Инвестиционный проект

предназначены для решения задач, имеющих прежде всего политическую подоплеку.

Логика достаточно очевидна — через постепенное  расширение сегмента нового рынка

осуществить внедрение  собственной идеологии в различных  сферах, в том числе и

в сфере бизнеса. Безусловно, при идентификации подобных проектов речь идет

именно о политико-экономическом  эффекте, достижение политических целей

подразумевает и получение в конечном итоге  экономических «дивидендов».

     Социальный  эффект. Проекты, предназначенные для получения

социального эффекта, не являются какой-то редкостью; безусловно, они имеют

место, прежде всего, при реализации государственных  и муниципальных программ,

однако и в  крупных компаниях подобные проекты  достаточно обыденны. Можно

упомянуть о проектах, связанных с повышением квалификации работников фирмы,

строительством  центров релаксации и физического  развития. Например, фирмы так

называемой «большой пятерки»1 имеют учебные центры переподготовки

кадров, на строительство  и поддержание деятельности которых затрачиваются

немалые денежные суммы. Вместе с тем при надлежащем развитии системы

переподготовки  кадров деятельность подобных центров  становится оправданной не

только в социальном, но и в экономическом смыслах.

     Тип  отношений. Весьма важным в анализе инвестиционных проектов является

выделение различных  отношений взаимозависимости. Два  анализируемых проекта

называются независимыми, если решение о принятии одного

из них не сказывается на решении о принятии другого.  Если два и более

анализируемых проектов не могут быть реализованы  одновременно,   т. е. принятие

одного из них  автоматически означает, что оставшиеся проекты должны быть

отвергнуты, то такие проекты называются альтернативными, или 

взаимоисключающими  Подразделение проектов на независимые и

альтернативные  имеет особо важное значение при  комплектовании инвестиционного

портфеля в  условиях ограничений на суммарный  объем капиталовложений. Величина

верхнего предела  объема выделяемых средств может  быть в момент планирования

неопределенной, зависящей от различных факторов, например суммы прибыли

текущего и  будущих периодов. В этом случае обычно приходится ранжировать

независимые проекты  по степени их приоритетности.

Проекты связаны  между собой отношениями комплементарности,

если принятие нового проекта способствует росту доходов по одному ли

нескольким другим проектам. Например, строительство  сервисного центра

сопровождается  не только доходом от оказания услуг  этим центром, но и ростом

числа покупателей  основной продукции, привлеченных перспективой в случае

необходимости отремонтировать купленное изделие  на приемлемых условиях.

Выявление отношений  комплементарности подразумевает  приоритетность рассмотрения

проектов в  комплексе, а не изолированно. Это  имеет особое значение, когда

принятие проекта по выбранному основному критерию не является очевидным — в

этом случае должны использоваться дополнительные критерии, в том числе и

наличие и степень  комплементарности.

Проекты связаны  между собой отношениями замещения, если принятие

нового проекта приводит к некоторому снижению доходов по одному или нескольким

действующим проектам.

     Тип  денежного потока. С любым проектом  увязывается денежный поток как

череда инвестиций и поступлений. Поток называется одинарным,

если он состоит  из исходной инвестиции, сделанной одновременно или в течение

нескольких последовательных базовых периодов, и последующих  притоков денежных

средств; если притоки  денежных средств чередуются в любой  последовательности с

их оттоками, поток называется неординарным. Выделение ординарных

неординарных  потоков чрезвычайно важно при  выборе того или того критерия

оценки, поскольку, не все критерии справляются с  ситуацией, когда приходится

анализировать проекты с неординарными денежными  потоками.

     Отношение  к риску. Инвестиционные проекты различаются по степени риска:

наименее рисковы  проекты, выполняемые по государственному заказу; наиболее

рисковы проекты, связанные с созданием новых  производств и технологий.

    

ФАЗЫ РАЗВИТИЯ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА 

Любой проект, даже самый крупный, обычно является лишь эле­ментом

инвестиционной  программы, осуществляемой в рамках инве­стиционной политики

фирмы. Разработка этой политики предполагает:

· формулирование долгосрочных целей деятельности фирмы; поиск новых

перспективных сфер приложения свободного капитала;

· разработку инженерно-технологических, маркетинговых и финансовых прогнозов;

· формулирование целей и подцелей инвестиционной дея­тельности;

· исследование рынка и идентификацию возможных  и доступных проектов;

· экономическую оценку и перебор вариантов в условиях различных ограничений

(временных, ресурсных,  имеющих экономическую и социальную  природу и др.);

· формирование инвестиционного портфеля; подготовку и периодическое

уточнение бюджета  капитальных вложений; перманентную оценку действующих

проектов; оценку последствий реализации завершившихся  проектов.

