Оценка вероятности банкротства для целей определения стоимости бизнеса

1)     Текущая стоимость капитала = (∑СК *ΔСК + ∑ЗК *ΔЗК) * (1- Нал.пр.)

Текущая стоимость капитала = (924 * 49,9% + 928 * 50,1%) * (1 - 0,2) =

= (461,1 + 464,9) * 0,8 = 740,8 тыс. руб. - стоимость капитала фирмы, функционирующего в данный момент.

2)     Предельная стоимость капитала = (2343 * 84,1% + 443 * 15,9%) * 0,8 =      

= (1 970,5 + 70,4) * 0,8 = 1632,7 тыс. руб.

Предельная стоимость капитала используется при принятии инвестиционных решений, связанных с привлечением капитала, из внешних источников. Предельная стоимость капитала может быть выше средней, ниже или равна ей. В ряде случаев с ростом компании (рост капитала и объема продаж) привлечение капитала обходится дешевле, предельная стоимость капитала оказывается ниже средней, инвестиционные возможности расширяются. Проекты, доходность которых была невысока (ниже средней стоимости капитала), с ростом величины капитала становятся приемлемыми (их доходность превышает предельную стоимость капитала). И наоборот, если увеличение капитала сопровождается ростом его предельной стоимости, то многие инвестиционные проекты должны быть отвергнуты. Для компании выявится оптимальный размер капитала, превышение которого будет невыгодно.

2.3. Оценка платежеспособности предприятия.

В условиях кризиса неплатежей и применения ко многим предприя­тиям процедур банкротства (несостоятельности) объективная оценка их финансового состояния имеет приоритетное значение. Главными критериями такой оценки являются показатели платежеспособности и ликвидности.

Платежеспособность предприятия характеризуется его возможнос­тью и способностью своевременно и полностью выполнять свои фи­нансовые обязательства перед внутренними и внешними партнерами, а также перед государством.

Ликвидность определяется способностью предприятия быстро и с минимальным уровнем финансовых потерь преобразовать свои акти­вы (имущество) в денежные средства. Она характеризуется также на­личием у него ликвидных средств в форме остатка денег в кассе, де­нежных средств на счетах в банках и легкореализуемых элементов оборотных активов.

Понятия платежеспособности и ликвидности хотя и не тождествен­ны, но на практике тесно взаимосвязаны. Ликвидность баланса пред­приятия отражает его способность своевременно рассчитываться по долговым обязательствам.         

Ликвидность - способность активов превращаться в деньги быстро и легко, сохраняя фиксированной свою номинальную стоимость.

Анализ ликвидности предприятия – анализ возможности для предприятия покрыть все его финансовые обязательства.

Коэффициент ликвидности - показатель способности компании вовремя выполнять свои краткосрочные финансовые обязательства.

Ликвидность баланса предприятия - степень покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения обязательств.

Риск ликвидности - риск, возникающий при появлении затруднений с продажей актива. Риск ликвидности рассчитывается как разница между "истинной стоимостью" актива и его возможной ценой с учетом комиссионных выплат.

Управление ликвидностью - деятельность предприятия по размещению средств, позволяющему в короткий период времени превратить активы в денежные средства.

Проведем анализ ликвидности баланса, т.е. анализ платежеспособности предприятия по абсолютным показателям. Для этого разделим активы по степени ликвидности, а пассивы по степени срочности платежа:

Таблица №5

Баланс считается абсолютно ликвидным, если:

- А1 >= П1, то наиболее ликвидные активы равны наиболее срочным обязательствам или перекрывают их;

- А2>= П2, то быстрореализуемые активы равны краткосрочным пассивам или перекрывают их;

- А3 >= П3, то медленно реализуемые активы равны долгосрочным пассивам или перекрывают их;

-  А4 <= П4, то постоянные пассивы равны трудно реализуемым активам или перекрывают их.

Сравнение показателей предельной ликвидности баланса показывает, что предприятие в перспективе способно расплачиваться по всем своим обязательствам. Тогда как ликвидность текущего баланса имеет недостатки, а именно быстро ликвидные активы не способны перекрыть срочные обязательства, а собственные средства не задействованы в обороте, т.е. оборот предприятия формируется за счет заемных средств.

Можно сделать вывод о не рациональном использовании собственного капитала.

Теперь проведем анализ платежеспособности ООО «Арго» по относительным показателям (текущая стоимость предприятия):

1.     Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности) является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия и показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно. Границы показателя 0,2 – 0,5.

Формула расчета коэффициента абсолютной ликвидности выглядит так:

Где, ДС – Денежные средства, (КО – ФиР) – краткосрочные пассивы.

Данное значение коэффициента говорит о рациональном использовании денежных средств, т.е. у предприятия достаточно средств для расчетов по краткосрочным обязательствам.

2. Коэффициент общей или текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности активов, показывая, сколько рублей текущих активов пред-приятия приходится на один рубль текущих обязательств.

Логика исчисления данного показателя заключается в том, что предприятие по-гашает краткосрочные обязательства в основном за счет текущих активов, следовательно, если текущие активы превышают по величине текущие обязательства, предприятие может рассматриваться как успешно функционирующее. Границы показателя 1,0 – 2,0.

Формула расчета коэффициента текущей ликвидности выглядит так:

Где, ОА – оборотные активы, (КО – ФиР) – краткосрочные пассивы.

Делаем вывод, что на предприятии объем запасов и готовой продукции оптимален для покрытия краткосрочных обязательств. Готовая продукция реализуется своевременно, а запасы пополняются в нужном объеме для нормальной деятельности и не залеживаются на складе.

3.    Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности: по смысловому назначению показатель аналогичен коэффициенту текущей ликвидности, однако исчисляется по более узкому кругу текущих активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть — производственные запасы.  Логика такого исключения состоит не только в значительно меньшей ликвидности запасов, но, что гораздо более важно, и в том, что денежные средства, которые можно выручить в случае вынужденной реализации производственных запасов, могут быть существенно ниже затрат по их приобретению. Границы показателя 0,6 – 0,8.

Формула расчета коэффициента быстрой ликвидности выглядит так:

Где, (ДС + ДЗ) – оборотные активы без учета запасов, (КО – ФиР) – краткосрочные пассивы.

Здесь вывод сводится к тому, что у предприятия достаточно средств для покрытия долгосрочных долгов. А политика предоставления коммерческого кредита (дебиторской задолженности) достаточно эффективна.

Анализ платежеспособности ООО «Арго» по относительным показателям (предельная стоимость предприятия):

1.      Коэффициент абсолютной ликвидности (платежеспособности):

2. Коэффициент общей или текущей ликвидности:

3. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности:

Составим таблицу сравнения коэффициентов текущей стоимости и предельной стоимости предприятия:

Таблица №6