Роль международных резервова в монетарной политике. Межстрановое сравнение

      С началом процедуры банкротства  в сентябре 2008 г. компании Lehman

Brothers мировые  финансовые рынки захлестнула  очередная волна кризиса. В  частности, усилились процессы  «бегства в качество», сопровождаемые  укреплением доллара США и  расширением кредитных спредов,  ускорилось падение цен на  биржевые товары.

      Эти потрясения непосредственно затронули и российский валютный рынок. Вплоть до конца января 2009 г. на внутреннем валютном рынке наблюдалось устойчивое превышение спроса на иностранную валюту над ее предложением, обусловленное выводом инвесторами средств из российских активов, сохранением негативной ценовой динамики мировых фондовых и товарных рынков и связанными с этим ожиданиями участниками рынка существенного ослабления рубля. В этот период Банк России осуществлял массированную продажу долларов США и евро на внутреннем рынке, что стало

основным  фактором уменьшения валютных активов  Банка России. Следующим по значимости фактором изменения величины валютных активов стала отрицательная  валютная переоценка, обусловленная  укреплением доллара США по отношению  к другим резервным валютам.¹⁹

      В настоящее время практически не осталось страны, не испытавшей финансового кризиса в течение 20 века. Более того, за последние несколько десятилетий в мировой экономике произошли значительные изменения: либерализация финансовых рынков, сокращение государственного вмешательства в экономику, активная приватизация государственной собственности позволили сформировать новые финансовые рынки и связать национальные системы в единое целое, благодаря развитию новых информационных технологий.

      Итак, к основным причинам финансового кризиса можно отнести следующие:

• низкая капитализация большинства банков в России и низкий уровень доверия банков друг к другу, и, как следствие, неразвитость рынка межбанковского кредитования.
• потеря возможности крупными банками брать дешевые кредиты на Западе, и как следствие, неспособность многих банков выполнять свои обязательства как перед вкладчиками, так и перед кредиторами.

      По  мнению некоторых экономистов, причина кроется в ипотечном кризисе, возникшем в США в 2006 г. вследствие безудержного стремления банков выдать как можно больше жилищных кредитов и получить тем самым огромную прибыль. Стремление - абсолютно естественное, но при этом договора ипотеки заключались зачастую с людьми, чьи финансовые доходы не позволяли совершать регулярные выплаты по кредитам. В итоге, все больше и больше квартир отходило в собственность банков, а покупателей на них оказывалось все меньше и меньше. Результатом этого явились ипотечный кризис и банкротство кредитных организаций, на руках у которых оказались миллиарды долларов неликвидной недвижимости.

      С середины 2007 г. ключевые фондовые индексы  по всему миру, включая Dow Jones (США), FTSE (Великобритания), DAX (Германия), Nikkei (Япония) начали неуклонно снижаться из-за проблем с американской ипотекой. Объясняется это тем, что рынок американских ипотечных облигаций носил международный характер и в них вкладывали инвесторы из разных стран. После того как выяснилось, что многие из долговых обязательств погашены не будут, акции кредиторов американского рынка обрушились и потянули за собой весь рынок.²⁰

      Неблагоприятная ситуация в экономике США не могла  не отразиться на всем остальном деловом  мире, и Россия не стала исключением. Наиболее сильно по экономике страны ударила невозможность дальнейшего получения дешевых иностранных кредитов на межбанковском рынке, а также снижение объемов экспорта продукции.

3. Динамика золотовалютных резервов России и ряда других стран и в период глобального экономического кризиса 2008-2009 гг.

      Как было отмечено ранее, международные запасы являются одним из критериев экономической безопасности государства, и одновременно механизмом, её обеспечивающим. В период кризиса 2008-2009 гг. резервы сыграли важную роль в предотвращении обвальной девальвации некоторых национальных валют. Но с другой стороны, кризис обнаружил финансовые проблемы долговременного характера у самих эмитентов иностранных валют, таких как избыточная эмиссия, рост внешнего долга, дефицита госбюджета и рецессия в экономике.

        В первом десятилетии XXI века до кризиса 2008-2009 гг., международные резервы в мире росли увеличивающимися темпами. В 2008 году, в связи с кризисом, снижением цен на нефть и использованием резервов для предотвращения девальвации национальных валют, рост резервов существенно замедлился. Более того, например, в России в этот период наблюдалось значительное уменьшение официальных резервов.

      В период 2008-2009 гг. экономика России характеризовалась  следующими особенностями:

• до кризиса Россия имела значительный объем как международных резервов, так и частных международных долгов. Это породило, с одной стороны, необоснованную уверенность властей, а с другой стороны, значительные проблемы при стремительном выводе иностранных долгов из страны.
• экономика России находится в значительной зависимости от внешних факторов, таких как колебания цен на нефть и поведение международных инвесторов на рынке капитала.
• банковская система России сильно пострадала как от погашения предприятиями и самими банками краткосрочной внешней задолженности, так и от антикризисной политики ЦБ.

       Таким образом, на первый план  в монетарной сфере вышла валютная  политика.²¹

          Сокращение золотовалютных резервов произошло из-за следующих факторов:

1. валютные интервенции, проводимые Центральным Банком России;
2. переоценкой курсов валют, в которых размещены резервы.

      Что же касается политики российских властей по отношению к золотовалютным резервам, то она направлена на следующие аспекты:

• предотвращение паники среди населения и, соответственно, массовое изъятие средств с банковских счетов;
• обслуживание внешнего долга, т. к. при сильном ослаблении рубля становится всё более проблематичным платить по валютным обязательствам.

