Проблемы конвертируемости рубля

Проблемы конвертируемости рубля.  
 
В экономической литературе до сих пор отсутствует единое определение конвертируемости валют. Изначально под ним подразумевалось свободное обращение валюты в золото. 
 
В настоящее время можно выделить несколько форм конвертируемости: частичную, полную, внешнюю и внутреннюю. 
 
Под частичной конвертируемостью понимается установление свободного обмена национальной валюты на иностранные валюты по текущим операциям. Именно такое обязательство вытекает из статьи 8-й Статей Соглашения МВФ, предусматривающей, что для признания валюты конвертируемой «ни одна страна-член не должна без одобрения Фонда устанавливать ограничения на платежи и переводы по текущим международным сделкам». Валюта является конвертируемой, если граждане данной страны, желающие купить иностранные товары или услуги, не подверженные особым ограничениям, могут свободно продать местную валюту в обмен на иностранную на унифицированном рынке по единому, валютному курсу, применяемому ко всем текущим сделкам. Иностранцы же (нерезиденты), имеющие средства в местной валюте, полученной от текущих операций, могут их продать по тому же самому валютному курсу или приобрести местные товары по действующим ценам в этой валюте.  
 
Отдельным случаем частичной конвертируемости является внутренняя конвертируемость валюты, при которой только резиденты данной страны имеют право осуществлять платежи за границу и покупать иностранную валюту без ограничений. Другими словами, «если нет ограничений на возможности резидентов страны использовать свои накопления в местной валюте для приобретения какой-либо иностранной валюты, её хранения или перевода любому нерезиденту для какой угодно цели, о валюте такой страны говорят, что она внутренне обратима»[3]. 
 
Под внешней конвертируемостью понимается предоставление права свободного обмена денег данной страны для различных расчетов по текущим операциям с зарубежными партнёрами только нерезидентам,  у её резидентов же такого права нет.  
 
До сих пор четко не сформулировано определение валют, обладающих свойством полной конвертируемости. Можно предположить, что это вид конвертируемости, которому наряду с внутренней конвертируемостью по текущим операциям присуще и свойство внешней конвертируемости. То есть при режиме полной обратимости все владельцы валюты – как резиденты, так и нерезиденты – имеют возможность использовать средства для проведения текущих операций в стране и за границей с помощью обмена (купли-продажи) на любые денежные единицы.  
 
«Исторически понятие полной конвертируемости ассоциировалось с термином «резервная валюта», упоминаемым в редакции Статей Соглашения МВФ 1944г. (Бреттон-Вудс). В указанном документе под данным термином подразумевается валюта, которая выполняет функции международного платёжного и резервного средства, служит базой для определения валютного паритета и валютного курса для других стран, используется для проведения валютных интервенций»[4]. Как известно, в рамках Бреттон-Вудской валютной системы статус резервных валют был официально закреплён за долларом США и фунтом стерлингов. 
 
 Становится видно различие между формальной конвертируемостью, состоящей в снятие каких-либо ограничений на совершение операций с той или иной национальной валютой, и реальной конвертируемостью, дополняющей первую возможность приобрести или продать определённое количество национальной валюты  без существенных издержек. Другими словами, наличие ликвидного международного рынка валюты выступает необходимым условием свободной конвертируемости. 
 
Ещё более жестким критерием отбора валют, близким по смыслу к определению полной конвертируемости в терминах Бреттон-Вудской валютной системы, служит включение отдельных национальных денежных единиц в состав «корзины» СДР. «Как отмечается в документах МВФ, для валют, входящих в неё, помимо отнесения к «свободно используемым» необходимыми условиями являются: значимая доля страны, в которой эмитируется данная валюта, в структуре мировой торговли; широкое её применение в международных расчётах; заметная доля валюты в резервах стран-членов МВФ; активная торговля ею на основных международных валютных рынках».[5] К валютам, входящим в состав «корзины» СДР, начиная с 2001г. отнесены: доллар США, евро, японская йена и фунт стерлингов. 
 
