Лизинг как инструмент предпринимательской деятельности

     Для банков, участвующих в лизинговых операциях возможны следующие преимущества:

• первое, на что указывают банки, - это значительные налоговые преимущества, которые позволяют значительно снизить стоимость сделки. Именно этот фактор способствовал развитию лизинга в западных странах. Более низкая стоимость сделки дает возможность повысить вероятность осуществления проектов и снижает бремя долгов для заемщиков, и, как результат, повышает качество предоставляемых займов
• второе преимущество, действующие на территории России в настоящее время, заключается в том, что законодательные акты недостаточно проработаны для того, чтобы принятая процедура по обращению взыскания на обеспечение не превращалась в затруднительный процесс, занимающий подчас долгое время и в итоге не приносящий ощущения полной уверенности в положительном результате. Лизинг, отчасти, может устранить указанную проблему, поскольку кредитор сохраняет за собой право собственности на обеспечение. Возможность усиления права банка по обращению взыскания на обеспечение должно привести к качественному улучшению кредита и сделать жизнеспособными большее число инвестиционных проектов
• передача в лизинг оборудования, произведенного за рубежом, позволит привлечь более дешевые денежные средства от иностранных финансовых учреждений или денежные фонды государств, заинтересованных в экспорте продукции своей промышленности в Россию
• лизинг - относительно новый вид финансирования для нашей страны, способствующий организациям (клиентам банка) осуществлять реорганизацию производства не отвлекая при этом больших денежных ресурсов из оборотных средств
• возможность банка достичь более высокой степени ликвидности кредитного портфеля

     Преимущества  лизинга для страны арендатора:

• лизинг увеличивает конкуренцию между источниками финансирования
• лизинг повышает общий уровень капиталовложений
• сумма лизинговых сделок не учитывается в подсчете национальной задолженности, то есть появляется возможность превысить лимиты кредиторской задолженности, установленные Международным валютным фондом по отдельным странам

     Как видим, лизинг выгоден всем субъектам  лизинговой сделки. Более того, если сравнивать лизинг и кредит, то, как  правило, при равных рыночных условиях лизинг оказывается эффективнее  покупки оборудования с привлечением кредитных ресурсов.

Однако, лизинг имеет ряд недостатков: 
• лизингополучатель ответственен за состояние лизингового объекта, то есть существует риск старения имущества; 
• лизингодатель обязан регулярно выплачивать лизинговые платежи, кроме того, иногда стоимость лизинга больше, чем цена покупки или банковского кредита; 
• перед совершением лизинговой сделки предстоит предварительная работа по ее экспертизе; 
• лизингополучатель не является собственником своих основных средств, он не может использовать их в качестве залога при получении займа; 
У лизингополучателя существует возможность досрочного выкупа имущества по договору лизинга. В лизинговом договоре должен быть указан расчет выкупной цены по состоянию на каждый месяц, закрепляя тем самым за лизингополучателем право на досрочный выкуп. 
• если лизингополучатель не имеет стабильных источников дохода, он сильно рискует в случае любых изменений процентных ставок по кредитам, которые он берет для финансирования инвестиций лизингополучателя. Это в немалой степени увеличивает стоимость лизинговой сделки. Риск исчезает только в том случае, если лизинговая компания является филиалом крупного банка; 
• лизинговая сделка сложна тем, что в ней участвует большое количество субъектов; 
• арендатор остается в проигрыше от повышения остаточной стоимости оборудования; 
• несмотря на то, что в результате научно-технического прогресса оборудование, переданное в лизинг, может стать устаревшим, арендные платежи не прекращаются до конца контракта; 
• осуществляя международные мультивалютные лизинговые сделки, лизингополучатель не имеет защиты от валютных рисков; 
• если оборудование вышло из строя в период действия лизингового договора, платежи, несмотря ни на что, должны производиться в установленные сроки.

      
Рассмотрев новую и такую непростую  услугу для российского рынка  как лизинг, необходимо отметить, что прежде чем совершить подобную сделку, необходимо все тщательно продумать, составить бизнес-план, рассчитать свободные средства, которые можно потратить на развитие бизнеса, и т. д. 

2.2 Оценка эффективности лизинга и кредита

     Кредит - объективная экономическая категория, которая выражает экономические  отношения, возникающие между кредитором и заемщиком по поводу ссуженной  стоимости, передаваемой во временное  пользование на условиях срочности, платности и возвратности.⁷

     Лизинг - это совокупность экономических  и правовых отношений, в соответствии с которой лизингодатель обязуется  приобрести в собственность указанное  лизингополучателем имущество у  определенного им продавца и предоставить лизингополучателю это имущество  за плату во временное владение и  пользование с правом последующего выкупа.⁸

     Вопрос "Что выгоднее - лизинг или кредит?" встает перед многими компаниями, которым настала пора обновить основные средства. Казалось бы, отличие лизинга  от кредита лишь в том, что на пути между банковскими деньгами и  предприятием встает лизинговая компания. Для сравнения этих финансовых услуг  вначале необходимо определиться с  конечным потребителем. Если предприятие  убыточно и не является плательщиком налога на прибыль, то и лизинг ему  ни к чему. Ведь в первую очередь  лизинг позволяет минимизировать налогооблагаемую базу по налогу на прибыль. Лизинг предпочтительнее в первую очередь прибыльным компаниям, убыточным предпочтительнее кредит.