В ходе формирования стратегии развития фирмы очерчиваются ос­новные направления

ее деятельности, сферы и приоритетность приложения капитала. При этом исходят

из приемлемой рентабельности, устойчивости роста, необходимой  диверсификации

бизнеса. Вопрос о поиске перспективных сфер приложения капитана возникает по

мере стабилизации выбранного бизнеса и появления  денежных средств, которые

собственники  считают возможным не изымать  из бизнеса. Любая инвестиционная

программа базируется на прогнозных оценках маркетингового, технического,

технологического  и финансового характера, которые  используются при разработке

бюджета капиталовложений. С течением времени в крупной фирме чаще всего

формируется портфель допустимых проектов, которые могут  быть реализованы по

мере появления  источников финансирования. Более того, любое конкретное

приложение капитала обычно может быть выполнено различными способами, т. е.

как правило, возникает  понятие альтернативных проектов, из которых с помощью

ряда критериев  и выбирается окончательный вариант  действий. В крупной фирме

инвестиционная  деятельность, понимаемая как совокупность чередующихся

проектов, осуществляется практически непрерывно. Этим обусловливается

необходимость постоянного текущего контроля и  оценки действующих

проектов на предмет целесообразности их продолжения  или, напротив, завершения.

Любой завершенный  проект подлежит так называемому  постаудиту, в ходе которого

оцениваются полученные результаты и последствия.

Разработка и  реализация конкретного инвестиционного  проекта осуществляется в

несколько этапов (фаз): предынвестицнонный, инвестиционный,

эксплуатационный, ликвидационно-аналитический.

На первом этапе  в границах, очерченных в ходе разработки дол­госрочной

инвестиционной  программы (речь идет о поиске новых  возможностей приложения

капитала, модернизации действующего производства, его расширении и т. п.),

осуществляются:

а) систематизация инвестиционных концепций;

б) обзор возможных  вариантов их реализации;

в) выбор наилучшего варианта действий (т. е. наилучшего проекта);

г) разработка плана  действий по его реализации.

На втором этапе  осуществляются капитальные вложения, опреде­ляется

оптимальное соотношение по структуре активов (производст­венные мощности,

производственные  запасы, денежные средства и др.), уточняются график и

целесообразная  очередность ввода мощностей, устанавливаются  связи и

заключаются договоры с поставщиками сырья, материалов и полуфабрикатов,

определяются  способы текущего финансирования предусматриваемой  проектом

деятельности, осуществляется подбор кадров, заключаются договоры поставки

производимой  по проекту продукции. Безусловно, ключевой пункт данного этапа —

возведение производственных мощностей в соответствии с утвержденным

графиком.

Третий этап — самый продолжительный во времени. В ходе экс­плуатации проекта

формируются планировавшиеся  результаты, а также осуществляется их оценка с

позиции целесообразности продолжения или прекращения проекта. Основные

проблемы на этом этапе — традиционны и  заключаются в обеспечении ритмичности

производства  продукции, ее сбыта и финансирования текущих за­трат.

Поскольку заранее (т. е. на предынвестиционном этапе) невоз­можно, а иногда и

не требуется  учитывать все детали проекта, при  необходимости в него могут

вноситься отдельные  изменения, т. е. осуществляется текущее  регулирование

отдельных сторон базового технологического процесса, вводятся дополнительные

технологические процедуры, делается их перегруппировка, имеющая целью повысить

общую эффективность  проекта, и  др. Не исключена и  необ­ходимость или

целесообразность  дополнительных, заранее непредусмотренных, но некритических

по объему и  срокам инвестиций.

Четвертый этап является исключительно важным и должен в обя­зательном порядке

предусматриваться в инвестиционных программах. На этом этапе решаются три

базовые задачи. Во-первых, ликвидируются возможные  негативные последствия

закончившегося  или прекращаемого проекта. Главным  образом, речь идет о

последствиях  экологического характера, при этом основной принцип таков — по

завершении проекта  окружающей среде не должен быть нанесен  ущерб и она

должна быть по возможности облагорожена. В зависимости  от сути и масштабов

проекта решение  этой задачи может быть сопряжено со значительными финансовыми

затратами, которые, по возможности, должны учитываться  на предынвестиционном