не раз нарушалось региональными  и локальными валютными кризисами. Они периодически вспыхивают в мировой  валютно-экономической системе и  следуют за экономическими потрясениями и кризисами в отдельных сегментах  мировой экономики. Речь идет о кризисе  внешней задолженности развивающихся  стран в 1982 г., мексиканском валютном кризисе (1994 г.), валютном кризисе в  Юго-Восточной Азии (1997 г.), валютном кризисе в России в 1998 г. Не следует  считать, что все эти региональные и локальные валютные кризисы  проходили бесследно для международного валютного рынка. За этими кризисами  следовали частичные реформы: после  кризиса внешних долгов развивающих  стран в 1982 г. полностью поменялась роль МВФ и группы МБРР на международном  валютном рынке.

     Кризисы 1990-х гг. привели к значительным реформам на международном валютном рынке, вплоть до смены основополагающей экономической концепции его  функционирования: от монетаристской теории саморегулирующегося рынка  и свободно плавающих валютных курсов до концепции Дж. Стиглица о разумном сочетании рыночного саморегулирования и надрыночного регулирования (2002 г.) с одновременным значительным сокращением функций Международного валютного фонда в системе международного валютного рынка.[10]

     3.3 Особенности международного  валютного рынка  FOREX, его организация  и участники

       Международный валютный рынок  ФОРЕКС занимает особое место  среди мировых финансовых рынков. Благодаря своим масштабам, высокой ликвидности и доходности, этот рынок является одним из самых привлекательных рынков для инвесторов. Размещение денежных средств на валютном рынке Forex - это одно из наиболее перспективных и прибыльных направлений современного бизнеса и инвестиции на этом рынке потенциально могут приносить большие дивиденды.

       Рынок ФОРЕКС не является рынком  в общепринятом смысле. Работа  происходит не в определенном  здании и в определенные часы. Рынок имеет распределенный характер. Все его участники связаны  друг с другом через различные  информационные системы и имеют  возможность совершать сделки  круглые сутки с вечера воскресенья  и до вечера пятницы. Работа  рынка не прекращается ни на  минуту, начинаясь на Дальнем  Востоке, в Новой Зеландии и  проходя последовательно часовые  пояса в Сиднее, Токио, Гонконге, Сингапуре, Москве, Франфкурте-на-Майне, Цюрихе, Лондоне, заканчивая день в Нью-Йорке и Лос-Анджелесе.

       Основными участниками валютного  рынка являются:

       Коммерческие банки. Коммерческие  банки проводят основной объем  валютных операций. В банках держат  счета другие участники рынка  и осуществляют с ними необходимые  конверсионные операции. Через операции  с клиентами банки аккумулируют  совокупные потребности рынка  в валютных конверсиях, а также  в привлечении и размещении  средств и выходят с ними  на другие банки. Помимо удовлетворения  заявок клиентов банки могут  проводить операции и самостоятельно, за счет собственных средств.  В конечном итоге валютный  рынок представляет собой рынок  межбанковских сделок. Банки торгуют  между собой с помощью информационных  систем и являются маркет-мейкерами для клиентов, которые не имеют доступа к таким системам.

       Центральные банки. В их функции  входит управление валютными  резервами, проведение валютных  интервенций, оказывающих влияние  на уровень обменного курса  национальной валюты, а также  регулирование процентных ставок  по вложениям в национальной  валюте.

       Фирмы, осуществляющие внешнеторговые  операции. Основные потребители  и поставщики наличной иностранной  валюты, проводящие конверсионные  операции через банки.