Основные направления управления финансовыми рисками

Бланк И.А. под финансовым риском понимает вероятность возникновения  неблагоприятных финансовых последствий  в форме потери дохода или капитала в ситуации неопределенности условий  осуществления его финансовой деятельности [6, c. 97]. Под данное определение финансового риска подпадает большинство рисков, поскольку при реализации большинства рисков происходит потеря дохода, а неопределенность - характерная черта любого риска. Кроме того, риск потери ликвидности (элемент финансового риска) в условиях инфляционной экономики для предприятия, как правило, не приводит к денежным потерям.

Ковалев В.В. дает определение  финансового риска как риска, связанного с возможным недостатком  средств для выплаты процентов  по долгосрочным ссудам и займам [9, с. 195]. Однако данный подход значительно сужает содержание категории. Приведенное определение можно считать частным случаем характеристики риска потери ликвидности предприятия.

Финансовый риск - это  не фатальное явление, а в значительной степени управляемый процесс. На его параметры, на его уровень  можно и необходимо оказывать  воздействие. Поскольку такое воздействие  можно оказать только на «познанный»  риск, то к нему надо относиться рационально, т. е. его надо изучать, анализировать проявления риска в хозяйственных ситуациях, выявлять и идентифицировать его характеристики: состав и значимость факторов риска, масштабы последствия их проявления и т. д.

Определение приемлемого  значения уровня финансового риска - самостоятельная задача специального исследования. Ему предшествует большая  аналитическая работа и специальные  расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качестве приемлемого - прерогатива высшего руководства  предприятия. Граница между приемлемым и неприемлемым для хозяйственного субъекта уровнем риска в разные периоды предпринимательской деятельности и в разных отраслях экономики  различна. Например, если оценивать  риск в вероятностной шкале, то по некоторым данным, для высоко технологичных  производств допустимая вероятность  получения отрицательного результата на стадии фундаментальных исследований составляет 5-10 %, прикладных научных разработок около 80-90 %, проектно-конструкторских разработок 90-95 %.

Экономическое и политическое развитие современного мира порождает  новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и  производственных взаимосвязей. Усиление компьютеризации и автоматизации  производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций  приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и  в работе вычислительной техники. Особое значение в последние годы приобрели риски, связанные с политическими факторами, так как они несут крупные потери для предпринимательства. [10, c. 159]

В области финансирования проект может быть рисковым, если этому  прежде всего способствуют:

- экономическая нестабильность  в стране;

- инфляция;

- сложившаяся ситуация  неплатежей в отрасли;

- дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения  финансового риска проекта можно  назвать следующие:

- политические факторы;

- колебания валютных курсов;

- государственное регулирование  учетной банковской ставки;

- рост стоимости ресурсов  на рынке капитала;

- повышение издержек производства;

- нехватка информационных  ресурсов;

- личные качества предпринимателя.

Таким образом, перечисленные  причины могут привести к росту  процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг  по контрактам.

1.2 Классификация  финансовых рисков и методы  их оценки

Финансовые риски предприятия  характеризуются большим многообразием  и в целях осуществления эффективного управления ими классифицируются по следующим основным признакам:

1. По видам. Этот классификационный  признак финансовых рисков является  основным параметром их дифференциации  в процессе управления. Характеристика  конкретного вида риска одновременно  дает представление о генерирующем  его факторе, что позволяет  «привязать» оценку степени вероятности  возникновения и размера возможных  финансовых потерь по данному  виду риска к динамике соответствующего  фактора. Видовое разнообразие  финансовых рисков в классификационной  их системе представлено в  наиболее широком диапазоне. При  этом следует отметить, что появление  новых финансовых инструментов  и другие инновационные факторы  будут соответственно порождать  и новые виды финансовых рисков. [11, c. 203]

На современном этапе  к числу основных видов финансовых рисков предприятия относятся следующие:

Риск снижения финансовой устойчивости (или риск нарушения  равновесия финансового развития). Этот риск генерируется несовершенством  структуры капитала (чрезмерной долей  используемых заемных средств), порождающим  несбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков  предприятия по объемам. Природа  этого риска и формы его  проявления рассмотрены в процессе изложения действия финансового  левериджа. В составе финансовых рисков о степени опасности (генерированные угрозы банкротства предприятия) этот вид риска играет ведущую роль.

