Определение наилучшей структуры капитала фирмы ЗАО «МДС»

Наиболее часто используемыми  показателями в контексте финансового  менеджмента являются коэффициенты рентабельности всех активов предприятия, рентабельности реализации, рентабельности собственного капитала.

Коэффициент рентабельности всех активов предприятия

К_{рен.акт.}²⁰⁰⁸= Пр_ч/Баланс = 55770,4/1178974=0,047

Показывает количество чистой прибыли, полученной на один рубль всех активов  предприятия. Если показатель выше, чем процентная ставка на заемные средства, предприятию выгодно брать кредиты. Этот показатель является одним из наиболее важных индикаторов конкурентоспособности предприятия. Рентабельность предприятия составила в 2008 году всего 0,047 руб., что говорит о низкой прибыльности предприятия.

 

Коэффициент рентабельности реализации (К_{рент.реал.})

К_{рент.реал.}²⁰⁰⁸= Пр_ч/В=55770,4/1284545=0,043

Каждая денежная единица реализованной  продукции принесла всего 0,043 руб. чистой прибыли. Этот коэффициент, так же как и предыдущий, показывает что доходность предприятия очень низкая.

Коэффициент рентабельности собственного капитала (рентабельность собственного капитала)

К_{рен.соб.кап}²⁰⁰⁸=Пр._чист./К_соб.= 55770,4/1695,5=32,893

С точки зрения наиболее общих выводов о рентабельности собственного капитала, большое значение имеет отношение чистой прибыли (т. е. после уплаты налогов) к среднегодовой сумме собственного капитала. В показателе чистой прибыли находят отражения действия предпринимателей и налоговых органов по урегулированию результата деятельности компании: в благоприятные для компании годы отчисления возрастают, в период же снижения деловой активности они уменьшаются.

Коэффициент рентабельности собственного капитала позволяет определить эффективность использования капитала, инвестированного собственниками. На нашем предприятии 1 тыс. руб., вложенная собственниками заработала 32,893 руб. чистой прибыли.

Коэффициент рентабельности заемного капитала (К_{рент.заем.кап.}).

 К_{рен.заем.кап}²⁰⁰⁸_.=Пр._чист./К_заем.= 55770,4/1177278,5=0,047

Основную долю средств  фирмы занимает заемный капитал, поэтому достоверного анализа следует  рассчитать рентабельность заемного капитала.  На нашем предприятии 1 тыс. руб., заемных средств принесла 0,047 тыс. руб. чистой прибыли.

 

Финансовая устойчивость предприятия

Финансовая устойчивость предприятия характеризует ее финансовое положение с позиции достаточности и эффективности использования собственного капитала. Показатели финансовой устойчивости вместе с показателями ликвидности характеризуют надежность предприятия. Если потеряна финансовая устойчивость, то вероятность банкротства высока, предприятие финансово несостоятельно.

 

 

Коэффициент финансовой автономии (финансовой независимости).

К_авт²⁰⁰⁸=Кс/Б=1695,5/1178974=0,001

Коэффициентом автономии, характеризующим достаточно стабильное финансовое положение при прочих равных условиях в глазах инвесторов и кредиторов, является отношение собственного капитала к итогу средств на уровне 60 процентов. В нашем случае он составляет 0,001, что говорит о нестабильной финансовой структуре средств, т.е. в структуре капитала высокий удельный вес заемного капитала и низкий  уровень собственных средств.

 

Коэффициент маневренности (К_{маневр.})

К_маневр²⁰⁰⁸_.=К_{чист. Об.}/К_с=(К_об.-К _кр.об.)/К_с=(-65474,5)/ 1695,5=-38,616

Показывает способность предприятия  поддерживать уровень собственного оборотного капитала и пополнять  оборотные средства в случае необходимости  за счет собственных источников. Нормальное значение - около 20% - 30%, но может существенно  колебаться в зависимости от типа бизнеса. В нашем случае данный коэффициент отрицательный и довольно высокий, что говорит о том что предприятие финансово очень не устойчиво но ситуация улучшается.

