Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс

- создание эффективного рынка, на котором всегда имеются стимулы для предпринимательской деятельности, и на котором каждый риск адекватно вознаграждается;

- в определённых случаях создание новых рынков, поддержка необходимых обществу рынков и рыночных структур, рыночных начинаний и нововведений и т.п.;

- воздействие на рынок с целью достижения каких-то общественных целей (например, для повышение темпов роста экономики, снижения уровня безработицы и т.д.).

 

Процесс регулирования  на рынке ценных бумаг включает:

- создание нормативной базы функционирования рынка, т.е. разработка законов, постановлений, инструкций, правил, методических положений и других нормативных актов, которые ставят функционирование рынка на общепризнанную и всеми соблюдаемую основу;

- отбор профессиональных участников рынка; современный р.ц.б., как, пожалуй, и любой другой рынок, невозможен без профессиональных посредников. Однако не любое лицо или не любая организация могут занять место такого посредника. Чтобы это сделать, необходимо удовлетворить определённым требованиям по знаниям, опыту и капиталу, которые устанавливаются уполномоченными на это регулирующими организациями или органами;

- контроль за соблюдением выполнения всеми участниками рынка норм и правил функционирования рынка; этот контроль выполняется соответствующими контрольными органами;

- систему санкций за отклонение от норм и правил, установленных на рынке; такими санкциями могут быть: устные и письменные предупреждения, штрафы, уголовные наказания, исключение из рядов участников рынка.

 

 

 

 

 

 

1.8. Инвестиционный банковский процесс

Управленческие решения, принимаемые в ходе инвестиционного  процесса, можно разделить на два  этапа.

На первом этапе предприятие  само принимает предварительные  решения, включающие формулирование ответов  на следующие вопросы:

1) Средства, которые необходимо мобилизовать. Каков объем требуемого нового капитала.

2) Тип ценных бумаг, которые следует эмитировать: обыкновенные акции, привилегированные акции, облигации или сочетание нескольких видов ценных бумаг.

3) Должно ли предприятие предложить пакет своих ценных бумаг для продажи тому, кто даст наибольшую цену, или ему следует провести переговоры и заключить соглашение с каким-либо инвестиционным банком.

4) Выбор инвестиционного банка. Если условия выпуска ценных бумаг будут обсуждаться на переговорах, то предприятие должно выбрать инвестиционный банк или финансовую организацию, выполняющую его роль.

На втором этапе предприятие  и выбранный им инвестиционный банк принимают следующие решения:

1) Уточнение первоначальных решений. Предприятие вместе с выбранным банком уточняет предварительные решения, касающиеся величины выпуска и типа ценных бумаг.

2) Максимальные усилия или гарантированная подписка на выпуск. Предприятие и банк должны решить, как будет работать этот банк: на основе максимальных усилий или на основе гарантированной подписки. При продаже акций на основе максимальных усилий банк не гарантирует продажи ценных бумаг или того, что предприятие получит нужную ему денежную сумму. Беря на себя гарантию, банк подвергается значительному риску.

3) Комиссионные банка и другие расходы. Общие издержки предприятия по выпуску обыкновенных акций, включая издержки, связанные со снижением цен, могут составить до 15-30% для первоначального размещения, от 3 до 20% для последующих выпусков, причем чем больше сумма эмиссии, тем меньше уровень издержек.

Вывод:

В нашей теоретической  части мы рассматривали тему” Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс”, которая включала в себя следующие   под темы:

- Права и привилегии владельцев обыкновенных акции

- Права и привилегии владельцев привилегированных акций

- Трансформация фирмы в компанию открытого типа

- Трансформация фирмы в компанию закрытого типа

- Процедура эмиссии обыкновенных акций

- Регулирование рынка ценных бумаг

- Инвестиционный банковский процесс

С помощью тщательного  анализа этих тем мы сможем  более  углубленно разобрать практическую часть нашей курсовой работы, и проанализировать состояние экономики в банковском секторе направленном на права и обязанности владельцев акций и облигаций на сегодняшний день, трансформация фирм в различные типы компаний и современный банковский процесс. (5,стр 127).

 

Практическая  часть

Задача №1

Инвестору необходимо реализовать  инвестиционную программу состоящую из 4-х проектов.

Денежные потоки проектов, млн. руб          Таблица №1

Период	Проект А		Проект Б		Проект В		Проект Г
	CFof	CFif	CFof	CFif	CFof	CFif	CFof	CFif
0	53250	0	38200	0	45750	0	56120	0
1	0	35810	0	23890	0	38100	0	38690
2	0	34620	0	21560	0	21560	0	18340
3	0	19156	0	26970	0	26970	0	45300

 

 

 

 

CFof - отток денежных средств

CFif -  приток денежных средств

Объём инвестиционного бюджета ограничен ∑ 56120 млн.руб за год.