Риск неплатежеспособности предприятия. Этот риск генерируется снижением  уровня ликвидности оборотных активов, порождающим разбалансированность положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. По своим финансовым последствиям этот вид риска также относится  к числу наиболее опасных.

Инвестиционный риск. Он характеризует возможность возникновения  финансовых потерь в процессе осуществления  инвестиционной деятельности предприятия. В соответствии с видами этой деятельности разделяются и виды инвестиционного  риска – риск реального инвестирования и риск финансового инвестирования. Все рассмотренные виды финансовых рисков, связанных с осуществлением инвестиционной деятельности, относятся  к так называемым «сложным рискам», подразделяющимся в свою очередь  на отдельные их подвиды. Так, например, в составе риска реального  инвестирования могут быть выделены риски несвоевременного завершения проектно-конструкторских работ; несвоевременного окончания строительно-монтажных  работ; несвоевременного открытия финансирования по инвестиционному проекту; потери инвестиционной привлекательности  проекта в связи с возможным  снижением его эффективности  и т. п. Так как все подвиды инвестиционных рисков связаны с возможной потерей капитала предприятия, они также включаются в группу наиболее опасных финансовых рисков. [12, c. 75]

Инфляционный риск. В условиях инфляционной экономики он выделяется в самостоятельный вид финансовых рисков. Этот вид риска характеризуется  возможностью обесценения реальной стоимости капитала (в форме финансовых активов предприятия), а также  ожидаемых доходов от осуществления  финансовых операций в условиях инфляции. Так как этот вид риска в  современных условиях носит постоянный характер и сопровождает практически  все финансовые операции предприятия, в финансовом менеджменте ему  уделяется постоянное внимание. [13, c. 149]

Процентный риск. Он состоит  в непредвиденном изменении процентной ставки на финансовом рынке (как депозитной, так и кредитной). Причиной возникновения  данного вида финансового риска (если элиминировать раннее рассмотренную  инфляционную его составляющую) является изменение конъюнктуры финансового  рынка под воздействием государственного регулирования, рост или снижение предложения  свободных денежных ресурсов и другие факторы. Отрицательные финансовые последствия этого вида риска  проявляются в эмиссионной деятельности предприятия (при эмиссии как  акций, так и облигаций), в его  дивидендной политике, в краткосрочных  финансовых вложениях и некоторых  других финансовых операциях.

Валютный риск. Этот вид  риска присущ предприятиям, ведущим  внешнеэкономическую деятельность (импортирующим сырье, материалы  и полуфабрикаты и экспортирующим готовую продукцию). Он проявляется  в недополучении предусмотренных доходов в результате непосредственного взаимодействия изменения обменного курса иностранной валюты, используемой во внешнеэкономических операциях предприятия, на ожидаемые денежные потоки от этих операций. Так, импортируя сырье и материалы, предприятие проигрывает от повышения обменного курса соответствующей иностранной валюты по отношению к национальной. Снижение же этого курса определяет потери предприятия при экспорте готовой продукции. [14, c. 82]

Депозитный риск. Этот риск отражает возможность невозврата депозитных вкладов (непогашения депозитных сертификатов). Он встречается относительно редко  и связан с неправильной оценкой  и неудачным выбором коммерческого  банка для осуществления депозитных операций предприятия. Тем не менее, случаи реализации депозитного риска  встречаются не только в нашей  стране, но и в странах с развитой рыночной экономикой. [11, c. 134]

Кредитный риск. Он имеет  место в финансовой деятельности предприятия при предоставлении товарного (коммерческого) или потребительского кредита покупателям. Формой его  проявления является риск неплатежа  или несвоевременного расчета за отпущенную предприятием в кредит готовую  продукцию, а также превышения расчетного бюджета по инкассированию долга. [12, c. 92]

Налоговый риск. Этот вид  финансового риска имеет ряд  проявлений: вероятность введения новых  видов налогов и сборов на осуществление  отдельных аспектов хозяйственной  деятельности; возможность увеличения уровня ставок действующих налогов  и сборов; изменение сроков и условий  осуществления отдельных налоговых  платежей; вероятность отмены действующих  налоговых льгот в сфере хозяйственной  деятельности предприятия. Являясь  для предприятия непредсказуемым (об этом свидетельствует современная  отечественная фискальная политика), он оказывает существенное воздействие  на результаты его финансовой деятельности. [15, c. 127]