 

 

Коэффициент инвестирования (К_инвест)

К_инв²⁰⁰⁸ = К_соб/ К_осн= 1695,5/65661=0,025

Нормальное значение коэффициента инвестирования должно превышать или  быть равно единице. В нашем случае коэффициент намного меньше единицы, что говорит о недостаточности  собственных средств фирмы и  невозможности  для финансирования долгосрочных инвестиций.

 

Заключение

Анализ ЗАО  «МДС»  за 2008 гг. показал, что в структуре баланса предприятия основную долю составляют заемные средства.

Анализирую финансовую устойчивость предприятия можно сделать вывод, что предприятие финансово неустойчиво, оно очень сильно зависит от внешних займов и у предприятия высокая опасность возникновения у предприятия дефицита денежных средств. Предприятие не имеет финансовые ресурсы для расширения своей деятельности в будущем.

Предприятие имеет низкую ликвидность и платежеспособность. Оборотных средств недостаточно для погашения краткосрочных обязательств лишь коэффициент абсолютной ликвидности показывает, что предприятие в состоянии покрыть свои краткосрочные обязательства.  Предприятие находиться поду грозой банкротства.

Однако анализ оборачиваемости  капитала показал, что предприятие  эффективно использует обротные средства. Все рассчитанные коэффициенты превышают  нормативные значения. Однако, коэффициент оборачиваемости собственного капитала слишком высок, это влечет за собой увеличение кредитных ресурсов и возможность достижения того предела, за которым кредиторы начинают больше участвовать в деле, чем собственники компании. В этом случае отношение обязательств к собственному капиталу увеличивается, увеличивается также риск кредиторов, и компания может иметь серьезные затруднения, обусловленные уменьшением доходов или общей тенденцией снижения цен.

Предприятие имеет низкую доходность. Самый высокий показатель рентабельности из всех рассчитанных в ходе анализа  коэффициентов рентабельности, на данном предприятии, является рентабельность собственных средств. Это определено низкой доля этих средств в структуре капитала. Низкая рентабельность при относительно высоких показателях оборотности капитала обусловлено высокой долей кредитов основная часть прибыли идет на выплату процентов.

На основе проведенного анализа финансово-экономического состояния предприятия можно  сделать вывод, что предприятие ЗАО «МДС» находиться под угрозой банкротства. Предприятию необходимо увеличивать долю собственных средств, чтобы получить устойчивое финансовое состояние предприятия и хорошие потенциальные возможности получения кредитов и займов.

Этап 2.

С учетом системы ограничений  S дополнительно к базисному (фактическому среднегодовому для 2008г.) варианту, формируют еще 6 (шесть) вариантов допустимой d Î S структуры капитала фирмы (табл.5).

Таблица 5

Варианты структуры капитала

 

 

Показатели	В0 (факт)	В1	В2	В3	В4	В5	В6
АКТИВ
1. d (Коб)	0,943	0,700	0,680	0,740	0,750	0,680	0,590
2. d(Косн)	0,331	0,300	0,320	0,260	0,250	0,320	0,410
3. d(Кчист.об)= d (Коб)- d (К тек.об)	-0,055	0,400	0,360	0,480	0,500	0,360	0,180
ПАССИВ
1. d (Ктек.об)	0,998	0,210	0,180	0,200	0,190	0,110	0,170
2. d (Кдолг.об)	0,0001	0,110	0,120	0,150	0,180	0,200	0,121
3. d (Кзаем)= d (К тек.об)+ d (Кдолг.об)	0,998	0,320	0,300	0,350	0,370	0,310	0,291
4. d (Ксоб)	0,0001	0,680	0,700	0,650	0,630	0,690	0,709
Принадлежность ВjÎS
(d(Kоб)+d(осн))<=1	1	1	1	1	1	1	1
(d(Kт.об)+d(Kдол.об.)+d(Kсоб))=1	1	1	1	1	1	1	1
1. d(Kоб)/d(Kтек.об).≥2	0,945	3,333	3,778	3,700	3,947	6,182	3,471
2. d (Kсоб.)≥0,2	0,0001	0,680	0,700	0,650	0,630	0,690	0,709
3. (d(Kсоб)- d(осн))/ d(Kоб.) ≥0,5	-0,331	0,543	0,559	0,527	0,507	0,544	0,507
4. (d(Kоб.)- d(Kтек.об.))/ d(Kсоб.) ≥0,2	-550	0,721	0,714	0,831	0,889	0,826	0,592
5. d (Kдолг.об.)≥0,104	0,00002	0,110	0,120	0,150	0,180	0,200	0,121

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Этап 3.

