Венчурное инвестирование

                                        СОДЕРЖАНИЕ 
 

ВВЕДЕНИЕ

1 ВЕНЧУРНОЕ  ФИНАНСИРОВАНИЕ

1.1 Определение  венчурного финансирования

1.2 История  развития венчурного инвестирования 

1.3 Особенности  венчурного финансирования

2 РАБОТА  ВЕНЧУРНЫХ ИНВЕСТИЦИЙ 

2.1Как работают венчурные инвесторы

2.2Принципы оценки эффективности инвестиций при венчурном инвестировании

2.3 Бизнес-ангелы, или неформальное венчурное финансирование 

3 ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  ВЕНЧУРНЫЕ ФОНДЫ В РК 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

СПИСОК  ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

ВВЕДЕНИЕ 

     Привлечение акционерного капитала в мелкие и  средние частные компании как  явление и процесс не было известно в пост-перестроечной Казахстане  вплоть до последнего времени. Рынок  свободного капитала у нас до сих  пор еще не сложился, поэтому большинство  мелких и средних предпринимателей в Казахстане  считает, что и  привлекать-то пока особенно нечего. Большие  надежды поначалу возлагались на иностранные инвестиции, но со временем казахстанский предприниматель  осознает бесперспективность и проигрышность  этого варианта.

     Активное  проникновение на казахстанский  рынок иностранного капитала, сопровождающееся оттоком национального капитала за пределы страны, порождает множество  проблем экономического, социального  и психологического свойства. Между  тем, интеграция казахстанской экономики  в мировое экономическое пространство - процесс необратимый. Принципы и  этика цивилизованного бизнеса  все глубже и глубже проникают  в сознание казахстанского предпринимателя  и его повседневную деловую практику.

     Государственная политика в отношении малого и  среднего предпринимательства (собственно, как и бизнеса вообще) также  пока еще далека от совершенства. Противостояние государства и общества больнее  всего отзывается на тех, кто решился  начать свое дело, зачастую на пустом месте, с нуля. Этим людям приходится жить и работать во враждебном окружении. Ощущение незащищенности порождает  у одних безверие и апатию, а  у других, напротив, воспитывает  характер и бойцовские качества - залог  успеха любого начинания. Неразвитость деловой инфраструктуры в Казахстане в сочетании с информационной непроницаемостью и пережитками  многолетней изоляции страны от остального мира в сознании многих предпринимателей мешают увидеть, что в Казахстане сегодня уже работает новая финансовая индустрия - венчурный капитал.

     Венчурный или рисковый капитал - малопонятный для подавляющего большинства казахстанцев феномен. Его путают с банковским кредитованием или благотворительностью. Информации о характере и деятельности венчурных фондов и компаний практически  нет, не считая нескольких путаных заметок  в зарубежных изданиях.

     Название "венчурный" происходит от английского "venture" - рискованное предприятие  или начинание". В эпоху перестройки  совместные предприятия также именовались "joint ventures", что, возможно, более  правильно было бы переводить как "совместное рисковое начинание". Сам термин "рисковый" подразумевает, что  во взаимоотношениях капиталиста-инвестора  и предпринимателя, претендующего  на получение от него денег, присутствует элемент авантюризма. И это на самом деле так.

     В настоящее время в казахстанской  экономике происходит формирование цивилизованных экономических отношений, развивается фондовый рынок, развивается банковская система, появляются и развиваются крупные частные предприятия. Развитие цивилизованных рыночных условий, основанных на частном предпринимательстве, приводит к формированию альтернативных источников средств - венчурных инвестиций - инвестиций в проекты с высоким риском, или в венчурные инновационные проекты.

     Венчурное предпринимательство, содействуя созданию новых и модернизации действующих  производств на основе использования  достижений науки и техники, является инструментом развития и поддержки  реального сектора экономики, средством  ускорения развития частного инновационного предпринимательства, инструментом позитивного  влияния на национальную экономику. Венчурные предприятия являются первыми предприятиями (эксплерентами), работающими на рынке радикальных  новшеств. Это относится ко всем отраслям - биотехнологии, телекоммуникации, связи, компьютерным технологиям, промышленности и др.

