Управление инвестиционными рисками

- процентный риск - это вероятность финансовых потерь (отрицательного измене­ния стоимости финансовых активов) в результа­те непредвиденного неблагоприятного изменения процентных ставок на финансовом рынке. Он приводит к изменению затрат на выплату процентов или доходов на ка­питал и, следовательно, к изменению ставки на инвести­руемый капитал по сравнению с oжидaeмыми ставками доходности;

- валютный риск - представляет собой вероятность отрицательного изменения стоимости активов, недополучения пре­дусмотренных доходов, обусловленных валютны­ми потерями вследствие неблагоприятных краткосрочных или долгосрочных колебаний курсов валют на международных финансовых рынках, в результате непосредственного воздей­ствия изменения обменного курса иностранной валюты;

- риск ухудшения условий для данной сферы деятельности включает риски, связанные с возможностью усиления конкуренции, изменения требований потребителей, банковскими кризисами и другие;

- прочие риски, к ним можно отнести риски, возникающие в связи с экономическими преступлениями, недобросовестностью хозяйственных партнеров, возможностями неисполнения, неполного или некачественного исполнения партнерами взятых на себя обязательств и прочие.

Общие риски  представляют серьезную угрозу для инвесто­ров, их следует учитывать по всем формам и объектам инвестирова­ния. В отличие от общих рисков специфические риски сугубо индиви­дуальны для каждого инвестора. Они агрегируют все виды рисков, связанных с инвестиционной деятельностью конкретного субъекта экономики или с вложениями в конкретные объекты инвестирования [ 8, c.75].

Специфические риски могут быть связаны с непрофессиональной инвестиционной политикой, нерациональной структурой инвестиру­емых средств, а также другими факторами, негативные послед­ствия которых можно в существенной степени избежать при повыше­нии эффективности управления инвестиционной деятельностью.

При рассмотрении специфических рисков является целесообразным выделить в их составе риски, присущие инвестиционно­му портфелю, и внутренние риски, свойственные различным видам инвестирования.

Риск инвестиционного портфеля возникает в связи с ухудшением качества инвестиционных объектов в его составе и нарушением основных прин­ципов формирования инвестиционного портфеля. В свою очередь, он является агрегированным и включает более частные виды рисков. К наиболее значимым из них можно отнести следующие виды рисков:

- капитальный риск - интегральный риск инвестиционного порт­феля, связанный с общим ухудшением его качества, который пока­зывает возможность потерь при вложении в инвестиции по сравне­нию с другими активами;

- селективный риск связан с неверной оценкой инвестиционных ка­честв определенного объекта инвестирования при подборе инвести­ционного портфеля;

- риск несбалансированности возникает в связи с нарушением соответствия между инвестиционными вложениями и источниками их финансирования по объему и структурным показателям доходности, риска, ликвидности;

- риск излишней концентрации (недостаточной диверсификации) можно определить как опасность потерь, связанных с узким спектром инвестиционных объектов, низкой степенью диверсификации инвестиционных активов и источников их финансирования, что приводит к зависимости инвестора от одной отрасли или сек­тора экономики, региона или страны, от одного направления инвес­тиционной деятельности.

Кроме данных видов рисков следует выделить риски, присущие в той или иной степени различным видам инвестиционных объектов в составе инвестиционного портфеля, ко­торые следует учитывать как при оценке отдельных инвестиционных вложении, так и инвестиционного портфеля в целом. Основные виды этих рисков следующие:

- страновой риск - возможность потерь, вызванных размещением средств и ведением инвестиционной деятельности в стране с неус­тойчивым экономическим и социальным положением. Он включает в себя соответствующие экономические, политические, экологические, географичес­кие, и прочие риски, которые в отличие от рассмот­ренных выше аналогичных видов общих рисков могут быть снижены при выборе инвестором иных объектов вложений;

