Финансы и кредит

В XIX и начале XX в. Наиболее типичными  в биржевых спекуляциях были  
индивидуальные, связанные с именами крупных промышленных и финансовых  
магнатов. Сейчас же все большую роль приобретают спекуляции отдельных  
корпораций, банков и других финансово - кредитных учреждений или  
коллективные ( объединений каких-либо компаний, сговорившихся провести те  
или иные выгодные операции на бирже. В то же время за той или иной  
компанией или банком могут стоять магнаты или группа магнатов, стремящихся  
через данное учреждение получить курсовую выгоду при покупке и продаже  
ценных бумаг. В настоящее время и в нашей стране биржевые спекуляции все  
более вписываются в систему экономических, социальных, политических и  
государственных мероприятий, хотя это не исключает независимых вспышек  
биржевых спекуляций и бумов. Хотя в любом случае фондовый рынок выбирает  
себе линию поведения.  
 
Например очень показателен в это области недавние примеры, связанные с  
операцией президента, перестановками в правительстве, взлетами и падениями  
некоторых политиков. Рассмотрим подробнее ситуацию на фондовом рынке,  
вызванную болезнью президента. Состояние фондового рынка было таково:  
инвесторы, вкладывающие деньги в ценные бумаги российских корпораций, вели  
себя все время, от объявления о намерении провести операцию до поступления  
сообщения о результатах хирургического вмешательства - так, как будто  
операция уже состоялась и увенчалась успехом.

Фондовый  рынок в настоящий момент в  России.  
Его реакция на происходящие события.  
 
Начав разговор о российской действительности, коснемся немного анализа  
рынка ценных бумаг в нашей стране. Торговля корпоративными акциями вообще  
очень чувствительно реагирует на изменения в политической жизни. Примеров  
этому масса, как в мировом опыте, так и в короткой истории современного  
российского фондового рынка. Отечественный рынок поставляет примеры даже  
более головокружительных взлетов и падений, нежели фондовые биржи  
Нью-Йорка, Лондона или Токио. Линия, отражающая изменение цен на акции  
российских предприятий за 1996 год напоминает показания сейсмографа,  
установленного на действующем вулкане. По сравнению с этими зигзагами  
график колебаний на западных биржах - небольшая суета. Во многом на эти  
колебания оказала действие наша политическая обстановка. Год начался с  
резкого спада, вызванного известием об отставке Анатолия Чубайса с поста  
первого вице-премьера. Брокеры стали продавать акции российских компаний.  
Их логика была вполне понятна: с именем Чубайса ассоциируется  
приватизация, в результате которой собственно и появились эти акции. Более  
того, к началу 1996 года первый вице-премьер, отвечавший в правительстве  
за экономическую реформу, практически сумел совладать с инфляцией.  
Организованная им относительная финансовая стабилизация была одним из  
необходимых условий для начала экономического оживления, влекущего за  
собой повышение стоимости акций возрождающихся предприятий. Уход же его из  
правительства вызвал опасения, что кабинет министров откажется от прежней  
экономической политики и похоронит таким образом надежды на удорожание  
акций.

С этого момента начался затяжной спад цен акций. Лишь во второй половине  
марта котировки акций российских компаний, впрочем, как и рейтинг Ельцина,  
начали постепенный подъем. Вскоре, в июле месяце, Ельцин оставил за собой  
пост главы государства, а те инвесторы, которые рассчитывали на его  
победу, получили бешеные прибыли. Купив акции в марте, когда мало кто  
верил в победу Ельцина, и продав их в первые дни июля, можно было получить  
четыре рубля на каждый вложенный рубль. О таком уровне прибылей инвесторы,  
действующие на западных рынках, даже и не мечтают. Но, с другой стороны,  
им и не снились убытки, которые можно понести на нашем рынке в случае его  
падения. Движение вниз же началось сразу после второго тура выборов.  
Вскоре поползли слухи об ухудшении здоровья президента. Эти подозрения  
были донесены информационными агентствами до сведения биржевых брокеров. В  
результате котировки акций после победоносного второго тура, вместо того  
чтобы согласно многочисленным прогнозам резко повыситься, напротив, резко  
упали. Помимо слухов о болезни президента в июльском спаде повинен еще  
один фактор, который отчасти действует и в нынешней ситуации, после  
успешно проведенной операции. Дело, возможно, было в том, что инвесторы  
рассчитывали на победу Ельцина и заложили в ее в цену акций еще до второго  
тура. Поэтому дальнейший рост акций мог произойти после 3 июля только в  
том случае, если бы появились дополнительные хорошие новости. Но произошло  
обратное, и акции стали продавать большими пакетами.

