Лизинг как форма инвестиционной деятельности предприятия

     2.3 Анализ привлечения кредитных  ресурсов для реализации инвестиционного  проекта ООО «Рыжий» 

     Одной из альтернатив лизинга, как источника  заёмных средств, является банковский кредит. Получение кредита, как правило, происходит в более длительные сроки, чем заключение договора лизинга. К тому же, по кредиту обязательно наличие залога или дополнительных гарантий возврата средств. Однако плата за кредитные ресурсы, как правило, меньше размера лизинговых платежей.

     На  данный момент в Калуге кредит на сумму 3 316 760 рублей сроком 5 лет предприятие может получить по ставке 26% годовых с ежемесячным начислением процентов на остаток долга (таблица 5). Основной долг будет выплачиваться ежемесячно равными долями в размере 55 279,33 рубля. 

     Таблица 5 – Расчёт выплаты процентов  по кредиту

 

     Таким образом, общая сумма долга (ОД) предприятия, включая проценты составит:

       ОД = 3 316760 + 783308,2 + 610836,6 + 438365,1 + 265893,6 + 93422,07 = 5508586 (руб.).

     Эта сумма значительно меньше расходов по лизингу (на 2 299 399 руб.), что говорит о приоритетности кредитных ресурсов по сравнению с ним.

     Для определения ставки дисконтирования  также необходимо рассчитать средневзвешенную цену капитала ( ).

     

     Таким образом, затраты предприятия при  использовании кредитных ресурсов, как источника финансирования значительно  меньше, а, соответственно, ниже и цена капитала. Это является одним из важных преимуществ кредита по сравнению с лизингом для финансирования данного проекта. Однако, такой анализ не позволяет сделать окончательный вывод об эффективности кредита, поскольку не учитывает денежных потоков по проекту, фактора времени и особенностей учёта каждого из источников. Чтобы сделать обоснованный выбор варианта реализации проекта необходимо учитывать не только затраты на использование источников, но и оценить в целом эффективность проекта обоих случаях. 

     2.4 Оценка эффективности реализации  инвестиционного проекта на условиях кредита и лизинга 

     Для того чтобы руководство компании могло принять обоснованное управленческое решение при выборе варианта реализации инвестиционного проекта, связанного с производственно-техническим развитием  предприятия, необходимо учитывать все преимущества, которые предлагает механизм использования лизинга.

     С этой целью необходимо провести анализ денежных потоков предприятия в  случаях использования лизинга  и кредита. При этом, затраты по проектам будут отличаться в части амортизации, налога на имущество, налога на прибыль.

     Рассмотрим  денежные потоки предприятия при  заключении договора лизинга. На основе данных таблицы 1 можно рассчитать налог  на имущество, который устанавливается  в размере 2,2% среднегодовой стоимости имущества (таблица 6). 

     Таблица 6 – Расчёт налога на имущество, руб. (лизинг)

 

     Из  таблицы видно, что использование механизма ускоренной амортизации значительно уменьшает размер налога на имущество. В данном случае присутствует экономия по налогу на имущество, не смотря на то, что балансодержателем оборудования является само предприятие. /23/

     Денежные потоки от операционной деятельности при лизинге представлены в таблице 7.  

     Таблица 7 – Денежные потоки от операционной деятельности, руб. (лизинг)

 

     Из  таблицы видно, что результаты деятельности предприятия обеспечивают не только возврат лизинговых платежей, но и  некоторую сумму денежных средств, остающихся в распоряжении собственников.

     В случае использования кредитных  ресурсов, амортизация на оборудование будет начисляться в обычном порядке.

      , (15)

     где

      - норма амортизации;

      - нормативный срок службы  объекта.

     

      (руб.)

     Т.е. ежегодные амортизационные отчисления составят 473822,8571 рублей.

     Предприятие, получившее кредит имеет возможность  отнести к расходам сумму процентов  по кредиту в размере 1,1 ставки рефинансирования с целью уменьшения налогооблагаемой базы по налогу на прибыль. Остальная  сумма процентов и величина основного долга выплачиваются из чистой прибыли и отражаются в потоках от финансовой деятельности предприятия. Чистый денежный поток определяется как разница между притоками и оттоками по этим видам деятельности. /24/

     Денежные  потоки от проекта при его финансировании за счёт кредита представлены в таблице 8. 

     Таблица 8 – Денежные потоки от операционной и финансовой деятельности, руб. (кредит)

 

     Из  таблицы видно, что чистый денежный поток от проекта при лизинге  значительно больше, чем при использовании  кредита. Это связано с тем. Что  лизинговые платежи уменьшают налогооблагаемую базу по налогу на прибыль, ускоренная амортизация снижает налог на имущество, кроме того, проценты по кредиту в установленной доле и сумма основного долга выплачиваются из чистой прибыли предприятия.

     Для сравнения результатов использования  лизинга и кредита можно применить  метод «Моделирование денежных потоков и определение чистого дохода». Он основан на моделировании денежных потоков предприятия для определения чистого дохода при постоянной выручке с учётом особенностей налогообложения и бухгалтерского учёта лизингополучателя.

     Помимо  данных таблицы 8 для применения этого метода необходимо также определить размер НДС полученного (НДСп), уплаченного (НДСуп) и подлежащего перечислению в бюджет (НДСб).

     НДСб = НДСп - НДСуп 

     Таблица 9 – Денежный поток предприятия за пять лет, руб. (кредит)