Управление собственным капиталом

По диагонали АВ проходит граница между двумя  основными зонами: над диагональю - зона успеха - зона положительных значений аналитических показателей и  предполагает создание ликвидных средств. под диагональю - зона дефицита - зона отрицательных значений аналитических показателей, предполагает потребление ликвидных средств. [24]

Таким образом, ООО «Агро-Ритм» в отчётном периоде, в соответствии с полученными данными находится на линии равновесия (квадрат 1).

Это означает, что  темпы роста оборота ниже потенциально возможных. Не все внутренние ресурсы предприятия задействуются. Предприятие уменьшает задолженность и обходится по все возрастающей пропорции собственными средствами, почти не пользуясь эффектом финансового рычага.

При повышенных темпах роста оборота это «завидное» предприятие: оно располагает неиспользованными  возможностями развития. При реактивизации этих возможностей есть шанс переместиться в квадрат 4 (политика привлечения заемных средств) или в квадрат 2 (рост инвестиций или даже инвестиционный рывок).

При пониженных темпах роста оборота - это стареющее  предприятие. Если оно не переориентируется, то через ряд промежуточных положений  со временем переместится в нижние квадраты.

Подводя итог, обратимся  к статье Ухиной О.И. [35] «К вопросу управления собственным капиталом», в которой, на наш взгляд, обобщены подходы к решению данного вопроса.

Так, по её мнению рационализация собственного капитала функционирующего предприятия должна включать следующие  этапы:

1). Анализ структуры  собственного капитала и эффективности  его использования. Наиболее эффективное  его использование возможно при  условии привлечения кредита.  Возможно использование ряда  показателей: коэффициента автономии,  коэффициента маневренности, эффекта  финансового рычага;

Динамика собственного капитала предприятия является важнейшим  показателем уровня эффективности  его хозяйственной деятельности. Способность собственного капитала к самовозрастанию высокими темпами  характеризует высокий уровень  формирования и эффективное распределение  прибыли предприятия, его способность  поддерживать финансовое равновесие за счет внутренних источников. В то же время, снижение объема собственного капитала является, как правило, следствием неэффективной, убыточной деятельности предприятия.

2). Определить соответствие  действующему законодательству  параметров собственного капитала  и его составных частей (соотношений  Уставного капитала и чистых  активов; возможности выплаты  дивидендов в зависимости от  соотношения чистых активов и  суммы Уставного и резервного  капитала);

3). Рассчитать стоимость  собственного капитала. Высокая  цена собственного капитала указывает  на высокую цену предприятия,  его финансовую устойчивость. Наряду  с этим, объем используемого собственного  капитала на предприятии характеризует  одновременно и потенциал привлечения им заемных финансовых средств, обеспечивающих получение дополнительной прибыли. В совокупности с другими факторами - формирует базу оценки рыночной стоимости предприятия.

4). С учетом финансовой  стратегии предприятия разработать  инвестиционную, кредитную и дивидендную  политику. Возможно применение таких  методов, как эффект финансового  рычага, внутренний темп роста  предприятия следует определить  сочетаемость инвестиционной, кредитной  и дивидендной политики.

5). Рассматривается  необходимость и возможность  формирования резервного капитала  в размерах обеспечивающих защитную  функцию при неблагоприятных  условиях.

6). В условиях высокой  инфляции своевременно производить  переоценку основных средств,  формируя добавочный капитал.

7). Обеспечивать эффективное  планирование финансовых результатов  и их распределение с учётом  разработанной финансовой политики.

Достижение оптимальных  размеров в распределении прибыли, возможно, исходя из внутренних темпов роста предприятия.

Грамотное управление собственным капиталом позволит обеспечить предприятию высокий  уровень финансовой устойчивости, конкурентоспособности  и быстрые темпы экономического развития.

3.2 Проектный расчёт по рационализации управления собственным капиталом

Для улучшения финансового  состояния и совершенствования  организации собственного капитала рассматриваемого предприятия необходимо на основании ране представленного  анализа формирования собственного капитала, провести следующие тактические  мероприятия:

1. Определить плановую  потребность в собственных финансовых  ресурсах.

2. Оценить цены  собственного капитала из различных  источников его привлечения.

3. Определение состава  внутренних собственных финансовых  ресурсов.

4. Определение оптимального  объема привлечения внутренних  и внешних собственных финансовых  ресурсов.

Для определения плановой потребности в собственных финансовых ресурсах на предстоящий период (СобФРпл) необходимо использовать нормативный метод планирования, т.е. установить приемлемый для неё уровень нормативного значения финансового коэффициента, показывающего долю собственных ресурсов (Дск) в общей сумме пассива (П), т.е. коэффициента автономии. Расчеты проводятся с учетом необходимой величины ресурсов для целей потребления (ФРпотреб):

СобФРпл = Ппл х Дск - СобК нач + ФРпотреб (27)

Если в качестве критерия для определения величины прироста собственного капитала выбрать  достижение минимального нормального  уровня коэффициента автономии Кавт= 0,5, тогда:

СобФРпл = 16544*0,5 - 5434 + 8765 = 11603 тыс. руб.

