Финансовая инженерия в управлении рисками

 

                                                   ВВЕДЕНИЕ 
          Тема курсовой работы «Финансовая инженерия в управлении рисками» актуальна, так как для российского финансового рынка грамотно выстроенная система управления рисками – важнейшее условие его выживания и дальнейшего развития. Актуальность темы исследования также связана с нестабильным состоянием международных финансовых рынков, неполнотой исследований в данной области, открывающимися возможностями для использования методов финансового инжиниринга в российской экономике. 
         В частности, актуальность финансового инжиниринга на международных рынках связана с тем, что риски увеличиваются, произошла их глобализация, сократились ценовые спрэды при том, что увеличилась волатильность валют, процентных ставок, курсов ценных бумаг и цен на сырьевые товары. В целом, финансовые рынки стали более нестабильными, сложными, рискованными и дерегулированными. 
В этой связи важнейшее значение приобретают теоретический анализ и разработка практических методов деятельности по созданию новых финансовых продуктов, способных сделать рынки более стабильными и прогнозируемыми хотя бы в краткосрочном периоде времени. 
Финансовый инжиниринг как деятельность по созданию новых финансовых продуктов является еще недостаточно изученной областью экономической науки. 
          Общепризнанных теоретических концепций финансового инжиниринга нет. Зарубежные исследования в данной области имеют либо прикладное содержание, либо сводят теоретическое содержание финансового инжиниринга к отдельным экономическим, организационным или правовым аспектам этой деятельности. 
        Отечественные исследования финансового инжиниринга еще только начинаются. Значительных российских публикаций в этой области нет. Ситуация, когда финансовый инжиниринг как явление экономической жизни, как практика существует, но при этом отсутствует единая система научных взглядов на финансовый инжиниринг, предопределяет значительный и практический интерес к теме исследования и ее дальнейшей разработке. 
Проблема управления рисками стара как мир. Риск окружает нас во времени и пространстве, является сложной неразрешимой и неизбежной частью нашей жизни. Особенно эта проблема актуальна сегодня, когда российские предприятия вне зависимости от формы организации (ОАО, ЗАО, ООО и др.) и собственности (государственная, частная и др.) в процессе своей финансово-хозяйственной деятельности подвержены рискам, присущим странам с рыночной экономикой. Если еще в недалеком прошлом (в советский период) государство практически принимало на себя все риски предприятий и организации, то в рыночной России ситуация в корне изменилась — хозяйствующий субъект вынужден самостоятельно принимать меры по разрешению или снижению степени влияния предпринимательских и финансовых рисков. 
          До недавнего времени управление рисками происходило фрагментарно и не выделялось в самостоятельную функцию. Современное же понимание финансовой инженерии и ее роли сформировалось на рубеже 80-х и 90-х годов. В это время финансовые институты стали уделять особое внимание этой науке. Такой подход вывел финансовую инженерию на качественно новый уровень, а управление рисками стали воспринимать как отдельное направление его деятельности.  
         Целью данной курсовой работы является рассмотрение финансовой инженерии в управлении рисками. 
В соответствии с поставленной целью необходимо рассмотреть следующие задачи: определение понятия «риск» в бизнесе, определение финансовой инженерии, финансовая инженерия в управлении рисками.

 

 

 

ГЛАВА 1. Финансовая инженерия.

1.1.  Природа риска. Определение понятия «риск».

Слово «риск» происходит от староитальянского «risicare», означающего «отважиться». То есть каждый предприниматель (менеджер, организация), принимая решение об инвестировании денежных средств в какой-либо проект с планируемой рентабельностью выше безрисковой доходности на рынке, проявляет отвагу. Он знает, что только с определенной вероятностью может достичь желаемого результата (получить предполагаемую отдачу на инвестированный капитал), так как исходная информация, как правило, неполная, а будущее – неопределенно. Так, в частности, не известны точные цены на товары, которые будут произведены, неизвестно поведение рыночных процентных ставок, курсов валют, акций и так далее.  Вкладывая деньги, предприниматель осознанно идет на риск, во имя возможности получить повышенный доход, как плату за риск. Так как же измерить степень отваги предпринимателя и уровень риска, которому он подвергается?

