Секъюритизация банковских активов

    В соответствии с Федеральным законом  РФ от 11.11.2003 №152-ФЗ облигациями с  ипотечным покрытием являются долговые ценные бумаги, исполнение обязательств по которым обеспечивается залогом ипотечного покрытия. При этом ипотечное покрытие могут составлять только:

• обеспеченные ипотекой требования о возврате основной суммы долга и (или) об уплате процентов  по кредитным договорам и договорам  займа, в том числе удостоверенные закладными;

• ипотечные  сертификаты участия;

• денежные средства в валюте Российской Федерации  или иностранной валюте;

•государственные  ценные бумаги и недвижимое имущество.

Ипотечное покрытие облигаций ГПБ-Ипотеки составляют только обеспеченные ипотекой требования, удостоверенные закладными, и денежные средства в валюте Российской Федерации на счете ГПБ-Ипотеки в АБ «Газпромбанк» (ЗАО)./8/

    Облигации ГПБ - Ипотеки – первые облигации  с ипотечным покрытием, выпущенные в рублях в соответствии с ФЗ РФ № 152-ФЗ «Об ипотечных ценных бумагах». Продавцом закладных выступает ипотечный банк АКБ «Совфинтрейд», являющийся дочерним банком Газпромбанка и одним из крупнейших операторов вторичного рынка ипотечного кредитования в РФ.

Портфель закладных был приобретен  у Совфинтрейда. Данный портфель был сформирован Совфинтрейдом в ходе своей деятельности по рефинансированию обеспеченных ипотекой требований на вторичном рынке ипотечного кредитования в РФ.         Совфинтрейд осуществляет свою деятельность на основе двухуровневой модели рефинансирования закладных. В рамках данной структуры ипотечные кредиты, обеспеченные залогом жилой недвижимости, выдаются первоначально региональными банками и по ним оформляются закладные. Далее закладные выкупаются у региональных банков сторонними организациями. Региональные операторы аккумулируют закладные, поставляемые им региональными банками, и формируют портфели закладных, готовые для дальнейшей продажи Совфинтрейду. Региональные операторы также осуществляют выдачу ипотечных займов, обеспеченных залогом жилой недвижимости, оформляют соответствующие закладные и  вместе с портфелями закладных, поставленных региональными банками, продабт их Совфинтрейду.

Региональные операторы жестко следуют утвержденным Совфинтрейдом стандартам, так как в случае их несоблюдения Совфинтрейд не выкупит у региональных операторов закладные, в отношении которых допущено нарушение стандартов. Проверка соответствия закладных, поставляемых региональными операторами Совфинтрейду, осуществляется посредством проводимого Совфинтрейдом андеррайтинга заемщиков, ссуд и кредитных досье.        В результате Совфинтрейд формирует стандартизированный, легко контролируемый портфель закладных, поведение которого поддается статистическому анализу, что, в конечном счете, повышает кредитное качество облигаций с ипотечным покрытием.

Газпромбанк выступает в роли расчетного банка ГПБ-Ипотеки и платежного агента по облигациям с ипотечным покрытием. В конце каждого календарного квартала года Газпромбанк как платежный агент ГПБ-Ипотеки осуществляет квартальные купонные выплаты по облигациям с ипотечным покрытием, а также частичное досрочное погашение облигаций при наличии у Эмитента свободных денежных средств в достаточном объеме. /7/

    Рисунок 3- Схема обслуживания облигации  ГПБ - Ипотеки  

    Банк  «ГПБ-Ипотека» в ноябре 2006 г. секьюритизировал закладные на сумму 3,1 млрд рублей с фиксированной ставкой купона 8% годовых. Выпуск облигаций с ипотечным покрытием, позволил АБ «ГПБ-Ипотека» (ОАО) стать первым банком в России, осуществившим секьюритизацию ипотечных активов на внутреннем финансовом рынке.