Требуемая доходность на вложенный  капитал 26,4 % в год.

Решение:

1 этап: Определение  по каждому инвестиционному проекту, что бы инвестиции последовательно осуществлялись в 0-м,1-м,2-м и т.д. году.

 

i - Требуемая доходность на инвестиции

n - Сроки реализации проектов

Проект А

NPV_A¹=−53250+((35810/(1+0,264)^1)+(34620/(1+0,264)^2)+(19156/(1+0,264)^3)) =6234,9729 млн .руб.

NPV_A²=(−53250/(1+0,264)^1)+(35810/(1+0,264)^2)+(34620/(1+0,264)^3)+(19156/(1+0,264)^4) =4932,7317 млн .руб.

NPV_A³=(−53250/(1+0,264)^2)+(35810/(1+0,264)^3)+(34620/(1+0,264)^4)+(19156/(1+0,264)^5)= 3902,4776 млн .руб.

NPV_A⁴=(−53250/(1+0,264)^3)+(35810/(1+0,264)^4)+(34620/(1+0,264)^5)+(19156/(1+0,264)^6)= 3087,4032 млн .руб.

Проект Б

NPV_Б¹=−38200+((23890/(1+0,264)^1)+(21560/(1+0,264)^2)+(26970/(1+0,264)^3)) = 7549,6203 млн .руб.

NPV_Б²=(−38200/(1+0,264)^1)+((23890/(1+0,264)^2)+(21560/(1+0,264)^3)+(26970/(1+0,264)^4)) = 5972,8009 млн .руб.

NPV_Б³=(−38200/(1+0,264)^2)+((23890/(1+0,264)^3)+(21560/(1+0,264)^4)+(26970/(1+0,264)^5))= 4725,3171 млн .руб.

NPV_Б⁴=(−38200/(1+0,264)^3)+((23890/(1+0,264)^4)+(21560/(1+0,264)^5)+(26970/(1+0,264)^6))= 3738,3838 млн .руб.

Проект В

NPV_В¹=−45750+((38100/(1+0,264)^1)+(21560/(1+0,264)^2)+(26970/(1+0,264)^3)) = 11241,7089 млн .руб.

NPV_В²=(−45750/(1+0,264)^1)+((38100/(1+0,264)^2)+(21560/(1+0,264)^3)+(26970/(1+0,264)^4))= 8893,7570 млн .руб.

NPV_В³=(−45750/(1+0,264)^2)+((38100/(1+0,264)^3)+(21560/(1+0,264)^4)+(26970/(1+0,264)^5))= 7036,2002 млн .руб.

NPV_В⁴=(−45750/(1+0,264)^3)+((38100/(1+0,264)^4)+(21560/(1+0,264)^5)+(26970/(1+0,264)^6))= 5566,6141 млн .руб.

Проект Г

NPV_Г¹=−56120+((38690/(1+0,264)^1)+(18340/(1+0,264)^2)+(45300/(1+0,264)^3))= 8399,6380 млн .руб.

NPV_Г²=(−56120/(1+0,264)^1)+((38690/(1+0,264)^2)+(18340/(1+0,264)^3)+(45300/(1+0,264)^4))= 6645,2832 млн .руб.

NPV_Г³=(−56120/(1+0,264)^2)+((38690/(1+0,264)^3)+(18340/(1+0,264)^4)+(45300/(1+0,264)^5))= 5257,3443 млн .руб.

NPV_Г⁴=(−56120/(1+0,264)^3)+((38690/(1+0,264)^4)+(18340/(1+0,264)^5)+(45300/(1+0,264)^6))= 4159,2914 млн .руб.

 

 

2 этап: Для каждого  проекта определить финансовые  потери связанные с откладыванием проекта.

Проект А:

FP= NPV_A¹ - NPV_A² =1302,2412 млн .руб.

FP= NPV_A¹ - NPV_A³=2332,4953 млн .руб.

FP= NPV_A¹ - NPV_A⁴=3147,5697 млн .руб.

Проект Б:

FP= NPV_Б¹- NPV_Б²=1576,8194 млн .руб.

FP= NPV_Б¹- NPV_Б³=2824,3031 млн .руб.

FP= NPV_Б¹- NPV_Б⁴=3811,2365 млн .руб.

Проект В:

FP= NPV_В¹- NPV_В²=2347,9519 млн .руб.

