Инвестиционная деятельность ОАО "Газпром"

- сохранение существующей  разобщенности производства и  потребления энергии, что будет  способствовать интенсивному развитию  мирового и региональных энергетических рынков;

- изменение структуры  мирового энергопотребления в  сторону увеличения доли экологически чистых энергоносителей и возобновляемых источников.

Открытия и совершенствование  технологий последних десятилетий  свидетельствуют, что ресурсная база даже по традиционным видам минерального топлива достаточна для того, чтобы человечество не боялось «энергетического голода». По оценке последнего Мирового нефтяного конгресса, человечество обеспечено доказанными запасами нефти приблизительно на 40 лет, природного газа – на 67 лет. Мировые запасы газа за последние десять лет увеличились на 25 процентов. Это дает возможность обеспечить стабильное развитие газовой промышленности в будущем.

Однако, существуют и  проблемные вопросы развития отечественной газовой отрасли (которые, в частности, поднимаются в публикациях В.Милова из Института энергетической политики).

Так, развитие непрофильных видов деятельности ОАО «Газпром»  направлено на его превращение в многопрофильную энергетическую компанию. Такая позиция в определенной мере опирается на точку зрения, что в энергетическом балансе России существует «перекос» в сторону газу в связи с чем необходимо частично заменять газ альтернативными энергоносителями. Однако, замещение газа альтернативными энергоносителями в качестве выхода из положения приведет к более затратной и экологически недружественной экономике и явится регрессивным шагом на фоне мировых тенденций. Ссылки на перекос в энергетическом балансе России в сторону газа несостоятельны исходя из наличия крупных газовых ресурсов в стране, а также ряда преимуществ газа по сравнению с другими видами топлив.

Дискуссия по вопросу  диверсификации структуры топливно-энергетического  баланса России ведется уже довольно давно. Впервые предложения о необходимости вытеснения газа другими видами топлива начали озвучиваться в 1999-2000 годах специалистами "Газпрома". В защиту этого довода приводились самые разнообразные аргументы - от более высокой степени обеспеченности запасами угля (свыше 500 лет при текущем уровне добычи против более 80 лет по газу) до необходимости сэкономить ценный экспортный ресурс для обеспечения значительных валютных поступлений от экспорта газа. Постановка вопроса о поддержании определенной диверсифицированной структуры энергобаланса в принципе справедлива. Однако, диверсификацией энергетического баланса озабочены в первую очередь страны-импортеры. Каждая страна определяет политику формирования своей "энергетической корзины" исходя из собственных возможностей, прежде всего, наличия тех или иных видов энергоресурсов. В этом контексте главной отличительной особенностью России является высокая степень обеспеченности всеми традиционными органическими энергоресурсами, в том числе газом. Поэтому справедливость постановки вопроса о рисках доминирования тех или иных энергоносителей в России вызывает большие сомнения.

Кроме того, удельный вес  газа в общей структуре используемых энергоресурсов немногим выше 50% представляется далеко не критичной. В свою очередь, значительное использование газа, особенно для выработки электрической и тепловой энергии, оправдывается его экономическими и иными преимуществами по сравнению с другими энергоносителями. Например, по сравнению с углем и мазутом, газ более экологически чистое топливо, и требует меньше затрат на транспортировку и хранение. Неслучайно, доля газа в мировом энергетическом балансе выросла с 22,1% в 1990 году до 23,7% в 2005-м и продолжает расти. Более того, многие страны резко наращивали потребление газа, даже, невзирая на рост зависимости от его импорта.

Поэтому, более корректно  говорить не о сокращении доли газа в структуре внутреннего потребления энергоносителей, а об его более экономичном использовании (сегодня свыше 80% газа в России потребляют промышленность, электро- и теплоэнергетика, где проблема повышения эффективности использования газа - это проблема серьезной капитальной модернизации). В тоже время, при существующем состоянии дел в газовой отрасли, без новых инвестиций в газодобычу, ее темпы могут существенно отстать от потенциального спроса. Глава Международной энергетической ассоциации (МЭА) Клод Мандиль в публичных выступлениях последнего времени заявлял, что у рынка нет уверенности в том, что Россия сможет в среднесрочной перспективе добывать достаточно газа для обеспечения внутренних и внешних потребителей. По его мнению, «Газпром», обеспечивающий порядка 25% поставок природного газа в Европу, инвестирует недостаточно средств в восстановление существующих и разработку новых газовых месторождений.

