Дивидендная политика

• по акциям:
• до полной оплаты уставного капитала;
• до выкупа всех акций у акционеров, имеющих право соответствующего требования (ст.76);
• если на день принятия решения АО отвечает признакам банкротства или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
• если на день принятия решения стоимость чистых активов АО меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения уставной ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом, либо станет меньше их размера в результате принятия решения;
• по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом;
• по привилегированным акциям определенного типа, по которым размер дивиденда определен уставом, до решения о полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих преимущество по очередности выплат.

  АО  не вправе выплачивать объявленные  дивиденды до прекращения следующих  обстоятельств:

• на день выплаты АО отвечает признакам банкротства или эти признаки появятся в результате выплаты дивидендов;
• стоимость чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда и превышения уставной ликвидационной стоимости размещенных привилегированных акций над номиналом либо станет меньше указанной суммы в результате выплаты дивидендов;
• в иных случаях, предусмотренных федеральным законодательством.

  Рекомендации  о размере дивидендов исходят  от совета директоров общества (ст.65 Закона «Об Акционерных Обществах»), и  акционеры не вправе принять решение  о выплате в объеме, большем, чем рекомендованный. [2]

2. Ограничения конкретного характера. Во многих странах величина

выплачиваемых дивидендов регулируется специальными контрактами, в которых указывается  либо предел, ниже которого не может  опускаться величина не распределяемой на дивиденды отчетной прибыли, либо минимальный процент реинвестируемой прибыли. В России подобной практики нет; некоторыми аналогами ее являются обязательность формирования резервного капитала в размере не менее 5% уставного капитала и закрепленное за советом директоров право ограничения сверху.

3. Ограничения в связи с недостаточной ликвидностью. Дивиденды в

денежной  форме могут быть выплачены лишь в случае, если у компании есть деньги на расчетном счете или объем  денежных эквивалентов, конвертируемых в деньги, достаточен для выплаты. Теоретически компания может взять  кредит для выплаты дивидендов, но это не всегда возможно и связано с дополнительными расходами. Таким образом, организация может быть прибыльной, но не готовой к выплате дивидендов из-за отсутствия реальных денежных средств. [4, с. 886] Если предприятие неплатежеспособно или объявлено банкротом, то выплата дивидендов запрещена. В ряде стран в случае невыплаты дивидендов акционерным обществом рассматривается сумма нераспределенной прибыли, и если она превышает некий норматив, то это превышение облагается налогом. В России такая ситуация вполне реальна. [8]

4. Ограничения в связи с расширением производства. В случаях, когда

компании  сталкиваются с проблемой поиска финансовых источников целесообразного  расширения производительных мощностей, нередко прибегают к ограничению дивидендных выплат. Известна практика, когда в учредительных документах оговаривается минимальная доля текущей прибыли, обязательная к реинвестированию. [4, с. 886]

5. Ограничения в связи с интересами акционеров. Дивидендная

политика строится с учетом ключевого принципа управления финансами – принципа максимизации благосостояния акционеров. Определяя оптимальный размер дивидендов, директорат компании и акционеры должны оценивать, как величина дивиденда может повлиять на стоимость компании в целом. Определенные противоречия могут возникнуть среди самих акционеров. Так, в случае различия в налогообложении выплачиваемого и отложенного к выплате доходов богатые акционеры могут настаивать на реинвестировании всей прибыли, чтобы избежать налога. [4, с. 886 - 887] Есть часть акционеров, которая нацелена на инвестиции, другие требуют дивидендов, третьи требуют, чтобы дивиденды постоянно росли. [8] Также дивидендная политика тесно связана с проблемой «разводнения» права собственности – это увеличение количества обыкновенных акции без увеличения активов. В результате меняется величина прибыли на акцию и дивиденда по акции. Не желая афишировать высокие дивиденды, акционеры могут сознательно ограничивать их размер.

6. Ограничения рекламно-информационного характера. В условиях

рынка информация о дивидендной политике компаний тщательно отслеживается аналитиками, менеджерами, брокерами и т.д. сбои в выплате дивидендов, любые нежелательные отклонения от сложившейся в данной компании практики могут привести к понижению рыночной цены акций. Поэтому нередко компании вынуждены поддерживать дивидендную политику на стабильном уровне, несмотря на возможные колебания конъюктуры. Стабильность дивидендной политики для многих акционеров служит своеобразным индикатором успешной деятельности компании. [4, с. 887 - 888] 

  2.3. Формы и порядок выплат дивидендов

  Во  многих странах порядок, формы и  другие аспекты выплат дивидендов акционерам регулируются законодательством. В  Российской Федерации подобное регулирование осуществляется в рамках Федерального закона от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах».

  Согласно  данному Закону, акционерное общество:

  - вправе принимать решения (объявлять) о выплате дивидендов по размещенным акциям на периодической или годовой основе, при этом решение о выплате (объявлении) дивидендов по результатам периода может быть принято в течение трех месяцев после его окончания;

  - обязано выплатить объявленные дивиденды по акциям каждой категории (типа).

