Финансовые и операционные риски. Классификация и качественные методы оценки финансовых рисков

Таким образом, финансовый риск проявляется на предприятии на всех этапах его жизненного цикла, при осуществлении всех функций финансового управления.

Таблица 2.4 – Организационно-экономические особенности функционирования предприятия ОАО «Мирон» на различных этапах его жизненного цикла

Этапы жизненного цикла предприятия	Экономические особенности	Организационные особенности	Зависимость от внешних факторов	Зависимость от внутренних факторов
Зарождение	Большая доля заемных  средств, высокий финансовый риск, низкие показатели рентабельности	Постепенное внедрение  на рынок, усиленный маркетинг, налаживание связей с поставщиками и кредиторами	Сильная	Слабая
Рост	Оптимальный финансовый риск, высокий производственный риск, высокие показатели рентабельности	Интенсивная модернизация, рост качества продукции	Умеренная	Умеренная
Зрелость	Оптимальный совокупный риск, высокие показатели рентабельности, снижение оборачиваемости оборотных активов	Полная занятость всех ресурсов, постепенное омертвение оборотного капитала, изношенность основных фондов	Слабая	Сильная

 

Таким образом, задачей  руководства предприятия ОАО «Мирон» является определение момента проведения комплекса мероприятий по управлению финансовыми рисками предприятия с учетом организационно-экономических особенностей этапа жизненного цикла и, возможно, начала преобразований, связанных с переходом в новое качественное состояние. Многообразие форм финансового риска требует дифференцированного подхода к методам управления финансовым риском.

Рассмотрим пример управления финансовыми рисками для анализируемого предприятия. Имеются два варианта вложения капитала. Установлено, что при вложении капитала в мероприятие А получение прибыли в сумме 15 тыс. руб. – вероятность 0,6; в мероприятие Б получение прибыли в сумме 20 тыс. руб. – вероятность 0,4. Тогда ожидаемое получение прибыли от вложения капитала (т.е. математическое ожидание) составит:

• по мероприятию А: 15×0,6 = 9 тыс. руб.;
• по мероприятию Б: 20×0,4 = 8 тыс. руб.

Вероятность наступления  события может быть определена объективным методом или субъективным. Объективный метод определения вероятности основан на вычислении частоты, с которой происходит данное событие. Например, если известно, что при вложении капитала в какое-либо мероприятие прибыль в сумме 15 тыс. руб. была получена в 120 случаев из 200, то вероятность получения такой прибыли составляет 0,6 (120/200). Субъективный метод базируется на использовании субъективных критериев, которые основываются на различных предположениях. К таким предположениям могут относиться суждение оценивающего, его личный опыт, оценка эксперта, мнение финансового консультанта и т.п.

Величина риска или  степень риска измеряется двумя  критериями:

1) среднее ожидаемое  значение;

2) колеблемость (изменчивость) возможного результата.

Среднее ожидаемое значение – это то значение величины события, которое связано с неопределенной ситуацией. Среднее ожидаемое значение является средневзвешенным для всех возможных результатов, где вероятность каждого результата используется в качестве частоты или веса соответствующего значения. Среднее ожидаемое значение измеряет результат, который мы ожидаем в среднем.

Итак, если известно, что при вложении капитала в мероприятия А из 120 случаев прибыль 12,5 тыс. руб. была получена в 48 случаях (вероятность 0,4), прибыль 20 тыс. руб. – в 42 случаях (вероятность 0,35) и прибыль 12 тыс. руб. в 30 случаях (вероятность 0,25), то среднее ожидаемое значение выразилось в 15 тыс. руб.: [(12,5×0,4) + (20×0,35) + (12×0,25)].

Аналогично было найдено, что при вложении капитала в мероприятия  Б средняя прибыль составила 20 тыс. руб.: [(15×0,3) + (20×0,5) + (27,5×0,2)].

Сравнивая две суммы  ожидаемой прибыли при вложении капитала в мероприятия А и  Б, можно сделать вывод, что при  вложении в мероприятие А величина получаемой прибыли колеблется от 12,5 до 20 тыс. руб. и средняя величина составляет 15 тыс. руб.; при вложении капитала в мероприятие Б величина получаемой прибыли колеблется от 15 до 27,5 тыс. руб. и средняя величина составляет 20 тыс. руб.

Средняя величина представляет собой обобщенную количественную характеристику и не позволяет принять решения в пользу какого-либо варианта вложения капитала. Для окончательного принятия решения необходимо измерить колеблемость показателей, т.е. определить меру изменчивости возможного результата.

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратическое отклонение. Дисперсия – среднее взвешенное из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых.

Среднее квадратическое отклонение является именованной величиной  и указывается в тех же единицах, в каких измеряется варьирующий признак. Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации. Коэффициент вариации представляет собой отношение среднего квадратического отклонения к средней арифметической и показывает степень отклонения полученных значений.

Коэффициент вариации – относительная величина. Поэтому на его размер не оказывают влияния абсолютные значения изучаемого показателя. С помощью коэффициента вариации можно сравнивать даже колеблемость признаков, выраженных в разных единицах измерения. Коэффициент вариации может изменяться от 0 до 100 %. Чем больше коэффициент, тем сильнее колеблемость. В экономической статистике установлена следующая оценка различных значений коэффициента вариации: до 10 % – слабая колеблемость; до 10 – 25 – умеренная колеблемость; свыше 25 % – высокая колеблемость. Расчет дисперсии при вложении капитала в мероприятия А и Б для предприятия ОАО «Мирон» приведен в таблице 2.5.