Состояние добычи на месторождениях "Газпрома" вызывает нарастающие опасения, что в среднесрочной перспективе Россия столкнется с серьезным дефицитом газа. На крупнейших месторождениях добыча падает. Ожидания роста газодобычи, ожидавшегося в связи с запуском Заполярного не произошло, несмотря на то, что  месторождение в прошлом году вышло на проектную мощность. Продолжающаяся стагнация в производстве свидетельствует, что ввод новых месторождений позволяет лишь компенсировать падение добычи на крупнейших действующих месторождениях.

ОАО  «Газпром» прилагает достаточно много усилий для разработки месторождений в ныне базовом Надым-Пур-Тазовском районе, и в определенной перспективе это даст некоторые дополнительные объемы добычи. Однако, в принципе поддержание стабильности годового производства за счет подпитки новыми месторождениями в традиционных районах добычи могло бы быть решением проблемы на определенную перспективу, но только в том случае, если потребление газа в России не будет расти. Однако, в последние годы среднегодовое потребление газа (внутри России) растет на 1,6%. А в связи с тем, что рост экономики носит энергоинтенсивный характер, можно прогнозировать более ускоренные темпы роста спроса на газ.

Также следует отметить, что ввод Штокмановского месторождения  не решит проблему поддержания и развития газодобычи для внутреннего потребления (поскольку предполагается, что Штокмановское месторождение будет приоритетно работать на экспортные рынки). Основной резерв – в новых месторождениях Ямала. Без их освоения к 2020 добыча газа будет сокращаться. В любом случае,  ввод новых крупных месторождений возможен не ранее 2012 года, а для их пуска требуется долгосрочная инвестиционная программа, которая на ОАО «Газпром» фактически на данный момент отсутствует. Освоение месторождений на Ямале потребует инвестиций порядка 70 миллиардов долларов.

Существенные риски  для отечественной газовой отрасли  несет и имеющаяся сейчас ориентация на внешние рынки.

Зависимость Европы от российского  газа сильно переоценена. Только в двух странах доля импорта газа из России в общей структуре потребления первичной энергии выше 20% — в Венгрии и Словакии. К тому же газ, в отличие от нефти, является заменяемым ресурсом. На газомазутных станциях его легко заменят на мазут. И если учесть, что Россия получает более 90% своих нефтегазовых доходов с европейского рынка, то скорее можно вести речь о взаимозависимости.

Существенны риски и  новых проектов. В частности, широко анонсированные проект газопроводов в Китай (западный проект «Алтай» и восточный проект, связанный с поставками с Сахалина) фактически до сих пор находится на стадии переговоров. Представители Китая предлагают цену 40 долларов за тысячу кубометров на границе, считая что цены выше просто невыгодны. Российская сторона настаивает на минимальной цене в 75 долларов. В результате, вполне возможно, что проект так и не будет принят к реализации, либо его экономическая эффективность будет существенно ниже расчетной.

Среди других рисков газовой  отрасли -  развитие инновационных  технологий, в том числе связанных с расширением использования альтернативных источников энергии, может оказывать влияние на изменение спроса на природный газ. В значительной мере именно этим фактором вызвана осуществляющаяся в последние годы диверсификация деятельности ОАО «Газпром». Однако, развитие альтернативных источников энергии является достаточно долгосрочной угрозой. Как показал проведенный выше анализ состояния и перспектив газовой отрасли, наиболее значимой угрозой является возможное снижение объемов добычи газа до такого уровня, когда добываемого ОАО «Газпром» газа может перестать хватать для удовлетворения как внутреннего спроса, так и экспортных обязательств. Указанное требует внесения определенных корректив в инвестиционную политику предприятия.