         Анализ приведённых выше определений полной конвертируемости позволяет сформулировать мне данное понятие каквозможность совершения свободного обмена национальной валюты на основные международные денежные единицы в любой форме, для любых целей на ликвидном международном рынке с минимальными издержками. 
 
2.1           
Опыт перехода к конвертируемости рубля. 
 
         «Наиболее значимым шагом на пути к полной конвертируемости национальной валюты в России стали вступление страны в1992 г. в МВФ и присоединение к Ст. 4 Статей Соглашения МВФ, предусматривающей устранение множественности обменных курсов национальной валюты. В 1996 г. Россия присоединилась и к Ст. 8, взяв на себя обязательство по недопущению введения ограничений на обмен валюты для осуществления текущих внешнеэкономических операций»[6]. Дальнейшее же развитие событий на российском финансовом рынке заставляло власти как ужесточать, так и смягчать валютные ограничения, сохраняя общую направленность политики на дальнейшую валютную либерализацию. 
 
         Новая экономическая ситуация в России обусловливает актуальность оценки последствий дальнейшей валютной либерализации и перехода к полной конвертируемости рубля. Для России, в отличие от ряда других стран с переходной экономикой, дополнительные угрозы при  переходе к полной конвертируемости определяются как нестабильностью счёта текущих операций платёжного баланса, так и притоком или оттоком капитала, вероятность и масштабы которого могут значительно возрасти при снятии ограничений на куплю-продажу иностранной валюты для осуществления финансовых операций. 
 
         При введении полной конвертируемости национальной валюты важен фактор создания устойчивости спроса на неё во внешнеэкономическом обороте. Введение конвертируемости будет означать создание условий для расширения сферы её использования в качестве средств платежа, но в отношении функций меры стоимости предпочтение будет отдано другим конвертируемым валютам. 
 
         На основе проведённого анализа можно сделать вывод о том, что переход к полной конвертируемости национальной валюты закономерен лишь при создании важных экономических предпосылок и прежде всего обеспечении устойчивости и сбалансированности экономической ситуации в стране, занятии заметного места в международном разделении труда, переход  к полной конвертируемости способен принести ряд преимуществ. Однако для стран с зависимым типом экономического развития он может иметь негативные последствия. Процесс перехода к полной конвертируемости национальной валюты обычно имеет эволюционный характер и обусловлен формированием соответствующих предпосылок. 
 
Таким образом,современное состояние российского законодательства и развитость рынка конверсионных операций позволяют констатировать, что рублю присущи все формальные и фактические признаки валюты, обладающей внутренней и внешней конвертируемостью по текущим операциям. Однако уровень развития российской экономики, её банковской системы и финансовых рынков, характер участия страны в мирохозяйственных связях свидетельствуют о том, что необходимые условия для перехода к полной конвертируемости рубля ещё не созданы. 
3.     
Условия достижения полной конвертируемости рубля. 
 
Данный вопрос можно рассматривать и в качестве позитивного, для поступательного развития отдельных стран: выравнивание торговых балансов, нормы прибыли, насыщение товарных рынков и улучшение внутреннего макроэкономического равновесия как следствие введения конвертируемости. Однако целый ряд издержек, связанных с поспешным введением конвертируемости в условиях ограниченного действия рыночных механизмов, заставил специалистов обратить внимание на проблему создания предпосылок для введения конвертируемости валют. Центр дискуссий смещается в сторону формирования условий перехода к конвертируемости валют по капитальным операциям.          
 
 Этапу введения полной конвертируемости валюты должны предшествовать создание благоприятных условий функционирования экономики страны и её широкое вовлечение в систему международного разделения труда. К основным предпосылкам введения полной конвертируемости валют можно отнести: общую стабилизацию экономики; сокращение дефицита государственного бюджета; низкие темпы инфляции; урегулирование внешней задолженности страны; накопление достаточных официальных золотовалютных резервов; нормализацию социально-политической обстановки в стране; доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом. Создание этих предпосылок позволяет получить положительный эффект от перехода к полной конвертируемости. 
 
