Рынок ценных бумаг и его развитие в современных условиях

 

Существующие в современной  мировой практике ценные бумаги делятся  на два больших класса:

- I класс — основные  ценные бумаги;

- II класс — производные ценные бумаги.

Основные ценные бумаги, в свою очередь, можно разбить  на две подгруппы: первичные (основаны на активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.) и вторичные ценные бумаги (выпускаются на основе первичных ценных бумаг; это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, депозитарные расписки и др.).

К производным ценным бумагам  относятся: фьючерсные контракты (товарные, валютные, процентные, индексные и др.).

Основными видами ценных бумаг  с точки зрения их экономической  сущности являются: Акция, облигация, банковский сертификат, вексель, чек, коносамент, варрант, опцион.

Срочные ценные бумаги  это  ценные бумаги, имеющие установленный  при их выпуске срок существования. Обычно срочные ценные бумаги делятся  на три подвида:

- краткосрочные, имеющие срок обращения до 1 года;

- среднесрочные, имеющие  срок обращения свыше 1 года в пределах до 5-10 лет;

- долгосрочные, имеющие срок обращения до 20-30 лет.

Бессрочные ценные бумаги — это ценные бумаги, срок обращения  которых ничем не регламентирован, т.е. они существуют «вечно» или  до момента погашения, дата которого никак не обозначена при выпуске ценной бумаги.

Владение ценной бумагой  может быть именное или на предъявителя.

Именная ценная бумага —  это ценная бумага, имя владельца  которой зафиксировано на ее бланке и (или) в ее реестре собственников.

Предъявительская ценная бумага — это ценная бумага, имя  владельца которой не фиксируется  непосредственно на ней самой, а  ее обращение не нуждается ни в  какой регистрации.

Ордерная ценная бумага сочетает в себе одновременно черты и одних  и других. Такая бумага передается другому лицу путем совершения на ней передаточной надписи (индоссамента).

Основные виды ценных бумаг  являются рыночными, т.е. могут свободно продаваться и покупаться на рынке. Однако в ряде случаев обращение ценных бумаг может быть ограничено, и ценную бумагу нельзя продать никому, кроме как тому, кто ее выпустил, и то через оговоренный срок. Такие бумаги являются нерыночными.

Таким образом, ценные бумаги – необходимый атрибут нормального товарооборота. Будучи товаром, ценные бумаги способны сами по себе служить как средством кредита, так и средством платежа, эффективно заменяя наличные деньги.

В операциях с ценными бумагами принимают участие различные  субъекты рынка – юридические  и физические лица. Среди юридических  лиц, участвующих в обороте ценных бумаг, можно выделить предприятия - акционерные общества, фондовые биржи  и коммерческие банки.

Изучение истории возникновения  и развития инфраструктуры фондового  рынка может быть весьма полезным для облегчения понимания процессов, происходящих на рынке ценных бумаг в настоящее время. Историю создания рынка ценных бумаг рассмотрим в следующей главе.

 

 

 

Глава 2. РЦБ в современном мире.

2.1  История развития РЦБ.

История развития рынка ценных бумаг в мировом масштабе насчитывает несколько веков и началась с создания рынка государственных ценных бумаг, которые появились в XV—XVI вв. Необходимость появления таких бумаг была связана с высокими расходами государства, превышавшими доходы. Для привлечения дополнительных денежных средств государство выпустило ценные бумаги, которые были размещены на международном рынке, а затем и на внутреннем. Первые же корпоративные ценные бумаги появились в XVII  в., однако широкое развитие они получили только в середине XIXв.