    Облигации с ипотечным покрытием ГПБ-Ипотеки были размещены по закрытой подписке10 ноября 2006 года. Цена размещения составила 115% от номинала. За счет денежных средств, полученных от размещения облигаций по закрытой подписке, Эмитент погасил бридж-финансирование, привлеченное от Газпромбанка для приобретения портфеля закладных. Оставшиеся после погашения бридж - финансирования средства были направлены Эмитентом на формирование резервного фонда.

    Публичное размещение облигаций с ипотечным  покрытием ГПБ-Ипотеки было проведено в декабре 2006 после государственной регистрации ФСФР отчета выпуска и допуска облигаций ГПБ-Ипотеки к торгам на ФБ ММВБ. Облигации ГПБ-Ипотеки были предложены инвесторам по цене, определяемой в ходе аукциона. К моменту публичного размещения облигациям ГПБ-Ипотеки был присвоен международный кредитный рейтинг рейтингового агентства Moody’s Investors Service на уровне Baa2, т.е. на уровне суверенного рейтинга РФ.

    Параметры выпуска документарных процентных неконвертируемых облигаций с ипотечным  покрытием на предъявителя с обязательным централизованным хранением ОАО  «ИСО ГПБ-Ипотека»:

• тип  ценной бумаги – облигации корпоративные;

• номинальная  стоимость – 1000 рублей;

• количество ценных бумаг – 3 000 000 штук;

• способ размещения – закрытая подписка;

• дата начала и окончания погашения  облигаций – 29.12.2036 г.;

• количество купонов – 121;

• дата начала и окончания размещения – 10.11.2006 г.

Эмитент, номер эмиссии:  ИСО ГПБ-Ипотека, 1

Погашение номинала: Амортизационная

Статус эмиссии: В обращении

Вид размещения: Частные

Ставка купона: 1-121 купоны - 8% годовых

Периодичность выплаты купона: 4 раз(а) в год

Дата начала начисления купонов: 10.11.2006

Дата погашения: 29.12.2036

Агент по размещению облигаций: Организатор - Газпромбанк.

Торговая площадка: ММВБ (A1), РТС.

    С этой сделки на Фондовой бирже ММВБ начались торги облигациями с  ипотечным покрытием ОАО «ИСО ГПБ-Ипотека». Это означает фактически зарождение в России биржевого рынка ипотечных ценных бумаг, что будет способствовать дальнейшему развитию ипотеки и формированию рынка доступного жилья.

    Структура облигаций с ипотечным покрытием  ГПБ-Ипотеки предусматривает использование нескольких механизмов кредитного усиления, позволяющих повысить кредитное качество облигаций путем снижения рисков, связанных с портфелем закладных в обеспечении:

1. Высокий коэффициент покрытия процентных расходов процентными доходами
2. Резервный фонд. Эмитентом формирован неамортизируемый резервный фонд, используемый для покрытия  разрывов ликвидности эмитента в случае возникновения просрочек по закладным, входящим в состав ипотечного покрытия, а также возможных потерь по закладным в случае дефолтов.

    Сделка  реализована в кратчайшие для  инновационного финансового инструмента сроки (10 месяцев).

    В процессе маркетинга выпуска Газпромбанк создал новую инвесторскую базу и обеспечил высокий спрос на данный инструмент как со стороны российских, так и иностранных инвесторов, несмотря на неблагоприятную конъюнктуру рынка. В размещении приняло участие 20 инвесторов (негосударственные пенсионные фонды, страховые, инвестиционные, управляющие компании).

Преимущества  облигаций ГПБ - Ипотеки:

1. Международный кредитный рейтинг на уровне суверенного. Рейтинговое агентство Moody’s Investors Service присвоило облигациям с ипотечным покрытием ГПБ международный кредитный рейтинг Baa2. Это обусловлена в том числе:

• высоким качеством портфеля закладных, входящих в состав ипотечного покрытия

• наличием кредитного усиления в виде неамортизуемого резервного фонда
• высоким качеством сервисного агента (Газпромбанк), имеющего долгосрочный кредитный рейтинг банковских депозитов Baa2 и краткосрочный кредитный рейтинг P-2
• высоким качеством юридической структуры выпуска.