После второй мировой войны страны с развитой рыночной экономикой начинали восстановление обратимости своих валют с введения внешней конвертируемости, при которой право осуществлять свободный обмен денег данной страны для расчетов по текущим операциям с зарубежными партнёрами предоставляется только нерезидентам, а резиденты подобным правом не обладали. Это позволяло активизировать международные расчёты в национальной валюте. Именно такой путь избрали страны Западной Европы, введя в 1950-е годы внешнюю обратимость своих валют, т.е. разрешив иностранным держателям долларов США конвертировать их в национальные валюты для совершения текущих операций и соответственно беспрепятственно обменивать местную валюту на доллары США. Лишь с начала 1960-х годов после длительного подготовительного процесса данный режим был распространён на национальных держателей валюты и установлена внутренняя обратимость. 
 
Итак,основным условиям введения полной конвертируемости валют являются: общая стабилизация экономики; низкие темпы инфляции; урегулирование внешней задолженности страны; накопление достаточных официальных золотовалютных резервов; нормализация социально-политической обстановки в стране; доверие к национальной денежной единице внутри страны и за рубежом. 
 
3.2. Зачем нужна полная конвертируемость рубля? 
 
         В России уже давно введена частичная конвертируемость рубля, то есть его внутренняя конвертируемость по экспортно-импортным операциям для резидентов. Обмен рублей на иностранные валюты (и наоборот) для других целей осуществлялся и осуществляется с ограничениями, в том числе с разрешения Банка России. Валютные ограничения постепенно ослаблялись, особенно на текущие операции.  
 
         В 2004 г. с принятием новой формы Федерального закона «О валютном регулировании и валютном контроле» вместо разрешительного введён уведомительный порядок осуществления операций движения капитала в иностранной валюте.  
 
Однако с отменой регулирования валютных операций движения капитала рубль не станет полностью конвертируемым, ведь для нерезидентов сохранятся ограничения на валютные операции с рублями. Они не могут свободно перечислять средства с рублевых счетов в российских банках на счета в иностранных кредитных учреждениях. Резиденты по-прежнему будут открывать счета в зарубежных банках только в иностранной валюте.  Вследствие этого, спрос экономических агентов на рубли ограничивается. Сохранение запретов на операции с ними вне территории России лишь повысит трансакционные издержки при их использовании как иностранными, так и российскими инвесторами. Стимулы к «долларизации» российской финансовой системы могут  возрасти. Другими словами, рубль не станет внешнеконвертируемой валютой. 
 
Россия начала продвигаться к конвертируемости своей валюты, в отличие от стран Западной Европы, введя внутреннюю конвертируемость рубля, то есть только для обеспечения платежей резидентов по разрешённым видам внешнеэкономических операций. Поэтому российская валюта не может нормально расцениваться на международных рынках. Иностранным банкам не выгодно открывать рублевые счета, так как даже операции нерезидентов с рублями на их счетах в российских банках ограничены. Но тогда отечественным импортёрам трудно оплачивать в рублях импортные сделки, даже если поставщику они нужны для приобретения товаров в России. Речь идёт о внешнеторговых партнёрах российских предприятий из стран СНГ и из государств с неконвертируемой валютой. Им приходится использовать систему расчётов в свободно конвертируемой валюте через корсчета в банках третьих стран. Российские граждане вынуждены, отправляясь в туристических вояж или деловую поездку, приобретать в России доллары или евро, так как они не могут обменивать рубли на местную валюту в западноевропейских странах. Невостребованный остаток иностранной валюты они привозят обратно в Россию, что приводит к дополнительной «долларизации» и «евроизации» национальной денежной системы. 
 
Внешняя конвертируемость необходима для того, чтобы иностранные инвесторы были уверены в возможности вывоза полученных прибылей из страны, приобретением иностранной валюты на валютном рынке. Таким образом, обеспечение внешней конвертируемости – это первый шаг по пути к полной конвертируемости, а внутренней – второй. Россия сначала сделала  второй шаг, таким образом, бессмысленно откладывать первый шаг «на потом», так как главным способом защиты национальной валютной системы является ограничение прав резидентов совершать операции с иностранной валютой. 
 
