Понятие инвестиционного  портфеля, типы, принципы и этапы формирования.

Доход и риск по портфелю. 
 

     Содержание:

Введение

1 Понятие  инвестиционного портфеля. Цели  формирования. Виды--------3

2 Формирование  портфельных инвестиций----------------------------------------6

3 Суть  теории портфельных инвестиций--------------------------------------------9

4 Основные  постулаты и принципы теории  портфеля--------------------------11

5 Портфель ценных бумаг: оценка доходности и риска-------------------------13

Заключение--------------------------------------------------------------------------------22

Список  литературы-----------------------------------------------------------------------23 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Введение 

     Традиционный  подход в инвестировании, преобладавший  до появления современной теории портфельных инвестиций, имел два существенных недостатка. Во-первых, в нем основное внимание уделялось анализу поведения отдельных активов (акций, облигаций). Во-вторых, основной характеристикой активов в нем была исключительно доходность, тогда как другой фактор - риск - не получал четкой оценки при инвестиционных решениях. Нынешний уровень разработки теории портфельных инвестиций преодолевает эти недостатки. Формированием такого нового подхода фактически завершился длительный период (еще с конца 20-х годов ХХ в.), названный в финансовой теории «первоначальным этапом развития теории портфельных инвестиций». 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     1 Понятие инвестиционного портфеля. Цели формирования. Виды.

      Инвестиционный портфель – это целенаправленно сформированная совокупность объектов реального и финансового инвестирования, предназначенных для осуществления инвестиционной деятельности в соответствии с разработанной инвестиционной стратегией предприятия. Основная цель формирования инвестиционного портфеля может быть сформулирована как обеспечение реализации разработанной инвестиционной политики путем подбора наиболее эффективных и надежных инвестиционных вложений. В процессе формирования портфеля комбинированием инвестиционных активов достигается новое инвестиционное качество: обеспечивается требуемый уровень дохода при заданном уровне риска. В зависимости от направленности избранной инвестиционной политики особенностей осуществления инвестиционной деятельности определяется система специфических целей. При формировании любого инвестиционного портфеля инвестор ставит определенные цели:

     - достижение необходимого уровня  доходности;

     - прирост капитала;

     - минимизация инвестиционных рисков;

     - ликвидность инвестиционных средств  на приемлемо для инвестора уровне могут сочетаться объекты с различными инвестиционными качествами, что позволяют получить достаточный совокупный доход при консолидации риска по отдельным объектам вложений.

     Основной  целью инвестиционной деятельности на предприятии, равно как и основной целью формирования инвестиционного портфеля является обеспечение реализации его инвестиционной стратегии. Если инвестиционная стратегия предприятия направлена на расширение деятельности (увеличение объема производства и реализации продукции или оказываемых услуг), то основные инвестиции будут вложены в инвестиционные проекты или или в активы, связанные с производством, а имеющиеся (планируемые) – в прочие объекты (в ценные бумаги или банковские вклады) и будут носить по отношению к ним подчиненный характер, что отразится, например, на сроках и объемах размещения.

     Как и в общем случае при осуществлении  инвестиционной деятельности, так и  при формировании инвестиционного  портфеля инвестор ожидает прибыль (доход), действуя в рамках приемлемого  для него риска. Доход же может иметь не только форму текущих выплат или прибыли от реализации инвестиционных проектов, получаемых с известной степенью регулярности и определенности (предсказуемости) в установленные промежутки времени, но и в виде прироста стоимости приобретенных активов.

     Обеспечение достаточной ликвидности инвестируемых  средств предполагает возможность  быстрого и безубыточного (без существенных потерь в стоимости) обращения инвестиций в наличные деньги или возможность  их быстрой реализации. Эта цель не обязательно связана с предыдущими целями, она наиболее достижима при размещении средств в финансовые активы, пользующиеся устойчивым спросом на фондовом рынке (акции и облигации известных компаний, государственные ценные бумаги).

     Вместе  с тем ни одна из инвестиционных ценностей не обладает перечисленными выше свойствами в совокупности, что обуславливает альтернативность названных целей формирования инвестиционного портфеля. Так. Безопасность обычно достигается в ущерб высокой доходности и росту вложений. В мировой практике безопасными (безрисковыми) являются долговые обязательства правительства, однако доход по ним редко превышает среднерыночный уровень и, как правило, существенного прироста вложений не происходит. Ценные бумаги прочих эмитентов, реальные инвестиционные проекты способны принести инвестору больший доход (как текущий, так и будущий), но существует повышенный риск с точки зрения возврата средств и получения дохода. Инвестиционные объекты, предполагающие прирост вложений, как правило, являются наименее ликвидными – минимальной ликвидностью обладает недвижимость.

     Учитывая  альтернативность инвестиционных целей, невозможно добиться их одновременного достижения. Поэтому инвестор должен установить приоритет определенной цели при формировании своего портфеля.

     Различие  целей формирования инвестиционных портфелей, видов заключаемых в  них объектов инвестирования и других условий определяет многообразие вариантов  направленности и состава этих портфелей  в отдельных компаниях. Их можно  классифицировать следующим образом.

     Классификация инвестиционных портфелей по видам  включаемых в них объектов инвестирования связана прежде всего, с направленностью  и объемом инвестиционной деятельности компании.