На следующем этапе  необходимо рассчитать плановую цену отдельных элементов собственного капитала в качестве источников формирования плановой потребности в собственных  финансовых ресурсах - внутренних и  внешних.

К внутренним источникам относятся: нераспределённая прибыль, амортизационные отчисления, прочие источники. А к внешним: привлечение дополнительного капитала, получение безвозмездной финансовой помощи, а также прочие внешние финансовые источники.

Исходя из этого, определим  плановую цену данных источников формирования плановой потребности в собственных  финансовых ресурсах.

Для этого рассчитаем цену дополнительно привлекаемого  капитала, с учётом следующих факторов:

1. Сумма дополнительного  капитала (Кдоп), т. к. для получения нормального уровня коэффициента автономии размер собственного капитала должен быть равен 8772 тыс. руб. (0,5*16544 =8772), то данный показатель будет равен 3338 тыс. руб. (8772 - 5434 = 3338)

2. Сумма дивидендов, предлагаемых к выплате по  дополнительному капиталу (Ддоп). Так как в учётной политике определено, что 10% прибыли направляется на выплату дивидендов и чистая прибыль планируется в размере 16622 тыс. руб. (табл. 15) то, данный показатель будет равен 1662,2 тыс. руб.

3. Сумма расходов  по привлечению капитала (Рприв). Нет данных.

Расчёт цены дополнительного  собственного капитала (ЦСобКдоп) осуществляется следующим образом:

ЦСобКдоп = Ддоп / (Кдоп*(1 - Рпривл)) * 100 (28)

ЦСобКдоп = 1662,2 / 3338 *100 = 49,8%

Цена дополнительного  капитала всегда выше цены функционирующего капитал из-за расходов по привлечению, а также из-за требования инвесторами  более высоких дивидендов по причине  повышения уровня его риска. [12]

В основе цены использования  в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли заложен  принцип альтернативных затрат, суть которого заключается в следующем: во-первых, собственники, отказываясь  от некоторой части дивидендов и  направляя их на расширение деятельности предприятия, рассчитывают получить некоторое  вознаграждение в будущем, а, во-вторых, размер ожидаемого вознаграждения должен обеспечить норму прибыли, не менее  чем по обыкновенным акциям. Таким образом, цена использования в качестве источника финансирования нераспределённой прибыли примерно равна цене источника финансирования «обыкновенные акции» однако в отдельных случаях может быть ниже, так как эмиссия ценных бумаг всегда несёт за собой дополнительные расходы. Поскольку наше предприятие является обществом с ограниченной ответственностью, то данный расчёт основан на сумме выплат собственникам капитала и представлен предыдущей формулой.

Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственного капитала предприятия.

Далее определим размер внутренних собственных финансовых ресурсов. До того, как обращаться к  внешним источникам формирования собственных  финансовых ресурсов, должны быть реализованы  все возможности их формирования за счет внутренних источников. Так  как основными планируемыми внутренними  источниками формирования собственных  финансовых ресурсов предприятия являются сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет различных резервов.

Никитина Н.В. [16], считает, что в силу особенностей формирования современного отечественного баланса амортизационный фонд не отражается в соответствующем разделе, следовательно, не увеличивает собственный каптал, числящейся на балансе организации. Амортизационный фонд является лишь средством реинвестирования собственного капитала.

Но, тем не менее, метод  ускоренной амортизации активной части  основных фондов увеличивает возможность  формирования собственного капитала за счет этого источника. Однако, рост суммы амортизационных отчислений в процессе проведения ускоренной амортизации отдельных видов основных фондов приводит к соответствующему уменьшению суммы чистой прибыли. Поэтому при изыскании резервов роста собственного капитала за счет внутренних источников следует исходить из необходимости максимизации совокупной их суммы.

На величину нераспределённой прибыли оказывает влияние дивидендная  политика предприятия. Поэтому для  определения возможностей предприятия  в формировании этого основного  внутреннего источника следует  применять показатель внутренний темп роста, который показывает процент  роста собственного капитала за счёт прибыли при выбранной норме  распределения прибыли на дивиденды (в соответствии с учётной политикой).

Таблица 14. Расчёт показателя «Внутренний темп роста» ООО «Агро-Ритм» в 2009 г.

Существует 2 правила  использования показателя для финансового  прогнозирования:

1. Если на величину  ВТР увеличить и заёмный капитал,  т.е. не изменять структуру  капитала, то на аналогичную величину  увеличиться размер актива баланса.

2. Если на величину  ВТР увеличить заёмный капитал  и не изменять коэффициент  оборачиваемости активов, то на  величину ВТР увеличится размер  выручки.

Представим данные расчёты в таблице 15

 

Таблица 15. Прогнозный расчёт актива, пассива баланса, выручки  организации на основе показателя внутреннего  темпа роста

Таким образом, величина собственного капитала с учётом ВТР  превышает его плановую величину. Это говорит о том, что для  достижения планового прироста собственного капитала в отчётном году было получено достаточно чистой прибыли. целесообразно пересмотреть норму распределения прибыли на дивиденды, изыскать резервы для возможного повышения величины плановой прибыли и т.д.