Эмиссия акций и инвестиционный банковский процесс

 

 

1.Определим ожидаемый доход активов

=

_A=  (27*0,22)+(26*0,47)+(31*0,31)=27,77 %

_B=  (25*0,22)+(20*0,47)+(34*0,31)=25,44 %

_C=  (30*0,22)+(27*0,47)+(22*0,31)=26,11 %

 

2. Среднекводратическое отклонение

GR=

GR_A=                                                                               2,20 %

GR_B=

  %

GR_C=

_%

 

3.Определчем комбинацию  активов в инвистиционном периоде

 

АВ,АС,ВС

 

4.Расчитаем покозатель КоВариации отражающий взаимосвязь между доходностью активов которые включаем в инвистиционный портфель.

COV(AC)=

COV(AB)=(((27-27,77)*(25-25,44))*0,22)+(((26-27,77)*(20-25,44))*0,47)+(((31-27,77)*(34-25,44))*0,31)=13,17 %

COV(AC)=(((27-27,77)*(30-26,11))*0,22)+(((26-27,77)*(27-26,11))*0,47)+(((31-27,77)*(22-26,11))*0,31)= -5,51 %

COV(BC)=(((25-25,44)*(30-26,11))*0,22)+(((20-25,44)*(27-26,11))*0,47)+(((34-25,44)*(22-26,11))*0,31)= -13,56 %

 

5.Определим коэффициент  кориляции.

Г(AB) =

Г_АВ= (13,17/(2,20*6,06))= 0,99 %

Г_АС=(-5,51/(2,20*2,99))= -0,84 %

Г_ВС=(-13,56/(6,06*2,99))= -0,75 %

 

6.Определим средств  инвистиционного бюджета, размещаемых каждый актив с учётом покозателя ковариации.

_A=

=

X_A= ((2,99^2)-(-5,51))/(((2,20^2)+(2,99^2))-(2*(-5,51)))=0,583

X_С=  1-0,583=0,417

 

X_B =((2,99^2)-(-13,56))/(((6,06^2)+(2,99^2))-(2*(-13,56)))=0,309

X_C = 1-0,309=0,691

7.Расчитаем ожидаемую  доходность портфеля.

^AC = (X_A*_A)+(X_B*R_B)

^AC = (0,583*27,77)+(0,417*25,44)=26,798

^BC = (0,309*25,44)+(0,691*26,11)=25,903

 

8.Расчитаем риск  расматриваемых портфелей.

GRn^AC =

GRn^AC =

= 0,72 %

GRn^BC =

=1,40 %

 

Вывод

Чтобы принятия оптимальное  решение менеджеру было необходимо провести инвестиционный анализ, состоящий  из нескольких этапов. Для этого  были предоставлены 3 проекта, а именно проект – «А», «Б» и «В».

На первом этапе анализа, для каждого проекта следовало  определить ожидаемую доходность активов.

На втором этапе было рассчитано среднеквадратическое отклонение ожидаемой  доходности для каждого представленного  проекта. Следующим этапом было определение  комбинаций активов в инвестиционном портфеле, а именно «АВ», «АС» и «ВС», на основании которых был рассчитан  показатель ковариации, отражающий взаимосвязь  между доходностью активов.

На следующем этапе  был определен коэффициент корреляции и, анализируя данный коэффициент, были отобраны необходимые комбинации для  дальнейшего анализа. Следующим  шагом было определение доли средств  в инвестиционном портфеле. Затем  были рассчитаны такие показатели, как ожидаемая доходность и риск инвестиционного портфеля.

Из проведенных выше этапов по трем проектам ( А, В и С) Можно сделать следующие выводы. По показателям доходности стоит отметить, что наибольшая доходность ожидается от проекта – «А», которая составляет 27,77%

Следующим по показателю доходности идет проект – «С», который составляет 26,11%, и самый маленький показатель ожидаемой доходности приходится на проект – «В», который составляет 25,44%.

Анализируя риск представленных проектов, можно заметить, что наименее рискованным является проект – «А», среднеквадратическое отклонение которого составляет 2,20%. Следом за проектом – «А», по рискованности идет проект – «С» со среднеквадратическим отклонением 2,99% и на последнем месте проект – «В»,   равный 6,06%.