Имеем: среднее квадратическое отклонение составляет при вложении капитала:

• в мероприятие А: ;
• в мероприятие Б: .

Таблица 2.5 – Расчет дисперсии  при вложении капитала в мероприятия  А и Б для предприятия ОАО  «Мирон»

Номер события	Полученная прибыль, тыс. руб. X	Число случаев  наблюдения, n
Мероприятие А
1	12,5	48	-2,5	6,25	300
2	20	42	+5	25,00	1 050
3	12	30	-3	9,00	270
Итого	Х = 15	120			1 620
Мероприятие Б
1	15	24	-5	25	600
2	20	40
3	27,5	16	+7,5	56,25	900
Итого	Х = 20	80			1 500

 

Коэффициент вариации

• для мероприятия А: ;
• для мероприятия Б: .

Таким образом, коэффициент вариации при вложении капитала в мероприятие Б меньше, чем при вложении в мероприятие А. что позволяет сделать вывод о принятии решения в пользу вложения капитала в мероприятие Б для предприятия ОАО «Мирон».

Рассмотрим еще один пример.

Предприятие ОАО «Мирон» должно выбрать одно из двух направлений своего развития. Первое направление требует единоразовых инвестиций в размере 100 тыс. руб. Учитывая происходящие на рынке изменения, возможны четыре варианта ситуаций. В случае первого варианта предприятие может получить прибыль от вложенного капитала в размере 40 %; второй и третий варианты одинаковы по результатам, а отличаются только некоторыми специфическими особенностями, связанными с рекламой; установлено, что предприятие может получить прибыль от вложенного капитала в размере 10 %; четвертый – фирма может понести убытки – 20 % вложенного капитала.

Второе направление  развития фирмы требует такого же объема инвестиций, как и первое; при этом также могут возникнуть четыре варианта ситуаций: первый – фирма получает 70 % прибыли от вложенного капитала; второй и третий – по 10 %; четвертый – фирма теряет 50 % вложенного капитала.

Итак, при первом направлении развития фирма имеет вероятность 1 из 4 (или 0,25), что она получит 40 % прибыли; 2 из 4 (или 0,5) – 10 % прибыли; 1 из 4 (0,25) – потеряет 20 %. Таким образом, математическое ожидание (среднее значение процента прибыли) для этого направления развития с учетом вероятности составит 10 %, т. е.

= 0,25×40 + 0,5×10 + 0,25×(-20) = 10 %.

Для второго направления  развития фирмы

= 0,25×70 + 0,5×10 + 0,25×(-50) = 10 %.

Таким образом, математическое ожидание для обоих направлений одинаково.

 

 

 

 

 

Таблица 2.6 – Расчет дисперсии, среднеквадратического отклонения и коэффициента вариации

Возможный процент прибыли	Среднее значение процента прибыли  (математическое ожидание)	Отклонение  от математического  ожидания	Квадрат отклонения	Вероятность	Расчет  дисперсии
Первое направление  развития фирмы
+ 40	10	30	900	0,25	225
+ 10	10	0	0	0,5	0
-20	10	-30	900	0,25	225
Дисперсия = 450
Второе направление  развития фирмы
+ 70	10	60	3 600	0,25	900
+ 10	10	0	0	0,5	0
-50	10	-60	3 600	0,25	900
Дисперсия = 1 800

 

Из таблицы 2.6 видно, что для первого направления дисперсия равна 450, среднеквадратическое отклонение , коэффициент вариации 21/10 = 2,1; для второго направления дисперсия равна 1 800, среднеквадратическое отклонение , коэффициент вариации 42/10 = 4,2.

Таким образом, если бы развитие предприятия ОАО «Мирон» было полностью определенным, т. е. 100 % гарантии выполнения, то отклонение от ожидаемой прибыли и среднеквадратическое отклонение также равнялись бы нулю. При первом направлении развития риск составляет 21 единицу, а коэффициент вариации – 2,1, при втором направлении – соответственно 42 и 4,2, что вдвое больше, чем для первого направления. Значит, второе направление в 2 раза рискованнее.

 

3. Рекомендации по минимизации финансовых рисков на предприятии ОАО «Мирон»

 

Необходимо выделить следующие существенные моменты по управлению рисками на ОАО «Мирон».

1) Целью обеспечения безопасности деятельности является системная параллельная защита от различных видов рисков. При управлении рисками следует стремиться обеспечить баланс целей.

2) Риски, имеющие разнообразные источники и связанные с одним объектом, рассматриваются как единый комплекс факторов, влияющих на эффективность использования ресурсов.

3) Управление рисками связано с эффективностью операции или любой производственной системы.

4) Чтобы снизить риск на различных циклах (стадиях) предприятия, разрабатывается комплекс мероприятий.

5) Мероприятия по управлению рисками рассматриваются как единая система.

Управление финансовым риском как система состоит из двух подсистем: управляемой подсистемы (объекта управления) и управляющей подсистемы (субъекта управления).

В системе управления риском объектом управления являются результаты финансовых отношений между хозяйствующими субъектами в процессе реализации риска (отношения между партнерами, конкурентами; кредиторами; страхователем и т.п. – внешняя среда).

Субъектом управления в  системе управления финансовым риском является специальная группа людей – финансовый менеджер, менеджер по риску, специалисты по страхованию, т.е. контролируемая внутренняя среда, которая посредством различных приемов и способов осуществляет целенаправленное воздействие на объект управления.

Основная задача предприятия ОАО «Мирон» в сфере управления рисками – найти вариант действий, обеспечивающий оптимальное сочетание риска и дохода, исходя из предположения того, что чем прибыльнее проект, тем выше степень риска при его реализации.