В табл. 7 по данным табл. 2,5 производится расчет критериев оптимальности (F₁ - F₄), а затем на основе F^k  выбирается наилучшая структура капитала.

Расчет суммы процентов, относимых  и не относимых на налоговую базу представлен в табл.6.

Таблица 6

 

 

Расчет критериев оптимальности

№	Показатели	В1	В2	В3	В4	В5	В6
п/п								в0
1.	Б=Ксоб+Кзаемн=d(Ксоб)Б+d(Кзаемн)Б	1178974	1178974	1178974	1178974	1178974	1178974	1178974
2.	Кзаемн = Ктек.об+Кдолг.об	471589,60	471589,60	589487,00	589487,00	412640,90	471589,60	36900
3.	В	1284545	1284545	1284545	1284545	1284545	1284545	1284545
4.	Зпост	364449,40	364449,40	364449,40	364449,40	364449,40	364449,40	364449,40
5.	Zпер	426597,15	426597,2	426597,2	426597,2	426597,2	426597,2	426597,2
6.	Пв +  åÎНБ %= (В-Зпост-Zпер)= EBIT	493498,25	493498,25	493498,25	493498,25	493498,25	493498,25	493498,25
7.	åÎНБ %=А1	24758,454	10610,77	11789,74	11200,25	6484,357	10021,28	6458,22
8.	Пв=( Пв+åÎНБ %-åÎНБ %)=( Пв+А1)- А1	468739,80	482887,48	481708,51	482298,00	487013,89	483476,97	487040,03
9.	Пч= Пвх (1-Нст)	374991,84	386309,99	385366,81	385838,40	389611,11	386781,58	389632,02
10.	åÎНБ %=А2	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	0,00	82395,88
11.	Пч(1) = (Пч –А2)	-590217,04	386309,99	385366,81	385838,40	389611,11	386781,58	389632,02
		0,21	0,20	0,20	0,19	0,21	0,20	0,25
12.
13.		1,83	1,78	1,78	1,78	1,76	1,77	1,76
14.		1,05	1,02	1,02	1,02	1,01	1,02	1,01
15.		-0,74	0,47	0,50	0,52	0,48	0,46	0,47
16.		1,44	3,84	3,94	3,98	3,85	3,83	3,68

 

 

На основе рассчитанных критериев  оптимальности и критерия F^k наилучшей структурой капитала является фактически существующий вариант фирмы.

Значения эффективных процентных ставок для расчета элементных цен капитала из различных источников приведены в табл.7

.

Таблица 7

№ п/п	Показатели	Ц j
I.	d(Ктек.об): [ 0;0.2]	0,05
	[ 0.21;0.4]	0,10
	[ 0.41;0.6]	0,15
	[ 0.61;0.8]	0,20
	[ 0.81;1.0]	0,25
II.	d(Кдолг.об): [ 0;0.4]	0,15
	[ 0.41;0.8]	0,20
	[ 0.81;1.0]	0,35
III.	d(Ксоб): [ 0;0.2]	0,10
	[ 0.21;0.4]	0,15
	[ 0.41;0.6]	0,20
	[ 0.61;0.8]	0,25
	[ 0.81;1.0]	0,30

 

2.2. Рациональный  подход

Базируется на определении двух следующих коэффициентов:

1. Коэффициента текущей ликвидности (коэффициент покрытия):

,

2. Коэффициента обеспеченности  собственными оборотными средствами (коэффициент маневренности):

Поскольку показатели  имеют значения , то рассматриваемое предприятие имеет неудовлетворительную структуру капитала, соответствующее схеме 3. Произведем переход к удовлетворительной структуре капитала.