Чтобы определить взаимосвязь  между доходностями активов, был  рассчитан коэффициент ковариации. Данный коэффициент между комбинациями «АС»(- 5,51) и «ВС»(-13,56) оказались отрицательными. Это означает, что доходность данных проектов изменяется в противоположных направлениях, то есть, когда доходность одного актива растет, то другого падает, и наоборот. Расчет данного показателя помог выявить портфели, которые стоит сформировать для того, чтобы снизить риск. В данном случаи это портфель «АВ» и «БВ» с коэффициентами корреляции -0,84 и -0,75 соответственно.

Определив долю средств в  каждом из сформированных портфелей  можно заметить, что в портфеле «АС» доля А=0,583, а доля С=0,417, в портфеле «ВС» доля Б=0,309, а доля В=0,691.

Ожидаемая доходность портфеля «АС» составило 26,798 %, а «ВС» 25,903%. Риск данных портфелей «АС» и «ВС» составил 0,72 и 1,40 соответственно.

Из расчетов установлено, что по критерию риск-доходность, наиболее эффективная инвестиционная альтернатива это портфель «АС», так как, сравнивая портфели «АС» и «ВС» можно заметить, что у «АС» доходность составляет 26,798 %, а у «ВС» 25,903 %, что на 0,895 % меньше. Также анализируя риск представленных портфелей, можно заметить, что портфель «ВС» равный 1,40 % на 0,68 % рискованнее чем портфель «АС», который составляет 0,72%.

 

 

 

 

 

Задача №3

Финансист должен принять  решение о приобретении оборудования, при этом он может выбрать один из двух альтернативных вариантов инвестирования и будущая выручка фирмы на протяжении двух лет, главным образом  определяется конъюнктурой рынка, а  также вероятностями её проявления в эти годы. Предполагается возможность  проявления трёх различных конъюнктур с соответствующими уровнями спроса: большого, среднего и малого.

 Варианты инвестирования  в зависимости от спроса в  заданном временном интервале.

                                                                                                           Таблица№4

Характеристика инвестиций	Первый год			Второй год
	Спрос	Поток	Вер-сть	Спрос	Поток	Вер-сть
Проект А                                    с высоким уровнем инновационности с начальными затратами 23500 USD. Требуемая доходность 14%	Большой	26800	0,45	Большой	29200	0,50
				Средний	11600	0,15
				Низкий	10400	0,35
	Средний	19200	0,3	Большой	28700	0,50
				Средний	16400	0,15
				Низкий	6050	0,35
	Низкий	-10300	0,25	Большой	10300	0,50
				Средний	8200	0,15
				Низкий	6800	0,35
Проект В                                    с низким уровнем инновационности с начальными затратами 16050 USD. Требуемая доходность 13,5%	Большой	16400	0,45	Большой	21200	0,50
				Средний	14700	0,15
				Низкий	9400	0,35
	Средний	12800	0,30	Большой	14400	0,50
				Средний	9200	0,15
				Низкий	4800	0,35
	Низкий	7500	0,25	Большой	16300	0,50
				Средний	2700	0,15
				Низкий	5500	0,35

 

Задание:

1)В рамках эмпирического  анализа построить дерево решений  для альтернативных вариантов  и определить возможную комбинацию  денежных потоков с условными  вероятностями их получения

2)Рассчитать математическое  отклонение NPV для рассматриваемых вариантов.

3)Измерить рис, связанный  с реализацией этих  вариантов  вложения капитала.

4)Необходимо провести  сравнительный анализ риска для  инвестиций, характеризующих высоким  и низким уровнем иновационности и сделать выводы.

Этап 1: Построить дерево решений по каждому варианту.

 

Проект А

 

29200

11600

10400

28700

16400

6050

8200

10300

6800

0,50

0,35

0,15

0,50

0,15

0,35

0,50

0,15

0,35

26800

19200

-10300

0,45

0,30

0,25

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Проект Б

21200

14700

9400

14400

19200

4800

2700

16300

5500

0,50

0,35

0,15

0,50

0,15

0,35

0,50

0,15

0,35

16400

12800

7500

0,45

0,30

0,25

 

 

 

Этап 2: Определим математическое отклонение NPV по каждому варианту.