Появление ценных бумаг привело к необходимости формирования рынка, на котором они могли бы обращаться. В начале XVIв. эволюция торговых операций привела к возникновению фондовых бирж. В 1531г. Итальянские купцы    создали подобие биржи в г. Брюгге, игравшем значительную роль в международной торговле. Современники называли этот город маклером христианских народов, куда как радиусы к центру сходились торговые пути со всех сторон». Биржа в Брюгге носила интернациональный характер и стала международной благодаря тому вниманию, которое на ней уделялось обслуживанию иностранных    купцов.  Затем   в  1556  г.  возникла биржа  в Антверпене,   на которой  осуществлялись  операции по размещению государственных ценных  бумаг.   Совершенствование  техники биржевых операций привело к появлению таких понятий, как биржевой бюллетень, фициальные биржевые курсы. В   1592  г.  на  этой бирже впервые    был  обнародован  список  стоимости ценных бумаг,   продававшихся на   данной бирже. Этот год  считается годом зарождения  фондовых бирж как специальных  организаций, занимающихся   куплей-продажей ценных   бумаг. В   XVIIв.  центр биржевой торговли переместился в Нидерланды,   где   на  товарной   бирже,   возникшей в 1611   г., велась торговля  ценными  бумагами.    В   первый биржевой бюллетень  этой биржи  вошли  25 нидерландских   займа  и   четыре   вида  английских государственных облигаций. Акции же впервые появились в обороте   на Амстердамской бирже. Начало   этому дала   возникшая Ост-Индская  торговая компания, которая объявила о подписке на  участие  в  прибылях  компании. Компании было передано право торговли  в Индии,  а также все права, которыми обладала  в Индии  Нидерландская республика. Это вызвало всеобщий интерес к бумагам  компании,   а так как   публичная  подписка на  акции уже была проведена, то  весь неудовлетворенный спрос оказался на  бирже  и  Амстердамская  биржа стала центральным рынком акций Ост-Индской компании. На бирже в Амстердаме практиковались  сделки  с ценными бумагами не только за наличный расчет, но и срочные сделки,  что послужило формированию спекулятивного биржевого рынка.

В конце  XVII — начале  XVIII   в.  в  Англии начинают  появляться всевозможные  акционерные  предприятия  и  акции этих компаний выходят   на  биржу. В 1773г.  лондонские   брокеры   арендовали   часть Королевской меняльни, окончательно   сформировав  Лондонскую  фондовую биржу в качестве организованного  фондового  рынка.

Во Франции   формирование  фондового  рынка  началось также в XVIII в. В  1724г.  в Париже   по   инициативе   правительства   основывается   официальная  вексельно-фондовая биржа.  При    ее создании   правительство   закрепило принцип маклерской монополии  и  ввело   статус   «официальных маклеров», т.е. единственных посредников,  которым  разрешалось  ведение дел на   бирже.

Спецификой  первой французской  биржи было отсутствие механизма гласного объявления цен и  процедуры биржевой торговли.  Только в 1777г.  на  бирже была организована специальная площадка для   торговли ценными бумагами и введено правило открытого объявления цены. Организация  и деятельность Парижской биржи были подчинены надзору со стороны правительства, что предполагало   контроль за фондовым   рынком  страны.

С  развитием  рынка  в  Германии, Австро-Венгрии, а также  в США стали возникать   универсальные, т. е.  товарно-фондовые, биржи и  специализированные, только фондовые, биржи. Первая американская фондовая биржа возникла в 1791   г.  в  Филадельфии, а  в 1792г. в   результате соглашения, подписанного 24 нью-йоркскими  брокерами, появилась Нью-Йоркская биржа. Начало XIXв. стало периодом крупных государственных займов, что вызвало оживление фондового рынка. Основными же фондовыми рынками в Европе в это время были Лондонская  и Франкфуртская фондовые биржи. Последовавший далее период развития банковского сектора и строительства железных дорог привел к дальнейшему развитию фондового рынка, где в качестве участников появились   муниципальные   образования.

Дальнейшее развитие рынка ценных бумаг привело не только к совершенствованию его структуры, но  и появлению различных видов ценных бумаг, так  называемых  производных или  полуценных ценных бумаг, финансовых инструментов — ваучеров, варрантов, депозитных и инвестиционных сертификатов и ряда других. В   XX в. продолжается развитие  ценных бумаг. В 70-е годы XX в.  появляется спектр международных ценных бумаг — евроноты, евроакции, еврооблигации. В 1980-е годы развивается процесс секьюритизации (секьюрити — ценные бумаги) — перевод активов банков в ценные бумаги. В современной рыночной экономике, таким образом, рынок ценных бумаг занимает особое и весьма важное место[20].

В периодизации развития рынка ценных бумаг в России можно выделить следующие этапы:

Дореволюционный период. В XVIII-XIX веках и начале XX века в России активно использовались деловые расписки, облигации и казначейские обязательства. В начале XVIII века была учреждена первая биржа в Санкт-Петербурге. В дореволюционной России в каждой губернии были в обращении различные ценные бумаги. Особое распространение получили векселя, облигации, расписки казначейских домов, ценные бумаги акционерных обществ (например, облигации государственного займа, облигации общества Юго-Западных железных дорог).

Советский период. В годы НЭПа существовал весь спектр разнообразных ценных бумаг, активно работали биржи. В период правления И.В.Сталина в стране добровольно-принудительно размещались облигации государственного сберегательного займа. Имели место факты, когда эти облигации выдавались и в счет заработной платы. Показательно, что сохранившиеся  облигации были погашены через 35-40 лет[18].

