Управление денежными потоками в корпорации (на примере ОАО "РЖД")

Расчет чистого денежного  потока по предприятию в целом, отдельным  структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным  видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным  операциям осуществляется по следующей формуле:

ЧДП = ПДП-ОДП,

где ЧДП – сумма чистого  денежного потока в рассматриваемом  периоде времени;

ПДП – сумма положительного денежного потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде  времени;

ОДП – сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде  времени.

Как видно из этой формулы, в зависимости от соотношения  объемов положительного и отрицательного потоков сумма чистого денежного  потока может характеризоваться  как положительной, так и отрицательной  величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной  деятельности предприятия и влияющими  в конечном итоге на формирование и динамику размера остатка его  денежных активов.

5. По уровню достаточности  объема выделяют следующие виды  денежных потоков предприятия:

– избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления  денежных средств существенно превышают  реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного  потока является высокая положительная  величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления  хозяйственной деятельности предприятия;

– дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления  денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия  в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как  дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.

6. По методу оценки  во времени выделяют следующие  виды денежного потока:

– настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток  предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости  к текущему моменту времени;

– будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток  предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости  к конкретному предстоящему моменту  времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и  как номинальная идентифицированная его величина в предстоящем моменте  времени (или в разрезе интервалов будущего периода), которая служит базой  дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.

Рассматриваемые виды денежного  потока предприятия отражают содержание концепции оценки стоимости денег  во времени применительно к хозяйственным  операциям предприятия.

7. По непрерывности формирования  в рассматриваемом периоде различают  следующие виды денежных потоков  предприятия:

– регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления  или расходования денежных средств  по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который  в рассматриваемом периоде времени  осуществляется постоянно по отдельным  интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство  видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия: потоки, связанные с обслуживанием  финансового кредита во всех его  формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;

– дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или  расходование денежных средств, связанное  с осуществлением единичных хозяйственных  операций предприятия в рассматриваемом  периоде времени. Характер дискретного  денежного потока носит одноразовое  расходование денежных средств, связанное  с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса; покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.

Рассматривая эти виды денежных потоков предприятия, следует  обратить внимание на то, что они  различаются лишь в рамках конкретного  временного интервала. При определенном минимальном временном интервале  все денежные потоки предприятия  могут рассматриваться как дискретные. И наоборот – в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.

8. По стабильности временных  интервалов формирования регулярные  денежные потоки характеризуются  следующими видами:

– регулярный денежный поток  с равномерными Временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитета;

– регулярный денежный поток  с неравномерными временными интервалами В рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении периода лизингования актива.

Рассмотренная классификация  позволяет более целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов  на предприятии³.

2. Принципы управления денежными потоками предприятия

Управление денежными  потоками предприятия является важной составной частью общей системы  управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные  задачи финансового менеджмента и подчинено его главной цели.

Объектом управления в  системе управления денежными потоками выступают денежные потоки предприятия, связанные с осуществлением различных  хозяйственных и финансовых операций, а субъектом управления является финансовая служба, состав и численность  которой зависит от размера, структуры  предприятия, количества операций, направлений  деятельности и других факторов:

1. в малых предприятиях главный бухгалтер часто совмещает функции начальника финансового и планового отделов;
2. в средних – выделяются бухгалтерия, отдел финансового планирования и оперативного управления;
3. в крупных компаниях структура финансовой службы существенно расширяется – под общим руководством финансового директора находятся бухгалтерия, отделы финансового планирования и оперативного управления, а также аналитический отдел, отдел ценных бумаг и валют.

К элементам системы управления денежными потоками следует отнести  финансовые методы и инструменты, нормативно-правовое, информационное и программное обеспечения:

- среди финансовых методов, оказывающих непосредственное воздействие на организацию, динамику и структуру денежных потоков предприятия, можно выделить систему расчетов с дебиторами и кредиторами; взаимоотношения с учредителями (акционерами), контрагентами, государственными органами; кредитование; финансирование; фондообразование; инвестирование; страхование; налогообложение; факторинг и др.;

- финансовые инструменты объединяют деньги, кредиты, налоги, формы расчетов, инвестиции, цены, векселя и другие инструменты фондового рынка, нормы амортизации, дивиденды, депозиты и прочие инструменты, состав которых определяется особенностями организации финансов на предприятии;

- нормативно-правовое обеспечение предприятия состоит из системы государственных законодательно-нормативных актов, установленных норм и нормативов, устава хозяйствующего субъекта, внутренних приказов и распоряжений, договорной базы;

- в современных условиях необходимым условием успеха бизнеса является своевременное получение информации и оперативное реагирование на нее, поэтому важным элементом управления денежными потоками предприятия является внутрифирменная информация;

- использование прикладных бухгалтерских программ обеспечивает финансового менеджера учетной и часто аналитической информацией, поэтому к выбору таких программ нужно подходить осторожно, выбирая такой программный продукт, который наиболее полно удовлетворял бы требованиям надежности, достоверности и прозрачности информации, гибкости в настройках под особенности бизнеса предприятия, а также соответствовал бы действующему законодательству.

Таким образом, система управления денежными потоками на предприятии  – это совокупность методов, инструментов и специфических приемов целенаправленного, непрерывного воздействия со стороны  финансовой службы предприятия на движение денежных средств для достижения поставленной цели.

Эффективное управление денежными  потоками повышает степень финансовой и производственной гибкости компании, так как приводит к:

- улучшению оперативного управления, особенно с точки зрения сбалансированности поступлений и расходования денежных средств;

- увеличению объемов продаж и оптимизации затрат за счет больших возможностей маневрирования ресурсами компании;

- повышению эффективности управления долговыми обязательствами и стоимостью их обслуживания, улучшению условий переговоров с кредиторами и поставщиками;

- созданию надежной базы для оценки эффективности работы каждого из подразделений компании, ее финансового состояния в целом;

- повышению ликвидности компании.

В результате высокий уровень  синхронизации поступлений и  расходований денежных средств по объему и во времени позволяет снизить  реальную потребность предприятия  в текущем и страховом остатках денежных активов, обслуживающих основную деятельность, а также резерв инвестиционных ресурсов для осуществления реального  инвестирования.

Процесс управления денежными  потоками предприятия базируется на определенных принципах, основными  из которых являются:

1. Принцип информативной  достоверности. Как и каждая  управляющая система, управление  денежными потоками предприятия  должно быть обеспечено необходимой  информационной базой. Создание  такой информационной базы представляет  определенные трудности, так как  прямая финансовая отчетность, базирующаяся  на единых методических принципах  бухгалтерского учета, отсутствует.  Определенные международные стандарты  формирования такой отчетности  начали разрабатываться только  с 1971 года и по мнению многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). Отличия методов ведения бухгалтерского учета в нашей стране от принятых в международной практике еще больше усложняют задачу формирования достоверной информационной базы управления денежными потоками предприятия. В этих условиях обеспечение принципа информативной достоверности связано с осуществлением сложных вычислений, которые требуют унификации методических подходов.

2. Принцип обеспечения  сбалансированности. Управление денежными  потоками предприятия имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объемам, временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.

3. Принцип обеспечения  эффективности. Денежные потоки  предприятия характеризуются существенной  неравномерностью поступления и  расходования денежных средств в разрезе отдельных временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.

4. Принцип обеспечения  ликвидности. Высокая неравномерность  отдельных видов денежных потоков  порождает временный дефицит  денежных средств предприятия, который отрицательно сказывается на уровне его платежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.

С учетом рассмотренных принципов  организуется конкретный процесс управления денежными потоками предприятия.

Основной целью управления денежными потоками является обеспечение  финансового равновесия предприятия  в процессе его развития путем  балансирования объемов поступления  и расходования денежных средств  и их синхронизации во времени.

Основой управления является наличие оперативной и достоверной  учетной информации, формируемой  на базе бухгалтерского и управленческого  учета. Состав такой информации весьма разнообразен: движение средств на счетах и в кассе предприятия, дебиторская и кредиторская задолженность  предприятия, бюджеты налоговых  платежей, графики выдачи и погашения  кредитов, уплаты процентов, бюджеты  предстоящих закупок, требующих  предварительной оплаты, и многое другое. Сама же информация поступает  из различных источников, ее сбор и  систематизация должны быть отлажены с особой тщательностью, поскольку  запаздывание и ошибки при предоставлении информации могут привести к серьезным  последствиям для всей компании в  целом. При этом каждое предприятие  самостоятельно определяет формат предоставления, периодичность сбора информации, схему документооборота.