Шпаргалка по "Финансовому менеджменту"

Общая стоимость капитала кладывается из стоимостей его отдельных компонент. Приблизительное знание стоимости капитала и его отдельных компонент необходимо фин. менеджеру для оценки эффективности деятельности.

Структура капитала компании отражает соотношение заемного и собств. капиталов, привлеченных для финансирования долгосрочного  развития компании.. Оптимальная структура - это соотношение заемного и собственного капиталов, при кот. достигается минимум совокупных затрат на капитал, кот. компания финансирует долгосрочное развитие, или средневзв. затрат на капитал (WACC). Стратегическая важность решений по структуре капитала связана с тем, что высокие затраты на капитал, возникающие как при недоиспользовании, так и при чрезмерном вливании кредитных ресурсов, создают препятствия для развития компании. Высокие затраты на капитал будут превращаться в тормоз для быстрого и эффективного реагирования на изменяющиеся тенденции развития рынков сбыта. Средневзвешенные затраты на капитал - один из факторов стоимости бизнеса, выполняющий роль барьерной планки доходности капитала. Достижение мин. уровня такой барьерной ставки расширяет возможности компании по осуществлению эффективных инвестиций, делает ее инвестиционную политику более гибкой, снижает оттоки ден.средств и ведет к увеличению выгод для собственников.

 

 

 

45. Целевая структура капитала.

Процесс оптимизации предполагает установление целевой структуры  капитала, т.е. соотношение собств.и заемных средств орг-ции, кот. позволяет в полной мере обеспечить достижение избранного критерия оптимизации. Конкретная целевая структура капитала обеспечивает заданный уровень доходности и риска в деятельности организации, минимизирует средневзвешенную его стоимость или максимизирует рын. стоимость организации. Показатель целевой структуры капитала отражает финна.идеологию менеджеров и входит в систему стратегических целевых нормативов ее развития. К объяснению динамичности показателя структуры капитала есть разные подходы: 1) динамизм целевой структуры капитала определяется избранным в качестве методического инструментария его установления теоретическим подходом. При этом современные теории структуры капитала подразделяют на статические (теории компромиссной концепции) и динамические (теории концепции противоречия интересов); 2) динамизм целевой структуры капитала определяется динамизмом конкретных факторов, рассматриваемых любой теорией структуры капитала.

 

 

48. Синергетический эффект как результат  операций слияния или поглощения.

Основная причина реструктур. компаний в виде слияний и поглощений кроется в стремлении получить синергетический эффект, т.е. взаимодополняющее действие активов двух или нескольких компаний, результат кот. превышает сумму результатов отдельных действий этих компаний. Синергетический эффект в данном случае может возникнуть благодаря:

• экономии, обусловленной масштабами деятельности; комбинированию взаимодополняющих ресурсов; финансовой экономии за счет снижения транзакционных издержек; возросшей рыночной мощи из-за снижения конкуренции (мотив монополии);

 

Синергия выражается в том, что  стоимость объединенной компании больше суммы стоимостей ее отдельных частей (2+2=5)

Есть обратная синергия, когда в  результате избавления от некоторых  активов (подразделений) компания получает положительный эффект (4-2=3).

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2. Рентабельность активов  и собственного капитала: расчет, анализ, оценка.

Рентабельность  – относительный показатель экономической  эффективности.

Рентабельность активов — относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на общую величину активов организации за период. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает способность активов компании порождать прибыль.

Рентабельность  активов — индикатор доходности и эффективности деятельности компании, очищенный от влияния объема заемных средств. Применяется для сравнения предприятий одной отрасли и вычисляется по формуле: Рентабельность активов = Чистая прибыль за период / Средняя величина активов за период

Рентабельность  активов (экономическая рентабельность активов) показывает сколько приходится прибыли на каждый рубль, вложенный в имущество организации.

Рентабельность собственного капитала — относительный показатель эффективности деятельности, частное от деления чистой прибыли, полученной за период, на собственный капитал организации. Один из финансовых коэффициентов, входит в группу коэффициентов рентабельности. Показывает отдачу на инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли.