3.2 СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ МЕТОДОВ ПРОВЕДЕНИЯ АНАЛИЗА ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПОЛИТИКИ ОАО «ГАЗПРОМ»

Разработка и анализ инвестиционных проектов осуществляется в ходе бизнес-планирования. Бизнес-план – основной документ, позволяющий обосновать и оценивать возможности инвестиционного проекта, определять доходы и расходы, рассчитывать поток реальных денег, анализировать безубыточность, окупаемость и другие показатели. Это специальный инструмент управления проектом, форма изложения технико-экономического обоснования, широко используемая в практике инвестиционного проектирования. Основная задача бизнес-плана – дать целостную системную оценку перспектив проекта. Бизнес-план – это основной документ, позволяющий обосновать и оценивать возможности инвестиционного проекта, определять доходы и расходы, рассчитывать поток реальных денег, анализировать безубыточность, окупаемость и другие показатели. Это специальный инструмент управления проектом, форма изложения технико-экономического обоснования, широко используемая в практике инвестиционного проектирования. Основная задача бизнес-плана – дать целостную системную оценку перспектив проекта

Бизнес-план представляет собой инвестиционный проект, включающей описание объекта планирования, маркетинговый раздел, прогноз финансовых показателей объекта планирования и т.д. Бизнес-план является стандартной формой представления инвестиционного проекта и служит необходимым инструментом как для принятия внутренних решений по инвестициям на каждый инвестиционный проект, так и для привлечения средств из внешних источников. Бизнес-план – это инструмент, обеспечивающий потенциальных инвесторов, устроителей проекта и финансистов информацией, необходимой для принятия решений об инвестировании и способах финансирования. Он   должен освещать возможности предприятия в плане производства, маркетинга, финансов, персонала. Особое внимание в моей работе уделяется вопросам обоснования прогнозируемых объемов сбыта продукции (без них все остальные не имеют смысла) и эффективности реализации проекта, возможным рискам и гарантиям возврата инвестиций. При подготовке анализа выявлено, что расчет финансовых величин и показателей должен сопровождаться анализом условий и допущений в условиях рисков и неопределенности среды

При оценке эффективности  инвестиционного проекта соизмерение  разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта. Дисконтирование, – это процесс нахождения первоначальной суммы, исходя из известной величины наращенной суммы. В общем виде математическое дисконтирование можно считать определением современной стоимости по известной величине будущей стоимости.

Экономический смысл дисконтирования заключается в том, что при оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их к начальному времени внедрения проекта. Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложных (простых) процентов. Сложные проценты позволяют определить увеличение первоначальной суммы кредита за счет начисленных процентов при движении от текущего к будущему моменту времени, дисконтирование – обесценение будущих денежных сумм при приведении их к текущему моменту времени.

Таким образом, дисконтирование  позволяет учитывать различия в  сроке проектирования, строительства и освоения инвестиционного проекта, распределение по годам затрат и результатов. Все расчеты показателей эффективности (интегральных показателей) выполняются с дисконтированными потоками наличности, представляющими притоки наличности или поступления денежных средств (Cash Inflows) и оттоки наличности или выплаты денежных средств (Cash Outflows) в процессе реализации проекта.

На основании продисконтированных потоков наличности используются различные инструменты для оценки эффективности инвестиционных проектов. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов, по определению – это способы определения целесообразности долгосрочного вложения капитала в различные объекты (проекты, мероприятия) с целью оценки перспектив их прибыльности, окупаемости.

Наиболее подходящими для оценки эффективности инвестиционных проектов лучше использовать следующие интегральные показатели эффективности инвестиционного проекта :

1. Срок окупаемости (период окупаемости) с учетом дисконтирования.

2. Индекс прибыльности (PI) или индекс рентабельности (индекс доходности) - коэффициент, отражающий отношение приведенной суммы поступивших   денег  к приведенной сумме затрат (должен быть более 1).

3. Чистый приведенный  доход (NPV) или чистая приведенная стоимость - конечная сумма доходов от реализации проекта с учетом инфляции и дисконтирования (значение NPV должно быть больше нуля).

4. Внутренняя норма  рентабельности - показывает ту процентную ставку по валютным банковским вкладам, при которой может быть получен доход, равный доходу от реализации данного проект.

Критерий принятия управленческих решений о целесообразности реализации инвестиционного проекта одинаков для любых видов инвестиций и организаций: если чистая приведенная стоимость положительна (больше нуля), инвестиционный проект следует принять и наоборот. Положительное значение приведенной чистой стоимости означает, что текущая стоимость доходов превышает инвестиционные затраты и, как следствие, обеспечивает получение дополнительных возможностей для увеличения благосостояния инвесторов. Нулевое значение чистой приведенной стоимости – недостаточное основание для принятия решения о реализации инвестиционного проекта.