Лизинг как инструмент предпринимательской деятельности

     В основе процедуры дисконтирования  лежит идея определения текущего аналога денежных средств, выплачиваемых  и/или получаемых в разные моменты  времени в будущем.

     Экономическое обоснование процедуры дисконтирования  строится на предположении, что потенциальный  инвестор (собственник капитала), располагающий  некоторой суммой денежных средств V, может их вложить в некоторый  источник накопления капитала (например, депозитный счет в банке), гарантирующий  определенный доход в процентах  в год, и получить через Т лет  доход PV.

     

     где PV - дисконтированная стоимость, то есть сегодняшняя стоимость будущих  денежных потоков( через квартал, год, несколько лет);

     Сi - денежные потоки за периоды с 1-го по n-й год;

     r - ставка дисконтирования.

     Норма (ставка) дисконта, по которой ведется  дисконтирование денежных потоков  при анализе экономической эффективности  вложений капитала для конкретного  проекта, определяется как ставка по наилучшей для инвестора альтернативной форме вложения капитала, от которой  инвестор отказывается, вкладывая капитал  в рассматриваемый проект.

     При выборе нормы дисконта для конкретного  проекта рекомендуется исходить из величины возможных для инвестора  и гарантированных источников накопления капитала (например, депозитный вклад  в надежном банке), скорректированной  с учетом риска, связанного с инвестициями в конкретный проект.

     Для сравнения эффективности  кредита и лизинга  рассчитываются следующие  показатели:

     1. Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования. В случае приобретения оборудования в собственность за счет использования кредита этот показатель представляет собой дисконтированную сумму выплат основной суммы долга и процентов. В случае приобретения оборудования в лизинг этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость лизинговых платежей.

     2. Дисконтированная стоимость экономии по налогу на прибыль. При лизинге и кредите этот показатель представляет собой дисконтированную стоимость сумм, уменьшающих налог на прибыль (амортизационных отчислений, лизинговых платежей, процентов по кредиту, сумм налога на недвижимость).

     3. Дисконтированная стоимость расходов на приобретение оборудования, уменьшенная на дисконтированную стоимость сумм экономии по налогу на прибыль. Именно этот показатель является результатом, позволяющим сравнить стоимость приобретения оборудования в собственность за счет привлечения кредита и получения его в лизинг.

     Пример

     Рассмотрим  методику сравнительного анализа приобретения имущества за счет банковского кредита  и договора финансового лизинга  на следующем примере:

     Условия кредита:

Сумма банковского кредита 106 200 тыс. руб.

     Срок  кредитного договора - 1 год.

     Процентная  ставка по кредиту 36% годовых.

     Срок  амортизации оборудования 10 лет.

     Условия лизинга:

Сумма лизингового договора 106 200 тыс. руб.

     Срок  лизинга - 1 год.

     Лизинговая  ставка - 36% годовых.

     Произведем  оценку стоимости платежей, связанных  с покупкой имущества за счет банковского  кредита:

     

     где PV (K) - стоимость платежей по кредиту, включая проценты и выплаты по основному долгу на начальную  дату;

     DPV (НДС) - изменение текущей стоимости  по НДС в связи с изменениями  сроков их уплаты;

     PV (TPa) - рассчитанная на момент времени  величина уменьшения налога на  прибыль за счет амортизации  приобретаемого имущества в течении  срока его амортизации.

     Размер  ежемесячного платежа по кредиту:

     

     где К - общая сумма кредита;

     Km - ежемесячный платеж по кредиту,  включая часть основного долга  и проценты.

     

     где r - годовая ставка процента за кредит;

            k - количество платежей по кредиту.

     Текущая величина платежей по кредиту определяется по формуле:

     

     где I = 0,024 - среднемесячный темп инфляции.

     Рассчитаем  дисконтированную величину уменьшения налога на прибыль за счет амортизации  приобретаемого имущества в течении  срока его амортизации:

     

     где F - покупная стоимость имущества  без НДС;

     a - годовая норма амортизации имущества;

     h - срок , в течении которого амортизируется  оборудование, в месяцах;

     I - темп инфляции;

     0,24 - ставка налога на прибыль.

     Изменение текущей стоимости платежей по НДС  в связи с принятием к зачету сумм НДС, уплачиваемых продавцу оборудования, рассчитывается по формуле:

     

     Подставив значения в формулу, получим:

     

     Оценка  стоимости платежей, связанных с  приобретением имущества за счет договора финансового лизинга определяется по формуле:

     

     где PV (L) - дисконтированная величина лизинговых платежей, без НДС, подлежащих уплате по договору финансового лизинга;

     DPV (НДС) - изменение текущей стоимости  по НДС в связи с изменениями  сроков их уплаты;

     PV (TPa) - величина уменьшения налога  на прибыль за счет амортизации  приобретаемого имущества в течение  срока его амортизации на начальную  дату.