В современной литературе по теории финансов риск-понятие многогранное. Есть ценовой риск: потери от неблагоприятных  изменений цен. Есть риск процентный – это изменение процентов  по кредиту. Есть риск инфляционный –  возможность потерь в связи с  инфляцией. Риск ликвидности возникает  из-за возможности возникновения  затруднения с продажей или покупкой актива в определенный момент времени. Риск бывает также и от потери дохода, то есть из-за возможности наступления  события, в результате которого инвестор (предприниматель) по тем или иным основаниям теряет либо частично, либо полностью сумму, которую он вложил. Риск неполучения ожидаемого дохода - это возможность наступления  события, которое влечет за собой  неполучение того дохода, который  ожидали по завершению периода. Бывает и правовой риск – риск из-за изменения  законодательной базы, как и социально-политический риск,  он не зависит от предпринимателя (инвестора). Существуют также риски  прямых и косвенных потерь по причине  неисправности информационных, электрических или иных систем, связанных с несовершенством инфраструктуры рынка, в том числе технологий проведении операций, процедур управления, культуры учета и контроля проведения операций или из-за действия персонала. В особую группу можно выделить информационные риски, риски использования электронно-коммуникационных систем, которые в последнее время приобретают особую остроту и включают в себя составляющие технического, технологического и кадрового рисков. Техногенный риск – это риск, порожденный хозяйственной деятельностью человека, аварийными ситуациями, пожарами и так далее. Существует и природный риск, который от действий человека никак не зависит: стихийные бедствия.

 Так или иначе, однозначного  определения понятия «риск»  нет.  В одних случаях, риск определяется, как вероятность потерь, не превосходящих  заданного порога. В других, риск  – это величина максимального  убытка, который может быть получен,  но  с заданной вероятностью. Вместе  с тем, чаще всего под понятием  «риск» понимается степень неопределенности  результата бизнеса. 

Рассматривая понятие  «риск» в финансовой инженерии нам  необходимо более четкое, как качественное, так и количественное определение.

Распространенным способом измерения риска является определение  чувствительности  ключевых показателей  деятельности организации к тем  или иным факторам риска.  Чем  больше чувствительность, тем  большему риску подвержена организация. В  статистике же используют стандартное  отклонение, как точную меру измерения  риска.

Следует отметить, что в  понятии «риск» присутствует и субъективный фактор. Если для одного предпринимателя  какая-то возможная величина потерь является существенной, то для другого  может быть вполне приемлемым.

Наличие финансового риска  раскрывает в полной мере возможности  финансовой инженерии. Принято считать, что люди действуют на рынке в  соответствии с принципом предельной полезности. Они стремятся получить максимально возможный доход при заданном уровне риска или при заданном доходе обеспечить минимальный риск. Такое возможно только в том случае, если предприниматель способен управлять риском.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

1.2. Финансовая инженерия.  Производные инструменты в управлении  рисками.

Высокая степень изменчивости рыночной конъюнктуры, спроса и цен  породили растущий спрос на изощренные финансовые инструменты управления финансовыми рисками, а с помощью  современной техники финансовые институты могут создавать, оценивать  и страховать продукты специально построенные  для нейтрализации финансовых рисков. Все это привело к возникновению  финансовой инженерии.

 У слова «инженерия»  (engineering) есть много определений. Оно может означать точную обработку деталей сложной системы, применение специальной оснастки или инструментов, либо кропотливую настройку ради достижения механического совершенства. Финансовая инженерия во многом подобна своей технической родственнице – это вид деятельности, который включает в себя проектирование, разработку и реализацию новых финансовых инструментов и процессов, а также творческий поиск новых подходов к решению проблем в области финансов.

Бурное развитие финансовой инженерии является следствием воздействия  на предприятие (фирму) внешних и  внутренних факторов. К внешним, можно  отнести увеличение изменчивости цен, всеобщая глобализация промышленности и финансовых рынков, налоговые асимметрии, достижения техники и технологий, успехи финансовой теории, перемены, регулирующиеся в законодательстве, усиление конкуренции  и операционные издержи. Это факторы, имеющие прямое воздействие на показатели деятельности предприятия, но  над  которыми предприятие не имеет прямого  контроля.

Внутренние же факторы  могут непосредственно контролироваться предприятием (фирмой). К ним относят  потребности в ликвидных средствах, уровень профессионализма управляющих  инвестициями, интересы владельцев компании и их не расположенность к риску, агентские издержки.