     Портфель  реальных инвестиционных проектов формируется  инвесторами, осуществляющими производственную деятельность и включает объекты реального инвестирования всех видов. Формирование и реализация портфеля этих проектов обеспечивают высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа и определенную государственную поддержку инвестиционной деятельности . В то же время по сравнению с другими видами инвестиционных портфелей портфель реальных инвестиционных проектов обычно наиболее капиталоемкий, более рисковый из-за продолжительности реализации, а также наиболее сложный и трудоемкий в управлении. Это обуславливает высокий уровень требований к его формированию, тщательность отбора каждого включаемого в него инвестиционного проекта.

     Портфель  ценных бумаг содержит определенную совокупность ценных бумаг. По сравнению с портфелем реальных инвестиционных проектов он обладает более высокой ликвидностью, легко управляем.Вместе с тем этот портфель отличает:

• высокий уровень риска, который распространяется не только на доход, но и на весь инвестированный капитал;
• более низкий уровень доходности;
• отсутствие в большинстве случаев возможностей реального воздействия на доходность (кроме возможности реинвестирования капитала в другие инструменты фондового рынка);
• низкая инфляционная защищенность;
• ограниченность вариантов выбора отдельных финансовых инструментов.

     Портфель  прочих объектов инвестирования дополняет, как правило, инвестиционный портфель отдельных компаний (например, валютный портфель, депозитный портфель).

     Смешанный инвестиционный портфель одновременно включает разнородные объекты инвестирования, перечисленные выше.

     Классификация инвестиционных портфелей по приоритетным целям инвестирования связана, прежде всего, с реализацией инвестиционной стратегии предприятия и в  определенной степени с позицией ее руководства в управлении инвестициями.

     Портфель  роста формируется в целя прироста капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов и  состоит преимущественно из объектов инвестирования, обеспечивающих достижение высоких темпов роста капитала (как правило, из акций компаний с растущей курсовой стоимостью), соответственно высок уровень риска.

     Портфель  дохода ориентирован на получение текущего дохода – процентных и дивидендных  выплат. Он состоит в основном из объектов инвестирования, обеспечивающих получение дохода в текущем периоде (акции, характеризующиеся умеренным ростом курсовой стоимости и большими дивидендами, облигации и другие бумаги, отличительной чертой которых является выплата текущих доходов). Этот портфель обычно формируется за счет объектов инвестирования, способствующих получению высоких темпов роста дохода на вложенный капитал.

     Консервативный  портфель включает в основном объекты  инвестирования со средними (иногда и  минимальными) значениями уровня риска (соответственно темпы роста дохода и капитала по таким объектам инвестирования значительно ниже). Формируется за счет малорисковых инвестиций, обеспечивающих соответственно более низкие темпы роста дохода капитала , чем портфель роста и дохода.

     Перечисленные типы портфелей имеют ряд промежуточных разновидностей. Портфель роста и дохода при максимальных значениях своих целевых показателей называются иногда агрессивными портфелями.

     Классификация инвестиционных портфелей по достигнутому соответствию целям инвестирования связана, прежде всего, с процессом реализации целей их формирования.

     Сбалансированный  портфель характеризуется полной реализацией  целей инвестора путем отбора инвестиционных проектов или финансовых инструментов, наиболее полно отвечающих этим целям.

     Несбалансированный  портфель выделяется из числа других инвестиционных портфелей несоответствием  его состава, поставленным целям  формирования. Разновидностью несбалансированного  портфеля является разбалансированный портфель, который представляет собой  ранее сбалансированный (оптимизированный) портфель, уже не удовлетворяющий инвестора в связи с существенным изменением внешних условий инвестиционной деятельности (например, условий налогообложения) или внутренних факторов (например, значительной задержкой реализации отдельных реальных инвестиционных проектов). 
 
 
 
 

     2 Формирование портфельных  инвестиций

     Инвестиционный  портфель предприятия в общем  случае формируется на таких принципах, как:

1. Обеспечение реализации инвестиционной стратеги. Формирование инвестиционного портфеля должно соответствовать инвестиционной стратегии предприятия, обеспечивая преемственность долгосрочного и среднесрочного планирование инвестиционной деятельности предприятия;
2. Обеспечение соответствие портфеля инвестиционным ресурсам, т.е. перечень выбираемых объектов инвестиций должен ограничиваться возможностями обеспечения их ресурсами;
3. Оптимизация соотношения доходности и ликвидности, что означает соблюдение определенных инвестиционных стратегией предприятия пропорций между доходом и ликвидностью;
4. обеспечение управляемости портфелем – соответствие объектов инвестирования кадровому потенциалу и возможности осуществления оперативного реинвестирования средств.

     Инвестиционный  портфель формируется после того, как четко поставлены цели инвестиционной политики, определены приоритетные цели формирования инвестиционного портфеля с учетом сложившегося инвестиционного климата и рыночной конъюнктуры.

     Отправной точной формирования инвестиционного  портфеля является взаимосвязанный  анализ собственных возможностей инвестора и инвестиционной привлекательности внешней среды в целях определения приемлемого уровня риска в свете прибыльности и ликвидности баланса.

     В результате проведения анализа задаются основные характеристики инвестиционного  портфеля (степень допустимого риска, размеры ожидаемого дохода, возможные отклонения от него и др.), осуществляется оптимизация пропорций различных видов инвестиций в рамках всего инвестиционного портфеля с учетом объема и структуры инвестиционных ресурсов.

     Важным  этапом формирования инвестиционного портфеля является выбор конкретных инвестиционных объектов для включения в инвестиционный портфель на основе оценки их инвестиционных качеств и формирования оптимального портфеля.

     Последовательность  формирования инвестиционных портфелей различна для портфелей реальных инвестиционных проектов и ценных бумаг.

     Процесс формирования портфеля реальных инвестиционных проектов проходит пять этапов: