Управление оборотными активами

     Система эффективного управления денежными  средствами подразумевает выделение  четырех крупных блоков процедур, требующих определенного внимания финансового менеджера:

     1) расчет финансового цикла; 

     2) анализ движения денежных средств; 

     3) прогнозирование денежных потоков; 

     4) определение оптимального уровня  денежных средств.

     Расчет  финансового цикла

     Финансовый  цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота. Основные этапы  обращения денежных средств в  ходе производственной деятельности представлены на рис. 3.1.

     Операционный  цикл характеризует общее время, в течение которого финансовые ресурсы  омертвлены в запасах и дебиторской  задолженности. Поскольку предприятие  оплачивает счета поставщиков с  временным лагом, время, в течение  которого денежные средства отвлечены из оборота, т.е. финансовый цикл, меньше на среднее время обращения кредиторской задолженности. Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция. Если сокращение операционного цикла может быть сделано за счет ускорения производственного процесса и оборачиваемости дебиторской задолженности, то финансовый цикл может быть сокращен как за счет данных факторов, так и за счет некоторого некритического замедления оборачиваемости кредиторской задолженности [5,с.104].

     

      Рис. 3.1 Этапы обращения денежных средств

         Таким образом, продолжительность финансового цикл; (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле:

     ПФЦ=ПОЦ  – ВОК=ВОЗ + ВОД – ВОК 

     где ПОЦ – продолжительность операционного цикла;

     ВОК – время обращения кредиторской задолженности; ВОЗ – время обращения  производственных запасов;

     ВОД – время обращения дебиторской  задолженности;

     Т – длина периода, по которому рассчитывают средние показатели (как правило, год, т.е. Т=365).

     Информационное  обеспечение расчета – бухгалтерская  отчетность и данные управленческого  учета [4,с.210].

     Анализ  движения денежных средств

     Анализ  движения денежных средств проводится по данным отчетного периода. На первый взгляд такой анализ, как и любой  другой раздел ретроспективного анализа, имеет сравнительно невысокую ценность для финансового менеджера; однако можно привести аргументы, в известной степени оправдывающие его проведение.

     Анализ  движения денежных средств позволяет  с известной долей точности объяснить  расхождение между величиной  денежного потока, имевшего место  на предприятии в отчетном периоде, и полученной за этот период прибылью.

     В западной учетно-аналитической практике методика подобного анализа разработана  достаточно подробно и сводится к  анализу потока денежных средств  по трем основным направлениям: текущая, инвестиционная и финансовая деятельность. Можно взять за основу данную схему, однако, исходя из реальности финансово-хозяйственных  операций, имеющих место в отечественных  предприятиях, целесообразно несколько  видоизменить состав направлений видов  деятельности, в той или иной степени  связанных с движением денежных средств:

• текущая (основная) деятельность – получение выручки от реализации, авансы, уплата по счетам поставщиков, получение краткосрочных кредитов и займов, выплата заработной платы, расчеты с бюджетом, выплаченные/полученные проценты по кредитам и займам;
• инвестиционная деятельность – движение средств, связанных с приобретением или реализацией основных средств и нематериальных активов;
• финансовая деятельность – получение долгосрочных кредитов и займов, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, погашение задолженности по полученным ранее кредитам, выплата дивидендов;
• прочие операции с денежными средствами – использование фонда потребления, целевые финансирование и поступления, безвозмездно полученные денежные средства и др [4,с.211].

     Логика  анализа достаточно очевидна – необходимо выделить по возможности все операции, затрагивающие движение денежных средств. Это можно сделать различными способами, в частности путем  анализа всех оборотов по счетам денежных средств (счета 50, 51, 52, 55, 56, 57). Однако в мировой учетно-аналитической практике применяют, как правило, один из двух методов, известных как прямой и косвенный методы. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

• прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, работ и услуг, авансы полученные и др.) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов и др.) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;
• косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

     Движение  денежных средств в разрезе видов  деятельности (прямой метод) представлено в Приложении 1. Данный метод позволяет судить о ликвидности предприятия, детально раскрывая движение денежных средств на его счетах, но не показывает взаимосвязи полученного финансового результата и изменения величины денежных средств. Поэтому применяется косвенный метод анализа, позволяющий объяснить причину расхождений между прибылью и, например, сокращением денежных средств за период [5,с.108].

     Дело  в том что в ходе производственной деятельности могут быть значительные доходы / расходы, влияющие на прибыль, но не затрагивающие величину денежных средств предприятия. В процессе анализа на эту величину и производят корректировку чистой прибыли. Например, выбытие основных средств и прочих внеоборотных активов связано с  получением убытка в размере их остаточной стоимости, которая формируется  на счете 47 «Реализация и прочее выбытие основных средств» и счете 48 «Реализация прочих активов» и  затем списывается в дебет  счета 80 «Прибыль и убытки». Величина денежных средств не меняется, поэтому недоамортизированная стоимость должна быть добавлена к величине чистой прибыли. Не вызывает оттока денежных средств начисление амортизации; также нужно учитывать возможность получения доходов ранее реального поступления денежных средств (если предприятие применяет метод определения выручки по моменту отгрузки товаров и предъявления покупателю расчетных документов).