FP= NPV_В¹- NPV_В³=4205,5087 млн .руб.

FP= NPV_В¹- NPV_В⁴=5675,0948 млн .руб.

Проект Г:

FP= NPV_Г¹- NPV_Г²=1754,3548 млн .руб.

FP= NPV_Г¹- NPV_Г³=3142,2937 млн .руб.

FP= NPV_Г¹- NPV_Г⁴=4240,3466 млн .руб.

3 этап: Определить  индекс финансовых потерь как  отношение возможной финансовой  потери к величине инвестиций.

IFP=;

Проект А:

IFP_A¹ = 1302,24/53250=0,0245

IFP_A² = 2332,50/53250=0,0438

IFP_A³ = 3147,57/53250=0,0591

Проект Б:

IFP_Б¹ = 1576,82/38200=0,0413

IFP_Б² = 2824,30/38200=0,0739

IFP_Б³ = 3811,24/38200=0,0998

Проект В:

IFP_В¹ = 2347,95/45750=0,0513

IFP_В² = 4205,51/45750=0,0919

IFP_В³ = 5675,09/45750=0,1240

Проект Г:

IFP_Г¹ = 1754,35/56120=0,0313

IFP_Г² = 3142,29/56120=0,0560

IFP_Г³ = 4240,35/56120=0,0756

 

 

 

4 этап: Формирование  инвестиционной программы  IFP показывает чему равна величина финансовых потерь в случае откладывания проектов от реализации.

Таблица№2            

Период	IFP проекта
	А	Б	В	Г
0	0	0	0	0
1	0,0245	0,0413	0,0513	0,0313
2	0,0438	0,0739	0,0919	0,0560
3	0,0591	0,0998	0,1240	0,0756

Критерии выбора:

К первоочередному финансированию выбираются проекты имеющие максимальное значение IFP для каждого рассмотренного периода.

 

 

 

 

Вывод.

 Для того чтобы реализовать  инвестиционную программу состоящую  из 4 проектов (А, Б, В,Г) менеджеру необходимо оптимально распределить реализацию проектов последовательно во времени, используя метод временной оптимизации, который состоит из четырех этапов.

На первом этапе определяется чистая ценность (NPV) по каждому инвестиционному проекту.

На втором этапе для  каждого проекта были определены финансовые (FP) потери связанные с откладыванием проекта.

На третьем этапе для  каждого проекта определяем индекс финансовых потерь, который показывает, чему равна величина относительных  финансовых потерь в случаи откладывание проекта от реализации.

Исходя из этих трех этапов, складывается 4 этап, на котором менеджер может сделать вывод о формировании инвестиционной программы.

В результате всех проведенных  расчетов и на основании таблицы 2: «Возможные индексы финансовых потерь для каждого варианта финансирование проектов», можно сделать следующий  вывод, что в первый год целесообразно  финансировать проект – В, так как при его реализации наблюдается наибольшее значение индекса финансовых потерь равная 0,0513 тысяч рублей. Следующим проектом следует принять проект – Б, который является вторым по значению индекса финансовых потерь и равен 0,0739 тысячи рублей во втором году. В третьем году следует заняться проектом – Г, индекс финансовых потерь которого составит 0,0756 тысяч рублей. Последним следует финансировать проект – А, так как его индекс финансовых потерь по сравнению с проектами – «Б», «В» и «Г» является наименьшим.

Такая сформулированная инвестиционная программа является наиболее оптимальной. Она позволит минимизировать финансовые потери и следовательно получить максимальную прибыль из предложенных проектов, в данном случаи из проектов – А , Б, В и Г.

Рассматриваемая методика оптимизации  предполагает изменчивость денежного  потока проекта при откладывании его от реализации, что на практике скорее всего, недостижимо. Поэтому подобная методика применяется на очень небольшую временную перспективу.

 

 

Задача №2

Найти для каждого рассматриваемого периода среднее квадротическое отклонение, ожидаемую доходность и создать оптимальную комбинацию проектов в инвестиционном портфеле который минимизирует риск вложений. Каждый инвестиционных проектов можно реализовать по частям и доходность проектов зависит от состояния конъюнктуры рынка в течение года. Финансовый аналитик принимал определённую вероятность появления конъюнктуры рынка, которая зависит от следующих условий развития событий:

 Доходность анализируемых  проектов.                     Таблица №3

Вероятность состояния конъюктуры рынка	Вероятность Pi	R, %
		Проект А	Проект В	Проект С
Пессимистическая	0,22	27	25	30
Наиболее вероятная	0,47	26	20	27
Оптимистическая	0,31	31	34	22