Анализ финансовых вложений

Где: PV_акц – текущая стоимость акции, используемой в течение неопределенного периода времени; D_t – предполагаемая к получению сумма дивидендов в t-м периоде; d – альтернативная норма доходности в виде десятичной дроби; t – число периодов, включенных в расчет

Текущая стоимость  акций со стабильным уровнем дивидендов определяется отношением суммы годового дивиденда к рыночной норме доходности:

Где: КС – курсовая стоимость акции в конце периода её реализации;

n – число  периодов использования акции.

Доход от акций  состоит из суммы полученных дивидендов и дохода от прироста их стоимости.

Текущая доходность определяется отношением суммы дивидендов по акции за последний год к  курсовой стоимости акции:

Курсовая  стоимость акции рассчитывается в сравнении с банковской депозитной ставкой (r_d):

Конечная  доходность акции (Y) – это отношение  суммы совокупного дохода к первоначальной её стоимости:

Где: D₁ – доход в виде полученных дивидендов; P₁ – рыночная цена акции на текущий момент, по которой она может быть реализована; P₀ – цена покупки акции; Y_d – дивидендная доходность акции; Y_c – капитализированная доходность акции.

Пользуясь приведенными моделями, можно сравнивать выгодность инвестиций в различные финансовые инструменты и выбирать наиболее оптимальный вариант инвестиционных проектов.

Уровень доходности инвестиций в конкретные ценные бумаги зависит от следующих факторов:

• Изменение уровня процентных ставок на денежном рынке ссудных капиталов и курса валют;
• Ликвидность ценных бумаг, определяемая временем, которое необходимо для конвертации финансовых инвестиций в наличные деньги;
• Уровень налогообложения прибыли и прироста капитала для разных видов ценных бумаг;
• Размер транзакционных издержек, связанных с процедурой купли-продажи ценных бумаг;
• Частота и время поступления процентных доходов;
• Уровень инфляции, спроса и предложения и др.

 

 

2.3. Анализ эффективности

финансовых  вложений на примере условного предприятия

 

 

Рассмотрим  анализ финансовых вложений в ценные бумаги предприятия «A». Данное предприятие преследует цель получения прибыли от осуществления финансовых вложений. Предприятие «А» осуществляет финансовые вложения по средствам приобретения акций, облигаций и предоставления займов. Эти инвестиции могут быть краткосрочными или долгосрочными. При приобретении ценных бумаг предприятием «А» принимается во внимание стабильность покупателей, рынка сбыта, сфера деятельности, длительность функционирования.

Предприятие «А» предполагает осуществить финансовые вложения по следующим направлениям:

1. Приобретение акций. Предприятие «А» приобрело обыкновенные акции корпорации «В» 10.01.2011 года в количестве 100 шт., стоимость акции составила 131,35 руб. 10.01.2012 года акции были проданы за 181,50 руб.
2. Приобретение облигаций. Предприятие «А» приобрело облигации в количестве 120 шт., с номинальной стоимостью 1000 рублей. Срок погашения облигаций через пять лет. По облигациям выплачиваются проценты  в размере 20% годовых. Выплата производится 1 раз в год. Курсовая цена облигации 930 рублей.
3. Предоставление займов. Предприятие «А» предоставило 25 июня 2011 года Предприятию «Б» займ в денежной форме на сумму 1 000 000 рублей сроком на 3 месяца под 20% годовых (365 дней в году). Согласно договору проценты уплачиваются заемщику единовременно по окончании договора вместе с возвратом основной суммы долга.

Предприятию «А» по выбранным направлениям инвестирования необходимо произвести анализ финансовых вложений. Перед предприятием стоит задача в определение доходности от данных операций.

1. Определим доходность от операций по приобретению акций.

Определим  доходность акции по следующей формуле (формула 1):

 (формула 1)

где  сумма 1 – стоимость покупки акций; сумма 2 – стоимость продажи акций.

Производим  расчет:

 

 

На основании  произведенного расчета можно сделать  вывод о том, что при приобретении акций  и их перепродажи через 1 год Предприятие «А» получит доходность равную 38%.

2. Определим доходность от операций по приобретению облигаций.

Если известна цена облигации, то доходность к погашению можно  определить методом последовательных приближений, используя формулы (формула 2, формула 3):

Формула 2

FV_n = PV ´ (1 + R)ⁿ,

где FV_n - будущая стоимость денег (future value); PV - настоящая или текущая стоимость денег (present value); R  -  норма дисконта (discount rate); n - число лет.

Формула 3

 

 

где Р - цена облигации; D - процентный (купонный) доход в денежных единицах; R - требуемая норма прибыли (ставка дисконтирования), N - номинальная стоимость облигации.

Определим доходность облигации к погашению.

Предположим что ставка дисконтирования 22% годовых. Для расчета используем формулу 3.

Определим процентный (купонный) доход в денежных единицах и номинальную стоимость по всем облигациям:

 

 

По полученным расчетам можно сделать вывод, что  рассчитанная цена по предполагаемой ставке дисконтирования 22% выше курсовой цены на облигации. Следовательно, норма  прибыли (ставка дисконтирования) должна быть увеличена. Увеличим ставку дисконтирования до 23% и найдем новое значение цены облигации.

