Национальная экономика РБ

2. Рынок с реализацией  условий сделок в будущем периоде  (рынок "сделок на срок " —  фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом  обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные  и товарные деривативы (производные ценные бумаги).

Разделение и организационное  оформление этих видов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки

пока еще организационно не разграничены.

По условиям обращения  финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о  фондовых инструментах) различают следующие  виды рынков:

1. Первичный рынок. Он  характеризует рынок ценных бумаг,  на котором осуществляется первичное  размещение их эмиссии. Это  размещение обычно организует  андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с  группой других андеррайтеров  покупает весь (или основной) объем  эмитированных акций, облигаций  и т.п. с целью последующей  их продажи инвесторам более  мелкими партиями.

2. Вторичный рынок. Он  характеризует рынок, где постоянно  обращаются ценные бумаги, ранее  проданные на первичном рынке.  Вторичный фондовый рынок охватывает  преимущественную часть биржевого  и внебиржевого оборота ценных  бумаг. Без развитого вторичного  фондового рынка, обеспечивающего  постоянную ликвидность и распределение  финансовых рисков, не может эффективно  существовать первичный рынок  ценных бумаг. Одной из основных  функций вторичного рынка является  установление реальной рыночной  цены (курсовой стоимости) отдельных  ценных бумаг, отражающей всю  имеющуюся информацию о финансовом  состоянии их эмитентов и условиях  эмиссии.

В США группировка фондовых рынков по этому признаку уже получила дальнейшее развитие путем выделения "третьего рынка " (внебиржевой  торговли крупными пакетами ценных бумаг, котируемых одновременно на центральных  фондовых биржах, с целью существенного  снижения затрат по сделкам), а также "четвертого рынка " (на котором  осуществляются прямые сделки между  крупными институциональными инвесторами  и продавцами ценных бумаг без  участия фирм-посредников).

Систематизация финансовых рынков, рассмотренная выше, может  быть существенно углублена за счет соответствующей сегментации каждого  из видов этих рынков. Сегментация  финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного  разделения его видов на индивидуальные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем финансовых инструментов. Так, в рамках кредитного рынка выделяются обычно такие его сегменты, как рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; рынок межбанковского кредита и т.п. В рамках фондового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (каждый из этих сегментов может быть разделен на еще более узкие микросегменты — рынок государственных облигаций, рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и другие). В рамках страхового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок обязательного страхования, рынок добровольного страхования, а внутри последнего могут быть выделены отдельные микросегменты по видам страховых продуктов.

Процесс развития финансового  рынка характеризуется постоянным переливом финансовых ресурсов из одних  его видов и сегментов на другие. В качестве примера такого перелива можно привести наблюдаемый в  последние годы процесс секъюритизации, характеризующийся перемещением операций с кредитного рынка на рынок ценных бумаг (в первую очередь, рынок облигаций),

обеспечивающий снижение затрат по привлечению кредитов.

2.  Основные финансовые инструменты

Осуществляя операции на финансовом рынке, предприятие выбирает соответствующие  финансовые инструменты их проведения. Финансовые инструменты представляют собой разнообразные обращающиеся финансовые документы, имеющие денежную стоимость, с помощью которых  осуществляются операции на финансовом рынке.

Обращающиеся на финансовом рынке инструменты, обслуживающие  операции на различных его видах  и сегментах, характеризуются на современном этапе большим разнообразием.

1. По видам финансовых  рынков различают следующие обслуживающие  их инструменты:

а) Инструменты кредитного рынка. К ним относятся деньги и расчетные документы, обращающиеся на денежном рынке.

б) Инструменты фондового  рынка. К ним относятся разнообразные  ценные бумаги, обращающиеся на этом рынке (состав ценных бумаг по их видам, особенностям эмиссии и обращения утверждается соответствующими нормативно-правовыми  актами).

в) Инструменты валютного  рынка. К ним относятся иностранная  валюта, расчетные валютные документы, а также отдельные виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

г) Инструменты страхового рынка. К ним относятся предлагаемые к продаже страховые услуги (страховые  продукты), а также расчетные документы  и отдельные 
виды ценных бумаг, обслуживающие этот рынок.

д) Рынок золота (серебра, платины). К ним относятся указанные виды ценных металлов, приобретаемые для целей формирования финансовых резервов и тезаврации, а также обслуживающие этот рынок расчетные документы и ценные бумаги.

2. По виду обращения  выделяют следующие виды финансовых  инструментов:

а) Краткосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения  до одного года). Этот вид финансовых инструментов является наиболее многочисленным и призван обслуживать операции на рынке денег.

б) Долгосрочные финансовые инструменты (с периодом обращения  более одного года). К этому виду финансовых инструментов относятся  и так называемые "бессрочные финансовые инструменты", конечный срок погашения которых не установлен (например, акции). Финансовые инструменты  этого вида обслуживают операции на рынке капитала.

3. По характеру финансовых  обязательств финансовые инструменты  подразделяются на следующие  виды:

а) Инструменты, последующие  финансовые обязательства по которым  не возникают (инструменты без после  дующих финансовых обязательств). Они  являются, как правило, предметом  осуществления самой финансовой операции и при их передаче покупателю не несут дополнительных финансовых обязательств со стороны продавца (например, валютные ценности, золото и т.п.).