В 1990-1991 годах началось возрождение  рынка ценных бумаг в России. Появляются акции трудовых коллективов. Начинается разработка нормативно-правовой базы фондового рынка.

Постсоветский период. В 1992 году Верховный Совет РФ принял «Государственную программу приватизации государственных и муниципальных предприятий в России на 1992 год», были разработаны законодательные основы реализации этой программы и осуществлены первые шаги по ее выполнению. С принятием данной программы в России была совершена тихая экономическая революция, в результате которой произошла смена одного общественного строя другим.

В период 1993-1994 гг. обвальный характер приватизации практически разделил общество на противоположные группы – крупные собственники (владельцы капитала и крупные акционеры предприятий), мелкие и мельчайшие; реальные и формальные собственники. В процессе обвальной приватизации произошла трансформация (изменение) отношений собственности. В результате приватизации и акционирования весьма значительная часть предприятий перешла из государственной в частную собственность.

Современный этап развития рынка ценных бумаг характеризуется внутренней политической нестабильностью, бюджетным кризисом, проблемами со сбором налогов, чрезмерными надеждами на иностранные инвестиции. В результате имеет место падение курса рубля, увеличение доходности государственных долговых обязательств, потери государственного бюджета, угроза экономической катастрофы.

В настоящее время в  России выбрана смешанная модель фондового рынка, на котором одновременно и с равными правами присутствуют и коммерческие банки, имеющие все права на операции с ценными бумагами, и небанковские инвестиционные институты.

Все эти этапы имеют  свою специфику, связанную с условиями  их формирования, есть и некоторые общие черты, которые позволяют лучше понять и оценить современные процессы развития рынка.

Ключевыми задачами нового этапа развития фондового рынка  России являются создание условий для привлечения инвестиций в реальный сектор экономики и защита прав инвесторов.

 

 

2.2 Состояние РЦБ в РФ.

За последние 10-15 лет в  нашей стране произошли существенные изменения в экономической политике, что повлияло на рост активности ценных бумаг. Увеличивается оборот ценных бумаг, создаются новые биржи и внебиржевые системы торговли. К тому же развитие фондового рынка существенно ускорилось в результате широкой компьютеризации и обострения конкуренции между кредитно – финансовыми институтами.

В 2010 году общий объем операций на Фондовой бирже ММВБ составил 64,03 трлн руб. (2,11 трлн долларов), что на 57% больше чем в предыдущем году. По итогам 11—ти месяцев доля российских бирж в суммарном биржевом обороте вторичного рынка акций и депозитарных расписок на акции российских компаний составила 75% (2009 г. — 76%, 2008 г. — 63%), зарубежных бирж (LSE, DB, NYSE) — 25%. При этом на ФБ ММВБ приходится 60%. По данным Всемирной федерации бирж (WFE) за январь-ноябрь 2010 года ФБ ММВБ занимает 19 место в рейтинге крупнейших мировых бирж[20].

По итогам 2010 года количество эмитентов, ценные бумаги которых обращаются на бирже, не изменилось по сравнению с 2009 годом — 696 эмитентов. Количество выпусков ценных бумаг увеличилось на 9% с 1 314 до 1 431 ценной бумаги (акции, облигации, паи, РДР)[20].

Снижение цен на нефть  летом 2010 года относительно весеннего  уровня отразилось на цене акций и скорректировало торговые стратегии инвесторов — объем торгов акциями в эти месяцы был существенно ниже аналогичных показателей годом ранее. К концу года активность на рынке акций ФБ ММВБ выросла, и в декабре 2010 года объем торгов на 7% превысил показатель декабря 2009 г. Однако в 2010 году объем вторичных торгов акциями оказался все же меньше объема торгов в 2009 года на 7%[20].

В 2010 г. на бирже активно  развивался проект «Рынок инноваций и инвестиций»,реализуемый биржей совместно с РОСНАНО. На публичный рынок вышли четыре инновационные компании: ОАО «Диод», ОАО «РНТ», ОАО «Фармсинтез», ОАО «Донской завод радиодеталей», а также региональные венчурные фонды Воронежской, Калужской и Челябинской областей и Республики Башкортостан. Суммарный объем размещений составил свыше 900 млн. руб. 
Капитализация акций российских компаний, торгуемых на ФБ ММВБ, составила 28,97 трлн руб. (на 31.12.2010 г.), увеличившись за год на 30%. Наиболее активно торговались акции[20]: