Проблемы кредитования

Россия - единственная страна в мире, где были предусмотрены  налоги на убытки. Исторически российские предприятия построены по принципу "натурального хозяйства". Такие  предприятия не могут быть конкурентоспособны в существующих условиях. За последние 20 лет промышленные предприятия  развитых стран предприняли существенные меры по развитию кооперации. Это позволило  им снизить производственные издержки, а также сконцентрировать свои усилия и ресурсы на НИОКР, НОУ-ХАУ, ключевых технологических операциях и  маркетинге. Развитие кооперации в  России является также приоритетной задачей и должно привести к существенному  сокращению неиспользуемых активов, а, следовательно, к снижению непроизводительных затрат. С другой стороны, некоторые  предприятия, имеющие инвестиционные проекты, могли бы приобрести недорогое  оборудование, которое сегодня не используется другими предприятиями. Однако российские предприятия не имели  возможность избавиться от неиспользуемого  оборудования и зданий, так как  были вынуждены выплачивать налог  на разницу между балансовой и  рыночной ценой активов. При этом продать основные средства по балансовой стоимости не представляется возможным. Таким образом, данное обстоятельство служило серьезным препятствием на пути создания в стране так необходимого цивилизованного рынка бывшего  в эксплуатации оборудования (Second hand). В результате в течение нескольких лет российские предприятия не имели  возможность задействовать значительные резервы по снижению себестоимости  продукции и повышению ликвидности.

В условиях рыночной экономики  производитель продукта массового  потребительского спроса должен затрачивать  на маркетинг около 10% от объема продаж, а иногда и более. Иначе предприятие  будет не в состоянии эффективно конкурировать с другими производителями, включая иностранных. В российском законодательстве этот предел установлен на уровне 5%, остальное должно выплачиваться  из прибыли. В результате те предприятия, которые все-таки продвигают свою продукцию  на рынок, вывели расчеты с рекламными агентствами "в тень". Не случайно рынок рекламных услуг имеет  репутацию криминального. Вместо того чтобы получать налоги с российских производителей и поставщиков рекламных  услуг, государство в очередной  раз поставило российские предприятия  в неравные конкурентные условия  с иностранными компаниями, для которых данное ограничение не играет никакой роли, они всегда найдут способ произвести оплату без дополнительных налогов.

Налоги должны играть не только фискальную, но и стимулирующую отечественную  промышленность роль. Система налогообложения  является одним из важнейших факторов, определяющих инвестиционный климат страны. Инвесторы, действующие на российском рынке, всерьез озабочены не столько  отсутствием налоговых льгот  для инвесторов, сколько негативным влиянием налогового законодательства, снижающего конкурентоспособность, а, следовательно, инвестиционную привлекательность  промышленных предприятий как объектов инвестирования.

3.6. Таможенное регулирование

В течение нескольких лет  нерациональная таможенная политика практически  уничтожила потенциал российской электронной, электротехнической и ряда других отраслей промышленности, конкурентоспособность  которых и качество производимой продукции в значительной степени  зависят от качества комплектующих  изделий и сырья. Опыт других государств, находящихся в состоянии реформ показывает, что существует простой  и важнейший принцип, которым  должно руководствоваться государство  при определении таможенной политики: таможенное регулирование должно стимулировать  развитие производства конкурентоспособных  по цене и качеству потребительских  товаров на территории собственной  страны. Это может быть достигнуто только в том случае, если все  без исключения импортируемые товары потребительского спроса будут облагаться значительными импортными пошлинами. При этом сырье, материалы, комплектующие  изделия и технологическое оборудование, способные обеспечить производство качественных и конкурентоспособных  товаров на территории России, должны быть освобождены от любых таможенных пошлин и сборов. Также необходимо прекратить противоречащую всякому  здравому смыслу практику взимания НДС  при пересечении границы. Существует мнение, что российские производители  оборудования в этом случае будут  обделены. Это заблуждение. Если оборудование российского производителя не покупают сегодня, то это происходит по причине  его низкого качества и слабой стратегии маркетинга. Производители  российского промышленного оборудования не менее заинтересованы в том, чтобы  иметь возможность приобретать  импортные комплектующие и системы  управления, которые сделают их оборудование более качественным и надежным. В  то же время, сегодня приоритет должен быть отдан производителям товаров  потребительского рынка. Будут развиваться  производители молочных продуктов, будут иметь рынок сбыта производители  российского оборудования для переработки  молока. Если же сохранить пошлины  на импорт технологического оборудования, то российские предприятия так и  будут переплачивать за оборудование, а, следовательно, производить более  дорогую и менее конкурентоспособную  на рынке продукцию. Система тарифов  и пошлин должна также стимулировать  развитие глубокой переработки природных  ресурсов.

