Анализ распределения и использования прибыли и разработка дивидендной политики

       Часть нарабатываемой предприятием чистой рентабельности собственных средств поглощается  дивидендами, другая часть «уходит» в развитие производства. Этот процесс  осуществляется под непосредственным воздействием принятой предприятием нормы  распределения (НР), которая  показывает, какая часть чистой прибыли выплачивается  как дивиденд. 

     Дивидендная политика.

     Упрощенная  схема распределения прибыли  предприятия выглядит следующим  образом: часть прибыли выплачивается  в виде дивидендов, оставшаяся часть  реинвестируется в активы предприятия.

       Дивиденды представляют собой денежный доход  акционеров и в определенной степени  сигнализируют им о том, что предприятие, в акции которого они вложили  свои деньги, работает успешно.

       Реинвестирование  прибыли в развитие производства - более приемлемая и относительно дешевая форма финансирования предприятия.

       С теоретической позиции выбор  дивидендной политики предполагает решение двух ключевых вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение  совокупного богатства акционеров? Если да, то какова должна быть оптимальная  их величина? В связи с этим существуют два различных подхода в теории дивидендной политики.

       Первый  подход - по остаточному принципу. Считается, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства  акционеров, а поэтому дивиденды выплачиваются только в том случае, если профинансированы за счет прибыли все приемлемые инвестиционные проекты.

       Если  всю прибыль целесообразно использовать для реинвестирования, то дивиденды  не выплачиваются. Напротив, если у  предприятия нет приемлемых инвестиционных проектов, прибыль в полном объеме направляется на выплату дивидендов. Оппоненты 1-го подхода считают, что  дивидендная политика влияет на величину совокупного богатства акционеров.

       Второй  подход к проблеме выбора дивидендной  политики выражается крылатой фразой: «Лучше синица в руке, чем журавль  в небе» и состоит в том, что инвесторы, исходя из принципа минимизации  риска, всегда предпочитают текущие  дивиденды возможным будущим, равно  как и возможному приросту акционерного капитала. Второй подход более распространен. Вместе с тем признается и тот  факт, что какого-либо единого формализованного алгоритма в выработке дивидендной  политики нет, она определяется многими  факторами, в том числе и психологическими.

       Поэтому каждое предприятие должно выбирать свою субъективную политику, исходя прежде всего из присущих ему особенностей.

          Дивидендная политика постоянного  распределения прибыли предполагает  неизменность значения коэффициента  «дивидендный выход», т. е. Доа/Поа  = а% = const.

       В этом случае, если предприятие закончило  год с убытком, то дивиденд может  вообще не выплачиваться. Несмотря на предостережение теоретиков, методика постоянного процентного распределения  прибыли часто применяется на практике.

       Фиксированные дивидендные выплаты предусматривают  выплату дивидендов на акции в  неизменном размере в течение  продолжительного времени безотносительно  к изменению курсовой стоимости  акций. Эта методика позволяет в  определенной степени нивелировать влияние психологического фактора  и избежать колебания курсовых цен  акций, характерного для методики постоянного  процентного распределения прибыли. Однако имеется недостаток: если прибыль сильно снижена, выплата фиксированных дивидендов подрывает ликвидность предприятия.

       Выплата гарантированного минимума и экстрадивидендов. Эта методика является развитием  политики фиксированных дивидендных  выплат. Компания выплачивает регулярно  фиксированные дивиденды, однако периодически акционерам выплачиваются экстрадивиденды. Термин «экстра» означает премию, начисленную  к регулярным дивидендам и имеющую  разовый характер, преимущество: сглаживание  колебаний курсовой стоимости акций, недостаток: экстрадивиденд при слишком  частой выплате становится ожидаемым  и перестает играть должную роль в поддержании курса акций.

       Выплата дивидендов акциями характеризуется  получением вместо денег дополнительного  пакета акций. Причины этого могут  быть разными. Например, компания имеет  проблемы с денежной наличностью, ее финансовое положение не очень устойчиво. Чтобы как-то избежать недовольства акционеров, руководство компании может  предложить выплату дивидендов дополнительными  акциями. В зависимости от размера  выплачиваемого акциями дивиденда  рыночная цена акций ведет себя по-разному. Считается, что небольшие дивиденды (до 20%) практически не оказывают  влияния на цену. Если дивиденд превышает  указанную величину, рыночная цена акций может существенно упасть.

       Преимущество  методики - облегчается решение ликвидных  проблем при неустойчивом финансовом положении, вся

       нераспределенная  прибыль поступает на развитие производства, появляется большая свобода маневра структуры источников средств, появляется возможность дополнительного стимулирования высших управленцев, наделяемых акциями.

       Недостаток - ряд инвесторов может предпочесть  деньги и начнет «скидывать» акции.

       Согласно  российскому законодательству, источниками дивидендов могут выступать: чистая прибыль отчетного периода, нераспределенная прибыль прошлых периодов и специальные фонды.

2 Экономическая характеристика  ОАО «Уфаоргсинтез» 

2.1 Общая  характеристика организации. 

    История завода началась в 1956 году. ОАО «Уфаоргсинтез» в 1991 году ввело в эксплуатацию узел обезвреживания абгазов окисления  изопропилбензола в процессе его  термокаталитического окисления.

    1997 год ознаменовался для ОАО  «Уфаоргсинтез» вводом в эксплуатацию  производства полипропилена мощностью  100 тыс. тонн в год, установки  концентрирования пропан-пропиленовой  фракции, товарного парка пропилена  и сливо-наливной эстакады. «Уфаоргсинтез»  стал третьим предприятием в  России по производству полипропилена. 

    Открытое  акционерное общество «Уфаоргсинтез»  является юридическим лицом с  момента его государственной  регистрации, имеет в собственности  обособленное имущество, учитываемое  на его самостоятельном балансе, может от своего имени совершать  сделки, приобретать  и осуществлять имущественные и личные неимущественные  права.

    Полное  фирменное наименование: Открытое акционерное общество «Уфаоргсинтез».

    Место нахождения и почтовый адрес: Республика Башкортостан, 450037, г. Уфа, Орджоникидзевский район.

    Общество  зарегистрировано администрацией Орджоникидзевского района г.Уфы 4 января 1994 года,  Постановление  № 17.

    Общее  количество акционеров: 2819

    Крупнейшие  из них, владеющих более 5% голосующих акций общества:

    - ООО «Агидель-Инвест», 450026, Республика  Башкортостан, г.Уфа, ул.Ульяновых, 74, Орджоникидзевский район;

    - ООО «Юрюзань-Инвест», 450045, Республика  Башкортостан, г. Уфа, Орджоникидзевский  район;

    - ООО «Урал-Инвест», 450045, Республика  Башкортостан, г. Уфа, Орджоникидзевский  район;

    - ООО «Инзер-Инвест», 450037, Республика  Башкортостан, г. Уфа, Орджоникидзевский  район;

    - ЗАО «Депозитарно-Клиринговая Компания»,  115162, г.Москва, ул.Шаболовка, 31, строение Б.

    Филиалов  и представительств общество не имеет.

    Приоритетным  направлением деятельности эмитента является крупнотоннажное производство нефтехимической  продукции.

    В настоящее время предприятие  в основном работает по давальческой схеме переработки сырья.

    ОАО «Уфаоргсинтез» - одно из крупнейших предприятий  России по выпуску продукции органического  синтеза, полимерных материалов.

    Продукция Общества применяется в качестве сырья для последующей переработки  в разнообразную продукцию органического  синтеза.

    Общество  занимает значительную долю в общероссийском объеме по производству фенола, ацетона, полипропилена (30-40%).

    Сегодня этот флагман башкирской нефтехимии занимает лидирующее положение по производству ацетона и является крупнейшим производителем фенола в России. Свыше 70 марок полипропилена, выпускаемых ОАО «Уфаоргсинтез», обеспечивают потребность более  четверти этого рынка в стране. Ацетон, фенол, альфа-метилстирол имеют  стабильные показатели качества и соответствуют  высшей категории международных  стандартов. Предприятие выпускает  более 30 наименований нефтехимической  продукции и свыше 25 наименований потребительских товаров.

    Приоритетным  направлением деятельности общества является крупнотоннажное производство нефтехимической  продукции, расширение ассортимента марок  полипропилена и полиэтилена.

    Общество  постоянно проводит  мероприятия  по модернизации и реконструкции  действующих установок и узлов. Эти мероприятия направлены на повышение  эффективности производства, расширение ассортимента и улучшение качества выпускаемой продукции, повышение  безопасности труда, экономию энергоресурсов и улучшение экологической обстановки. 

    Основная  цель деятельности Общества – получение  прибыли. С поставленной целью Общество справляется.

    В ряду основных перспективных программ по техническому совершенствованию  Общества стоит задача реконструкции  факельной системы предприятия  с приведением к современным  нормам промышленной безопасности..

    В ближайшее время на  ОАО «Уфаоргсинтез» намечены  мероприятия  по повышению  экономичности и совершенствованию  системы водоснабжения и мероприятия  для возможной автономной работы объектов пиролиза  1/1 и 1/2.

    К экологическим мероприятиям относится  защита реки Шугуровки. 

      2.2 Оценка платежеспособности предприятия 

     Ликвидность баланса определяется как степень  покрытия обязательств предприятия  его активами, срок превращения которых  в деньги соответствует сроку  погашения обязательств.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается по формуле: Ка.л.= d/(Kt+Rp).

     На  начало года предприятие могло погасить краткосрочную задолженность в  размере 18,4 %, но к 2010 году отвечала по своим обязательствам на 108,7 %.

2. Коэффициент ликвидности отражает прогнозируемые платежные возможности предприятия при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Он вычисляется по формуле: Кл=(d+r)/(Kt+Rp).
3. Наконец, если в состав ликвидных средств включаются также запасы и затраты (за вычетом «Расходов будущих периодов»), то получается коэффициент покрытия. Он равен отношению стоимости всех оборотных средств предприятия к величине краткосрочных обязательств.

     Значение  данного коэффициента ниже нормативного, что говорит о низких платежных  возможностей и необходимости в  совершенствовании сбытовой политики предприятия.

     Все расчеты коэффициента финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия  сведены в табл. 2.1.

     Таблица 2.1 - Сводная таблица платежеспособности предприятия.