     Информационное  обеспечение анализа – отчетность и данные Главной книги. Анализ целесообразно  начать с оценки изменений в отдельных  статьях активов предприятия  и их источников [4,с.213].

     Далее нужно делать корректировки к  данным различных счетов, влияющих на размер прибыли. Это влияние может  быть разнонаправленным. В основе корректировки  лежит балансовое уравнение, связывающие  начальное (С_Н) и конечное (С_К) сальдо, а также дебетовый (О_Д) и кредитовый (О_К) обороты.

     Так, по счету 62 «Расчеты с покупателями и заказчиками» уравнение будет  иметь вид:

     О_{К =}О_Д-(С_Н-С_К)

     Если  С_К>С_Н, т.е. за период произошло увеличение задолженности покупателей, то реальный денежный поток был ниже зафиксированного в форме №2 «Отчет о финансовых результатах и их использовании» на величину разницы конечного и начального остатка и эта разность должна быть исключена из величины чистой прибыли.

     Уменьшение  дебиторской задолженности иначе  влияет на прибыль. Так, по счету 61 «Расчеты по авансам выданным» балансовое уравнение будет иметь вид:

     О_Д=О_К+(С_К+С_Н)

     Положительная разница исключается из чистой прибыли  и наоборот. По аналогичной схеме  производится корректировка других активных счетов 10 «Материалы», 12 «Малоценные и быстроизнашивающиеся предметы», 41 «Товары» и др.

     Операции  на пассивных счетах имеют обратный механизм воздействия на движение денежных средств. Оборот по кредиту счетов 02 «Износ основных средств», 05 «Амортизация нематериальных активов» и других надо добавить к сумме чистой прибыли.

     Результат от прочей реализации возникает, как  правило, вследствие продажи различных  видов имущества. В форму №2 попадает сальдо 47 и 48, но движение денежных средств  возникает лишь при операциях по кредиту, поэтому дебетовый оборот нужно добавить к чистой прибыли. По кредиту счета 47 отражают стоимость оприходованных материалов, оставшихся после ликвидации основных средств, в результате прибыль растет, но движения денежных средств нет, поэтому эта сумма должна быть исключена из чистой прибыли.

     Безусловно, описанная методика достаточно трудоемка  в реализации, поэтому ее применение целесообразно лишь при использовании  табличных процессоров [4,с.214].

     Прогнозирование денежного потока

     Данный  раздел работы финансового менеджера  сводится к исчислению возможных  источников поступления и оттока денежных средств. Используется та же схема, что и в анализе движения денежных средств, только для простоты некоторые показатели могут агрегироваться.

     Поскольку большинство показателей достаточно трудно спрогнозировать с большой  точностью, нередко прогнозирование  денежного потока сводят к построению бюджетных денежных средств в  планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем  реализации, долю выручки за наличный расчет, прогноз кредиторской задолженности  и др. Прогноз осуществляется на какой-то период в разрезе подпериодов: год по кварталам, год по месяцам, квартал по месяцам и т.п.

     В любом случае процедуры методики прогнозирования выполняются в  следующей последовательности:

• прогнозирование денежных поступлений по подпериодам;
• прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам;
• расчет чистого денежного потока (излишек/недостаток) по подпериодам;
• определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов [5,с.109].

     Смысл первого этапа состоит в том, чтобы рассчитать объем возможных денежных поступлений. Определенная сложность в подобном расчете может возникнуть в том случае, если предприятие применяет методику определения выручки по мере отгрузки товаров. Основным источником поступления денежных средств является реализация товаров, которая подразделяется на продажу товаров за наличный расчет и в кредит. На практике большинство предприятий отслеживает средний период времени, который требуется покупателям для того, чтобы оплатить счета. Исходя из этого можно рассчитать, какая часть выручки за реализованную продукцию поступит в том же подпериоде, а какая в следующем. Далее с помощью балансового метода цепным способом рассчитывают денежные поступления и изменение дебиторской задолженности. Базовое балансовое уравнение имеет вид:

     ДЗ_Н + ВР=ДЗ_К + ДП,

     где ДЗ_Н – дебиторская задолженность за товары и услуги на начало подпериода;

     ДЗ_К – дебиторская задолженность за товары и услуги на конец подпериода;

     ВР  – выручка от реализации за подпериод;

     ДП  – денежные поступления в данном подпериоде.

     Более точный расчет предполагает классификацию  дебиторской задолженности по срокам ее погашения. Такая классификация  может быть выполнена путем накопления статистики и анализа фактических данных о погашении дебиторской задолженности за предыдущие периоды. Анализ рекомендуется делать по месяцам. Таким образом, можно установить усредненную долю дебиторской задолженности со сроком погашения соответственно до 30 дней, до 60 дней, до 90 дней и т.д. При наличии других существенных источников поступления денежных средств (прочая реализация, внереализационные операции) их прогнозная оценка выполняется методом прямого счета; полученная сумма добавляется к сумме денежных поступлений от реализации за данный подпериод [4,с.215].