б) Долевые финансовые инструменты. Эти инструменты характеризуют  кредитные отношения между их покупателем и продавцом и  обязывают должника погасить в предусмотренные  сроки их номинальную стоимость  и заплатить дополнительное вознаграждение в форме процента (если оно не входит в состав погашаемой номинальной  стоимости долгового финансового  инструмента). Примером долговых финансовых инструментов выступают облигации, векселя, чеки и т.п.

в) Долевые финансовые инструменты. Такие финансовые инструменты подтверждают право их владельца на долю в уставном фонде их эмитента и на получение  соответствующего дохода (в форме  дивиденда, процента и т.п.). Долевыми финансовыми инструментами являются, как правило, ценные бумаги соответствующих  видов (акции, инвестиционные сертификаты  и т.п.).

4. По приоритетной значимости  различают следующие виды финансовых  инструментов:

а) Первичные финансовые инструменты (финансовые инструменты  первого порядка). Такие финансовые инструменты (как правило, ценные бумаги) характеризуются их выпуском в обращение  первичным эмитентом и подтверждают прямые имущественные права или  отношения кредита (акции, облигации, чеки, векселя и т.п.).

б) Вторичные финансовые инструменты или деривативы (финансовые инструменты второго порядка) характеризуют исключительно ценные бумаги, подтверждающие право или обязательство их владельца купить или продать обращающиеся первичные ценные бумаги, валюту, товары или нематериальные активы на заранее определенных условиях в будущем периоде. Такие финансовые инструменты используются для проведения спекулятивных финансовых операций и страхования ценового риска ("хеджирования"). В зависимости от состава первичных финансовых инструментов или активов, по отношению к которым они выпущены в обращение, деривативы подразделяются на фондовые, валютные, страховые, товарные и т.п. Основными видами деривативов являются опционы, свопы, фьючерсные и форвардные контракты.

5. По гарантированности  уровня доходности финансовые  инструменты подразделяются на  следующие виды:

а) Финансовые инструменты  с фиксированным доходом. Они  характеризуют финансовые инструменты  с гарантированным уровнем доходности при их погашении (или в течение  периода их обращения) вне зависимости  от конъюнктурных колебаний ставки ссудного процента (нормы прибыли  на капитал) на финансовом рынке.

б) Финансовые инструменты  с неопределенным доходом. Они характеризуют финансовые инструменты, уровень доходности которых может изменяться в зависимости от финансового состояния эмитента (простые акции, инвестиционные сертификаты) или в связи с изменением конъюнктуры финансового рынка (долговые финансовые инструменты, с плавающей процентной ставкой, "привязанной" к установленной учетной ставке, курсу

определенной "твердой" иностранной валюты и т.п.).

6. По уровню риска выделяют  следующие виды финансовых инструментов:

а) Безрисковые финансовые инструменты. К ним относят обычно государственные краткосрочные ценные бумаги, краткосрочные депозитные сертификаты наиболее надежных банков, "твердую" иностранную валюту, золото и другие ценные металлы, приобретенные на короткий период.

Термин "безрисковые" является в определенной мере условным, так как потенциальный финансовый риск несет в себе любой из перечисленных видов финансовых инструментов; они служат лишь для формирования точки отсчета измерения уровня риска по другим финансовым инструментам.

б) Финансовые инструменты  с низким уровнем риска. К ним  относится, как правило, группа краткосрочных  долговых финансовых инструментов, обслуживающих  рынок денег, выполнение обязательств по которым гарантировано устойчивым финансовым состоянием и надежной репутацией заемщика (характеризуемыми термином "первоклассный заемщик").

в) Финансовые инструменты  с умеренным уровнем риска. Они  характеризуют группу финансовых инструментов, уровень риска по которым примерно соответствует среднерыночному.

г) Финансовые инструменты  с высоким уровнем риска. К  ним относятся финансовые инструменты, уровень риска по которым существенно  превышает среднерыночный.

д) Финансовые инструменты с очень высоким уровнем риска ("спекулятивные"). Такие финансовые инструменты характеризуются наивысшим уровнем риска и используются обычно для осуществления наиболее рискованных спекулятивных операций на финансовом рынке. Примером таких высоко-рискованных финансовых инструментов являются акции "венчурных" (рисковых) предприятий; облигации с высоким уровнем процента, эмитированные предприятием с кризисным финансовым состоянием; опционные и фьючерсные контракты и т.п.

Приведенная классификация  отражает деление финансовых инструментов по наиболее существенным общим признакам. Каждая из рассмотренных групп финансовых инструментов в свою очередь классифицируется по отдельным специфическим признакам, отражающим особенности их выпуска, обращения и погашения.

Рассмотрим более подробно состав и характер отдельных финансовых инструментов, обслуживающих операции на различных видах финансовых рынков.

1. Основными финансовыми  инструментами кредитного рынка  являются:

а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений  между кредитором и заемщиком;

б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета  в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи - индоссамента);

в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого  банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка  в пределах определенной в нем  суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные  аккредитивы, а также аккредитивы  простые и переводные;

г) векселя, представляющие собой безусловное денежное обязательство  должника (векселедателя) уплатить после  наступления обозначенного в  нем срока определенную сумму  денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате). При совершении финансовых операций на кредитном рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную сумму долга и предусматривающий начисление процента на эту сумму в размере, согласованном сторонами вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется "авалированным векселем";