Финансовая политика организации

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

     Выше  описанный материал говорит о  целях финансовой политики, её основных направлениях и особенностях на предприятии. Целью финансовой политики является наиболее полная мобилизация финансовых ресурсов, необходимых для удовлетворения насущных потребностей развития предприятия. Большое внимание должно уделяться инвестициям. В соответствии с этим финансовая политика призвана создать благоприятные условия для активизации предпринимательской деятельности.

В реальном рыночном пространстве финансовая политика предприятия  может меняться в зависимости от уровня стабильности экономики. В нестабильной экономике с частыми изменениями условий политика меняется на время, в течение которого продолжается развитие прогнозируемого процесса, его жизненный цикл.

  Целью финансовой политики является разработка такой программы действий на будущее, которая дала бы возможность повысить эффективность организации во всех сферах ее деятельности. Финансовая политика должна эффективно налаживать связи с внешней средой, распределять ресурсы, привлекать работников, расширять производство, увеличивать объемы продаж и проникать на новые рынки.

     Предлагаемые  «Газпромом» изменения в дивидендной политике в целом можно оценивать положительно. ⁵ Для инвесторов важным является разумная предсказуемость доходности финансовых инструментов. Безусловно, прозрачность расчета уровня дивидендных выплат повышает такую предсказуемость. В прежней дивидендной политике размер дивидендов был привязан к капитализации компании, что не соответствовало лучшей практике корпоративного управления, так как на капитализацию компании, кроме собственно прибыли, влияет целый ряд других факторов, в том числе, серьезнейшим образом — конъюнктура рынка, а также размер и сроки самих дивидендных выплат. Поэтому в соответствии с прежней дивидендной политикой произвести более или менее точный расчет прогнозного уровня дивидендных выплат было затруднительно. В предложенном варианте дивидендной политики данные несоответствия устранены, установлен возможный коридор дивидендных выплат. Однако, на наш взгляд, по-прежнему остается ряд моментов, нуждающихся в уточнении. В частности, привязка размера дивидендов к чистой прибыли по РСБУ может и в дальнейшем преподносить неприятные «бумажные сюрпризы», связанные, прежде всего с переоценкой финансовых вложений. Пункт новой дивидендной политики, утверждающий, что чистая прибыль может корректироваться на величину переоценки финансовых вложений, требует пояснений относительно порядка применения данной нормы, так как такая корректировка может как позитивно, так и негативно повлиять в конечном итоге на размер дивидендов. Было бы желательно, чтобы в дальнейшем столь крупные и значимые для российского рынка компании в своей дивидендной политике опирались на стандарты МСФО. Повышению предсказуемости в отношении ценных бумаг «Газпрома» способствовали бы более точные периодические заявления руководства в отношении финансовой политики компании и ее крупнейших инвестиционных проектах.

     Хочется также обратить внимание, что в прежней дивидендной политике не был точно установлен срок выплаты дивидендов (указано лишь, что предельным сроком выплаты является окончание финансового года). Закрепление разумного предельного срока выплаты дивидендов во внутренних документах соответствовало бы повышению доверия к Компании со стороны акционеров и инвесторов.

     Повышение верхней планки дивидендов с 30% до 35%, объективно, не слишком большое.⁶ В любом случае, как рыночная тенденция, оно важно. Также, правильным шагом, на наш взгляд, является уход от привязки расчета дивидендов к капитализации. Корректировка прибыли на величину переоценки финансовых вложений сделает расчет дивидендов более объективным. Такой подход соответствует лучшим корпоративным практикам. Следуя этой логике, следующим шагом мог бы стать переход к использованию прибыли по МФСО, как базы для расчета дивидендов. Мы будем приветствовать такое решение, если оно будет принято.

     Очевидно, что инвесторов, прежде всего, интересует объем дивидендов в абсолютном выражении, так что, надеюсь, что повышение верхней планки выплат и принятие корректировки приведут к реальному увеличению уровня дивидендных выплат, а это, без сомнений, повысит привлекательность акций Газпрома.

     Изменения, которые планируется внести в дивидендную политику ОАО «Газпром», приближают ее к лучшим практикам российского и международного корпоративного управления.⁷

     Безусловно, правильным решением является отвязка  расчета дивидендов от размера рыночной капитализации. Как показал кризис, капитализация может довольно сильно меняться, и она вряд ли является корректным отображением финансового положения компании.

     Повышение верхней планки возможных выплат с 30% до 35% от чистой прибыли также является положительным моментом. Вместе с тем, обе эти цифры выглядят достаточно внушительно. Это гораздо больше, чем выплачивают сегодня многие публичные компании. Поэтому расценивать их надо все-таки скорее как некий теоретический потолок. Гораздо важнее, чтобы на практике соблюдалось направление на дивиденды некой нормальной рыночной доли.

     Корректировка чистой прибыли на величину переоценки финансовых вложений для расчета дивидендов также совершенно логичный шаг. Этот момент давно нужно было поправить, ведь, как известно, отчетность по международным стандартам учитывает переоценку финансовых вложений. Таким образом, изменения в дивидендную политику нельзя назвать революционными — это давно ожидаемые и логичные решения, которые приближают ее к лучшим международным практикам. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ

1. Галанов В. А. Финансы, денежное обращение и кредит. – 2009
2. Галицкая С. В. Финансовый менеджмент. Финансовый анализ. Финансы предприятий. – 2008
3. Ковалев В. В. Финансы организаций (предприятий). – 2006
4. Колчина Н. В. Финансы организаций (предприятий). – 2005
5. Кох Р. Менеджмент и финансы от А до Я. – 2008
6. Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий). – 2007
7. Миднич Д. А. финансы растущего бизнеса. – 2008
8. Романовский М. В. Финансы, денежное обращение и кредит. – 2008
9. Семенов В. М. Финансы предприятий. – 2005
10. Слевов В. А. Финансовая политика компании. – 2005
11. Шеремет А. Д. Финансы предприятий: менеджмент и анализ. – 2006
12. Янин О. Е. Финансы, денежное обращение и кредит. – 2008
13. Журнал управление финансовой  деятельностью предприятий (организаций). – 2008
14. Элитариум.ру, статья
15. Дивидендная политика и история ОАО «Газпром»

http://www.gazauto.gazprom.ru/aktsioneram_i_investoram/tsennye_bumagi/Dividendnaya_politika_i_istoriya/

16. Общие положения, принципы расчета размера дивидендов, порядок расчета размера дивидендов, порядок подготовки решения о выплате дивидендов

http://www.gazprom.ru/investors/stock/dividend-policy/

17. Пресс – центр ОАО «Газпром»

http://www.gazprom.ru/press/comments/882167/ 
 
 

     ПРИЛОЖЕНИЕ

Таблица 1

Выплаты дивидендов