Управление инвестиционными рисками

В настоящее время в России важной задачей является активизация инвестиционного процесса. Немалая роль стимулирования инвестиционной деятельности принадлежит российским коммерческим банкам, которая сопряжена с рядом инвестиционных рисков. Поэтому в сложившихся условиях для достижения определенной экономической эффективности возникает необходимость последовательного и грамотного управления банком инвестиционных рисков.

Каждый банк разрабатывает свою систему управления инвестиционными рисками. В зависимости от сложившейся рыночной ситуации банк осуществляет исследование вариантов решений, то есть изучает возможность вложения средств и их направления. Предлагаемые варианты вложений подвергаются в дальнейшем экспертизе по выявлению наиболее эффективных из них для банка. Затем проводится распознавание спектра рисков по каждой инвестиционной операции по их совокупности. После идентификации инвестиционных рисков следует их количественная и качественная оценка. Качественная оценка предполагает установление ориентира в качественном выражении (минимальный, умеренный, предельный, недопустимый риск). Количественная оценка означает присвоение количественного параметра качественному (измеряется в денежных единицах). Планирование рисков на основе их оценке должно соответствовать стратегии инвестиционной деятельности банка: чем агрессивнее стратегия, тем выше может быть плановый предел потерь. Каждый банк разрабатывает и использует защитные схемы, предупреждающие наступление рисковой ситуации; и схемы автоматического контроля, позволяющие избежать сбоя в системе управления инвестиционными рисками. Данные схемы дают возможность своевременно выявлять и ликвидировать факторы, вызывающие наступления рисковых ситуаций [12, c. 65].

В процессе инвестиционной деятельности банку необходимо управлять следующими видами инвестиционных рисков: кредитный, рыночный риск, риск несбалансированной ликвидности и риск досрочного отзыва.

Кредитный риск - это риск, связанный с опасностью невозврата, неполного возврата или несвоевременного возврата кредитов и процентов по нему, а также может заключаться в том, что погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет осуществлено в надлежащее время.

В соответствии с Письмом Банка России от 23.06.2004 № 70-Т «О типичных банковских рисках» кредитный риск — это риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неисполнения, несвоевременного либо неполного исполнения должником финансовых обязательств перед кредитной организацией в соответствии с условиями договора.

Основными документами, регламентирующими оценку и управление кредитным риском, для кредитных организаций, расположенных на территории Российской Федерации, является положение Банка России от 26.03.2004 № 254-П «О порядке формирования кредитными организациями резервов на возможные потери по ссудам, по ссудной и приравненной к ней задолженности».

Снижение кредитного риска можно осуществлять по следующим направлениям:

- диверсификация вложения капитала. В случае вложения средств в ценные бумаги оптимальной величиной являются 8-20 различных видов бумаг или вложение средств в не менее, чем в 12 организаций;

- оптимизация структуры портфелей вложений. Чаще всего рекомендуется вкладывать 1/3 в крупные организации, 1/3 - в средние, 1/3 - в небольшие;

- применение рейтинговой оценки той организации, в которой будут использоваться вложенные средства;

- ориентация на среднюю норму прибыли. Особенно велик риск, если инвестор погонится за большой прибылью;

- ограничение суммы кредита долей капитала кредитной организации;

- ограничение суммы разового кредита по уровню управления в самой кредитной организации. Чем выше уровень управления, тем большие возможности по сумме выдаваемого кредита одному заемщику;

- ограничение суммы кредита доли капитала заемщика (после обследования платежеспособности и финансовой устойчивости заемщика);

- ограничение сферы кредитования;

- резервирование средств в кредитной организации.

Помимо использования банком перечисленных подходов и мер, обеспечивающих снижение риска, необходимо применять и такое направление как страхование инвестиционных вложений в страховых обществах. Его сущность заключается в распределении риска или его проявления – ущерба между всеми участниками страхования. Осуществляется по следующим отраслям: имущественное страхование, страхование ответственности и экономических рисков [19, c.44].

Рыночный риск. Все банки сталкиваются со значительным риском того, что рыночная экономика, которую они обслуживают, может прийти в упадок со снижением объемов продаж, а также ростом банкротства и безработицы, что отражается на кредитном портфеле банка. Непредвиденные изменения на рынке ценных бумаг могут сделать возможную их продажу лишь с большой скидкой в цене. Для минимизации данного риска банкам можно рекомендовать инвестирование средств в различные финансовые инструменты, при котором вероятность существенного изменения рыночных цен не велика, а также их диверсификация.

Банк России в соответствии с Письмом 70-Т определяет рыночный риск как риск возникновения у кредитной организации убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и(или) драгоценных металлов.

По типам основных торгуемых финансовых активов рыночный риск разделяют на:

- валютный — риск получения убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночной стоимости финансовых инструментов торгового портфеля и производных финансовых инструментов кредитной организации, а также курсов иностранных валют и(или) драгоценных металлов;

- фондовый — риск получения убытков вследствие неблагоприятного изменения рыночных цен на фондовые ценности торгового портфеля (ценные бумаги, в том числе закрепляющие права на участие в управлении) и производные финансовые инструменты под влиянием факторов, связанных как с эмитентом фондовых ценностей и производных финансовых инструментов, так и с общими колебаниями рыночных цен на финансовые инструменты;

- процентный — риск возникновения финансовых потерь (убытков) вследствие неблагоприятного изменения процентных ставок по активам, пассивам и внебалансовым инструментам кредитной организации.

В основном современные методы оценки рыночных рисков основываются на измерении показателя возможных потерь стоимости финансовых инструментов с определенным уровнем вероятности в течение определенного периода времени — value at risk (VAR).