     Действительно, при покупке в кредит источником приобретения выступает собственная  прибыль после налогообложения, а при лизинге затраты относятся  на себестоимость. Таким образом, кредит становится дороже на ставку налога на прибыль.⁹

     Отличие лизинга:

• Отсутствие  трудновыполнимых требований Банков.
• Отсутствие залога
• Право собственности остается за лизинговой компанией на протяжении всего срока договора лизинга.
• Досрочное погашение допустимо при условии выплаты всей суммы платежей, установленных договором лизинга.

     Преимущества  лизинга перед  кредитом:

• Минимум затрат для приобретения или обновления основных фондов
• Снижение налогооблагаемой базы - суммы лизинговых платежей включаются в себестоимость.
• При лизинговых схемах приобретения производственного имущества в период до окончательной передачи предмета лизинга в собственность лизингополучателю данное имущество дополнительно защищено от изъятия третьими лицами.
• Появляется дополнительная возможность модернизации и расширения производства без привлечения заемных средств и отвлечения значительных сумм оборотных средств.
• Для мелких и средних фирм лизинг часто является единственно возможным способом финансирования и инвестиций. Улучшение кредитной привлекательности предприятия - оптимальное соотношение заемного и собственного капитала.
• Гибкий график лизинговых платежей. [17]

     Банковский  кредит:

1. Максимальный срок банковского кредита на рынке банковских услуг составляет 12-24 месяцев.
2. Суммы выплат основного долга по кредиту напрямую не относятся на себестоимость и уплачиваются из средств компании.
3. Для получения требуется  ликвидный залог  и история расчетного счета в банке-кредиторе.
4. Механизм ускоренной амортизации не применяется.
5. Как правило, банками предъявляются дополнительные требования для получения кредита (открытие счетов, перевод оборотов и т.д.)

     Лизинг:

1. Срок финансирования до 60 месяцев. Лизинговый платеж в полном объеме относится на себестоимость, уменьшая налогооблагаемую базу по налогу на прибыль.
2. Достаточно иметь 25-30% от стоимости оборудования для оплаты авансового платежа, залог не нужен.
3. За счет ускоренной амортизации  возникает экономия на налоге на имущество.

     Для получения финансирования, как правило, отсутствуют дополнительные требования, оперативный порядок рассмотрения проекта. [15]

     При сравнении лизинга и кредита  необходимо в первую очередь правильно  выбрать базу для оценки эффективности  обоих вариантов финансирования. Самое простое - это сравнение аналогичных по сроку кредитного договора и договора лизинга.

     Кроме этого при оценке экономической  эффективности вложений в основные средства финансовый директор должен учитывать и систему затрат. Для  того чтобы сравнить расходы на приобретение имущества, возникающие при лизинге  и кредитовании, необходимо ясно представлять себе суть расходов.

     При лизинге расходы состоят из ряда лизинговых платежей, выплачиваемых  в течение нескольких лет.

     При получении кредита на покупку  имущества расходы представляют собой выплату основной суммы  долга и процентов по кредиту.

     Для оценки "затратности" того или  иного способа финансирования необходимо осуществить моделирование денежных потоков предприятия, возникающих  при осуществлении капитальных  вложений.

     Денежный  поток при использовании  лизинга

     Суммарный денежный поток по финансированию капвложений  посредством финансового лизинга  можно оценить следующим образом:

     где PV (L) - дисконтированная величина лизинговых платежей без НДС, подлежащих уплате по договору финансового лизинга;

      - изменение текущей стоимости  по НДС в связи с изменениями  сроков их уплаты;

     PV (TPa) - величина уменьшения налога  на прибыль за счет амортизации  приобретаемого имущества в течение  срока его амортизации на начальную  дату.

     Сокращение  налога на прибыль возникает вследствие включения лизингового платежа  в себестоимость и численно равно  произведению суммы платежа на ставку налога на прибыль.

     Поскольку на лизинговые платежи, как правило, начисляется НДС, необходимо оценивать  возможность предприятия быстро возместить этот НДС за счет текущей  деятельности. При отсутствии такой  возможности предприятие не будет  возвращать НДС, уплаченный лизингодателю  с задержкой, что приведет к удорожанию схемы.

     Денежный  поток при кредитовании

     При финансировании инвестиций за счет банковского  кредита денежный поток выглядит следующим образом:

     где PV (K) - стоимость платежей по кредиту, включая проценты и выплаты по основному долгу на начальную  дату;

      - изменение текущей стоимости  по НДС в связи с изменениями  сроков их уплаты;

     PV (TPa) - рассчитанная на момент времени  величина уменьшения налога на  прибыль за счет амортизации  приобретаемого имущества в течении  срока его амортизации.

     Сокращение  суммы налога на прибыль, подлежащей к уплате в бюджет при использовании  кредита, происходит вследствие уменьшения налогооблагаемой прибыли на сумму  амортизации.

     Однако, при оценке денежных потоков необходимо помнить о том, что при лизинге обычно используется ускоренная амортизация. Вследствие этого временной горизонт, на котором будут сравниваться денежные потоки, должен быть равен сроку полной амортизации имущества без учета ускорения.

     Использование дисконтирования

     Поскольку денежные потоки по финансированию капитальных  вложений за счет лизинга или кредита  будут по-разному распределены во времени, то для корректного сравнения  суммарных затрат необходимо использовать дисконтирование - учитывать различную  ценность для потенциальных участников проекта денежных средств, получаемых или затрачиваемых ими в разные моменты времени. Соизмерение разновременных денежных потоков, образуемых при реализации проекта, осуществляется путем их дисконтирования - процедуры приведения денежных потоков  к единому моменту времени (например, началу инвестиций).