         Следовательно, внешняя конвертируемость рубля нужна в первую очередь для снижения издержек участников внешнеэкономической деятельности. Во вторую очередь она необходима для стимулирования иностранных инвестиций и, наконец, для поднятия престижа России как члена «большой восьмёрки» и МВФ. 
3.3 Как достичь полной конвертируемости рубля? 
 
Формальное введение внешней конвертируемости не превратит рубль в свободно конвертируемую валюту, поскольку у доллара существует отлаженная система международных расчётов через счета банков с низкими трансакционными издержками. Поэтому российское государство могло бы стимулировать экономических агентов в плане создания международной платёжной системы для рубля. «В 2006 г. Россия экспортировала товаров на 183 млрд. долл., при импорте в 96 млрд. долл. Положительное торговое сальдо составило почти половину экспорта».[7] Было бы логично, как мне кажется, принимать за российские товары оплату российской валютой, как это делается в большинстве развитых стран. Требование оплаты экспортных поставок в национальной валюте и другие ограничения валютных операций не исключают внешней конвертируемости валюты. 
 
Однако сделать это в приказном порядке не удастся. Достаточно установить требования оплаты экспорта и импорта в полностью конвертируемой валюте страны-экспортёра либо в валюте страны-импортёра без использования валют третьих стран. Если рубль станет полностью конвертируемым, то он будет единственным средством платежа в торговле со странами с неконвертируемой валютой. Кроме того, даже полностью конвертируемые валюты некоторых стран в силу узкой сферы обращения будут неудобны в качестве средства платежа за российские энергоносители и другие сырьевые товары. 
 
Разумеется, добиваться оплаты поставок энергоносителей в рублях от США или стран Европейского экономического и валютного союза будет непросто. Поэтому в качестве первого шага целесообразно обязать экспортёров продавать товары и услуги за рубли и свободно конвертируемую валюту в равной пропорции. В результате постепенно начнёт формироваться мировой рынок рублей. Его развитие снизит трансакционные издержки по их использованию в международных расчётах сначала со странами СНГ, а затем с государствами, валюта которых неконвертируема. 
 
С течением какого-то периода времени, когда выявятся уже все последствия указанного шага, заработает механизм расчётов и платежей. Российская валюта станет свободно торговаться на международных финансовых рынках, можно будет полностью перейти к расчётам за российский экспорт исключительно в рублях, но всё же, это не подразумевает установления в них цен на российские товары. Цены на биржевые товары, к которым «привязываются» цены контракта, формируются, чаще всего в долларах США или в евро. Однако рубль может выступать в качестве валюты платежа по контракту. При этом плательщик оплачивает товар в рублях по курсу на дату платежа. 
 
Российская валюта станет устойчивее и доллара, и евро только после того, как Банк России завершит переход к использованию бивалютной «корзины» (состоящей наполовину из долларов и наполовину из евро). Таким образом, цены на небиржевые товары могут устанавливаться российскими экспортёрами в рублях для уменьшения валютных рисков – как собственных, так и потребителей. 
 
Экономика России растёт  высокими темпами уже несколько лет, и главным препятствием для её дальнейшего развития является недостаточность инвестиций в основной капитал перерабатывающих отраслей. Но для их стимулирования как раз таки и нужна внешняя обратимость рубля.  
 
Бюджет России характеризуется устойчивым профицитом, причём значительным. Что касается «бегства рубля», то оно может произойти и сейчас при ожидании девальвации рубля. Единственная защита от этого – обеспечение достаточного поступления иностранной валюты в страну путём проведения правильной курсовой политики по снижению инфляции. Высокая инфляция при стабильности валютного курса ухудшает конкурентоспособность российских товаропроизводителей, что плохо сказывается на экономическом развитии. В свою очередь снижение темпов роста цен в условиях складывающейся внешнеэкономической конъюнктуры – задача не столько монетарной, сколько антимонопольной и налоговой политики. «Поэтому важнейшим условием введения полной конвертируемости рубля является подавление инфляции до уровня 3-4% в год, характерного для стран – наших основных торговых партнёров».[8]  
Заключение. 
 