Котировки акций накануне 5 ноября были хотя и  ниже, чем во время июльского  
пика, но все же довольно высоки. Выше, чем можно было предполагать в  
ситуации, когда Международный валютный фонд отказывает России а  
предоставлении очередной порции кредита, а общеэкономическая ситуация  
требует создания чрезвычайных комиссий. На сообщение о задержке кредита  
фондовый рынок отреагировал дружным понижением котировок. Теперь инвесторы  
ждут сообщений о том, что правительство сумело наладить сбор налогов и  
таким образом выполнило главное требование, предъявленное МВФ. Если вслед  
за известием об успехе хирургической операции вскоре появиться сообщение  
об окончательной победе ВЧК над налоговыми неплательщиками и о достижении  
согласия между правительством и МВФ, на фондовом рынке может начаться  
настоящий бум. Но надо отметить, что, возможно, если бы события в  
Кардиологическом центре развернулись не вполне благоприятным образом,  
полный обвал все равно не произошел бы. Дело в том, что на российском  
фондовом рынке ситуацией руководят ФрискованныеФ деньги иностранных  
инвесторов. Крупные западные фонды выделяют из своих активов небольшую  
часть ( обычно - несколько процентов или даже доли процента) для операций  
типа Флибо пан, либо пропалФ. Эти средства направляются на развивающиеся  
рынки и не в последнюю очередь в Россию. Такие фонды не начинают  
автоматически продавать акции в моменты потрясений в российской  
политической жизни. Они в силу своей мощи могут рискнуть и оставить ценные  
бумаги до лучших времен, переждав временный спад. От спада же на фондовом  
рынке страдают не они, и не брокеры, которые по сути являются посредниками  
между продавцом и покупателем акций, получая за свои услуги комиссионный  
процент. И главным образом даже не инвесторы, которые в момент обвала  
котировок продают акции по цене ниже той, по которой они их покупали.  
Самое неблагоприятное для экономики обстоятельство заключается в том, что  
с удешевлением акций у предприятий сокращаются возможности для привлечения  
инвестиций в производство. Акции и были изначально придуманы для того,  
чтобы собрать деньги для осуществления того или иного проекта.  
 
Но вернемся к самой схеме оборота денег на фондовой бирже.

Роль  фондовой биржи.

Роль  фондовой биржи.  
 
В современных условиях биржа перестала выполнять учредительскую роль при  
образовании новых компаний, а ее главным критерием стало получение высокой  
прибыли. Хотя сделки на бирже делятся на инвестиционные, связанные с  
долгосрочным вложением денежных средств, и спекулятивные, носящие  
краткосрочный характер достижения прибыли. Практически оба вида сделок  
подчинены главной цели биржевого механизма - получению высокой прибыли. В  
то же время долгосрочная прибыль биржевой сделки может быть  
скорректирована (устранена) из-за неблагоприятного изменения  
экономической обстановки через определенный период после вложения денег.  
 
Основными получателями биржевой прибыли являются инвестиционные банки и  
компании, семейные банкирские дома, крупные торгово-промышленные  
корпорации, кредитно-финансовые институты, а также владельцы крупных  
индивидуальных пакетов. В целях получения выгодной курсовой разницы  
указанные биржевые субъекты прибегают к различным методам обогащения. Из  
них наиболее важными являются получение конфиденциальной закрытой  
информации и искусственное колебание (управление) курсами. В первом случае  
доступ к скрытой информации позволяет сделать правильную ставку в игре на  
повышение или понижение. Во втором случае это преднамеренное воздействие  
на курсы ценных бумаг с целью извлечения значительной прибыли. Одним из  
изощренных методов воздействия на курсы является так называемый метод  
Уукрашения витриныФ. Путем постепенной скупки мелкими партиями акций  
какой-либо компании, а также распространения определенной ложной  
информации спекулянт способствует повышению курса акций. После их продажи  
продавцы кладут в свои карманы крупную прибыль.

