Основные направления управления финансовыми рисками

Деление финансовых рисков на систематический и несистематический  является одной из важных исходных предпосылок теории управления рисками.

6. По финансовым последствиям  все риски подразделяются на  такие группы:

- риск, влекущий только  экономические потери. При этом  виде риска финансовые последствия  могут быть только отрицательными;

- риск, влекущий упущенную  выгоду. Он характеризует ситуацию, когда предприятие в силу сложившихся  объективных и субъективных причин  не может осуществить запланированную  финансовую операцию (например, при  снижении кредитного рейтинга  предприятие не может получить  необходимый кредит и использовать  эффект финансового левериджа);

- риск, влекущий как экономические  потери, так и дополнительные  доходы.

В литературе этот вид финансового  риска часто называется «спекулятивным финансовым риском», так как он связывается  с осуществлением спекулятивных (агрессивных) финансовых операций. Однако этот термин (в такой увязке) представляется не совсем точным, так как данный вид риска присущ не только спекулятивным  финансовым операциям (например, риск реализации реального инвестиционного  проекта, доходность которого в эксплуатационной стадии может быть ниже или выше расчетного уровня).

7. По характеру проявления  во времени выделяют две группы  финансовых рисков:

- постоянный финансовый  риск. Он характерен для всего  периода осуществления финансовой  операции и связан с действием  постоянных факторов. Примером такого  финансового риска является процентный  риск, валютный риск и т. п.

- временный финансовый  риск. Он характеризует риск, носящий  перманентный характер, возникающий  лишь на отдельных этапах осуществления  финансовой операции. Примером такого  вида финансового риска является  риск неплатежеспособности эффективно  функционирующего предприятия. [13, c. 154]

8. По уровню финансовых  потерь риски подразделяются  на следующие группы:

- допустимый финансовый  риск. Он характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы прибыли по  осуществляемой финансовой операции;

- критический финансовый  риск. Он характеризует риск, финансовые  потери по которому не превышают  расчетной суммы валового дохода  по осуществляемой финансовой  операции;

- катастрофический финансовый  риск. Он характеризует риск, финансовые  потери по которому определяются  частичной или полной утратой  собственного капитала (этот вид  риска может сопровождаться утратой  и заемного капитала). [7, c. 138]

9. По возможности предвидения  финансовые риски подразделяются  на следующие две группы:

- прогнозируемый финансовый  риск. Он характеризует те виды  рисков, которые связаны с циклическим  развитием экономики, сменой стадий  конъюнктуры финансового рынка,  предсказуемым развитием конкуренции  и т. п. предсказуемость финансовых рисков носит относительный характер, т. к. прогнозирование со 100 %-ным результатом исключает рассматриваемое явление из категории рисков. Примером прогнозируемых финансовых рисков являются инфляционный риск, процентный риск и некоторые другие их виды (в краткосрочном периоде);

- непрогнозируемый финансовый  риск. Он характеризует виды финансовых  рисков, отличающихся полной непредсказуемостью  проявления. Примером таких рисков  выступают риски форс-мажорной  группы, налоговый риск и некоторые  другие. [3, c. 122]

Соответственно этому  классификационному признаку финансовые риски подразделяются также на регулируемые и нерегулируемые в рамках предприятия.

10. По возможности страхования  финансовые риски подразделяются  также на две группы:

- страхуемый финансовый  риск. К ним относятся риски,  которые могут быть переданы  в порядке внешнего страхования  соответствующим страховым организациям (в соответствии с номенклатурой  финансовых рисков, принимаемых  ими к страхованию);

- нестрахуемый финансовый  риск. К ним относятся те их  виды, по которым отсутствует  предложение соответствующих страховых  продуктов на страховом рынке. [10, c. 126]

Состав рисков этих рассматриваемых  двух групп очень подвижен и связан не только с возможностью их прогнозирования, но и с эффективностью осуществления  отдельных видов страховых операций в конкретных экономических условиях при сложившихся формах государственного регулирования страховой деятельности.

Многие финансовые операции (венчурное инвестирование, покупка  акций, селинговые операции, кредитные  операции и др.) связаны с довольно существенным риском. Они требуют  оценить степень риска и определить его величину.

Степень риска - это вероятность  наступления случая потерь, а также  размер возможного ущерба от него.

Риск может быть:

- допустимым - имеется угроза  полной потери прибыли от реализации  планируемого проекта;

- критическим - возможны  не поступление не только прибыли,  но и выручки и покрытие  убытков за счет средств предпринимателя;

- катастрофическим - возможны  потеря капитала, имущества и  банкротство предпринимателя.

При оценке финансового риска  используется ряд методов:

Анализ чувствительности проекта. Показывает, насколько сильно изменяется основной показатель проекта  при определенном изменении заданных параметров этого проекта. Для проведения анализа чувствительности используется следующий алгоритм:

1. Выбирают основной показатель  проекта (чистый приведенный доход,  внутренняя норма доходности  и т. д.)

2. Выбирают факторы, наиболее  существенно влияющие на чувствительность (цена реализации, объем продаж, плата  за кредит и т. д.).

3. Рассчитывают значение  основного показателя для заданного  диапазона факторов.

4. Определяют факторы,  к которым проект наиболее  чувствителен, и принимают решение  о реализации проекта или о  доработке технико-экономического  обоснования. [18, c. 159]

В основном инвестиционный проект наиболее чувствителен к цене реализации. В этом случае основной показатель изменяется на большую величину. Если чувствительность очень высокая, то проект нужно доработать, чтобы  чувствительность уменьшилась.