В современных российских условиях весьма актуальны исследования в области денежной теории, позволяющие учесть влияние специфики переходного периода на механизмы достижения устойчивости национальной денежной единицы.  
 
         В последние годы среди представлений об устойчивости денежной единицы преобладали подходы, основанные на оценке её покупательной способности, то есть способности быть обменной на различные виды товаров и услуг.  
 
На устойчивость денежной единицы, помимо её товарного наполнения, оказывают влияние и факторы, связанные с особенностями экономического и монетарного поведения индивидов. Именно с ними в немалой степени связаны не имеющие мировых аналогов проблемы перехода к рыночной экономике в России.  
 
Анализ статей по теме конвертируемости валюты помог мне сформулировать определение данного экономического понятия как  возможность совершения свободного обмена национальной валюты на основные международные денежные единицы в любой форме, для любых целей на ликвидном международном рынке с минимальными издержками. 
 
Современное состояние российского законодательства и развитость рынка конверсионных операций позволяют констатировать, что рублю присущи все формальные и фактические признаки валюты, обладающей внутренней и внешней конвертируемостью по текущим операциям. Стало видно, что практически все предпосылки введения полной конвертируемости национальной валюты, кроме подавления инфляции, в России присутствуют.  
Список использованной литературы. 
1.    Кощегулова И. Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики - Вопросы экономики, №3, 2007 г., стр. 61-71. 
 
2.    Кощегулова И. Сущность устойчивости денежной единицы в свете теории соглашений - Вопросы экономики, №9, 2007 г., стр. 56-66. 
 
3.     
Кудрин А. Реальный эффективный курс рубля: проблемы роста – Вопросы экономики, №10, 2008 г., стр. 4-18. 
 
 
4.    Фетисов Г. Условия достижения полной конвертируемости рубля - Вопросы экономики, №6, 2008 г., стр. 25-34.

 

 

 
[1] Кощегулова И. Сущность устойчивости денежной единицы в свете теории соглашений - Вопросы экономики №9 2007 г. стр. 57-58.

 
[2] Кощегулова И. Сущность устойчивости денежной единицы в свете теории соглашений - Вопросы экономики №9 2007 г. стр. 62.

 
[3] И. Кощегулова Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики - Вопросы экономики №32007 г. стр. 62. 

 
[4] И. Кощегулова Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики - Вопросы экономики №32007 г. стр. 62.

 
[5] И. Кощегулова Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики - Вопросы экономики №32007 г. стр. 63. 

 
[6]  И. Кощегулова Введение полной конвертируемости национальной валюты: проблемы теории и практики - Вопросы экономики №3 2007 г. стр. 69.

 
[7] Г. Фетисов Условия достижения полной конвертируемости рубля - Вопросы экономики №6 2008 г. стр. 32.

 
[8] Г. Фетисов Условия достижения полной конвертируемости рубля - Вопросы экономики №6 2008 г. стр. 34.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Содержание

• Содержание 2
• Введение 3
• 1.Международная валютная система и её влияние на национальную валюту 5
• 2.Общие понятия и представления о конвертируемости национальной валюты 10
• 3.Специфика конвертируемости рубля в РФ. История вопроса 19
• 4.О проблемах введения полной конвертируемости рубля 24
• Заключение 36
• Библиографический список литературы 38
• Приложение 39

Введение

В современном мире лишь ограниченное число стран имеют  полностью конвертируемые валюты: США, Великобритания, Япония, Канада, Дания, Нидерланды, Австрия, Новая Зеландия, Саудовская Аравия, ОАЭ, Оман, Малайзия, Сингапур, Гонконг, Бахрейн, Сейшельские Острова, страны еврозоны. Это преимущественно либо крупнейшие индустриальные страны, либо основные нефтеэкспортеры, либо страны с развитой и очень открытой экономикой.