- отраслевой риск - риск, связанный с изменением ситуации в конкретной отрасли. В основе отраслевого риска лежит циклич­ность развития отраслей, переориентация экономики, истощение ре­сурсов определенного вида, изменение спроса на рынках и другие фак­торы;

- региональный риск - это риск потерь в связи с неустойчивым состоянием экономики региона, который наиболее часто присущ монопродуктовым регионам;

- временной риск – возможность получения потерь вследствие неправильного определения времени осуществления вложений в инвестиционные объекты и времени их реализации, сезонных и циклических колебаний;

- риск ликвидности – риск возможных потерь при реализации инвестицион­ного объекта вследствие изменения оценки его инвестиционного ка­чества;

- кредитный риск - риск потери средств или потери инвестицион­ным объектом первоначального его качества и стоимости из-за несоблю­дения обязательств со стороны эмитента, заемщика или его поручи­теля;

- операционный риск - риск потерь, в результате того, что в деятельности субъекта, осуществляющего инвестиции, имеются нарушения в технологии инвестиционных операций, неполадки в компьютерных системах обработки информации [13, c.43].

Помимо деления инвестиционных рисков на общие и специфические, их можно классифицировать и по другим признакам. Так по возможности прогнозирования (предвидения) возможна следующая классифика­ция инвестиционного риска:

- прогнозируемый (предсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределенности, ве­роятности наступления которых являются след­ствием циклического развития экономики, сме­ны конъюнктурных циклов развития финансово­го, инвестиционного рынков, предсказу­емого развития конкуренции;

- непрогнозируемый (непредсказуемый) инвестиционный риск связан с факторами неопределеннос­ти, вероятности наступления которых отличаются полной непредсказуемостью [14, c. 51].

По возможности страхования возможна следующая классификация инвестиционного риска:

- страхуемые инвестиционные риски -  риски, по которым (при наступлении страхо­вого события) может быть обеспечена страховая защита имущественных интересов субъекта эко­номики;

- нестрахуемые инвестиционные риски - риски, по которым отсутствует предложение соответствую­щих страховых продуктов на финансовом рынке и которые не берутся страховать страховые ком­пании. Но именно нестрахуемые риски являются потенциальными источниками дополнительной прибыли. Потери возникшие в результате наступления нестрахуемого риска возмещаются из собственных средств субъекта экономики [9, c.45].

Таким образом инвестиционные риски характеризуются большим многообразием, и в целях эффективного управления целесообразно классифицировать их по различным признакам. Обладание информацией о всех существующих признаках и видах классификации инвестиционного риска и его отдельных категорий, классов, родов представляется значимым для научной и практической деятель­ности по управлению риском.

Управление рисками - неотъемлемая часть любой инвестиционной деятельности, оно должно осуществляться на всех этапах разработки и реализации инвестиционного проекта.

Систему управления риском можно охарактеризовать как совокупность методов, приемов и мероприятий, позволяющих в определенной степени прогнозировать наступление рисковых событий и принимать меры к исключению или снижению отрицательных последствий наступления этих событий.

Одной из основных причин неэффективного управления рисками является отсутствие ясных и четких методологических основ этого процесса. Анализ приводимых в литературе принципов управления рисками показывает их разрозненность, а отдельным попыткам их систематизации присуще множество спорных моментов. Тем не менее, анализ исследований в области методологии управления рисками с учетом требований современной экономики позволяет сформировать систему принципов управления рисками:

- решение, связанное с риском, должно быть экономически грамотным и не должно оказывать негативного воздействия на результаты финансово-хозяйственной деятельности предприятия;

- в управлении рисками принимаемые решения должны базироваться на необходимом объеме достоверной информации;

- при управлении рисками принимаемые решения должны учитывать объективные характеристики среды, в которой инвестор собирается осуществлять свою деятельность;

- управление рисками должно предполагать текущий анализ эффективности принятых решений и оперативную корректуру набора используемых принципов и методов управления рисками.

Весь процесс управления рисками представлен в приложении 2.