3.7. Доступность коммерческих  источников финансирования

Подавляющее большинство  руководителей российских предприятий  ориентируются только на два источника  финансирования - государство или  банковские займы. Оба этих способа  финансирования наименее реальны в  существующих условиях. Большинство  предприятий не в состоянии предоставить банкам ликвидное обеспечение по кредитам, а государственное финансирование, особенно в условиях дефицита бюджета, вряд ли может быть доступно многим. В мировой практике даже в развитых странах, обладающих существенными  бюджетными возможностями, вряд ли можно  найти промышленное предприятие, которое  обеспечило себе финансирование исключительно посредством заемных средств. Все наиболее значимые промышленные корпорации, лидирующие на рынке, котируют свои акции на бирже и считают это величайшим благом. Таким образом, наиболее реальным и, более того, единственно возможным источником финансирования сегодня является размещение ценных бумаг, а точнее - частное размещение. Конечно, рассчитывать на высокую активность российских инвесторов сегодня не приходится, их доверие и значительно подорваны финансовым кризисом. Крупные портфельные иностранные инвесторы также практически заморозили или свернули свою деятельность в России. Риски российского финансового рынка для таких инвесторов сегодня неприемлемы. Однако существует определенная категория иностранных инвесторов, которые обычно проводят свои операции в более тесном взаимодействии с менеджментом предприятий. Причем, это могут быть как стратегические, так и финансовые инвесторы. Несмотря на события сентябрьского кризиса, интерес иностранных инвесторов, действующих в области прямых инвестиций, сохраняется.

Обеспечение финансирования предприятия посредством акционерного капитала является наиболее реалистичным. Существует несколько проблем, препятствующих принятию решения руководством предприятия  о выпуске и размещении акций. Во-первых, руководители предприятия, как правило, могут владеть значительной долей в капитале предприятия  и фактически безраздельно пользоваться акционерной собственностью. В этом случае выбор способа финансирования предприятий посредством размещения акций зачастую приводит к конфликту  интересов менеджмента и потенциальных  инвесторов. Чаще всего срабатывает  принцип "собаки на сене": "Умирать  буду, а не поделюсь". Во-вторых, причиной отказа от этого способа финансирования может быть опасение управляющих  в том, что в случае ненадлежащего  выполнения менеджментом предприятия  своих функций, новый акционер потребует  смещения существующих управляющих  с занимаемых должностей. В-третьих, непреодолимым препятствием на пути принятия решения о размещении акций  может стать требование инвестора  обеспечить полную прозрачность финансовой отчетности. Это вызвано тем, что  руководители предприятий скрывая  прибыль от налогообложения, не могут, а иногда не желают демонстрировать  ее инвесторам. Таким образом, если руководители предприятия действительно  желают привлечь капитал, реальные источники  и способы решения этой задачи сегодня существуют.

Наиболее распространенной причиной отказа инвесторов от сотрудничества с российскими предприятиями  является неподготовленность менеджмента  к профессиональному взаимодействию с инвесторами. Диалог инвестора  и руководителя предприятия должен происходить на одном, понятном друг другу, языке. Руководители предприятия  зачастую не в состоянии даже сформулировать инвесторам концепцию бизнеса, его  цели и стратегию развития. До сих  пор немногие российские предприятия  могут представить качественный бизнес-план, соответствующий международным  требованиям. Не часто можно встретить  руководителя предприятия, который  в состоянии корректно обосновать стоимость своего бизнеса, с учетом ожидаемых доходов в будущем. Соответственно, единицы руководителей  могут четко и профессионально  сформулировать свое финансовое предложение  инвестору.

Безусловно, процесс привлечения  капитала посредством размещения акций  требует значительных усилий, затрат времени и денег. Необходимо не только разработать все финансовые документы  в соответствии с международными требованиями, но и обеспечить проведение финансового и юридического аудита. Поэтому задача подготовки предприятий  к привлечению инвестиций является одной из наиболее важных и приоритетных. Профессионально подготовленное предприятие имеет значительно больше возможностей для привлечения требуемого капитала. Способность менеджмента привлекать капитал из внебюджетных источников является одним из наиболее важных факторов, обеспечивающих конкурентоспособные преимущества предприятия. То есть проблема финансирования также является, в первую очередь, проблемой качества управления предприятием.