     Текущая величина платежей по договору финансового  лизинга определяется по формуле:

     

     где F - покупная стоимость имущества  без НДС;

     h - срок , в течении которого амортизируется  оборудование, в месяцах;

     I - темп инфляции.

     Дисконтированная  величина уменьшения налога на прибыль  за счет амортизации приобретаемого имущества в течение срока  его амортизации рассчитывается по формуле:

     где Lбез НДС - покупная стоимость имущества  без НДС;

     a - годовая норма амортизации имущества;

     h - срок, в течении которого амортизируется  оборудование, в месяцах.

     Изменение текущей стоимости платежей по НДС  в связи с принятием к зачету сумм НДС, уплачиваемых продавцу оборудования, рассчитывается по формуле:

     

     Подставив значения в формулу, получим:  

     Дисконтированная  величина потока платежей в случае лизинга PV (L) меньше, чем при покупке  оборудования за счет банковского кредита PV (K). Экономия средств при использовании  лизинговой схемы составит:

• 70 718 212 - 58 989 364 = 11 728 848 руб.

     Подводя итоги, можно сказать, что лизинг позволяет иметь:

• - экономию в собственном стартовом капитале;
• - распределение платежей во времени; - экономию на налогах;
• - лизинг - финансирование, но не кредитование и юридически не затрагивает соотношений собственных и заемных средств, то есть ваши возможности по получению дополнительных кредитов не снижаются;
• - лизинговый договор более гибкий, чем кредитный договор или договор займа. Оценивая эффективность лизинга, следует принимать во внимание как субъективные, так и общеэкономические факторы и учитывать особенности рынка; одно административное решение может оказаться сильнее сотни самых обыкновенных бизнес-планов. Поэтому любые предварительные расчеты эффективности лизинга могут быть опровергнуты как "извне" - конкурентами, имеющими контакты в структурах власти, так и "изнутри" - ошибками в управлении финансами.

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Глава 3 Пути совершенствования лизинговых отношений

     Анализ  состояния развития лизинговых отношений  в различных отраслях экономики, где активно осуществляет свою деятельность малый бизнес, и выявление основных причин, сдерживающих развитие лизинга, позволяют определить основные пути совершенствования лизинговой деятельности в России. В сложившейся ситуации развитию лизинга в России должно способствовать следующее:

     - развитие инфраструктуры лизингового  рынка, включающей сеть лизинговых компаний и специализированных консалтинговых фирм;

     - создание общероссийской системы  лизинговых услуг;

     - развитие рынка страховых услуг;

     - углубление научно-производственной интеграции;

     - рост потребности в новейших видах машин, оборудования и приборов.

     В результате применения лизинга предприятия  малого бизнеса получат возможность  приобрести необходимое имущество  без значительных единовременных затрат и таким образом избежать потерь, связанных с моральным старением средств производства и многими другими видами предпринимательских рисков.

     Складывающаяся  система государственной поддержки  развития малого предпринимательства в России, в том числе в области лизинга, пока еще не носит целостного характера. Не до конца отработан механизм взаимодействия между федеральными и региональными звеньями по осуществлению единой политики в области формирования и поддержки малого предпринимательства через систему лизинга как фактора ресурсной поддержки малых предприятий.

     Мировой опыт свидетельствует, что обеспечить эволюционное изменение экономической  структуры общества можно на основе приоритетного развития малого предпринимательства. Многие государства, включая Россию, приняли развернутые государственные  программы поддержки и развития малого бизнеса, всячески облегчая ему  выход на внутренний и внешний  рынок.

     Учитывая  огромную потребность в лизинговых услугах, необходимо создавать региональные центры развития лизинга. Поэтому программы  и проекты территориального развития лизингового обслуживания малого бизнеса  должны стать приоритетным объектом государственной поддержки на региональном уровне. При этом на первый план выдвигаются  такие задачи, как формирование объектов специализированной инфраструктуры региона  через создание лизинговых компаний и подготовка соответствующих правовых актов, совершенствование общих рыночных условий предпринимательской деятельности региона.

     Для реализации выработанных мер необходимо создать агентства регионального развития лизинга. Эти агентства должны обеспечивать не только движимым имуществом (оборудованием, транспортными средствами, оргтехникой и т.д.), но и благодаря своей близости к предпринимательским структурам и сотрудничеству с комиссиями по недвижимости (по использованию жилищного фонда) учитывать наличие невостребованного недвижимого имущества (нежилые и временно непригодные жилые помещения, недостроенные производственные здания и сооружения и т.д.) и передавать его в лизинговое использование.