  Акционерное общество не вправе принимать решение  о выплате дивидендов:

  - до полной оплаты уставного капитала;

  - до выкупа всех акций по требованию акционеров;

  - если на день принятия решения  оно отвечает признакам банкротства  или эти признаки появятся  в результате выплаты дивидендов;

  - если на день принятия решения стоимость его чистых активов меньше суммы уставного капитала, резервного фонда превышения уставной ликвидационной стоимости привилегированных акций над их номиналом, либо станет меньше их размера в результате принятия решения;

  - по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение полной выплате дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивидендов по которым определен уставом;

  - по привилегированным акциям  определенного типа, и которым размер дивиденда определен уставом, до решения полной выплате дивидендов по всем типам акций, предоставляющих преимущество по очередности выплат.

  В мировой хозяйственной практике известны различные типы дивидендов:

  - регулярные дивиденды, выплачиваются на периодической или постоянной основе;

  - дополнительные дивиденды, в случаях получения сверх прибыли в данный период;

  - специальные дивиденды, дополнительные разовые дивидендные выплаты;

  - ликвидационные дивиденды, выплачиваются в случае ликвидации предприятия или его части. [5, с. 720-721]

  Принятая  в большинстве стран процедура  выплаты дивидендов стандартна и  включает несколько этапов:

1. Дата объявления дивидендов – это день, когда совет директоров

принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты. Многие компании публикуют эту информацию в финансовой прессе;

2. Экс-дивидендная дата – назначается для того, чтобы установить,

кто имеет  право на дивиденды. Лица, купившие акции до этой даты, имеют право на дивиденды за истекший период; лица, купившие акции в этот день и позже, такого права не имеют. Назначается обычно за 4 рабочих дня до момента дивидендной переписи;

3. Дата переписи – это день регистрации акционеров, имеющих право

на получение объявленных дивидендов. Необходимость регистрации определяется тем, что состав акционеров постоянно меняется ввиду обращения акций на РЦБ. Дата переписи обычно назначается за 2-4 недели до дня выплаты дивидендов;

4. Дата выплаты – это день, когда проводится рассылка чеков

акционерам  или когда они могут получить дивиденды непосредственно.

  Согласно  Российскому законодательству порядок  выплаты дивидендов оговаривается  при выпуске ценных бумаг и  излагается на обратной стороне акции  или сертификата акций. АО вправе объявлять о выплате дивидендов по итогам первого квартала, полугодия, 9 месяцев или финансового года в целом. Срок и порядок выплаты дивидендов определяются уставом АО или решением общего собрания акционеров; срок выплаты не должен превышать 60 дней со дня принятия решения о выплате дивидендов. Дивиденды не начисляются по акциям, право собственности, на которые перешло к обществу. Решение о выплате промежуточных дивидендов, их размере и форме выплаты принимается советом директоров. [4, с. 888 - 889]

  Решение о выплате годовых дивидендов, размере дивиденда и форме его выплаты по акциям каждой категории (типа) принимается общим собранием акционеров по рекомендации Совета директоров (Наблюдательного совета) общества. Размер годовых дивидендов не может быть больше рекомендованного Советом директоров и меньше величины промежуточных дивидендов. Общее собрание акционеров вправе принять решение о невыплате дивиденда по акциям определенных категорий (типа), а также о выплате дивидендов в неполном размере по привилегированным акциям, размер дивиденда по которым зафиксирован в уставе. Следует отметить, что принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере зависит от стадии жизненного цикла акционерной компании. Например, если ее дирекция намечает осуществить масштабную программу реконструкции, источником финансирования которой является доход от дополнительной эмиссии акций, то такой эмиссии должен предшествовать длительный период выплаты высоких дивидендов. Только в таком случае может быть гарантирован высокий курс акций и соответственно устойчивый доход от их размещения. [6]

  В большинстве стран,  в том числе  и в России, размер дивиденда объявляется  без учета налогов. В соответствии со ст. 214 и 224 НК РФ организация, выплачивающая  доходы в виде дивидендов акционерам, обязана удержать из суммы дивидендов и уплатить в бюджет соответствующую сумму налога, для юридических и физических лиц – 6%, иностранными организациями – 15%. Дивиденд устанавливается в процентах к номинальной стоимости акции или в рублях на одну акцию. Размер дивиденда по привилегированным акциям устанавливается при выпуске таких акций. Выплата дивидендов осуществляется либо самим обществом, либо банком – агентом. Дивиденд может выплачиваться чеком, платежным поручением или почтовым переводом. По невыплаченным и неполученным дивидендам проценты не начисляются. [4, с. 889 - 890]

  Выплата дивидендов может осуществляться в  различны формах, каждая из которых  имеет свои преимущества и недостатки. К наиболее распространенным из них  следует отнести:

  -  выплаты в денежной форме  (cash dividends);

  -  автоматическое  реинвестирование   (dividend reinvestme plans);

  -  выплата акциями (stock dividends);

  -  дробление акций (stock split);

  -  выкуп собственных акций (stock repurchase).

  Основной  и широко применяемой на практике формой дивидендных выплат является денежная. Вместе с тем законодательством Российской Федерации предусмотрены и иные формы выплат, например в виде продукции или иного имущества (т. е. натуральная). Выплаты в натуральной (имущественной) форме, в частности, практикуют отечественные предприятия, функционирующие в отрасли сельского хозяйства.