"Неполноценность" нашей валюты  всегда воспринималась в России  болезненно. Чувствительность проблемы  конвертируемости рубля в обществе  вполне позволяет говорить о  ней, как об одном из признаков  национальной самоидентификации  в глобальном мире.

В 2004 г. в президентском Послании В. Путина были обозначены сроки: в течение  двух ближайших лет создать условия  для полной конвертируемости рубля.

Активно обсуждавшаяся тема введения полной конвертируемости рубля получила новый импульс после опубликования  ежегодного послания Президента Российской Федерации в 2006 г. Мало-помалу разворачивающийся  процесс постепенного ослабления норм валютного регулирования и валютного  контроля приобрел лавинообразную скорость.

Актуальность темы курсовой работы заключается в том, что сегодня для того, чтобы быть великой империей, не нужно вводить мировые налоги, как это делали империи прошлого, а нужно просто заставить другие страны использовать ту же мировую валюту для своих нужд и таким образом финансировать экономический рост страны - эмитента мировой валюты. Поэтому, конечно, обеспечение конвертируемости рубля это, прежде всего, спрос на рубли на мировом рынке, спрос рубля при расчетах, и, разумеется, восстановление всех функций рубля внутри российской экономики. Таким образом, мы могли бы обеспечить сегодня, как минимум, удвоение, может быть, утроение финансовых возможностей для кредитования экономического роста.

Поэтому главная задача заключается  в том, чтобы обеспечить спрос  на рубли не только на российском рынке, но и на мировом, чтобы кардинально  расширить возможности нашей  денежной системы.

При изучении проблемы конвертируемости очень важно выбрать правильный ракурс. Эта проблема часто рассматривается  умозрительно, исходя из представления  о том, что наиболее развитые страны обладают свободно конвертируемыми  валютами, следовательно, и России необходимо стремиться к полной конвертируемости рубля.

На самом деле уровень развитости страны и конкурентоспособности  ее экономики повышает не достижение конвертируемости, а развитие экономики, рост ее эффективности служит основанием (и притом далеко не во всех случаях) для введения полной конвертируемости национальной валюты.

Поскольку современная мировая  экономика диктует условия жесткой  конкуренции, усложняющейся процессами глобализации, проблема конвертируемости должна рассматриваться с позиций  повышения конкурентоспособности  российской экономики. Более того, правильное управление конвертируемостью национальной валюты является частью комплекса инструментов, обеспечивающих конкурентоспособность национальной экономики и национальной безопасности страны.

Основная цель работы состоит в исследовании проблем конвертируемости национальной валюты России, рубля, в современных условиях экономического развития страны.

В соответствии с данной целью в  исследовании были поставлены следующие задачи:

1. Рассмотреть влияние международной  валютной системы на состояние  национальной валюты.

2. Дать определение понятию конвертируемости  национальной валюты.

3. Раскрыть специфику и хронологию  конвертируемости рубля в РФ.

4. Охарактеризовать основные проблемы  конвертируемости рубля.

1. Международная валютная система и её влияние на национальную валюту

В мире существовало всего 4 международных валютных системы.

Парижская международная  валютная система, созданная в 1867 г., действовала 47 лет. Она базировалась на золотомонетном стандарте, то есть золотые монеты, реально обслуживали внутренний оборот. Между валютами были установлены золотые паритеты: в зависимости от того, сколько золота содержалось в монете той или иной страны, складывались и курсовые соотношения.

Генуэзская система, оформленная в 1922 г., оказалась самой короткой. Она продержалась всего 9 лет. Здесь также были установлены золотые паритеты, но золотомонетный стандарт был заменен на золотодевизный. Т. е. только несколько особых валют, а именно доллар, фунт и франк обменивались на золото. Все остальные валюты начали обмениваться на золото через эти девизы.