3.8. Государственные источники  финансирования

В качестве возможного государственного источника финансирования промышленных предприятий можно рассматривать  систему инвестиционных конкурсов  Минэкономики РФ. Однако принципы принятия решения о государственной поддержке  того или иного предприятия в  данной системе противоречат общепринятой практике. Представьте себе, чтобы  в США или Великобритании владелец частной фабрики - производитель  товаров народного потребления - обратился к правительству с  просьбой оказать ему финансовую поддержку на выпуск нового конкурентоспособного образца продукции на том основании, что его проект окупается за 2 года и является очень прибыльным. Кроме удивления со стороны Правительства  эта просьба ничего не вызовет. Единственный ответ, на который может рассчитывать его директор: "Если у вас такой  прибыльный проект, то обратитесь в  банк или к частным инвесторам". В странах с рыночной экономикой созданы все необходимые механизмы  коммерческого внебюджетного финансирования: биржи, банки, инвестиционные фонды  и т. п. Несмотря на наличие развитой и достаточно эффективно функционирующей  системой государственной поддержки  предпринимательства, эта поддержка  может быть предложена только тем  предприятиям, которые по объективным  причинам не могут воспользоваться  коммерческими источниками финансирования. В отличие от России, эти страны не могут позволить себе такую  роскошь - финансировать из бюджета  коммерческие и прибыльные проекты. В нашей стране, несмотря на перманентный бюджетный кризис, практика прямого  или косвенного (в виде гарантий по займам) Государственного финансирования коммерческих проектов возведена в  ранг Государственной политики. Государственная  поддержка должна и может оказываться  только тем предприятиям, которые  ни при каких обстоятельствах  не имеют возможности обеспечить финансирование из внебюджетных источников. Необходимо также отказаться от порочной практики рассмотрения инвестиционных проектов в отдельности от предприятий, которые эти проекты представляют. Анализируя проекты, необходимо оценивать  возможность предоставления государственной  поддержки предприятию в целом.

К предприятиям, которые по тем или иным причинам не могут  обеспечить финансирование из коммерческих источников, а, следовательно, могут  претендовать на прямую или косвенную (в виде гарантий) государственную  поддержку, должны быть отнесены следующие:

• Предприятия оборонного комплекса (если эти предприятия имеют непреодолимые ограничения на выделение гражданского производства отдельно от военного).

• Значительная часть малых, особенно вновь создаваемых, предприятий.

• Научно-исследовательские учреждения и предприятия, не производящие товарную продукцию, результаты деятельности которых имеют первостепенное значение для Государства с точки зрения сохранения и развития научно-технического потенциала.

• Предприятия, объективно имеющие низкую экономическую эффективность, но производящие социально значимую продукцию, требующую государственных дотаций (например, детское питание, сельского хозяйства, инфраструктуры и т.п.).

• Социально значимые предприятия (например, градообразующие), не способные в существующих условиях обеспечить функционирование с приемлемым для инвесторов уровнем рентабельности, как правило, в связи с избыточностью инфраструктуры.

Существуют три основные причины, ограничивающие возможности  привлечения средств из внебюджетных источников для указанных выше категорий  предприятий. Во-первых, отсутствие ликвидного обеспечения, которое может быть предложено банкам за коммерческие кредиты. Во-вторых, невозможность обеспечить полное раскрытие финансовой и деловой  информации для потенциальных инвесторов (выполнение требования обеспечения "прозрачности"), особенно это касается ряда оборонных  и научно-исследовательских предприятий. Без раскрытия информации эти  предприятия не могут рассчитывать на привлечение частных инвестиций, особенно иностранных. В-третьих, некоторые  из указанных предприятий объективно имеют низкую коммерческую эффективность  и не могут сегодня представлять интерес для частных инвесторов без проведения работ по реструктурированию.

Малые предприятия (венчурные  проекты) также нуждаются в Государственной  поддержке. Источником частных инвестиций для предпринимателя, решившего  начать свое дело, могут служить  только его родственники и друзья (непрофессиональные инвесторы). Наши граждане вряд ли располагают достаточным  объемом свободных денежных средств, которые могут быть ими инвестированы  в совместный риск даже с близкими людьми. Отсутствие ликвидного обеспечения  делает также невозможным получение  банковских кредитов для подавляющего большинства малых предприятий. Для решения этих проблем практически  во всех странах существуют государственные  агентства или фонды поддержки  малого бизнеса. Эти организации  обеспечивают финансирование малого бизнеса  на первом, наиболее рискованном, этапе  его деятельности. Малый, особенно высокотехнологичный, бизнес не должен рассматриваться в  отрыве от проблем большой промышленности. Малые инновационные предприятия  в перспективе могут оказаться  зародышами ведущих промышленных корпораций.