Собственный капитал представляет собой совокупность финансовых ресурсов компании, сформированных за счёт средств учредителей (участников) и финансовых результатов собственной деятельности.

 

23. Сущность и назначение  показателя «рыночная добавленная  стоимость».

Добавленная рыночная стоимость (MVA, Market Value Added) —  это показатель, который отражает величину превышения рыночной капитализации компании (рыночной цены ее акции, умноженной на число акций, выпущенных в обращение) над стоимостью ее чистых активов, показанных в бухгалтерском балансе. Данный показатель рассчитывается по следующей формуле:

MVA = Рыночная капитализация компании  — Стоимость чистых активов  (собственного капитала) по балансу  компании.

Показатель MVA имеет некоторые недостатки. Во-первых, он не дает представления о том, когда  стоимость была создана (это могло  произойти в текущем году или  много лет назад). Поэтому более  правильным будет ориентироваться  на ежегодное изменение MVA Кроме того, поскольку величина задействованного капитала взята из бухгалтерского баланса, то существующие ограничения методов бухгалтерского учета отражаются и на этом показателе. Очевидно, что рыночная капитализация компании (суммарная рыночная стоимость выпущенных в обращение акций компании) может существенно отличаться от ее балансовой стоимости (стоимости чистых активов по балансу). Соответственно разница между рыночной и балансовой стоимостью компании может отразить факт «добавления» рыночной стоимости, которая не отражается в финансовой отчетности. Таким образом, максимизация этой добавленной стоимости может представлять собой одну из стратегических целей компании. Изменение показателя MVA отражает величину созданной за год стоимости.

Данная  работа скачена с

а31. Влияние структуры капитала на рентабельность собственных средств и стоимость обыкновенных акций.

Структура капитала оказывает серьезное влияние  на рентабельность собственных средств предприятия. Существуют три основных показателя структуры капитала. Первый из них — коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К_з/с):

К_з/с = (ЗС/СС) = (П_IV + П_V) / П_III                          

где П_III, П,_IV , П_v — соответствующие разделы пассива баланса. Максимальное значение этого коэффициента не должно превышать 1. Используется при расчете эффекта финансового рычага, оценки кредитоспособности, финансовом анализе.

Коэффициент автономии (К_а) показывает автономность, независимость предприятия от заемных источников. Он определяется:

К_а = П_III / П_б                               

где П_б - пассив баланса. Минимальное значение его равно 0,5, т.е. собственных средств в обороте предприятия не должно быть меньше половины. Следовательно, К > 0,5, или min K_a = 0,5. Используется при оценки кредитоспособности и в финансовом анализе.

Третий коэффициент структуры  капитала называется коэффициентом финансового рычага (К_фр) - Он рассчитывается как обратный коэффициенту автономии:

К_а = П_б / П_III                            

Данный коэффициент используется в расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств.

Если первые два коэффициента используются при расчете эффекта финансового  рычага, оценке кредитоспособности предприятия, при финансовом анализе, то коэффициент  финансового рычага используется при  расчете факторов, влияющих на рентабельность собственных средств в качестве одного из этих факторов. Следовательно, он не может иметь как минимального, так и максимального значения.

Цену акционерного капитала, который  представлен обыкновенными акциями  можно определить только приблизительно, т.к. заранее неизвестен размер дивидендов, выплачиваемых по обыкновенным акциям, поэтому для оценки цены капитала, привлеченного за счет обыкновенных акций обычно используют три метода:

1) подразумевает использование  модели оценки доходности финансовых  активов.

2) метод дисконтированного денежного  потока.

3) метод доходности облигаций  фирмы + премия за риск.

боты: 24219

 

32. Опционный подход и  его использование в оценке  стоимости бизнеса.

 

Послед 10-15 лет на западе популярна  опцион модель оценки стоимости предприятия. Эта модель не является заменой традиционных подходов, а представляет собой дополнение, дающее возможность учитывать некоторые  аспекты, которые невозможно учесть при традиционном доходном подходе. При традиционном подходе не учит возможность изменений внешней  и внутренней среды и как следствие  действий руководства компании, т.е. делается допущение, что в течение  всего срока прогнозирования  руководство будет действовать  механически в соответствии с  разработанным на дату оценки прогнозом  движения денежных средств, независимо от того, что происходит с компанией. При опционном подходе учитывается  гибкость принятия управленческих решений. Гибкость рассматривается как специфический  актив компании, кот может быть учтен в стоимости с помощью  методики реальных опционов. Суть: гибкость управления имеет стоимость.

 

 

 

 

 

 

 

 

33. Стоимость собственного  капитала в виде нераспределенной  прибыли.

Нераспределенная  прибыль — чистая прибыль предприятия, не распределенная среди акционеров, а направленная в резервы и на другие нужды развития предприятия.

Нераспределенная прибыль отражается в бухгалтерском балансе предприятия  как сумма увеличения собственного капитала.

Не  распределенная прибыль - это часть  чистой прибыли, которая не распределяется, а удерживается банком, как правило, с целью реинвестирования в его  деятельность. Указанный прибыль является источником собственного капитала внутреннего происхождения. Он создается как остаток чистой прибыли после начисления дивидендов, отчислений в общие резервы, резервный капитал и в другие фонды (резервы), созданные в соответствии с решениями общего собрания участников (учредителей, участников) банка или в соответствии с действующим законодательством. В финансовом учете нераспределенная прибыль включает результат прошлых лет, результат прошлого года, который ожидает утверждения собранием акционеров (учредителей) и результат текущего года. Чем больше значение нераспределенной прибыли, тем лучше.

Нераспределенная  прибыль как источник собственного капитала играет особую роль ф финансировании предприятия, поскольку ее использование не требует расходов на привлечение.

 

34. Повышение рыночной  стоимости как критерий финансового  управления компанией.

Рыночная  стоимость компании - рыночная стоимость  собственного капитала и обязательств компании.

Под рыночной стоимостью компании подразумевается  аналитический финансовый показатель, который представляет собой оценку стоимости компании по текущим рыночным ценам с учетом всех источников ее финансирования: обычных акций, привилегированных  акций, доли меньшинства и всех долговых обязательств. При расчете рыночной стоимости компании из полученной суммы  вычитается величина имеющихся в  распоряжении компании денежных средств  и их эквивалентов.

Управление  стоимостью компании необходимо всем акционерам, инвесторам, топ-менеджерам. Только эта цель – рост стоимости  компании – является общей для  всех участников деятельности компании и совпадает у всех, не смотря на их различные интересы. Основная суть всех направлений подходов к  управлению стоимостью компании –  это  то, что все управление, организованное в компании, должно быть нацелено на обеспечение роста ее стоимости. Один из наиболее известных подходов является метод управления стоимостью, основанный на управлении EVA.

 

35. Стоимость акционерного  капитала на основе модели  дисконтированного денежного потока (модель Гордона).

 

Согласно модели Гордона стоимость  обыкновенных акций рассчитывается как ставка дисконтирования в  формуле расчета рыночной стоимости  обыкновенных акций предприятия. Рыночная стоимость обыкновенных акций устанавливается  как дисконтированная стоимость  ожидаемого потока дивидендов.

K_s = D₁/(P₀+g)

D₁ – ожидаемый размер дивиденда;

P₀ – цена акции на момент оценки;

g – темп роста дивиденда.

 

38. Модель стоимостной  цепочки для бизнес-процессов.

Данная модель была предложена Портером в 1985г. Предложение включает в стоимостную  цепочку все виды деятельности, кот  осуществляют предприятия. Акценты  делались не только на внутренние процессы, но и на процессы происходящие вне предприятий. Например связь с поставщиками,1) технологическая цепочка (сырье, исследования, производство, маркетинг, реализация, обслуживание) 2) связь м/у цепочками производств-х подраздел-ий (№1,№2…) Минусом является то, что необходима очень большая информационная и учетная база, поэтому не получило распространения на практике.

Цепочка начинается с инновационных процессов – выявления настоящих и будущих потребностей клиентов и способов их удовлетворения, продолжается в операционных процессах – доставке товаров и услуг существующим клиентам и заканчивается послепродажным сервисом, то есть предложением послепродажного обслуживания, которое увеличивает стоимость товаров и услуг, полученных от поставщика.