 

По полученным расчетам можно сделать вывод, что  расчетная цена по предлагаемой ставке дисконтирования 23 % ниже курсовой цены облигаций.  Следовательно, для получения цены равной курсовой стоимости облигации ставка дисконтирования должна быть ниже 23%.

Искомое значение ставки дисконтирования должно удовлетворять  условию: 22%<R<23%.

Проведем  анализ полученных результатов при  помощи графика из расчета на цену одной облигации (график 2.1.). При построении графика соединим полученные точки цены облигации при доходности 22% и 23% и найдем точку пересечения этой прямой с горизонтальной прямой, соответствующей цене облигации (930 руб.). Эта точка, как следует из графика, соответствует величине доходности примерно 22,5%.

 

График  2.1.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Графическое решение не обеспечивает точных результатов, поэтому проверим найденную величину, а именно найдем значение цены облигации  при ставке дисконтирования равной 22,5 %.

 

 

При ставке дисконтирования равной 22,5% цена облигации  несколько ниже курсовой цены.  Следовательно, ставка дисконтирования должна быть несколько уменьшена.

Определим цену облигации при ставке дисконтирования  равной 22,47%.

 

 

Таким образом, полученное фактическое значение цены (929,97) практически совпадает с курсовой ценой облигации (930 руб.).

Значит данная облигация обеспечивает доходность к погашению в размере 22,47% годовых.

Таким образом, полученное расчетное значение цены (929,97 руб.)  фактически совпадает с курсовой ценой облигации (930 руб.). Значит, данная облигация обеспечивает доходность к погашению в размере 22,47 % годовых.

Доходность  к погашению - это ставка дисконтирования, при которой приведенная стоимость процентных платежей и суммы погашения облигации равна покупной цене облигации (затратам инвестора). На основе вычисленной доходности к погашению можно решать вопрос о приемлемости тех или иных инвестиций. Если инвестор определил для себя требуемую норму прибыли для данного вида вложений (с учетом риска) и если полученная норма прибыли по облигации равна или выше требуемой нормы, то покупка облигаций является выгодным вложением средств. Если же доходность по облигации ниже требуемой нормы прибыли, то такое вложение средств (покупка облигаций) является неприемлемым. Так, если в приведенном выше примере инвестор считает, что требуемая норма прибыли для данного типа облигации составляет 22%, то покупка облигации по цене 930 руб. будет являться выгодным вложением средств, так как эти инвестиции обеспечивают доходность в размере 22,47% годовых.

На графике, построенном по результатам вычислений, видно, что приемлемой ценой для данных облигаций будет даже цена в 942,7 руб., которая обеспечивает уровень доходности в размере 22% годовых.

Если цена на облигацию поднимется выше 942,7 руб., то от покупки следует отказаться.

На практике на выбор инвестора оказывают  влияние многие факторы, поэтому  для принятия того или иного решения  не всегда необходимо производить точные вычисления. Иногда достаточно иметь лишь приблизительные результаты. Так, чтобы определить приблизительно уровень доходности облигации, можно использовать следующую формулу (формула 4).

 

Формула 4

 

где N - номинал облигации; P  - цена облигации; n - число лет до погашения облигации; D - ежегодный процентный доход по облигации в денежных единицах. 

 

Отклонение приблизительного значения доходности (22,18%) от точного значения (22,47%) весьма незначительно и находится в пределах допустимой ошибки.

Определим доходность Предприятия  «А» от предоставления займа.

Для расчета  доходности от предоставления займа  используем формулу (формула 5).

Формула 5

 ,

Где S – сумма начисленных процентов, N – сумма займа, r – годовая процентная ставка по займу, n – кол-во дней.

Начисленные проценты за июнь Предприятию  «Б» составили:

 

Начисленные проценты за июль Предприятию  «Б» составили:

 

Начисленные проценты за август Предприятию  «Б» составили:

 

Начисленные проценты за сентябрь Предприятию «Б»  составили:

 

Отразим возврат суммы займа  Предприятием «Б»:

Возвращена  сумма основного долга – 1000000 руб.;

Поступление процентов за весь период действия договора займа составило:

3287,67+16986,30+16986,30+13698,63=50958,90 руб.

За три  месяца предоставления займа прибыль  предприятия составила: 50958,90 руб.

Анализ финансовых вложений по выбранным  направлениям инвестирования Предприятия «А» позволяет сделать вывод о том, данный выбор направлений инвестирования для предприятия является благоприятным. (Таблица 2.1.).

Таблица 2.1

Финансовые  вложения Предприятия «А» (данные в  рублях)
Акции	2011 год (приобретение)		2011 год (продажа)				Результат
	13150		18150				5000
Облигации	2011 г. (вложение средств)	Доходы  по облигациям						Результат
		2012 г.	2013 г.		2014 г.		2015 г.
	111600	24000	24000		24000		144000	144000+2400*3-111600=100000
Предоставление займа	Начисление  процентов по займу							Начисленные проценты
	Июнь 2011 г.	Июль 2011 г.		Август 2011 г.		Сентябрь 2011 г.
	3287,67	16986,3		16986,3		13698,63		50958,9

 

 

Заключение

 

 

Финансовые  вложения являются важным направлением деятельности любой динамически  развивающейся коммерческой организации.

При осуществлении  финансовых вложений большую роль играет анализ, целью которого является определение возможной экономической эффективности, через рассмотрение основных характеристик объекта финансовых вложений.

В данной курсовой работе были рассмотрены основные инструменты  финансовых вложений, результаты деятельности  и эффективность анализа финансовых вложений.

Финансовые  вложения представляют собой целенаправленно  осуществляемый процесс изыскания необходимых инвестиционных ресурсов, выбора эффективных объектов (инструментов) инвестирования, формирования сбалансированной по выбранным параметрам инвестиционной программы (инвестиционного портфеля) и обеспечения ее реализации.

Основу финансовых вложений составляет инвестирование в ценные бумаги, уставные капиталы, финансовые вложения в банковские и иные вклады и предоставление денежных и  иных займов.

Управление  финансовыми вложениями представляет собой оценку и реализации наиболее эффективных инвестиций, направленных на достижение поставленных целей посредством анализа эффективности финансовых вложений. Анализ эффективности финансовых вложений осуществляется  через анализ экономики фондового рынка, анализ отдельных сфер рынка ценных бумаг и анализ состояния отдельных фирм и компаний, чьи долевые или долговые фондовые инструменты обращаются на рынке.

 

Список использованной литературы

 

 

1. Андросов А.М., Викулова Е.В. Бухгалтерский учет. – М.: Андросов, 2000. – 1024 с.
2. Баканов М.И., Теория экономического анализа: Учебник / М.И. Баканов, Мельник М.В., Шеремет А.Д. – М.: Финансы и статистика, 2005, 165 с.
3. Басовский Л.Е., Басовская Е.Н. Экономическая оценка инвестиций. . М.: Инфра-М, 2007. — 241 с. 
4. Войтоловский Н.В. Экономической анализ: учебное пособие/ Н.В. Войтоловский А.П. Калинина, И.И. Мазурова. – М.: Высшее образование, 2007. – 513 с.
5. Гиляровская Л.Т. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие/ Л. Т. Гиляровская, Д.В. Лысенко, Д.А. Ендовицкий – М.: ТК ВЕЛБИ, 2008 г. – 360 с.
6. Жукова Е.Ф. Рынок ценных бумаг: Учебное пособие/ 3-е изд., перераб. и доп. - М.: Юнити-Дана, 2009. — 567 с.
7. Ивасенко А.Г., Никонова Я.И. Инвестиции: источники и методы финансирования. М.: Омега-Л, 2009. — 261 с. 
8. Игонина Л.Л. Инвестиции : Учебное пособие / под ред. д-ра экон. наук, проф. В.А. Слепова.М.: Экономисту 2005. 478 с.
9. Колмыкова Т.С. Инвестиционный анализ.  М.: Инфра-М, 2009. —204 с.
10. Кангро М. В. Методы оценки инвестиционных проектов : учебное пособие /. Ульяновск : УлГТУ, 2011. 131 с.
11. Леонтьев В.Е., Бочаров В.В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие – СПб.: Знание, 2004. 116 с.
12. Литовченко, В.П. Финансовый анализ: Учеб. пособие / В.П. Литовченко. – М.: Издательско-торговая корпорация «Дашков и К», 2009. – 216 с.
13. Любушин Н.П. Анализ финансово-экономической деятельности предприятия/ Любушин Н.П., Лещева В.Б., Дьякова В.Г. Учебное пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003 г
14. Матвеев Ю.В., Матвеев К.Ю. Инвестиционный процесс и его особенности в России // Фундаментальные исследования. – 2008. – № 8 – 254 с.
15. Мелкумов Я.С.  Организация и финансирование инвестиций: Учебное пособие. М.: ИНФРА-М, 2005. С. 38
16. Михайлова Э. А., Орлова Л. Н. Экономическая оценка инвестиций: Учебное пособие. – Рыбинск: РГАТА, 2008. – 176 с.
17. Ример М.И., Касатов А.Д. Планирование инвестиций. – М.: Высш.образование и наука, 2004. 316 с.
18. Староверова Г.С., Медведев А.Ю., Экономическая оценка инвестиций. М.: Кнорус, 2006. — 312 с. 
19. Шапкин А.С. Экономические и финансовые риски. Оценка, управление, портфель инвестиций.  М.: Дашков и К, 2003. — 544 с. 
20. Шеремет А.Д. Теория экономического анализа: Учебник. – М.: ИНФРА-М, 2002, с.356
21. Федеральный закон №39 от 25.02.1999г “Об инвестиционной деятельности в РФ, осуществляемой в форме капитальных вложений”.