Секъюритизация банковских активов

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

«Тихоокеанский  государственный университет»

Кафедра финансов, кредита и бухгалтерского учета

Специальность 080105.65 (060400) «Финансы и кредит»

Курсовая  работа

по дисциплине «Деньги, кредит, банки»

на тему: «Секъюритизация  банковских активов»

                                                                                              Выполнил: студент _____ курса

                                                группы____________________

                                                № з/к______________________

                                                Фамилия___________________

                                                Имя_______________________

                                                Отчество___________________

                                                Проверил:

                                                ___________________________

 
 
 
 

Хабаровск - 2010 г.

 

СОДЕРЖАНИЕ

      Введение

1. Понятие и значение секъюритизации
2. Появление и развитие секъюритизации
3. Порядок секъюритизации кредитного портфеля банка

Заключение

Приложение А 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    ВВЕДЕНИЕ.

    Для устойчивого развития российской экономики  требуются огромные капиталовложения, направляемые на развитие производства, обновление и модернизацию основных средств. Однако абсолютное большинство российских компаний, особенно в регионах, вынуждено до сих пор прибегать к традиционным методам заимствования финансовых ресурсов для своей инвестиционной деятельности, т. е. к банковскому кредитованию. Но между тем региональный банковский капитал явно не соответствует инвестиционным запросам предприятий. В связи с этим возникает потребность в целенаправленном изменении действующей финансово-инвестиционной политики путем использования такого инновационного ее инструмента, как секьюритизация активов.

    Секьюритизация  — это способ привлечения финансирования, связанный с выпуском ценных бумаг, обеспеченных активами, генерирующими стабильные денежные потоки (например, портфель ипотечных кредитов, автокредитов, лизинговые активы, коммерческая недвижимость, обеспечивающая рентный доход, и т. д.); или это вид структурированного финансирования, в котором группа финансовых активов (ипотека и пр.) передается специальному посреднику, который выпускает долговые обязательства, обеспеченные этими активами. В этой связи в первую очередь секьюритизация как инструмент финансирования может быть интересна коммерческим банкам, имеющим значительные портфели однородных кредитов, лизинговым компаниям, фондам недвижимости. /2/

    Секьюритизация  является, пожалуй, наиболее значимым достижением в области финансов второй половины прошлого века. /5/

    В будущем секьюритизация может стать  мощным стимулом экономического развития. С ее помощью импульс к развитию получат такие секторы экономики, как банковское дело, жилищное и  промышленное строительство, автомобильная промышленность и рынок потребительских товаров. /2/

1. Понятие и значение секъюритизации.

 

    В настоящее время секьюритизация получила достаточно широкое освещение  в трудах зарубежных и отечественных ученых. Вместе с тем все еще нет полной ясности в отношении ее определения.

    В результате проведенного исследования было выявлено несколько подходов к  определению секьюритизации. Наиболее популярным является подход, согласно которому секьюритизация есть некая совокупность последовательных действий. Ввиду того, что в своих определениях авторы приводят различные по содержанию и порядку выполнения действия, сформулировать одно, общее для данного подхода, определение секьюритизации весьма затруднительно. В зависимости от того, с каким процессом тот или иной автор ассоциирует секьюритизацию, его определение может быть отнесено к одной из трех групп.

    К первой группе относятся определения  тех авторов, которые отождествляют секьюритизацию со сделкой по продаже собственником части своих активов третьему лицу. В их числе, например, коллектив авторов под руководством М. Бабичева, Ю. Бабичевой, О. Троховой, который определяет ее так: «Под секьюритизацией банковских кредитов понимается операция, в процессе которой банк «продает» полностью или частично выданный кредит, списывая его со своего баланса до истечения срока его погашения, и передает право получения основного долга и процентов по нему новому кредитору, причем не обязательно банку». Аналогичные по смыслу определения дают Д. Кришер и Н. Файерклаф.

    Вторую  группу составляют определения авторов, которые ассоциируют секьюритизацию с выпуском бумаг, обеспеченных какими-либо активами. В числе таких авторов является Л. Гаврилова, которая определяет секьюритизацию как «выпуск ценных бумаг, обеспеченных портфелем конкретных активов». Сходным образом ее определяют А. Копейкин, Л. Стебенев, Б. Скоробогатько, А. Пенкина, а также В. Селюков и С. Гончаров, а именно: секьюритизация - выпуск ценных бумаг, обеспеченных пулами ипотечных кредитов.

    Если  в определениях первой и второй группы секьюритизация ассоциируется с  каким-то одним конкретным процессом, то в определениях третьей группы фигурируют сразу несколько процессов — это и продажа активов, и эмиссия ценных бумаг, и сбор средств, поступающих по активам, и осуществление выплат инвесторам из этих средств, и другие. В качестве примера можно привести определение Н. Александровой: «Секьюритизация активов - это инновационный способ финансирования, при котором происходит выделения и передача определенных активов, имеющихся у инициатора секьюритизации, в дифференцированный пул финансовых активов, который списывается с баланса инициатора и передается новой специально создаваемой организации, которая в дальнейшем выпускает ценные бумаги, обеспеченные данными активами, и размещает их среди широкого круга инвесторов».

    Наряду  с предыдущим подходом не меньшее  распространение сегодня в экономической литературе получил подход, представители которого определяют секьюритизацию как преобразование тех или иных активов в ценные бумаги. В числе авторов, чьи определения можно отнести к данной группе, — И. Бланк, который определяет секьюритизацию как «процесс преобразования низколиквидных финансовых активов в ликвидные ценные бумаги, обращающиеся на рынке капитала», П. С. Роуз, считающий, что секьюритизация есть «процесс превращения неликвидных займов в ликвидные активы, и многие др.

    Помимо  указанных подходов, направленных на раскрытие содержания секьюритизации, существуют и такие, последователи которых в своих определениях в основу ставят цель того или иного субъекта, принимающего участие в секьюритизации. Причем различные авторы в своих определениях указывают разные цели, так, в частности:

• из определения В. Тарачева следует, что под секьюритизацией следует понимать специальную финансовую технологию, используя которую финансовые посредники получают возможность инвестировать в отдельные активы выбранной компании, не приобретая ее целиком;
• В. Усоскин определяет секьюритизацию как «один из способов, к которым часто прибегают современные крупные банки с целью увеличения доходов и выполнения требований властей по минимальному обеспечению собственным капиталом»;
• в одном из определений М. Залесовой «секьюритизация — это способ хеджирования кредитных рисков посредством использования производных финансовых инструментов (кредитных деривативов)»;
• Ю. Туктаров отмечает, что «секьюритизация представляет собой совокупность норм, которые позволяют эффективно рефинансировать договорные денежные требования за счет фондового рынка. Для обладателя денежных требований задача состоит в том, чтобы в результате рефинансирования принадлежащих ему денежных требований получить максимальную цену. В этом аспекте секьюритизация конкурирует с другими способами рефинансирования, в том числе, с факторингом, займом под залог денежных требований, обеспечительной уступкой и другими». По мнению Ю. Туктарова, секьюритизация носит институциональный характер и, будучи совокупностью определенных норм, «направлена на снижение экономических и правовых рисков, возникающих при рефинансировании денежных требований путем размещения ценных бумаг». Ю. Туктаров дает, в большей степени, правовую трактовку понятию секьюритизация активов. Преимущества секьюритизации рассматриваются им с юридической точки зрения, как совокупность норм, направленных на снижение экономических и правовых рисков. Мы не можем с этим согласиться, так как выделяем секьюритизацию как самостоятельную финансовую категорию./4/

    Известный швейцарский банкир, доктор экономики  университета г. Цюрих, Ханс Питер Бэр дает следующее определение. Секьюритизация активов, по Бэру, — это инновационная техника (способ) финансирования, при которой:

• диверсифицированный пул активов выделяется (списывается) с баланса банка или иного предприятия;
• пул активов приобретает юридическую самостоятельность, путем передачи, специально созданному юридическому лицу (SPV);
• юридическое лицо осуществляет его рефинансирование на международном рынке капиталов или денежном рынке посредством выпуска ценных бумаг;

    Определение охватывает исключительно процессуальный характер секьюритизации активов. Никак  не раскрывается обеспечительная функция  финансовых активов, а главное, их способность  генерировать денежные потоки, идущие на погашение обязательств по выпускаемым  инструментам. Швейцарский банкир не дает определения в общепринятом виде, а скорее перечисляет принципиальные особенности понятия.