Этап постановки целей управления рисками характеризуется использованием методов анализа и прогнозирования экономической конъюнктуры, выявления возможностей и потребностей экономического субъекта в рамках стратегии и текущих планов его дальнейшего развития.

На этапе анализа риска используются методы качественного и количественного анализа: методы сбора имеющейся и новой информации, моделирования деятельности инвестиционного проекта, статистические и вероятностные методы.

На третьем этапе производится сопоставление эффективности различных методов воздействия на риск: избежание риска, принятия риска на себя, снижения риска, передачи части или всего риска третьим лицам, которое завершается выработкой решения о выборе их оптимального набора.

На завершающем этапе управления рисками производится отбор выбранных методов для воздействия на риск. Результатом этого этапа должно стать новое знание о рисках, позволяющее, при необходимости, откорректировать ранее поставленные цели управления риском [11, c. 89].

В настоящее время существует разнообразные методы воздействия на риск, и применение каждого конкретного метода требует предварительного анализа факторов риска и оценки риска, а также оценки возможных последствий.

К числу наиболее часто встречающихся конкретных методов воздействия на инвестиционный риск относятся следующие:

- уклонение от риска  - это наиболее простое и радикальное направление нейтрализации инвестиционных рисков. Оно позволяет полностью избежать потенциальных потерь, связанных с инвестиционными рисками, но, с другой стороны, оно не позволяет получить прибыли, связанной с рискованной деятельностью;

- принятие риска на себя – главной задачей экономического субъекта является изыскание источников необходимых ресурсов для покрытия возможных потерь. В данном случае потери покрываются из любых ресурсов, оставшихся после наступления инвестиционного риска и как следствие - понесения потерь;

- распределение риска – реализуется в процессе подготовки плана инвестиционного проекта и конкретных документов. Чем большую степень риска участники проекта собираются возложить на инвестора, тем труднее будет их найти. Поэтому участники проекта должны в процессе переговоров с инвестором проявлять гибкость относительно того, какую долю риска они согласны принять на себя;

- страхование инвестиционных рисков – это страхование, предусматривающее обязанности страховщика по страховым выплатам в размере полной или частичной компенсации потерь доходов (дополнительных расходов) лица, в пользу которого заключен договор страхования;

- объединение риска - это один из способов минимизации или нейтрализации инвестиционных рисков. Инвестор имеет возможность уменьшить уровень собственного риска, привлекая к решению общих проблем в качестве партнеров другие предприятия и физические лица, заинтересованные в успехе общего дела;

- диверсификация представляет процесс распределения ка­питала между различными объектами вложения, которые непо­средственно не связаны между собой;

- хед­жирование - система заключения срочных контрактов и сделок, учитывающая вероятностные изменения обменных ва­лютных курсов в будущем и преследующая цель избежать неблагоприятных последствий этих изменений. В отечественной литературе тер­мин «хеджирование» стал применяться в более широком смысле как страхование рисков от неблагоприятных изменений цен на любые товарно-материальные ценности по контрактам и коммер­ческим операциям, предусматривающим поставки то­варов в будущем [23, c.54].

В целях более эффективного  управления инвестиционной деятельностью в условиях  неопределенности рисков необходимо осуществлять комбинированное использование различных методов управления рисками.

Все методы необходимо применять в зависимости от ситуации, от наличия требуемых ресурсов. Существенным основанием для выбора метода управления риском является профиль деятельности экономического субъекта и рынок ее инвестиционных инициатив.

Однако перед тем как применить один или несколько методов воздействия на риск, его необходимо тщательно проанализировать, выявить факторы риска, оценить вероятность возникновения рисковой ситуации и возможный размер ущерба.

В целом применение эффективного метода управления риском определяет пути и возможности обеспечения устойчивости инвестиционного проекта и его способность противостоять  неблагоприятным ситуациям.

2. Управление инвестиционными рисками российских коммерческих банков