Точка безубыточности. Характеризует  объем продаж, при котором выручка  от реализации продукции совпадает  с издержками производства. Точка  безубыточности определяется из равенства  совокупных доходов и совокупных расходов.[19, c. 117]

Количественный анализ - это определение конкретного  размера денежного ущерба отдельных  подвидов финансового риска и  финансового риска в совокупности.

Иногда качественный и  количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и  внешних факторов: осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния  на работу данного предприятия и  ее денежное выражение. [20, c. 173]

Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует  уделить большее внимание описанию методов количественного анализа  финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении риск может определяться величиной возможных  потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении  риск определяется как величина возможных  потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать  либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда  потерями будем считать случайное  отклонение прибыли, дохода, выручки  в сторону снижения в сравнении  с ожидаемыми величинами. Предпринимательские  потери - это в первую очередь  случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует степень риска. Отсюда анализ риска прежде всего  связан с изучением потерь. [21, c. 139]

Если удается тем или  иным способом спрогнозировать, оценить  возможные потери по данной операции, то значит получена количественная оценка риска, на который идет предприниматель. Разделив абсолютную величину возможных  потерь на расчетный показатель затрат или прибыли, получим количественную оценку риска в относительном  выражении, в процентах.

Говоря о том, что риск измеряется величиной возможных  вероятных потерь, следует учитывать  случайный характер таких потерь. Вероятность наступления события  может быть определена объективным  методом и субъективным.

Объективным методом пользуются для определения вероятности  наступления события на основе исчисления частоты, с которой происходит данное событие.

Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, таких как: статистический, анализ целесообразности затрат, метод экспертных оценок. К  таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта по рейтингу, мнение аудитора-консультанта и т. п.

Суть статистического  способа заключается в том, что  изучается статистика потерь и прибылей, имевших место на данном или аналогичном  производстве, устанавливаются величина и частотность получения той  или иной экономической отдачи, составляется наиболее вероятный прогноз на будущее. [22, c. 142]

Финансовый риск, как и  любой другой, имеет математически  выраженную вероятность наступления  потери, которая опирается на статистические данные и может быть рассчитана с  достаточно высокой точностью.

Главные инструменты статистического  метода расчета финансового риска: вариация, дисперсия и стандартное (среднеквадратическое) отклонение. Вариация - изменение количественных показателей  при переходе от одного варианта результата к другому. Дисперсия - мера отклонения фактического знания от его среднего значения.

Таким образом, величина риска, или степень риска, может быть измерена двумя критериями: среднее  ожидаемое значение, колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение - это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Оно является средневзвешенной всех возможных результатов, где  вероятность каждого результата используется в качестве частоты, или  веса, соответствующего значения. Таким  образом, вычисляется тот результат, который предположительно ожидается.

Анализ целесообразности затрат ориентирован на идентификацию  потенциальных зон риска с  учетом показателей финансовой устойчивости предприятия. В данном случае можно  просто обойтись стандартными приемами финансового анализа результатов  деятельности основного предприятия  и деятельности его контрагентов (банка, инвестиционного фонда, предприятия-клиента, предприятия-эмитента, инвестора, покупателя, продавца и т. п.) [23, c. 164]

Метод экспертных оценок обычно реализуется путем обработки  мнений опытных предпринимателей и  специалистов. Он отличается от статистического  лишь методом сбора информации для  построения кривой риска. Данный способ предполагает сбор и изучение оценок, сделанных различными специалистами (данного предприятия или внешними экспертами) вероятностей возникновения  различных уровней потерь. Эти  оценки базируются на учете всех факторов финансового риска, а также статистических данных. Реализация способа экспертных оценок значительно осложняется, если количество показателей оценки невелико.

Исследование факторов, влияющих на уровень рисков, преследует цель выявить уровень управляемости  отдельными видами рисков, а так  же определить пути возможной нейтрализации  их негативных последствий.

При анализе финансового  риска определяются факторы риска, которые можно классифицировать по категориям и признакам:

а) степени влияния на предпринимательскую деятельность фирмы, зависящей от вида этой деятельности (производственная, коммерческая, инвестиционная, инновационная, банковская и т. д.) и соответствующих ей рисков;

б) степени управляемости  фирмой (фирмы управляемые, мало управляемые, хорошо управляемые);

в) характеру воздействия  на риск;

г) источнику возникновения  рисковых факторов (внешняя среда, качество хозяйствования). [24, c. 126]

Главные факторы, определяющие уровень рискованности хозяйственной  деятельности в Республике Казахстан  и во многом неблагоприятно сказывающиеся  на результатах предпринимательской  активности основной массы бизнесменов - внешние.

Среди внутренних факторов, можно выделить основные: некомпетентность, отсутствие опыта, знаний и оперативной  деловой активности, авантюризм, чрезмерная доверчивость в отношениях с партнерами, стремление в сиюминутной выгоде в ущерб развитию и т. д. Между тем, ни в государственной системе, не в специализированных частных фирмах, ни у иностранных спонсоров наши предприниматели пока, как правило, не могут получать качественные консультации.

Более жесткий и непредсказуемый  фактор - неопределенность векторов экономической  реформы. Государство пока ведет  такую финансовую, кредитную, валютную, структурную политику, которая способна поставить на грань банкротства  любого, даже самого способного и квалифицированного предпринимателя. Невозможно, конечно  учесть все рисковые факторы, но вполне реально выделить главные из них  по результатам воздействия на тот  или иной вид предпринимательской  деятельности. Система основных факторов приведена в приложении А.

Деление факторов риска на внутренние и внешние имеет важное значение для оценки рисков и их минимизации. Как правило, внешние  факторы с большим трудом поддаются  анализу и влиянию со стороны  экономического субъекта, чем внутренние.