     Становление венчурного капитала совпало по времени  с бурным развитием компьютерных технологий и ростом благосостояния среднего класса американцев. Современные  гиганты компьютерного бизнеса DEC, Apple Computers, Compaq, Sun Microsystems, Microsoft, Lotus, Intel сумели стать тем, кем они есть теперь во многом благодаря венчурному капиталу. Более того, бурный рост новых отраслей, таких как персональные компьютеры и биотехнология, оказался возможным  в основном при участии венчурных  инвестиций. Том Перкинс вспоминал: "Деньги, которые мы делали, на самом  деле являлись побочным продуктом, ... нами двигало желание создавать успешные компании, находящиеся на острие удара, развивающие изумительные новые  технологии, которым предстояло перевернуть  мир" ¹

     До  появления венчурного капитала в  Европе, частные предприниматели  попросту не имели свободного доступа  к источникам финансирования акционерного капитала. С середины 80-х европейские  вкладчики стали больше интересоваться возможностями инвестиций в акции, вкладывая меньше средств в традиционные для них активы с фиксированным  доходом. Пионером венчурной индустрии  в Европе была и остается Великобритания - старейший и наиболее мощный мировой  финансовый центр. В 1979 году общий объем  венчурных инвестиций в этой стране составлял всего 20 миллионов английских фунтов, а уже через 8 лет, в 1987 году, эта сумма составила 6 млрд. фунтов. За следующее десятилетие венчурный  бизнес в Европе аккумулировал 46 млрд. ECU долгосрочного капитала. В 1996 году в инвестиционном бизнесе трудилось  более 3000 профессиональных менеджеров и инвесторов. В 20 странах Европы насчитывалось 500 венчурных фондов и компаний. Рекордным для Европы стал именно этот год. Объем инвестиций достиг отметки 6,8 млрд. ECU².

     Процесс становления и развития венчурного бизнеса на определенном этапе потребовал создания профессиональных организаций. Они стали возникать как некоммерческие ассоциации. Сначала создавались  национальные ассоциации, из которых  самой старой является Британская ассоциация венчурного капитала (BVCA)³, основанная в 1973 году, Европейская ассоциация венчурного капитала, основанная в 1983 году всего 43 членами, в настоящее время насчитывает более 350.

     Различия  в целях и задачах, которые  ставят перед собой национальные ассоциации, обусловлены разным уровнем  экономического развития стран и  регионов мира, а также приоритетами национальных экономических политик. Однако сама потребность формальной структуризации венчурного движения - свидетельство его зрелости и  растущего влияния. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

                    1ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ           

             1.1Определение венчурного инвестирования

          Существует множество определений того, что такое венчурное финансирование, но все они, так или иначе, сводятся к его функциональной задаче: способствовать росту конкретного бизнеса путем предоставления определенной суммы денежных средств в обмен на долю в уставном капитале или некий пакет акций.

     В самом сжатом виде , с учетом сложности и многогранности данного процесса, можно считать, что венчурное финансирование - это долгосрочные (5- 7 лет) высокорисковые инвестиции частного капитала в акционерный капитал вновь создаваемых малых высокотехнологичных перспективных компаний (или хорошо уже зарекомендовавших себя венчурных предприятий), ориентированных на разработку и производство наукоемких продуктов, для их развития и расширения, с целью получения прибыли от прироста стоимости вложенных средств.

     Анализ  отличительных особенностей венчурных  инвестиций позволяют выделить венчурное  инвестирование из ряда других источников финансирования предпринимательских  проектов и определить возможности  применения методов управления венчурными инвестициями для различных форм реализации инвестиций, видов венчурных  проектов или предприятий, отраслей. Любой вновь реализуемый предприятием проект, любая новая последовательность управленческих действий менеджмента  предприятия, характеризуемые значительным для предприятия уровнем неопределённости и риска реализуемости и достижимости, установленных для проекта или  функции управления целей, может  рассматриваться как венчурный  проект, который предлагается именовать  внутренним венчурным проектом.