В настоящее время биржевые спекуляции, как правило, тщательно планируются  
и осуществляются по заранее подготовленным сценариям, путем тщательных  
предварительных мероприятий, растянутых на довольно длительные периоды.  
Причем ажиотаж на бирже не обязательно организуют крупные биржевые дельцы.  
Эта роль отводится обычно мелким и средним вкладчикам, которые по существу  
подготавливают почву для крупных биржевых спекуляций. А вот в них уже  
участвуют, как правило, крупные корпорации, банки, прежде всего  
инвестиционные, и другие кредитно-финансовые учреждения.  
 
Повышение интереса вообще к тем или иным ценным бумагам или к акциям и  
облигациям какой-то компании может быть обусловлено информацией о слиянии  
с более крупным партнером, предстоящих научно-технических открытиях в той  
или иной компании, ложной информацией о деловых переговорах компаний по  
различным вопросам (о распределении государственных заказов на крупные  
суммы). Распространение такой информации позволяет в конечном итоге  
придать мощный импульс повышению курса, который может казаться  
непредсказуемым. При этом бывает важно осуществить сделку за несколько  
минут до окончания работы биржи, так как установленный курс становиться  
определяющим на следующие день или два.  
 
Сейчас же на современной фондовой бирже объектом биржевых спекуляций стали  
не только акции, но и облигации частных компаний и корпораций. Они  
используются для всякого рода махинаций и мошенничества, позволяющих  
получить спекулятивную прибыль. С целью спекуляций с облигациями создаются  
специальные компании, строящие свой бизнес на колебаниях уровня процентов.  
В организации и финансировании таких подставных компаний огромную роль  
играют коммерческие банки, которые извлекают дополнительную прибыль при  
сделках, связанных с предоставлением облигаций в кредит. Вместе с банками  
участвуют также другие кредитно-финансовые институты, располагающие  
солидными финансовыми ресурсами. В этом отношении особое место принадлежит  
страховым компаниям.

Биржевые  операции характеризуются не только ростом законных либо  
незаконных спекуляций, но также кражами и подделками. В этих условиях  
органы государственного надзора вынуждены принимать специальные меры.  
Одновременно с этим биржу периодически потрясают бумы, взлеты и крахи, что  
вызвано в многом ее функциональным механизмом, который предрасположен ко  
всякого рода спекуляциям и махинациям.  
 
Биржа неустойчива по своей природе. Это вытекает из способности привлекать  
людей обещанием легкой наживы, прививать вкус к ней, обещать еще большую,  
а затем после нескольких жестких встрясок разрушает эти иллюзии одним  
ударом. Неустойчивость биржи порождается ее спекулятивным механизмом.

Холдинговые компании, роль фондовой биржи в  их образовании.  
 
В послевоенные годы фондовая биржа сыграла большую роль в организации  
холдинговых компаний, так как частично через спекулятивный механизм  
осуществлялась скупка контрольных пакетов промышленными и финансовыми  
магнатами, а также монополистическими группами. Это позволило создать  
широкую сеть холдинговых компаний, которые обеспечивали контроль за  
группами торгово-промышленных корпораций, за различными отраслями и  
сферами экономики. Все это происходило с широким привлечением механизма  
биржевых спекуляций. Если на начальных стадиях биржа выполняла  
посредническую роль в образовании акционерных обществ, то в современных  
условиях она стала выполнять ту же функцию в деле создания холдинговых  
компаний.  
 