При анализе и управлении процентным риском кредитными организациями часто используются методы, основанные на анализе разрывов активов и пассивов, чувствительных к изменению процентных ставок. С целью минимизации процентного риска в договорах, заключаемых банком, целесообразно предусмотреть возможность пересмотра процентной ставки в зависимости от ситуации, складывающейся на рынке банковских услуг.

Надо отметить, что в настоящее время Банк России никак не регламентирует выбор кредитными организациями тех или иных методов в оценке и управлении рыночными рисками [ 21, c.35].

Риск несбалансированной ликвидности возникает при условии, что существует возможность несовпадения срока поступлений по ценным бумагам или кредитам и времени, в которое должны быть осуществлены необходимые расходы. Управление риском определяется системой лимитов ликвидности, стратегией управления активами и пассивами.

Согласно определению, приведенному в Письме Банка России от 23.06.2004 № 70-Т «О типичных банковских рисках», риск ликвидности — риск убытков вследствие неспособности кредитной организации обеспечить исполнение своих обязательств в полном объеме.

Подход к анализу риска потери ликвидности кредитной организации, рекомендованный Банком России, приводится в Письме от 27.07.2000          № 139-Т «О рекомендациях по анализу ликвидности кредитных организаций». При этом кредитные организации не обязаны следовать рекомендованному порядку, а вправе разрабатывать собственные методики оценки и управления риском ликвидности.

Но вместе с тем Банк России уделяет большое внимание тому, какие именно методики используют кредитные организации в процессе анализа и управления риском ликвидности, а также при оценке состояния системы риск-менеджмента кредитной организации, например, в случае оценки финансовой устойчивости кредитной организации в целях признания ее достаточной для участия в системе страхования вкладов [ 19, c. 50].

Риск досрочного отзыва ценных бумаг. Многие корпорации и некоторые органы власти (эмитенты) оставляют за собой право досрочного отзыва ценных бумаг и их погашения. Подобные “отзывы” обычно происходят после снижения рыночных процентных ставок (когда заемщик может выпустит новые ценные бумаги, сопряженные с меньшими процентными издержками), банк сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. В целях управления данным риском банки обычно стараются приобретать облигации, отзыв которых не может быть произведен в течение нескольких лет, или просто избегая покупки ценных бумаг с возможностью отзыва. По подобным ценным бумагам банк получает возмещение в виде отзывной премии или по этим выпускам уплачивается более высокий процент [12, c.78].

Минимизацию инвестиционных рисков следует осуществлять путем детального изучения, анализа факторов, оказывающих влияние на результат проведения инвестиционных операций, необходимо осуществлять подбор квалифицированных кадров, их обучение, повышение их квалификации. Успешность управления инвестиционными рисками зависит также от степени оснащенности банка различными информационными и справочно-правовыми базами данных для оперативного контроля за всеми изменениями действующего законодательства и ведомственных нормативных актов, а также тенденциями изменений различных параметров рынка банковских услуг. Техническое оснащение банка при организации управления компьютерными системами должно обеспечивать осуществление бесперебойного банковского процесса.

Таким образом, принимая во внимание выше указанные подходы, мы приходим к выводу, что каждый банк должен выстроить собственную уникальную систему управления инвестиционными рисками, отвечающую целям инвестиционной политики, а также обеспечивающую устойчивость ко всем возможным изменениям внешней среды.

3. Перспективные методы управления инвестиционными рисками

Если в странах с развитой экономикой управление инвестиционными рисками - это достаточно специализированная область деятельности, в России управление инвестиционными рисками требует более широкого и, зачастую, неформализуемого анализа.

На современном этапе управления инвестиционными рисками одним из наиболее важных элементов способствующих детальному изучению и управлению риском является система риск – менеджмент, где в качестве объекта управления выступает интегрированный инвестиционный риск.

Риск-менеджмент представляет систему оценки рис­ка, управление риском и экономическими отношениями, возникшими в процессе этого управления, и включает стратегию и  тактику  управлен­ческих   действий [8, c.97].

В целях управления инвестиционными рисками в российской практике  наиболее распространенными методами непосредственного воздействия экономического субъекта  на риск в целях его минимизации,  являются метод страхования инвестиционных рисков.

Страхование было и остается наиболее популярной и доступной стратегий управления рисками. В качестве объекта страхования может рассматриваться как весь комплекс рисков, присущих данному виду инвестиционной деятельности, так и наиболее значимые риски.

Страхование основных активов имеет преимущества перед прочими инструментами риск-менеджмента. Оно позволяет формализовать неопределенность, относительно точно оценить вероятный убыток, зафиксировать стоимость передачи риска.

Вместе с тем страхование имеет ограниченную область применения. Его можно использовать только для чистых рисков, то есть для таких, которые можно оценить с финансовой точки зрения. Кроме того, некоторые виды страхования могут быть ограничены законодательством. Так, например, в России запрещено страхование руководства предприятий от похищений и уплаты выкупа (Kidnap & Ransom Insurance) [16, c.75].

Традиционные страховые продукты уже не отвечают требованиям инвесторов. Противоречия возникают как в сфере получения прибыли, так и в сфере комплексной защиты. В связи с этим разрабатываются новые способы страхования - то, что называется «альтернативной передачей риска» (Alternative risk transfer - A.R.T.).На Западе доля A.R.T. занимает до 40% традиционного рынка страховых услуг и постоянно растет, однако эти способы страхования в России крайне редки.

Один из нетрадиционных способов страхования называется «двойной триггер» (double trigger). Для получения компенсации необходимо, чтобы одновременно произошло два заранее оговоренных события: например, пожар на нефтеперерабатывающем заводе на фоне падения мировых цен на нефть. Такие полисы популярны у крупных корпоративных клиентов, которые опасаются только кумуляции неблагоприятных обстоятельств.