      Кроме того, наблюдалось и уменьшение резервов большинства развитых стран. Особенно большое сокращение наблюдалось во Франции и Великобритании.

      В период кризиса динамика золотовалютных резервов изменялась следующим образом. Несомненным лидером оставался Китай, у которого в начале 2008 г. они составляли более 1,6 трлн. долл, а на 1.09.2009 уже равнялись 2,3 трлн. долл, а это почти треть совокупных резервов мира (рис. 3).

      Рисунок 3 

      Динамика  золотовалютных резервов Китая

      

 

      Второе  место у Японии, здесь размер резервов превышает 1 трлн. долл, и в последе  время он изменяется незначительно (рис. 4). 

      Рисунок 4

      Динамика золотовалютных резервов Японии

      

 

      Третье место занимает Россия: только за последние 2 месяца 2008 г. международные резервы резко сократились в основном за счет продажи Банком России валюты с целью поддержания курса рубля (рис. 5, 6). Золотовалютные резервы уменьшаются из-за их переоценки в результате укрепления доллара к евро и фунту стерлингов. Столь резкое сокращение золотовалютных резервов могло привести к печальным последствиям – совсем бы не осталось средств на поддержание курса рубля.

      Рисунок 5

      Динамика международных резервов банка России в 2008 г. (млрд. долл. США) 

      

 

      Рисунок 6

      Динамика  международных резервов банка России в 2009 г. (млрд. долл. США)

      

 

      Таким образом, как мы видим по графикам, в начале августа 2008 г. объём её международных резервов достиг рекордного за весь период её существования максимума – 596 млрд. долл, но во время кризиса заметно снизился, затем медленно рос и на 1.03.2010 г. составил почти 437 млрд. долл. 
 

      Рисунок 7

      Динамика  международных резервов банка России в 2010 г. (млрд. долл. США)²²

          

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Международные резервы – высоколиквидные активы, которые находятся под контролем органов денежно-кредитного регулирования и в любой момент могут быть использованы для финансирования дефицита платежного баланса, для интервенций на валютных рынках, оказывающих влияние на курс национальной валюты, или для аналогичных целей. Золотовалютные резервы являются инструментом обеспечения стабильности национальной валюты, а также служат источником погашения внешнего долга, а в критических ситуациях – как источник покрытия дефицита торгового или платежного баланса.

      В целом макроэкономические условия  современного этапа способствовали накоплению странами мира значительных объёмов золотовалютных резервов. Практически во всех рассмотренных в работе странах наблюдается устойчивая тенденция роста золотовалютных резервов, в том числе и в России. В середине 2008 г. в связи с укреплением рубля и активными закупками валюты Центральным банком золотовалютные резервы России достигли своего максимального исторического значения, превысив 590 млрд. долл. США. По данному показателю Россия вышла на 3-е место в мире.

      В условиях мирового экономического кризиса  актуальна проблема оптимизации структуры по видам валют, в которых номинированы международные резервы. В начале 2008 г., по данным, опубликованным на сайте Центрального Банка РФ, в валютных резервах на долю доллара приходилось 47,2%, на евро – 41,2 %, 10,1% – на британские фунты стерлингов и 1,5% на японские иены.

      Мировой финансовый кризис дал мощный импульс процессам формирования качественно иных основ глобальной финансовой системы. Так, например, России больше не стоит рассчитывать на сырьевые ресурсы, а стоит инвестировать в науку и технологии, а также увеличивать внутреннее потребление, что можно сказать и в отношении азиатских стан.

      В результате анализа выяснилось, что  у таких развитых стран, как Германия и Франция довольно большая государственная  задолженность, следовательно, нужно  срочно принять меры по сокращению государственных долга.

      Более того, нелёгкая ситуация складывается в Великобритании и США, где размеры внешнего долга во много раз превышают золотовалютные запасы. К тому же, в США наблюдается тенденция к наращиванию долга.

         Положительные перспективы наблюдаются у Китая, что создает объективные предпосылки для консолидации развивающихся стран. Китайские золотовалютные резервы давно удерживают первое место по величине в мире. 65% всех резервов Китая номинировано в американских долларах, 26% - в евро, еще 5% - в фунтах стерлингов, еще 3% - в японских иенах.

      С одной стороны, в то время как резервы большинства стран G7 уменьшились в период кризиса, в странах БРИК они имели тенденцию к повышению. Однако, ситуация весьма неоднозначна, поскольку большая часть резервов хранится в долларах США и евро и при возникновении очередного экономического кризиса в США или Европе, есть риск обесценения резервов.

      Но  с другой стороны, стоит отметить, что нарастающие макроэкономические дисбалансы в экономике США (значительный бюджетный дефицит, серьезные проблемы финансовой системы, огромная задолженность) и европейских стран на фоне стабилизации темпов экономического развития азиатских стран, особенно Китая, обуславливают усиление возможности внедрения национальной валюты Китая (юаня) в список резервных валют за счет сокращения доли доллара США. Таким образом, наблюдается противоречивость данной проблемы, обозначенная во введении.

      Поэтому, логично сделать вывод, что в наше время, в эпоху глобализации, роль резервов для большинства стран сводится к задаче формирования и использования международных резервов не столько для обеспечения критического импорта, сколько для сохранения и поддержания устойчивости курса национальной валюты. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

 

1. Словарь современных  экономических терминов/ Б. А. Райзберг, Л. Ш. Лозовский.–2-е изд., перераб. и доп..–М.: Айрис-пресс, 2006.–480 с.

 

2. №86-ФЗ Федерального Закона «О Центральном банке Российской Федерации»