Создание холдинг-компаний позволяет обеспечить контроль над группой банков  
посредством скупки контрольных пакетов акций как на бирже, так и вне ее.  
Формально же банки остаются самостоятельными единицами, сохраняя  
собственное правление, баланс. Функции холдингов не ограничиваются лишь  
контролем. Они также проводят многочисленные слияния и объединения  
дочерних банков, создавая крупные учреждения, способные конкурировать с  
другими банковскими монополиями. Хотя банки сохранили свою юридическую  
самостоятельность в области кредитно-инвестиционных операций,  
распределение прибылей ставиться в определенную зависимость от общей  
политики группы промышленных конгломератов, которые располагают  
контрольными пакетами этих банков. Во главе их, как правило, стоят  
ставленники банков или сами банкиры. Преимущества холдинг-компаний с  
одним банком возникают из следующего: возникает более широкая и устойчивая  
кредитно-денежная основа для конгломерата, также при повышении спроса на  
денежные ресурсы банк в своей кредитной политике будет отдавать  
предпочтение другим дочерним фирмам в системе холдинга. Сейчас же многие  
ведущие коммерческие банки являются холдинговыми компаниями. Такие  
организации могут включать и один банк, и два, и даже более.  
Государственные меры, несколько затруднив поглощение банковскими  
холдингами торгово-промышленных компаний, не оказали сдерживающего  
воздействия на монополизацию коммерческими банками концентрации денежного  
капитала. После этого банковские холдинги начали не только увеличивать  
количество средних и мелких банков в сфере своего влияния, но и активно  
внедряться в страховое дело.

Операции  с ценными бумагами.  
 
Крупные корпорации, банки, страховые компании использовали рынок ссудных  
капиталов и ценных бумаг для всякого рода спекулятивных сделок,  
направленных на дальнейшее обогащение и концентрацию капитала внутри  
отдельных монополистических групп. Важную роль в этом сыграли  
инвестиционные компании, которые развились благодаря сделкам с ценными  
бумагами. Они выпускают акции и облигации, которые приобретаются мелкими  
инвесторами. На вырученные средства инвестиционные компании покупают  
другие акции на бирже. Играя на повышении и понижении курса акций, они  
получают дополнительные прибыли. Этот основной метод обогащения  
инвестиционных компаний называется УлевериджФ. Иногда еще и обыкновенные  
акции приобретаются за счет заемных средств. Это позволяет вкладывать  
относительно мало инвестиционных средств самой компании. Долг при  
повышении котировок остается постоянным, а вся прибыль приходится на  
небольшой первоначальный вклад.  
 
Взаимодействие биржи и инвестиционных компаний привело к усилению  
поглощений в экономике, что подготовило появление гигантских  
конгломератов, созданных на средства, взятые в кредит. Их успешная  
деятельность возможна при повышении цен на бирже. Главным аспектом же  
конгломерационных слияний явилась погоня за монопольной прибылью. Волна  
слияний и поглощений разнородных предприятий и компаний приводила к  
созданию новых хозяйственных комплексов, переросших рамки  
узкоспециализированных корпораций и объединивших под общим финансовым  
контролем крупные предприятия различных отраслей. Компании-лидеры  
конгломерационных слияний- руководствовались стремлением обеспечить себя  
более устойчивой финансовой базой. Одновременно преследовалась цель более  
эффективного использования достижений научно-технической революции,  
расширения емкости рынка, страхования от циклических колебаний. Однако  
ухудшение экономической ситуации показало, что их выживаемость  
недостаточна. Инициаторами поглощений чаще всего были финансисты, которые  
прибегали к рискованным операциям. Поглощения одних компаний другими  
оплачивались в основном ценными бумагами, что приводило к их  
дополнительной эмиссии, таким образом увеличивая фиктивный капитал и  
создавая опасность биржевых крахов. Зачастую руководители компаний  
занимались только финансовой стороной, в то время как производственные  
подразделения были предоставлены сами себе. Быстрая скупка и распродажа  
компаний вела к заметным диспропорциям внутри конгломерата, что подрывало  
рентабельность. В результате кризиса происходило резкое падение акций и  
возникала необходимость покрытия задолженности, для чего распродавалась  
довольно значительная часть активов.