Структурный риск. Этот вид  риска генерируется неэффективным  финансированием текущих затрат предприятия, обуславливающим высокий  удельный вес постоянных издержек в  общей их сумме. Высокий коэффициент  операционного леверидж при неблагоприятных  изменениях конъюнктуры товарного  рынка и снижении валового объема положительного денежного потока по операционной деятельности генерирует значительно более высокие темпы  снижения суммы чистого денежного  потока по этому виду деятельности (механизм проявления этого вида риска  подробно рассмотрен при изложении  вопроса операционного левереджа). [16, c. 86]

Криминогенный риск. В сфере  финансовой деятельности предприятий  он проявляется в форме объявления его партнерами фиктивного банкротства; подделки документов, обеспечивающих незаконное присвоение сторонними лицами денежных и других активов; хищения  отдельных видов активов собственным  персоналом и другие. Значительные финансовые потери, которые в связи с этим несут предприятия на современном этапе, обуславливают выделение криминогенного риска в самостоятельный вид финансовых рисков.

Прочие виды рисков. Группа прочих финансовых рисков довольно обширна, но по вероятности возникновения  или уровню финансовых потерь она  не столь значима для предприятий, как рассмотренные выше. К ним  относятся риски стихийных бедствий и другие аналогичные «форс-мажорные риски», которые могут привести не только к потере предусматриваемого дохода, но и части активов предприятия (основных средств; запасов товарно-материальных ценностей); риск несвоевременного осуществления  расчетно-кассовых операций (связанный  с неудачным выбором обслуживающего коммерческого банка); риск эмиссионный  и другие. [10, c. 211]

2. По характеризуемому  объекту выделяют следующие группы  финансовых рисков:

- риск отдельной финансовой  операции. Он характеризует в  комплексе весь спектр видов  финансовых рисков, присущих определенной  финансовой операции (например, риск  присущий приобретению конкретной  акции);

- риск различных видов  финансовой деятельности (например, риск инвестиционной или кредитной  деятельности предприятия);

- риск финансовой деятельности  предприятия в целом. Комплекс  различных видов рисков, присущих  финансовой деятельности предприятия,  определяется спецификой организационно-правовой  формы его деятельности, структурой  капитала, составом активов, соотношением  постоянных и переменных издержек  и т. п.

3. По совокупности исследуемых  инструментов:

- индивидуальный финансовый  риск. Он характеризует совокупный  риск присущий отдельным финансовым  инструментам;

- портфельный финансовый  риск. Он характеризует совокупный  риск, присущий комплексу однофункциональных  финансовых инструментов, объединенных  в портфель (например, кредитный  портфель предприятия, его инвестиционный  портфель и т. п.).

4. По комплексности исследования:

- простой финансовый риск. Он характеризует вид финансового  риска, который не расчленяется  на отдельные его подвиды. Примером  простого финансового риска является  риск инфляционный.

- сложный финансовый риск. Он характеризует вид финансового  риска, который состоит из комплекса  рассматриваемых его подвидов. Примером  сложного финансового риска является  риск инвестиционный (например, риск  инвестиционного проекта). [12, c. 150]

5. По источникам возникновения  выделяют следующие группы финансовых  рисков:

- внешний, систематический  или рыночный риск (все термины  определяют этот риск как независящий  от деятельности предприятия). Этот  вид риска характерен для всех  участников финансовой деятельности  и всех видов финансовых операций. Он возникает при смене отдельных  стадий экономического цикла, изменении конъюнктуры финансового рынка и в ряде других аналогичных случаев, на которые предприятие в процессе своей деятельности повлиять не может. К этой группе рисков могут быть отнесены инфляционный риск, процентный риск, валютный риск, налоговый риск и частично инвестиционный риск (при изменении макроэкономических условий инвестирования);

- внутренний, несистематический  или специфический риск (все термины  определяют этот финансовый риск  как зависящий от деятельности  конкретного предприятия). Он может  быть связан с неквалифицированным  финансовым менеджментом, неэффективной  структурой активов и капитала, чрезмерной приверженностью к  рисковым (агрессивным) финансовым  операциям с высокой нормой  прибыли, недооценкой хозяйственных  партнеров и другими аналогичными  факторами, отрицательные последствия  которых в значительной мере  можно предотвратить за счет  эффективного управления финансовыми  рисками. [17, c. 164]