2. Высокое кредитное качество ипотечных облигаций. Определяется тремя основными составляющими. Во-первых, продавец пула закладных использует высокие стандарты для включения индивидуальных закладных в общий пул. Во-вторых, риски по облигациям с ипотечным покрытием снижаются посредством наличия в структуре выпуска описанных выше механизмов кредитного усиления. В-третьих, технические риски перевода денежных средств от заемщиков к Эмитенту полностью покрываются Газпромбанком как сервисным агентом.

Кроме того, статистика по долговым обязательствам в странах с развитым рынком ипотечного показывает, что ипотечные кредиты являются самым надежным вложением после государственных облигаций и существенно превышают по надежности корпоративные обязательства. /7

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

    Таким образом, под термином "секьюритизация" принято понимать широкий круг сделок, при которых нерыночные активы (например, задолженность по займам на строительство жилья) переводятся в рыночные активы (например, в ценные бумаги). Подобные сделки совершаются между финансовыми учреждениями с целью улучшения состояния счетов, накопления капитала за счет извлечения более высокого дохода из ценных бумаг и снижения финансовых затрат по обслуживанию задолженности.

    Существует  много различных трактовок понятия  секъюритизации. Можно заметить общее  во всех определениях - затрагивается процесс, состоящий из последовательных, однотипных действий, из содержания и порядка выполнения которых отчетливо прослеживается деятельность по вовлечению активов в выпуск и обслуживание ценных бумаг различных видов.

    Секьюритизация  активов была впервые осуществлена в США в 70-е гг. ипотечными банками, которые в тот период времени  страдали от острой нехватки средств в связи с жесткой конкуренцией на рынке ипотечных кредитов. Сейчас по модели секьюритизации, когда капитал фактически является оборотным, работают большинство американских ипотечных банков.

    Процесс секъюритизации в работе был рассмотрен на основе выпуска облигационных  займов  банком «ГПБ-Ипотека».

    Именно  с этого банка на Фондовой бирже ММВБ впервые начались торги облигациями с ипотечным покрытием что означает зарождение в России рынка ипотечных ценных бумаг.

    Общепризнанно, что секьюритизация активов —  одна из важнейших финансовых инноваций  второй половины XX в. Более 30 лет крупнейшие финансовые и промышленные корпорации мира используют этот высокоэффективный  инструмент для рефинансирования своих  активов и управления рыночными  рисками.

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ 

1. Крылова Л.В. Деньги, кредит, банки: учебное пособие / Л.В. Крылова. - М.: ИД «АТИСО», 2008. - 160 с.
2. Роль субъектов Федерации в формировании инновационной модели развития экономики России /Отв. ред. Е. М. Бухвальд, А. В. Виленский. — М.: Книжный дом «ЛИБРОКОМ», 2009. — 232 с.
3. Некторов Александр Философия секьюритизации активов// РЦБ.-2007.-№9.
4. А.Ю. Раткевич, И.А. Алексеева Секъюритизация: характерные признаки и определение// Деньги и кредит.- 2008.-№8.- С. 22-31.
5. А.А. Казаков История секъюритизации//Рынок Ценных Бумаг.-2003.-№19
6. http://www.cbonds.info/ru/news/index.phtml/params/id/357395
7. Обзоры выпусков ипотечных ценных бумаг. Газпромбанк. ГПБ-Ипотека: первые облигации с ипотечным покрытием (10.11.2006)
8. Семинар на тему: «Секъюритизация активов для кредитных организаций в условиях международного кризиса».-  Газпромбанк, - апрель 2008.
9. http://www.rusipoteka.ru/security/reviewemissions/
10. http://institutiones.com/general/1678-sekyuritizaciya-bankovskix-aktivov.html

 
 
 
 
 

 

ПРИЛОЖЕНИЕ  А