Бреттон-Вудская система была создана в 1944 г., накануне окончания Второй мировой войны, и просуществовала 27 лет. Основывалась она на золотодолларовом стандарте, или тоже можно сказать, золотодевизном, при котором только одна валюта, доллар, обменивалась на золото - и то только во внешнем обороте. Все остальные валюты эту функцию не осуществляли, обменивались на золото через доллар США, благодаря чему последний стал особой валютой и на него был создан специфический спрос.

Ямайская система действует официально с 1976 года. Основана она на плавающих курсах. За это время произошла либерализация движений капиталов. В 1976 г. под ст. 8 Устава международного валютного фонда, обязующей страны не применять множественность курсов и снимать ограничения в области движения капиталов по текущим операциям, подписалась 41 страна. Сейчас среди подписавшихся 152 стран, то есть темпы либерализации очень высокие. Кроме того, произошла информационная революция: новые информационные технологии позволили перевести расчеты в режим реального времени. Иначе говоря, сделка совершается буквально за несколько минут и расчеты происходят в большинстве случаев в течение одного календарного дня, что значительно увеличило мобильность капиталов, их способность мигрировать из одной точки мира в другую.

С распадом социалистической системы возникли дополнительные сегменты международного валютного рынка, поскольку  раньше валюты социалистических стран  были не конвертируемыми. Как мы помним, за валютные операции у нас раньше наказывали, сажали в тюрьму. Наши рынки  не были частью международного или  мирового валютного рынка.

Произошло изменение природы  курсообразования. Курс перестал быть тесно связан с торговлей, и сейчас возможности отрыва курса от паритета покупательной способности, то есть от уровня, обеспечивающего примерное равенство цен в разных странах, очень велико.

Еще один крупный структурный  сдвиг связан с возникновением евро, валюты, которая может служить  альтернативой доллару.

В результате всех этих изменений, а именно: нарастания объемов рынка, либерализации, то есть устранения перегородок  между странами, ускорения темпов прохождения платежей, произошло  усиление нестабильности международной  валютной системы. Первым проявлением  ослабления Европейской валютной системы  был кризис 1992 г. Тогда атакам спекулянтов  подверглось сразу несколько  европейских валют.

Валютная интеграция и  создание межнациональной валюты, вообще, означает потерю валютного суверенитета для многих стран и делегирование  этого суверенитета в пользу наднациональных  органов. Например, евро.

Вслед за этим, через пять лет, случились кризисы в Юго-Восточной  Азии, затем в России, в 2001 г. в  Турции, в 2002 г. в Аргентине. Иначе  говоря, региональные кризисы стали  постоянной составляющей сегодняшнего международного валютного ландшафта. Неэффективность интервенций стала  совершенно очевидной.

Проявилась также неэффективность  процентной политики для большинства  стран. Только крупные страны, как  США или страны еврозоны, могут  с помощью изменения своей  процентной ставки влиять на динамику курса своей валюты. И то это  не всегда получается. Для малых  стран процентная политика почти  не работает, спрос на турецкую лиру - небольшой (что касается России, которую  никак не назовешь малой страной,- спрос на российский рубль тоже невелик). Даже высокая процентная ставка не позволяет инвесторам в таких  случаях вложиться в активы, потому что финансовые рынки слабо развиты  и доверие к валюте минимальное. Буторина О. В. Международные валюты, интеграция и конкуренция.- М. , 2003.

Кризисы второй половины 90-х  гг. показали, что рекомендовавшиеся  международным валютным фондом средства по стабилизации курсов оказались не очень эффективными. Речь идет о  том, что развивающимся странам  и странам с переходной экономикой предлагалось привязывать свои курсы  к доллару США или, скажем, к  евро, или к корзине более сильных  валют. Но сам факт привязки, особенно если коридор был известен, давал  очень хорошую информацию для  валютных спекулянтов. Они знали, в  какой момент, при какой ситуации центральный банк приступит к  интервенции, и могли, глядя на статистику валютных резервов (теперь эти данные публикуются), начать интервенцию в  тот момент, когда правительство  к этому менее всего готово.