Как и конструирование  в области технических средств, финансовая инженерия предусматривает  наличие элементной базы для создания сложных финансовых инструментов и  технологий. В качестве такой базы выступают производные финансовые инструменты– это самостоятельно обращающиеся сертификаты ценных бумаг или  вторичные ценные бумаги (американские и глобальные депозитарные расписки, стрипы); срочные контракты (фьючерс, форвард, опцион); комбинации контрактов (например, свопы); гибридные инструменты, то есть комбинации традиционных ценных бумаг со срочными контрактами (самостоятельно обращающиеся гибриды - варранты на акции и облигации; «встроенные» гибриды - конвертируемые привилегированные акции и конвертируемые облигации).

Финансовый инструмент называется производным, если его стоимость  зависит от цены некоторого базисного  актива (товара, валюты, акции, облигации), процентной ставки, фондового индекса, температуры или иного количественного  показателя, в общем случае называемого  основой.

Торговля производными финансовыми инструментами  осуществляется  на биржевых и на внебиржевых срочных рынках.

Все производные инструменты, за исключением варранта, искусственно создаются  фондовым рынком, то есть инвесторами и спекулянтами, продающими и покупающими ценные бумаги.

Производные финансовые инструменты используются для хеджирования (страхования), арбитража (решение споров с помощью отдельных лиц или третейских судей), спекуляции.

Большинство производных  инструментов относятся к срочным  инструментам.

Простейшим примером срочного инструмента является форвардный  контракт –  это соглашение в  письменном виде, по которому одна из сторон обязуется в установленный будущий  день поставить, а другая сторона - оплатить определенное количество товара или  финансового актива по заранее оговоренной  цене – цене поставки, которая  остается неизменной в течение всего времени действия форвардного контракта. Это позволяет застраховать поставщика или покупателя от возможного изменения цены или  с целью игры на разнице курсов базисного актива.

Предметом соглашения могут  выступать различные активы –  товары, акции, облигации, валюта и т.д.

Форвардные сделки заключаются  вне бирж на неорганизованных рынках, всегда индивидуализированы и определяются только двумя договаривающимися  сторонами – продавцом и покупателем, что является  важным отличием форвардного  контракта  от других инструментов финансовой инженерии. Стороны согласовывают  удобные для них условия (сроки, цена, гарантии, санкции) и вероятность  того, что условия их договора подойдут другим лицам, относительно невелика. Поэтому вторичный рынок форвардных контрактов очень узок. 

Таким образом, форвардный контракт не является стандартным по своему содержанию.

Подобный форвардному  контракту - фьючерсный контракт, но он торгуется на бирже по установленным  биржей правилам.

Суть отличий биржевой торговли от внебиржевой сводится главным  образом к двум пунктам:

• условия контрактов стандартизованы по количеству и качеству подлежащего поставке базисного актива, срокам исполнения и месту поставки, а цена исполнения определяется в процессе публичных биржевых торгов. Наличие контрактной спецификации при торговле фьючерсными контрактами обязательно, так как это дает возможность участникам рынка установить единообразное понимание деталей контракта.  В настоящее время это чаще всего электронные торги, когда трейдеры получают информацию о ходе торгов, вводят заявки и заключают сделки либо с рабочих мест торговой системы, располагаемых непосредственно в офисах участников торгов, либо через так называемые Интернет - шлюзы;
• торговля носит «обезличенный», анонимный характер, в частности, отсутствует необходимость оценки риска невыполнения контрагентом по сделке своих обязательств. Эти функции берет на себя Клиринговая палата - подразделение биржи или самостоятельная организация, в обязанности которой входят учет заключенных сделок, денежные расчеты и обеспечение гарантий по исполнению контрактов.

Следствиями отмеченных условий  торговли являются концентрация торговой активности на ограниченном количестве контрактов; большие объемы торговли; высокая ликвидность, то есть возможность  быстро купить или продать большое  количество контрактов без существенного  влияния на рыночную цену; небольшая  разность между ценами спроса и предложения.

Объектом фьючерсной сделки выступает не биржевой товар, а биржевой контракт, который предусматривает  куплю-продажу строго согласованного количества товара установленного сорта  с минимально допустимыми отклонениями.