 

i - Требуемая доходность на инвестиции

n - Сроки реализации проектов

По проекту А

NPV₁= -23500+(26800/1,14)+(29200/1,14^2)= 22477,22

NPV₂= -23500+(26800/1,14)+(11600/1,14^2)= 8934,60

NPV₃= -23500+(26800/1,14)+(10400/1,14^2)= 8011,23

NPV₄= -23500+(19200/1,14)+(28700/1,14^2)= 15425,82

NPV₅= -23500+(19200/1,14)+(16400/1,14^2)= 5961,37

NPV₆= -23500+(19200/1,14)+(6050/1,14^2)= -2002,62

NPV₇= -23500+(-10300/1,14)+(10300/1,14^2)= -24609,57

NPV₈= -23500+(-10300/1,14)+(8200/1,14^2)= -26225,45

NPV₉= -23500+(-10300/1,14)+(6800/1,14^2)= -27302,71

                                                                                                                 Таблица№5

Путь	Cf1i	Cf2i	NPVi	Pi=p1*p2	NPVi*pi
1	26800	29200	22477,22	0,225	5057,38
2	26800	11600	8934,60	0,068	603,09
3	26800	10400	8011,23	0,158	1261,77
4	19200	28700	15425,82	0,150	2313,87
5	19200	16400	5961,37	0,045	268,26
6	19200	6050	-2002,62	0,045	-90,12
7	-10300	10300	-24609,57	0,125	-3076,20
8	-10300	8200	-26225,45	0,038	-983,45
9	-10300	6800	-27302,71	0,088	-2388,99
					2965,61

 

 

По проекту Б

NPV₁= -16050+(16400/1,135)+(21200/1,135^2)= 14856,09

NPV₂= -16050+(16400/1,135)+(14700/1,135^2)= 9810,39

NPV₃= -16050+(16400/1,135)+(9400/1,135^2)= 5696,20

NPV₄= -16050+(12800/1,135)+(14400/1,135^2)= 6405,70

NPV₅= -16050+(12800/1,135)+(9200/1,135^2)= 2369,14

NPV₆= -16050+(12800/1,135)+(4800/1,135^2)= -1046,41

NPV₇= -16050+(7500/1,135)+(16300/1,135^2)= 3211,00

NPV₈= -16050+(7500/1,135)+(2700/1,135^2)= -7346,16

NPV₉= -16050+(7500/1,135)+(5500/1,135^2)= -5172,63

                                                                                                           Таблица №6

Путь	Cf1i	Cf2i	NPVi	Pi=p1*p2	NPVi*pi
1	16400	21200	14856,09	0,225	3342,62
2	16400	14700	9810,39	0,068	662,20
3	16400	9400	5696,20	0,158	897,15
4	12800	14400	6405,70	0,150	960,86
5	12800	9200	2369,14	0,045	106,61
6	12800	4800	-1046,41	0,045	-47,09
7	7500	16300	3211,00	0,125	401,37
8	7500	2700	-7346,16	0,038	-275,48
9	7500	5500	-5172,63	0,088	-452,61
					5595,64

 

 

 

 

3 этап: Оценить риск каждого варианта на основе ср.квадротического отклонение NPV.

Проект А                                                                                         Таблица №7

NPV	E(NPV)	NPVi-E(NPV)	NPVi-(E-(NPV)^2	Pi(NPV-(E(NPV)^2))
22477,22	2965,61	19511,61	380703071,56	85658191,10
8934,60	2965,61	5968,99	35628785,04	2404942,99
8011,23	2965,61	5045,62	25458323,83	4009686,00
15425,82	2965,61	12460,21	155256916,24	23288537,44
5961,37	2965,61	2995,76	8974594,33	403856,75
-2002,62	2965,61	-4968,23	24683271,47	1110747,22
-24609,57	2965,61	-27575,18	760390672,04	95048834,01
-26225,45	2965,61	-29191,06	852118216,63	31954433,12
-27302,71	2965,61	-30268,32	916171106,37	80164971,81
				324044200,43
				18001,23