     Для венчурных инвестиций, венчурных  инвесторов характерно преобладание экономических  целей в системе целей организации  процесса венчурного инвестирования, наиболее существенной из которых является создание новой стоимости проекта  или предприятия. Ориентация стратегии  венчурного предприятия на развитие и создание новой стоимости осуществляется за счет роста прибыли - главной цели функционирования венчурного предприятия. В этих условиях стоимость становится основным мотивационным фактором в  процессе управления венчурным предприятием, как со стороны венчурного инвестора, так и венчурного предприятия. Реализация данной стратегии проявляется в  максимизации его стоимости или  в создании новой стоимости венчурного предприятия.

     Венчурный капиталист, стоящий во главе фонда  или компании, не вкладывает собственные  средства в компании, акции которых  он приобретает. Венчурный капиталист - это посредник между коллективными  инвесторами и предпринимателем. В этом заключается одна из самых  принципиальных особенностей этого  типа инвестирования. С одной стороны, венчурный капиталист самостоятельно принимает решение о выборе того или иного объекта для внесения инвестиций, участвует в работе совета директоров и всячески способствует росту и расширению бизнеса этой компании. С другой - окончательное решение о производстве инвестиций принимает инвестиционный комитет, представляющий интересы инвесторов. В конечном итоге, получаемая венчурным инвестором прибыль принадлежит только инвесторам, а не ему лично. Он имеет право рассчитывать только на часть этой прибыли.

     Эти принципы были заложены еще на начальном  этапе становления венчурного капитала отцами-основателями этого бизнеса - Томом Перкинсом, Юджином Клейнером, Франком Кофилдом, Бруком Байерсом и другими. В 50 - 60 годы они разработали  новые основополагающие концепции  организации финансирования:

• создание партнерств в виде венчурных фондов,
• сбор денег у партнеров с ограниченной ответственностью и установление правил защиты их интересов,
• использование статуса генерального партнера.

     Такое организационное оформление инвестиционного  процесса явилось новаторским для  Америки середины XX века и создавало  очень весомое конкурентное преимущество.

     Эти принципы сохраняются в основном неизменными по сей день. Организационная  структура типичного венчурного института выглядит следующим образом. Он может быть образован либо как  самостоятельная компания, либо существовать в качестве незарегистрированного  образования как ограниченное партнерство (нечто вроде "полного" или "коммандитного" товарищества, использую российскую юридическую терминологию). В некоторых  странах под термином "фонд" понимают скорее ассоциацию партнеров, а не компанию, как таковую. Директора  и управленческий персонал фонда  могут быть наняты как самим фондом, так и отдельной "управляющей  компанией" или управляющим, оказывающим  свои услуги фонду. Управляющая компания, как правило, имеет право на ежегодную  компенсацию, обычно составляющую до 2,5% от первоначальных обязательств инвесторов. Также управляющая компания или  частные лица, сотрудники управленческого  штата, равно как и генеральный  партнер, могут рассчитывать на процент  от прибыли фонда, обычно достигающий 20%. Чаще всего этот процент не выплачивается  до тех пор, пока инвесторам не будут  полностью возмещены суммы их инвестиций в фонд, и, кроме того, заранее оговоренный возврат  на их инвестиции.

     В случае создания ограниченного партнерства  основатели фонда и инвесторы  являются партнерами с ограниченной ответственностью.

     Генеральный партнер в этом случае отвечает за управление фондом или осуществляет функции контроля над работой  управляющего.

     Ограниченное  партнерство свободно от налогообложения. Это означает, что оно не является объектом налогообложения, а его  участники должны платить все те же налоги, какие они заплатили бы, если бы принадлежащий им доход или прибыль поступали непосредственно от тех компаний, куда они самостоятельно вкладывали свои средства.