    Выделим три важнейших признака, которые отличают секьюритизацию активов от всех прочих способов финансирования:

• списание (выведение) активов с баланса предприятия или банка. Это позволяет отделить хозяйственные риски самой организации от рисков чисто активов, а также добиться существенной экономии собственного капитала;
• наличие обеспечения по выпуску ценных бумаг. Гарантийная масса определяется объемом передаваемого пула прав требований, а также дополнительной кредитной поддержкой;
• входящие (Cash In — Flow) и исходящие (Cash Out — Flow) платежные потоки. Капитальные и процентные платежи по выпущенным бумагам погашаются за счет капитальных и процентных платежей по пулу активов. Платежные потоки согласуются между собой по времени, валютам и размерам платежей с помощью производных финансовых инструментов, специальных резервных счетов (Reserve accounts, Spread Accounts) и прочих инструментов повышения ликвидности.

    Только  при наличии всех трех признаков  мы можем классифицировать финансовую трансакцию как секьюритизацию активов. В случае же отсутствия, какого —  либо из них или неполного соответствия указанным признакам использование  понятия секьюритизация активов  будет вполне не правомерно./3/

     В целом, как можно заметить, в  определениях секьюритизации каждого  из подходов так или иначе затрагивается процесс, состоящий из последовательных действий. Причем в большей части это однотипные действия, из содержания и порядка выполнения которых отчетливо прослеживается деятельность по вовлечению активов в выпуск и обслуживание ценных бумаг различных видов. Так, например, процесс секьюритизации по одной, наиболее устоявшейся схеме (рис. 1) предполагает

осуществление ряда действий, которые могут быть объединены в следующие пять этапов.

Рисунок 1 - Схема 1 процесса секъюритизации

    Первый  этап — продажа объединения активов. На данном этапе инициатором совместно  с организатором выпуска производится ревизия числящихся на балансе инициатора активов. По ее итогам формируется перечень активов, которые будут задействованы при выпуске ценных бумаг, и готовится сделка по их снятию с баланса инициатора. Далее организатором выпуска учреждается организация со специальной целью, на баланс которой и осуществляется передача части активов, принадлежащих инициатору. Передача активов от инициатора к организации со специальной целью оформляется договором купли/продажи.

    Второй  этап — выпуск ценных бумаг. Данный этап охватывает подготовку к выпуску  ценных бумаг, сам выпуск ценных бумаг, обеспеченных залогом активов, и отчуждение их первым владельцам путем заключения гражданско-правовых сделок. Для прохождения данного этапа эмитентом ценных бумаг, роль которого в данной схеме играет организация со специальной целью, заключается соответствующий договор с организатором выпуска.

    Третий  этап — оплата за объединение активов. Суть этого этапа заключается в том, что все средства, которые были собраны организатором выпуска в процессе размещения ценных бумаг, направляются инициатору. Для инициатора данные средства являются платой за активы, которые были переданы им организации со специальной целью по договору купли/продажи.

    Четвертый этап — сбор средств, поступающих от объединения активов. В ходе этого этапа организатором выпуска определяются и формируются договорные взаимоотношения с обслуживающей организацией, в соответствии с которыми на нее возлагается обязанность по сбору и аккумулированию средств, поступающих по активам, числящимся на балансе организации со специальной целью.

    Пятый этап — осуществление выплат инвесторам. На данном этапе обслуживающей организацией осуществляется распределение средств, поступивших от объединения активов, среди инвесторов ценных бумаг. Курировать сохранность активов, числящихся на балансе организации со специальной целью, а также полноту и своевременность осуществления обслуживающей организацией выплат инвесторам призван специально привлекаемый для этих целей организатором выпуска куратор.

    Наряду  с описанной схемой процесса секьюритизации, к числу устоявшихся также может быть отнесен еще целый ряд других схем.